《华尔街日报》中文网络版专稿
毛学军
5月2日，正当金融风暴席卷全球、猪流感蔓延的时刻，来自世界各地的45,000人云集美国中部密苏里河畔的小城OMAHA，参加伯克希尔-哈撒威公司一年一度的股东大会（也被称为资本家的摇滚音乐会）。
有人专程赶来看看自己篮子里的鸡蛋是否安全；有人来聆听78岁的巴菲特和他甚少公开露面的搭档、85岁的副主席芒格讲话；有人是为了逐一查看巴菲特旗下企业生产的从巧克力到私人飞机的各式产品；有人则专门来听巴菲特和芒格的笑话和幽默，一家人过个愉快的周末；还有人带着小孩子来，让他们从小接受理财教育。更多的人像我这样，带着上述所有目的而来（除最后一项），贪婪地吮吸两位世界最成功投资者的智慧。
大会先以一段电影开始，巴菲特因为公司业绩下降和失去AAA评级而被降职到旗下的家具店做推销员，内容令人捧腹大笑。接下来是长达5个小时的问答，一半的问题由从媒体收集到的75,000个问题中选出，另一半由现场中签的参加者发问，巴菲特和芒格事前都不知道会被问什么。
到过伯克希尔-哈撒威公司股东大会的人都知道，巴菲特每年所讲的内容其实都差不多，但很多人还是会一来再来。即便是今年这样不景气的经济，很多人都减少旅游，参会的人数还是打破了去年31,000人的纪录。
我想，很多人来这里的目的和我差不多──在这个动荡的时刻巩固自己价值投资的信念，听听他们对当前经济形势的见解，解答一年来积累的疑问。
作为一名价值投资者，我从这次年会中得到的启示包括：
人性弱点：人们总是做蠢事，这就是我们能赚钱的原因。巴菲特讲述他1952年到拉斯维加斯度蜜月时看到从纽约等地来的人衣冠楚楚，却做着愚蠢的事情，明知是期望值为负数的事情还是要做，原因是这是个“充满机会的世界”。我们做我们的，他们做他们的。
投资方法：简单但不容易。投资是搞清林中的两只鸟，是否值手中的一只鸟，只有结果非常明显，你才能放弃手中的鸟，等待林中的两只鸟。你不需要很高的智商，智商太高反而不利。你也不需要复杂的数学模型，如果你要用计算器或电脑才能算出是否赚钱，就最好不要投。你需要的是情绪的稳定和内心的平静。但人们每天接受外部刺激，做到这点绝不容易。
投资者需要学习什么：（1）如何给企业估值，这本身不易做到，因此你应该只投资所熟悉的领域；（2）明白市场是为你服务的，不是指导你行为的；（3）熟悉会计和了解其局限；（4）理解何为竞争优势。
评级机构：我们不相信评级，不根据评级作投资判断。衍生工具是“金融大规模杀伤性武器”，但如果机会明显对我们有利，而且我们又明白自己在买什么，我们还是会买。我们对项目的判断是基于具体机会而言的。
管理层：我们认为好的企业比好的管理层更重要，但有好的管理层就更好。我们不去招揽管理人员，希望买企业时就带着好的管理人员。如果买到企业后管理层就要离开，我们是没兴趣的。
合同精神：信任比合同更有效，我们想知道他们被收购后是否还会有被收购前的工作热情。我们不希望用合同约束他们。我们找的是热爱自己工作的人。
宏观经济：美国具有优越的体制，使其度过经济大萧条、两次世界大战和石油危机，成为世界强国，该体制的力量尚未充分展现，美国的好日子还在后头。相比，美国印第安人有同样的智力，耕耘同一片土地，却没有实现经济强大，原因在于缺乏这种体制。中国过去没有这种体制，一旦找到后中国人的潜力就得到了发挥，展现出高速的增长潜力。
中国中国
和去年的股东大会一样，本次大会不止一次谈到中国。当被问及对美国政府赤字及未来通胀的看法时，巴菲特认为到头来美国纳税人不会承担多少负担，最后买单的恐怕是持有美国国债的投资者（如中国政府持有1万亿美元国债）。芒格的观点则不同，他认为中国政府的政策是全世界最明智的，原因是很难使中国产品在全球范围内保持竞争力，中国政府的政策所带来的经济增长非常重要，即使所持国债的购买力受到一定损失也是值得的，应该坚持这种做法。我个人倾向于芒格的观点。
芒格认为本世纪是中国的世纪，原因是（1）正如巴菲特所说，中国找到了能使每个人潜力得以发挥的体制；（2）中国人有惊人的智慧，例如海外的中国人能克服巨大的艰难险阻和不公，取得成功。中国可能是唯一能够实现多次恢复世界强国地位的国家。
最后，巴菲特年会自然少不了他意义深刻、耐人寻味的幽默段子：- 这些人衣冠楚楚，却做非常愚蠢的事情。- 如果你要用计算器或电脑来算出是否投资，你就最好别投了。- 问题是拥有AAA评级的人太相信评级了，做出愚蠢的事情。- 人们总是抗拒正确的思想，这就是为什么有人说科学随着每次葬礼的举行而得到发展。- 我们浪费了1/2的广告支出，但不知道是哪一半。- 人们应对“公平报告”(fairness opinion) 出具公平报告。
2009/5/11
下一次牛市的十二条投资法则
这是一个新的牛市吗？没人知道确切答案。但牛市总是会在某个合适的时候到来的。投资者还会重演同一个错误吗，还是会变得更明智？下面是应对下一次牛市的12条法则，不管它什么时候到来。
1、走向全球。大多数投资者喜欢坚守本地市场。这是个错误。美国经济只占了全球经济总量的五分之一，但却拥有全球股票市值的三分之一。没人知道最好或最坏的回报会在哪里，所以你需要广泛分散投资。而且因为你在美国生活、工作和拥有房屋，你对美国经济的敞口已经过度。
2、规避大举行动。如果你一次性大举买进或卖出，那你就是在冒不必要的风险。等待正确时刻一举出击是徒劳的。不管怎样，你也不可能准确把握股市的波峰或谷底，如果市场趋势还有很长的路要走，那有什么必要急于行事？如果不是这样的话，那又有什么可操之过急的？
3、记住市场是个群体行动。所有人都在买进的时候，股市自然就会飙升；大家都在抛售的时候，股市就会下跌。这就是原因。当所有人都在努力预测市场的时候，他们实际上只是在追逐镜厅中自己的倒影罢了。
4、别犯傻，别紧张，别自己吓唬自己。华尔街充斥着一帮搞不清楚过去（这些股票已经上涨）、现在（这些股票正在走高）或将来（这些股票将上扬）的家伙。你可别被骗了。
5、别理会那些“别无选择”。迟早都会有人督促你买股票，即便是在非常高的价位上，因为“别无选择”。这是股市在波峰时的常见骗术。事实上，我们总会有其他选择──比如说，持有更多现金直至股票估值更加诱人。
6、切实实现多样化。这意味着广泛投资多个不同的资产类型和策略。正如投资者去年所发现的，“大型价值型基金”和“中型平衡型基金”并不能带来多样化。它们不过是营销伎俩罢了。
7、别把预测太当回事。大多数经济学家都没有预见到经济衰退，大部分策略师都没有想到股市崩盘；就在股票下跌之前，大多数分析师还是都持看涨观点。即便是出色的专家也会屈从于群体意识、办公室政治、职业风险──以及镜厅综合症（参见第三条）。
8、绝不投资你不了解的东西。如果在牛市中业绩弱于大盘，也要保持好心态。在上次股市热潮中，很多投资者都被建议将资金全部投入股市以获得最大的长期收益。但股市有着无尽的风险承受度和无穷的时间期限。凡人不可能和市场指数竞争，也不该尝试。
9、别管大家在作什么。从众行为和害怕落单是很正常的。但投资时不能屈从这些本能，你要做有利于你和你家人的事情。
10、保持耐心。投资机遇就像巴士。如果你错过一辆，也没有必要去追。放松点。如果历史可以提供指引，其他机会总会接踵而来。
11、不要完全坐等机会白白流逝。你最后可能会在最后一刻大肆挥霍。如果你害怕进行投资，那就提前下手，细水长流。
12、最重要的：价格为上。毕竟，投资是对未来现金流的索赔，无论是公司的利润，债券的票面利率或是年金的收入流。一家具有偿付能力的公司，如果股价能降一半，那么股票的吸引力就会增加一倍；反之亦然。很奇怪有那么多的人会引导以另外一种思维进行投资。
摘自华尔街日报
1、走向全球。大多数投资者喜欢坚守本地市场。这是个错误。美国经济只占了全球经济总量的五分之一，但却拥有全球股票市值的三分之一。没人知道最好或最坏的回报会在哪里，所以你需要广泛分散投资。而且因为你在美国生活、工作和拥有房屋，你对美国经济的敞口已经过度。
2、规避大举行动。如果你一次性大举买进或卖出，那你就是在冒不必要的风险。等待正确时刻一举出击是徒劳的。不管怎样，你也不可能准确把握股市的波峰或谷底，如果市场趋势还有很长的路要走，那有什么必要急于行事？如果不是这样的话，那又有什么可操之过急的？
3、记住市场是个群体行动。所有人都在买进的时候，股市自然就会飙升；大家都在抛售的时候，股市就会下跌。这就是原因。当所有人都在努力预测市场的时候，他们实际上只是在追逐镜厅中自己的倒影罢了。
4、别犯傻，别紧张，别自己吓唬自己。华尔街充斥着一帮搞不清楚过去（这些股票已经上涨）、现在（这些股票正在走高）或将来（这些股票将上扬）的家伙。你可别被骗了。
5、别理会那些“别无选择”。迟早都会有人督促你买股票，即便是在非常高的价位上，因为“别无选择”。这是股市在波峰时的常见骗术。事实上，我们总会有其他选择──比如说，持有更多现金直至股票估值更加诱人。
6、切实实现多样化。这意味着广泛投资多个不同的资产类型和策略。正如投资者去年所发现的，“大型价值型基金”和“中型平衡型基金”并不能带来多样化。它们不过是营销伎俩罢了。
7、别把预测太当回事。大多数经济学家都没有预见到经济衰退，大部分策略师都没有想到股市崩盘；就在股票下跌之前，大多数分析师还是都持看涨观点。即便是出色的专家也会屈从于群体意识、办公室政治、职业风险──以及镜厅综合症（参见第三条）。
8、绝不投资你不了解的东西。如果在牛市中业绩弱于大盘，也要保持好心态。在上次股市热潮中，很多投资者都被建议将资金全部投入股市以获得最大的长期收益。但股市有着无尽的风险承受度和无穷的时间期限。凡人不可能和市场指数竞争，也不该尝试。
9、别管大家在作什么。从众行为和害怕落单是很正常的。但投资时不能屈从这些本能，你要做有利于你和你家人的事情。
10、保持耐心。投资机遇就像巴士。如果你错过一辆，也没有必要去追。放松点。如果历史可以提供指引，其他机会总会接踵而来。
11、不要完全坐等机会白白流逝。你最后可能会在最后一刻大肆挥霍。如果你害怕进行投资，那就提前下手，细水长流。
12、最重要的：价格为上。毕竟，投资是对未来现金流的索赔，无论是公司的利润，债券的票面利率或是年金的收入流。一家具有偿付能力的公司，如果股价能降一半，那么股票的吸引力就会增加一倍；反之亦然。很奇怪有那么多的人会引导以另外一种思维进行投资。
摘自华尔街日报
中国4月CPI降1.5%，PPI降6.6%
中国4月份消费者价格指数(CPI)较上年同期下降1.5%，连续第三个月下降。同时4月份生产者价格指数(PPI)较上年同期下降6.6%，连续第五个月下降。
中国上游和下游物价指数双双连续下降，显示经济不振和需求疲软的状况仍在延续。而随着官方不断推出刺激经济的措施，中国出现通货紧缩的风险越来越小，物价未来可能大幅反弹。
中国国家统计局周一公布，4月份CPI较上年同期下降1.5%，连续第三个月出现下降，也使得中国连续第六个月保持正利率局面。CPI上一轮出现下降是2002年12月份出现下降0.4%。
此前CPI的高企和官方在利率决策上的畏首畏尾曾经一度使得中国出现连续23个月负利率的荒谬局面，严重危害了经济的健康增长，并扭曲了经济数据。
中国1月份CPI较上年同期增长1.0%，2月份CPI出现1.6%降幅，3月份CPI则下降了1.2%。
1－4月累计，CPI较上年同期下降0.8%，降幅大于1－3月的0.6%，而官方全年CPI的调控目标则为增长4%左右。
中国2008年全年CPI较上年同期增长5.9%，增速大大高于2007年的4.8%，也高于2008年官方设定的4.8%的目标，并且刷新了1996年以来的最高增速纪录。2008年CPI月度增速最高为当年2月份的8.7%，最低为受游资外逃和国际金融危机影响的12月份的1.2%。
统计局同时公布，4月份PPI较上年同期下降6.6%，降幅高于3月份的6%，为连续第五个月下降。
1月份PPI较上年同期下降3.3%，2月份下降4.5%。1－4月累计PPI较上年同期下降5.1%，降幅高于1－3月的4.6%。
中国2008年全年PPI则较上年同期增长6.9%，增速高于2007年的3.1%。中国PPI增速曾在2008年8月份创下10.1%的公开数据中的10年新高。中国PPI公开数据仅从1998年11月开始。而2008年PPI最低月度增速则为12月当月出现的下滑1.1%。中国的PPI又称工业品出厂价格，是CPI的领先指标。
中国4月份消费品价格和工业品价格继续双双下滑，显示经济不振和需求疲软的困境仍在延续。中国今年第一季度国内生产总值(GDP)较上年同期仅仅增长了6.1%，增速大大低于2008年第一季度修正后的10.6%，也低于2008年全年修正前的9.0%和2008年第四季度的6.8%，显示经济非常低迷。
经济的低迷、国际金融危机导致的需求疲软，加上持续泡沫化高企的国内房价和低位徘徊的中国股市，一起使得企业和个人的生产生活、投资融资受到严重冲击，导致实际消费凋零，经济畸形发展，生活诸多困苦。
物价在此情况下出现下滑也就自然而然。
而随着中国官方为促进经济增长而不断推出刺激措施，中国出现通货紧缩的风险也变得越来越小，物价未来可能大幅反弹。
鉴于官方为刺激经济增长而大力放松银根，因此在增加流动性的同时，此举也为未来可能的价格上涨风险埋下了隐患。
中国3月末广义货币供应量(M2)较上年同期增长25.51%，增速快于去年年末的17.82%，也高于2009年全年17%左右的目标。同时，今年1－3月新增人民币贷款4.58万亿元，较上年同期多增3.25万亿元，人民币贷款增速惊人。而中国2008年全年新增人民币贷款仅为4.91万亿元。
不过，鉴于目前低迷的经济状况，物价的重要性相对来说已经退居次席。
只要保持正利率的健康局面，那么未来适度的物价反弹似乎已难以避免。
而促进经济增长的重心仍然应该放在摆脱人民币升值预期、打击住房价格和促进股市发展上来。
立刻停止人民币升值、甚至适当贬值，将能够彻底挤出期望套利的国际游资，使得物价、贸易和投资恢复正常。同时，能够促进出口，进而拉动经济增长。
此外，采取有效措施推动中国股市摆脱持续低迷，同时继续打击居高不下的住房价格，才能真正恢复市场信心，恢复消费和生产热情，进而同样拉动经济增长。
中国上游和下游物价指数双双连续下降，显示经济不振和需求疲软的状况仍在延续。而随着官方不断推出刺激经济的措施，中国出现通货紧缩的风险越来越小，物价未来可能大幅反弹。
中国国家统计局周一公布，4月份CPI较上年同期下降1.5%，连续第三个月出现下降，也使得中国连续第六个月保持正利率局面。CPI上一轮出现下降是2002年12月份出现下降0.4%。
此前CPI的高企和官方在利率决策上的畏首畏尾曾经一度使得中国出现连续23个月负利率的荒谬局面，严重危害了经济的健康增长，并扭曲了经济数据。
中国1月份CPI较上年同期增长1.0%，2月份CPI出现1.6%降幅，3月份CPI则下降了1.2%。
1－4月累计，CPI较上年同期下降0.8%，降幅大于1－3月的0.6%，而官方全年CPI的调控目标则为增长4%左右。
中国2008年全年CPI较上年同期增长5.9%，增速大大高于2007年的4.8%，也高于2008年官方设定的4.8%的目标，并且刷新了1996年以来的最高增速纪录。2008年CPI月度增速最高为当年2月份的8.7%，最低为受游资外逃和国际金融危机影响的12月份的1.2%。
统计局同时公布，4月份PPI较上年同期下降6.6%，降幅高于3月份的6%，为连续第五个月下降。
1月份PPI较上年同期下降3.3%，2月份下降4.5%。1－4月累计PPI较上年同期下降5.1%，降幅高于1－3月的4.6%。
中国2008年全年PPI则较上年同期增长6.9%，增速高于2007年的3.1%。中国PPI增速曾在2008年8月份创下10.1%的公开数据中的10年新高。中国PPI公开数据仅从1998年11月开始。而2008年PPI最低月度增速则为12月当月出现的下滑1.1%。中国的PPI又称工业品出厂价格，是CPI的领先指标。
中国4月份消费品价格和工业品价格继续双双下滑，显示经济不振和需求疲软的困境仍在延续。中国今年第一季度国内生产总值(GDP)较上年同期仅仅增长了6.1%，增速大大低于2008年第一季度修正后的10.6%，也低于2008年全年修正前的9.0%和2008年第四季度的6.8%，显示经济非常低迷。
经济的低迷、国际金融危机导致的需求疲软，加上持续泡沫化高企的国内房价和低位徘徊的中国股市，一起使得企业和个人的生产生活、投资融资受到严重冲击，导致实际消费凋零，经济畸形发展，生活诸多困苦。
物价在此情况下出现下滑也就自然而然。
而随着中国官方为促进经济增长而不断推出刺激措施，中国出现通货紧缩的风险也变得越来越小，物价未来可能大幅反弹。
鉴于官方为刺激经济增长而大力放松银根，因此在增加流动性的同时，此举也为未来可能的价格上涨风险埋下了隐患。
中国3月末广义货币供应量(M2)较上年同期增长25.51%，增速快于去年年末的17.82%，也高于2009年全年17%左右的目标。同时，今年1－3月新增人民币贷款4.58万亿元，较上年同期多增3.25万亿元，人民币贷款增速惊人。而中国2008年全年新增人民币贷款仅为4.91万亿元。
不过，鉴于目前低迷的经济状况，物价的重要性相对来说已经退居次席。
只要保持正利率的健康局面，那么未来适度的物价反弹似乎已难以避免。
而促进经济增长的重心仍然应该放在摆脱人民币升值预期、打击住房价格和促进股市发展上来。
立刻停止人民币升值、甚至适当贬值，将能够彻底挤出期望套利的国际游资，使得物价、贸易和投资恢复正常。同时，能够促进出口，进而拉动经济增长。
此外，采取有效措施推动中国股市摆脱持续低迷，同时继续打击居高不下的住房价格，才能真正恢复市场信心，恢复消费和生产热情，进而同样拉动经济增长。
2009/4/1
3月采购经理人指数回落 连续8个月低于50
全景网4月1日讯 里昂证券周三公布的数据显示，中国3月制造业采购经理人指数(PMI)回落至44.8，结束连续三个月的回升走势，显示中国制造业营商环境继续明显恶化。
据路透社报道，里昂证券中国制造业PMI自去年11月创历史新低后，曾连续3个月有所回升，至2月份已回升至45.1。截止3月份，该指数已连续八个月处于50的升跌分界线下方。
数据显示，截至3月，中国制造业接到的新业务量已连续第8个月录得下降。
制造业PMI是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由五个主要扩散指数加权而成。通常PMI指数在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济衰退
据路透社报道，里昂证券中国制造业PMI自去年11月创历史新低后，曾连续3个月有所回升，至2月份已回升至45.1。截止3月份，该指数已连续八个月处于50的升跌分界线下方。
数据显示，截至3月，中国制造业接到的新业务量已连续第8个月录得下降。
制造业PMI是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由五个主要扩散指数加权而成。通常PMI指数在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济衰退
2009/3/31
证监会发布创业板IPO管理暂行办法5月1日实施
新华网北京3月31日电(记者赵晓辉、陶俊洁)中国证监会31日发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，办法自5月1日起实施。这意味着筹备十余年之久的创业板有望于5月1日起正式开启。
办法共分为6章58条，对拟到创业板上市企业的发行条件、发行程序、信息披露、监督管理和法律责任等方面进行了详细规定。
根据规定，到创业板上市的企业应当是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司，最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。企业发行后的股本总额不少于3000万元。
办法规定，保荐人保荐发行人发行股票并在创业板上市，应当对发行人的成长性进行尽职调查和审慎判断并出具专项意见。发行人为自主创新企业的，还应当在专项意见中说明发行人的自主创新能力。
根据发行程序，中国证监会收到申请文件后，在5个工作日内做出是否受理的决定。而在证监会受理申请文件后，则由相关职能部门对发行人的申请文件进行初审，并由创业板发行审核委员会审核。
办法特别提出，创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示投资风险。
在信息披露方面，办法要求，发行人应当在招股说明书显要位置做如下提示：“本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎做出投资决定。”
根据办法，证券交易所应当建立适合创业板特点的市场风险警示及投资者持续教育的制度，督促发行人建立健全维护投资者权益的制度以及防范和纠正违法违规行为的内部控制体系。
办法共分为6章58条，对拟到创业板上市企业的发行条件、发行程序、信息披露、监督管理和法律责任等方面进行了详细规定。
根据规定，到创业板上市的企业应当是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司，最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。企业发行后的股本总额不少于3000万元。
办法规定，保荐人保荐发行人发行股票并在创业板上市，应当对发行人的成长性进行尽职调查和审慎判断并出具专项意见。发行人为自主创新企业的，还应当在专项意见中说明发行人的自主创新能力。
根据发行程序，中国证监会收到申请文件后，在5个工作日内做出是否受理的决定。而在证监会受理申请文件后，则由相关职能部门对发行人的申请文件进行初审，并由创业板发行审核委员会审核。
办法特别提出，创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示投资风险。
在信息披露方面，办法要求，发行人应当在招股说明书显要位置做如下提示：“本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎做出投资决定。”
根据办法，证券交易所应当建立适合创业板特点的市场风险警示及投资者持续教育的制度，督促发行人建立健全维护投资者权益的制度以及防范和纠正违法违规行为的内部控制体系。
2009/3/2
汇丰银行利润下滑 增发新股125亿英镑
新华网伦敦３月２日电（记者陈文仙）汇丰银行２日正式宣布通过增发新股筹集１２５亿英镑（１英镑约合１．４１美元）资金，创下英国历史上增发新股最高纪录。
汇丰银行将发行约５１亿股新股，每股２５４便士，这一价格比上周五该银行的收盘价低４８％。
当天，汇丰公布的财务报告显示，该银行２００８年税前利润为６５亿英镑，比上一年大幅下降６２％。该银行说，这主要是由其美国信用卡和次级抵押贷款业务受到严重亏损所致，去年该银行在北美遭受损失约为１５５亿美元。
汇丰银行是欧洲最大银行，被视为资本结构最好的银行之一，但在金融危机冲击下，该银行资产负债表也受到影响。为此，该银行将会进一步缩减美国的信用卡和抵押贷款业务。目前，汇丰已停止在美国承接新的次级抵押贷款业务，并且关闭了汽车贷款业务。
另外，汇丰银行将２００８年每股股息大幅减少２９％，至每股６４美分。该银行还明确表示，银行的执行董事将不会获取２００８年的现金分红。
2009/3/1
金融危机已经引发了工业危机，各政府应该怎么做呢？
2009年2月19日 打印版 《经济学人》
简介
金融危机已经进入实体经济，各政府使出浑身解数拯救各自的经济
金融危机已经引发了工业危机，各政府应该怎么做呢？
如果想从中国南方运输集装箱到欧洲，现在是报价最便宜的时候：除去燃料和包装费用，不用再多花一美元，而在2007年夏天，货主得支付1400美元。半满的货船只不过是全球制造业崩溃的迹象之一。去年12月份德国的机床订单比前年同期降低了40％；中国9000家玩具出口商大约有一半已经破产；1月份台湾笔记本电脑发货量减少了三分之一；1月份在美国装配的小汽车数量比2008年1月份低了60％。
去年金融危机全球性的摧残力就变得很明显了。制造业危机的严重性仍在加深，这主要是因为人们是从国家的角度来看待它的-----确切地说是从民族的角度。而实际上，制造业也是个全球性质的行业。
美国和英国在过去三个月中的工业生产分别降低了3.6%和4.4%（相当于年度降幅的13.8%和16.4％）。一些当地人埋怨华尔街和伦敦城的人。但是更加依赖制造业出口的国家里，制造业的崩溃更加严重，它们的制造业出口已经开始依赖于债务国的消费者了。去年德国第四季度的工业生产下降了6.8％，台湾下降了21.7%，日本下降了12％，这也解释了为什么这些地方的国内生产总值比它们在上世纪90年代下降的还要快。工业生产变化不定，但是自上世纪70年代的首次石油危机以来（甚至那次危机的范围也没有现在的大），世界工业生产并没有缩减。跟巴西、马来西亚和土耳其一样，东欧工业正在崩溃。中国南方有好几千家工厂被遗弃，里面的工人在1月份农历新年的时候回到了农村老家，好几百万人没有了工作。
被击垮的工厂
政府一直在救助金融体系，现在也被呼吁来拯救工业。工厂工人很有望在银行家得到规划之后受到安置。制造业现在仍然是大雇主，并且一般很惹眼，集中在像底特律、斯图加特和广州这样的地方。像通用汽车（GM）这样著名的制造商也被击垮了，人们对自己前途的信心因此受到了严重的打击，而信心的缺乏已经正在使经济下滑。所以理所当然地，给制造业些特殊的关照是对的吧？
不考虑制造业经历的这些磨难，答案应该是否定的。没有不带痛苦的选择，实业救助有两大缺陷。一个不足是，政府计划制定和修改起来都很慢，也太过笨重，不能处理世界制造业里各种各样不断变化的难题。这一难题部分来自干涸的贸易金融，没有人知道这会持续多长时间。另一部分是由于公司存货严重（在中国就是北京奥运会之前积攒下的一些存货）。存货带来的影响应该是暂时性的，但是同样没有人知道这个影响会有多大、会持续多长时间。
另一个不足是：行业救助不能解决危机的潜在问题--------即不仅仅是制成品需求的减少，而是对所有类型的需求都减少。因为生产量太大了（汽车制造业尤其巨大），所以不管政府注入多大的救助，一些企业还是肯定会倒闭。各政府怎么能知道需要拯救哪家公司、每一个行业的规模多大才算“合适”？ 这是得由消费者来决定的。把资金给那些叫喊声音最大、说客最机灵的行业是不公平的，也是一种浪费。走运的企业得到了救助就有订单，不走运的企业没有受到资助就失去了订单，这只会使动荡的经济更加恶劣。一个国家对某个行业偏向就是在冒险引发针对外国的保护主义，也会因为锁定低效率公司而减缓国内长期的发展速度。
除了供应链没有什么可以丧失的
有人会说制造业是特殊的行业，因为经济体的其它部分依靠制造业。实际上，经济更像是一张网，网上的每一点都是和其它东西联系在一起的，而且每一个生产者同时也是消费者。重要的区别不是在制造商和服务商之间，而是生产性工作和非生产性工作之间。
很多制造商都接受这个观点，但是会立即转移到下一个争论：即当前的危机没必要危及到高技术含量的生产性工作。 现在供应链上的每一个环节都依赖其他所有环节。在一家制造塑料模型部件的公司倒闭之后，各汽车制造商感受到了威胁，引进了通用集团的新型雪弗莱（Camaro）。汽车行业认为通用集团本身的损失会给北美供应链造成永久性的创伤。他们说政府资助可以避免业绩好的公司再次战斗。
尽管一些供应链有疙瘩，但那是对行业救助的普遍不充分的评价。通常来说，比起只是一个大集团中不独立的俘虏的形式，供应者有好几个消费者、消费者有好几个供应者的形式应该更加富有弹性。中国就证明了一点：今天需求的缺少产生了空闲生产量，如果消费者所在公司歇业了的话，那么他们会迅速找到新的供应者。当这样做很困难的时候，比如零部件供应商是很专业的，那么出色的管理比国家救助更有效。最出色的公司会紧紧地监控他们重要的供应商，并且不止从一处买零件，即使这样会花很多成本。从极端方面来说，很多公司会通过帮助其赚钱或者对其投资的方式来支持脆弱的供应商。
如果行业救助是徒劳，那为什么还要救助银行体系呢？当然不是为了银行家，也不是因为行业救助就能创造一个有效的金融行业。甚至满是瑕疵的银行救助和经济刺激计划，比如巴拉克.奥巴马本周签署的，都是针对最根本的经济问题：不管那些银行有多么不值得，都要拯救它们，以保证资金流到所有公司里去；财政刺激计划是为了全面促进需求。随着制造业的崩溃，各政府不要乱改救助计划，他们应该做的是扩大这些计划，而且仍然要紧迫：继续发放救助资金、继续使金融自由。
简介
金融危机已经进入实体经济，各政府使出浑身解数拯救各自的经济
金融危机已经引发了工业危机，各政府应该怎么做呢？
如果想从中国南方运输集装箱到欧洲，现在是报价最便宜的时候：除去燃料和包装费用，不用再多花一美元，而在2007年夏天，货主得支付1400美元。半满的货船只不过是全球制造业崩溃的迹象之一。去年12月份德国的机床订单比前年同期降低了40％；中国9000家玩具出口商大约有一半已经破产；1月份台湾笔记本电脑发货量减少了三分之一；1月份在美国装配的小汽车数量比2008年1月份低了60％。
去年金融危机全球性的摧残力就变得很明显了。制造业危机的严重性仍在加深，这主要是因为人们是从国家的角度来看待它的-----确切地说是从民族的角度。而实际上，制造业也是个全球性质的行业。
美国和英国在过去三个月中的工业生产分别降低了3.6%和4.4%（相当于年度降幅的13.8%和16.4％）。一些当地人埋怨华尔街和伦敦城的人。但是更加依赖制造业出口的国家里，制造业的崩溃更加严重，它们的制造业出口已经开始依赖于债务国的消费者了。去年德国第四季度的工业生产下降了6.8％，台湾下降了21.7%，日本下降了12％，这也解释了为什么这些地方的国内生产总值比它们在上世纪90年代下降的还要快。工业生产变化不定，但是自上世纪70年代的首次石油危机以来（甚至那次危机的范围也没有现在的大），世界工业生产并没有缩减。跟巴西、马来西亚和土耳其一样，东欧工业正在崩溃。中国南方有好几千家工厂被遗弃，里面的工人在1月份农历新年的时候回到了农村老家，好几百万人没有了工作。
被击垮的工厂
政府一直在救助金融体系，现在也被呼吁来拯救工业。工厂工人很有望在银行家得到规划之后受到安置。制造业现在仍然是大雇主，并且一般很惹眼，集中在像底特律、斯图加特和广州这样的地方。像通用汽车（GM）这样著名的制造商也被击垮了，人们对自己前途的信心因此受到了严重的打击，而信心的缺乏已经正在使经济下滑。所以理所当然地，给制造业些特殊的关照是对的吧？
不考虑制造业经历的这些磨难，答案应该是否定的。没有不带痛苦的选择，实业救助有两大缺陷。一个不足是，政府计划制定和修改起来都很慢，也太过笨重，不能处理世界制造业里各种各样不断变化的难题。这一难题部分来自干涸的贸易金融，没有人知道这会持续多长时间。另一部分是由于公司存货严重（在中国就是北京奥运会之前积攒下的一些存货）。存货带来的影响应该是暂时性的，但是同样没有人知道这个影响会有多大、会持续多长时间。
另一个不足是：行业救助不能解决危机的潜在问题--------即不仅仅是制成品需求的减少，而是对所有类型的需求都减少。因为生产量太大了（汽车制造业尤其巨大），所以不管政府注入多大的救助，一些企业还是肯定会倒闭。各政府怎么能知道需要拯救哪家公司、每一个行业的规模多大才算“合适”？ 这是得由消费者来决定的。把资金给那些叫喊声音最大、说客最机灵的行业是不公平的，也是一种浪费。走运的企业得到了救助就有订单，不走运的企业没有受到资助就失去了订单，这只会使动荡的经济更加恶劣。一个国家对某个行业偏向就是在冒险引发针对外国的保护主义，也会因为锁定低效率公司而减缓国内长期的发展速度。
除了供应链没有什么可以丧失的
有人会说制造业是特殊的行业，因为经济体的其它部分依靠制造业。实际上，经济更像是一张网，网上的每一点都是和其它东西联系在一起的，而且每一个生产者同时也是消费者。重要的区别不是在制造商和服务商之间，而是生产性工作和非生产性工作之间。
很多制造商都接受这个观点，但是会立即转移到下一个争论：即当前的危机没必要危及到高技术含量的生产性工作。 现在供应链上的每一个环节都依赖其他所有环节。在一家制造塑料模型部件的公司倒闭之后，各汽车制造商感受到了威胁，引进了通用集团的新型雪弗莱（Camaro）。汽车行业认为通用集团本身的损失会给北美供应链造成永久性的创伤。他们说政府资助可以避免业绩好的公司再次战斗。
尽管一些供应链有疙瘩，但那是对行业救助的普遍不充分的评价。通常来说，比起只是一个大集团中不独立的俘虏的形式，供应者有好几个消费者、消费者有好几个供应者的形式应该更加富有弹性。中国就证明了一点：今天需求的缺少产生了空闲生产量，如果消费者所在公司歇业了的话，那么他们会迅速找到新的供应者。当这样做很困难的时候，比如零部件供应商是很专业的，那么出色的管理比国家救助更有效。最出色的公司会紧紧地监控他们重要的供应商，并且不止从一处买零件，即使这样会花很多成本。从极端方面来说，很多公司会通过帮助其赚钱或者对其投资的方式来支持脆弱的供应商。
如果行业救助是徒劳，那为什么还要救助银行体系呢？当然不是为了银行家，也不是因为行业救助就能创造一个有效的金融行业。甚至满是瑕疵的银行救助和经济刺激计划，比如巴拉克.奥巴马本周签署的，都是针对最根本的经济问题：不管那些银行有多么不值得，都要拯救它们，以保证资金流到所有公司里去；财政刺激计划是为了全面促进需求。随着制造业的崩溃，各政府不要乱改救助计划，他们应该做的是扩大这些计划，而且仍然要紧迫：继续发放救助资金、继续使金融自由。
2008/11/28
中国十年来最大幅度降息 刺激经济增长
中国央行周三宣布大幅下调基准贷款利率，降幅为十年来最高水平，此举彰显出政府支持经济的措施不仅限于两周多之前公布的一项大规模刺激计划。
央行在新闻稿中称，此次降息将基准的1年期人民币存款利率和贷款利率各下调108个基点。1年期贷款利率将下调至5.58%；1年期存款利率则下调至2.52%。最近一次如此幅度的降息还是在亚洲金融危机期间，中国央行当时在1997年10月将基准贷款利率下调了144个基点。（中国的利率通常是9的倍数。）
央行在新闻稿中称，此次降息将基准的1年期人民币存款利率和贷款利率各下调108个基点。1年期贷款利率将下调至5.58%；1年期存款利率则下调至2.52%。最近一次如此幅度的降息还是在亚洲金融危机期间，中国央行当时在1997年10月将基准贷款利率下调了144个基点。（中国的利率通常是9的倍数。）
与此同时，银行监管机构也在着手支撑中国的放贷机构，敦促银行提高损失拨备，并为计划明年之前制定的一项存款保险计划铺平道路。政府接连推出各项政策举措，彰显出其对不断恶化的全球经济对中国影响的担忧程度，同时也显示出政府重树投资者、消费者和企业对中国经济信心的决心。
花旗集团(Citigroup)经济学家Ken Peng说，信心很容易失去，但很难重新获得，我想他们从美国危机中看到了这一点。他说，尽管中国11月9日公布了人民币4万亿元（合5,860亿美元）的一揽子刺激计划，但中国股市仍持续下挫，我认为他们意识到需要立即采取更多的行动。
中国的投资者们期待降息这是中国央行自9月份以来第四次降息；四次降息累计将基准贷款利率下调了189个基点。央行周三还下调了商业银行存款准备金率，意在释出更多资金用于放贷。中国央行表示，此次降息意在“保证银行体系流动性充分供应，促进货币信贷稳定增长，发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用”。
中国的投资者们期待降息这是中国央行自9月份以来第四次降息；四次降息累计将基准贷款利率下调了189个基点。央行周三还下调了商业银行存款准备金率，意在释出更多资金用于放贷。中国央行表示，此次降息意在“保证银行体系流动性充分供应，促进货币信贷稳定增长，发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用”。
此外，中国银行业监督管理委员会（简称：银监会）敦促各商业银行年底前主动将资本充足率从目前法定要求的8%提高到10%。一位不愿具名的银监会官员周三表示，该建议意在鼓励银行计提更多准备金以应对金融危机。与此同时，中国正在推进实施规划已久的银行存款保险机制。中国央行研究局局长张建华周三在一个金融论坛上表示，已经向国务院提交了设立银行存款保险机制的计划，该机制有望在明年设立。在全球银行业危机中，最近几周许多其他国家政府都扩大了银行存款保险范围。中国银行业的财务状况尚未承受同样压力，它们仍然保持着盈利。由于多数银行都是国有的，政府担保也从来不是问题。
尽管中国经济增长势头与大多数其他主要经济体相比依然强劲，第三季度经济增速为9%，但自9月份中国央行首次降息以来，经济形势已经明显掉头向下。住房市场的信心已经崩溃，出口工厂失业人数不断增加，钢铁和电力等重要工业部门正在收缩。决策者们已经表示，他们认为经济形势在转好之前可能还会进一步走软，他们正在集中精力防止可怕的后果。
中国金融市场也正在承受阵痛：股票价格和房地产交易已经崩盘，一度活跃的银行间货币市场也开始显现压力。中国央行副行长易纲在上周发表的一篇文章中写道，如果应对不好，上述负面冲击可能扩大蔓延，影响中国经济和金融的稳定。因此我们必须高度重视潜在风险，采取有效措施予以解决。
易纲随后还表示，目前的一大风险是通货紧缩，即物价持续下滑。通货紧缩是经济低迷时期令人担忧的问题，因为这增加了实际借贷成本，促使消费者和企业削减支出。虽然中国的物价仍然高于去年水平，但势头已经明显转为下行。尽管中国10月份消费者价格指数(CPI)较上年同期增长4%，但该指数过去3个月一直呈下滑趋势，虽然降幅较小。物价回落很大程度上是受到全球能源和原材料价格暴跌的影响，这在其他指标上体现得更为明显。中国衡量企业投入成本的企业商品价格指数10月份较9月份下滑了2.7%。
易纲随后还表示，目前的一大风险是通货紧缩，即物价持续下滑。通货紧缩是经济低迷时期令人担忧的问题，因为这增加了实际借贷成本，促使消费者和企业削减支出。虽然中国的物价仍然高于去年水平，但势头已经明显转为下行。尽管中国10月份消费者价格指数(CPI)较上年同期增长4%，但该指数过去3个月一直呈下滑趋势，虽然降幅较小。物价回落很大程度上是受到全球能源和原材料价格暴跌的影响，这在其他指标上体现得更为明显。中国衡量企业投入成本的企业商品价格指数10月份较9月份下滑了2.7%。
摘自华尔街日报
2008/11/26
存贷款利率下调1.08个百分点 创11年降幅最高
为贯彻落实适度宽松的货币政策，保证银行体系流动性充分供应，促进货币信贷稳定增长，发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用，中国人民银行决定下调人民币存贷款基准利率和金融机构存款准备金率：
从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。
从2008年12月5日起，下调工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。同时，继续对汶川地震灾区和农村金融机构执行优惠的存款准备金率。
今日一次下调1.08个百分点，动作比往常大很多，看过国内经济确实面临通货紧缩的风险。不过相对世界其他经济体的存贷款利率还是高很多。年内还有可能进一步降低贷款利率。
从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。
从2008年12月5日起，下调工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。同时，继续对汶川地震灾区和农村金融机构执行优惠的存款准备金率。
今日一次下调1.08个百分点，动作比往常大很多，看过国内经济确实面临通货紧缩的风险。不过相对世界其他经济体的存贷款利率还是高很多。年内还有可能进一步降低贷款利率。
中国降息108个基点以预防经济衰退
英国《金融时报》杰夫•代尔(Geoff Dyer)
中国央行昨日采取激进政策措施，宣布了10多年来最大幅度的降息，以预防中国这个全球第四大经济体陷入衰退。
中国央行还大幅调低了银行存款准备金率，以鼓励这些银行支持政府官员正在努力落实的“大规模”财政支出方案。
降息108个基点的果断举措进一步表明，由于房地产市场疲弱和出口需求下降，中国经济目前的降温速度远远超出了以前的预期。
汇丰(HSBC)驻香港的中国问题首席经济师曲宏宾表示：“这是中国央行10年来最激进的举措，反映出中国政府对增长急剧放缓、经济通缩风险日益上升的担忧。”他预计，中国将在今后6个月里再降息200至250个基点。
一些经济学家相信，鉴于中国出口商才刚刚开始感受到欧洲经济陷入衰退，以及许多新兴经济体增长放缓的影响，中国的经济活动在未来几个月可能会更明显地减速。
世界银行(World Bank)本周将中国2009年增长预期下调至7.5%，远低于2007年的11.9%。根据官方数据，这将是自1990年以来的最低增长水平。
中国政府不仅担忧经济的放缓，而且担心制造业工人大量失业对社会稳定的潜在影响。据新华社昨日报道，在一起关于遣散费的纠纷中，中国南方的工厂工人本周与警方发生冲突。
中国昨日的降息是自今年9月以来的第四次，当时，中国经济急剧放缓的初步迹象已开始显现。中国政府此次将1年期存贷款利率分别下调至2.52%和5.58%；将大型存款类金融机构的存款准备金率下调100个基点，中小型机构的存款准备金率下调200个基点。
宽松货币政策还伴随着可能规模巨大的财政支出方案，重点是基础设施和社会福利项目。不过目前尚不清楚，两年内4万亿元人民币（合5900亿美元）的计划投资将有多少是新增支出。
政策制定者们将在未来两周内举行年度会议，预计届时有有更具体的信息。一直有人猜测，政府还将宣布进一步支出计划。
译者/君悦
译者/君悦
2008/11/25
陶冬：改革开放的三个发展阶段
改革开放三十年来，中国经历了三个经济周期。
- 在上世纪八十年代中期，经济增速曾有5年达到10%以上，当时的超级因素是农村改革和乡镇企业兴起。当“价格闯关”失败后，经济迅速失速。
- 在上世纪九十年代上半期，中国又出现连续5年10%以上的经济增长，小平南巡所带来的市场化革命、外资涌入是那时的超级因素。亚洲金融风暴为这轮扩张打上了休止符。
- 本世纪以来，中国经济再有连续5年的高速增长，中国加入WTO和房地产热乃是本轮经济增长的新超级因素。次贷危机爆发和全球去杠杆化，也为中国炙热的经济浇了冷水。
每次经济高速增长之后，中国经济往往有3~5年的偏低增长，伴之以经济结构调整、增长模式调整、经济体制调整。今后几年，中国经济增长可能会持续低过潜在增速，通缩风险明显上升，企业盈利出现倒退，失业（尤其是农民工失业）上升。如果这个判断是正确的，相信房市、股市都难见可持续的资产价格反弹。
来自陶冬的博客
国美电器创始人黄光裕据报被警方拘留
国美电器(Gome Electrical Appliances Holding)的董事局主席及创始人黄光裕在上周香港的媒体就报道与外界失去联系。很多媒体已经有报道，黄光裕因操纵股价调查，已被拘留。
国美股票昨日停牌，同时人们担心，黄光裕被拘留的报道会对该公司产生影响。
国美昨日表示，黄光裕下落不明。该公司无法证实黄光裕是否已经被拘留，而且没有收到任何正式的法律通知，但正在“进行必要的调查”，以努力“核实相关传言”。
中国知名财经杂志《财经》(Caijing)报道，在对ST金泰股价操纵案的调查中，黄光裕已经于上周三被拘留。ST金泰是一家没有什么名气的医药集团，由黄光裕之兄黄俊钦控股。该公司股价2007年的涨幅超过700%。香港媒体也报道称，黄光裕在周末期间受到了警方的审问。
分析师表示，鉴于信息不足，对国美的影响无法预测。不过，有人表示，即便只是不确定性可能也会造成伤害，因为国美的业务模式涉及从供应商获得大量短期信贷。
上海证券(Shanghai Securities)分析师彭蕴亮表示：“这家家电企业必须支撑巨额信贷，而且他们还在讨论进行更多并购，这也需要资金。”美林(Merril Lynch)在一份报告中指出，截至6月底，国美应付账款和票据达143亿元人民币（合21亿美元），“国美的供应商和银行可能会要求它提前还款。”
这是英国金融时报关于黄光裕的报道，在我的印象中，不太喜欢国美，更喜欢苏宁，走进苏宁电器更能感觉专业和信赖。作为投资者，我也不会选择购买国美的股票。单凭深圳华强北国美电器的布局就可以看出其内部的管理问题。
国美股票昨日停牌，同时人们担心，黄光裕被拘留的报道会对该公司产生影响。
国美昨日表示，黄光裕下落不明。该公司无法证实黄光裕是否已经被拘留，而且没有收到任何正式的法律通知，但正在“进行必要的调查”，以努力“核实相关传言”。
中国知名财经杂志《财经》(Caijing)报道，在对ST金泰股价操纵案的调查中，黄光裕已经于上周三被拘留。ST金泰是一家没有什么名气的医药集团，由黄光裕之兄黄俊钦控股。该公司股价2007年的涨幅超过700%。香港媒体也报道称，黄光裕在周末期间受到了警方的审问。
分析师表示，鉴于信息不足，对国美的影响无法预测。不过，有人表示，即便只是不确定性可能也会造成伤害，因为国美的业务模式涉及从供应商获得大量短期信贷。
上海证券(Shanghai Securities)分析师彭蕴亮表示：“这家家电企业必须支撑巨额信贷，而且他们还在讨论进行更多并购，这也需要资金。”美林(Merril Lynch)在一份报告中指出，截至6月底，国美应付账款和票据达143亿元人民币（合21亿美元），“国美的供应商和银行可能会要求它提前还款。”
这是英国金融时报关于黄光裕的报道，在我的印象中，不太喜欢国美，更喜欢苏宁，走进苏宁电器更能感觉专业和信赖。作为投资者，我也不会选择购买国美的股票。单凭深圳华强北国美电器的布局就可以看出其内部的管理问题。
- 店铺的视觉形象设计更改过多个版本
- 华强北短短的100米，就有三家国美电器，其中两个是并购永乐和另外一个深圳品牌。
- 店铺内布局不是很合理。
2008/11/22
实施燃油税费改革问题
2008/11/20国家发展改革委讯
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近日，国家发展改革委、财政部、交通部等部门联合召开座谈会，就完善国内成品油价格形成机制、适当降低成品油价格，同步取消公路养路费、航道养护费、公路运输管理费、公路客货运附加费、水路运输管理费、水运客货运附加费等六项收费，撤销政府还贷二级以下公路收费站点，实施燃油税费改革等问题，听取地方政府和价格、财政、交通部门意见。会议还约请了税务总局、中编办、人力资源社会保障部、农业部等部门参加。
犹抱琵琶半遮面的燃油税改革酝酿14年，到现在才露出一丝真容，不知道具体的措施何时颁布实施。
国内成品油价已经比国外高出50%多，中国石油、中石化现在正偷着笑。
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近日，国家发展改革委、财政部、交通部等部门联合召开座谈会，就完善国内成品油价格形成机制、适当降低成品油价格，同步取消公路养路费、航道养护费、公路运输管理费、公路客货运附加费、水路运输管理费、水运客货运附加费等六项收费，撤销政府还贷二级以下公路收费站点，实施燃油税费改革等问题，听取地方政府和价格、财政、交通部门意见。会议还约请了税务总局、中编办、人力资源社会保障部、农业部等部门参加。
犹抱琵琶半遮面的燃油税改革酝酿14年，到现在才露出一丝真容，不知道具体的措施何时颁布实施。
国内成品油价已经比国外高出50%多，中国石油、中石化现在正偷着笑。
2008/11/18
百度就竞价排名虚假信息致歉表态全文
全文：
中央电视台新闻30分栏目就百度竞价排名结果中存在的问题曝光后，我们立即对相关的信息进行了下线处理。有部分网站利用竞价排名服务推广其网站上的虚假医药信息，百度已对此进行专项审查，并将配合国家有关部门，对各类网络虚假医药信息进行清理整治。
由于网络上销售药品的虚假信息泛滥，网络欺诈横行，百度提示广大的用户，警惕任何利用网络销售药品的虚假信息。
有部分网站利用竞价排名服务推广其网站上的虚假医药信息，是百度对销售运营体系的管理不善造成的，对广大百度用户，对其它竞价排名客户的感情造成了伤害，百度对此表示真诚的歉意。 在百度八年的成长过程中，为了与Google这样全球领先的技术公司进行竞争，百度过多的关注了技术和研发，而对销售运营缺乏严格的管理和系统的投入，百度对此进行了深刻的反省。作为足以影响人类历史进程的伟大发明，搜索引擎正在发挥更大的作用，其深远的影响甚至不是今天我们所能全部预见的。我们意识到，百度公司肩膀上承载着巨大的社会责任，而如果我们仅仅一心扑在技术和研发上，不重视我们商业模式的优化，不重视我们对销售队伍的培训，我们就不能对社会、对广大网民，对广大信任我们的客户负起责任。
搜索引擎上排名的高低，可以产生巨大的商业价值，所以搜索引擎从诞生第一天起，就与垃圾信息、网络欺诈进行着最艰苦的技术斗争。我们深知，如果不能赢得这场技术战争，人们将不能利用搜索引擎便捷的获取信息。今天，通过广大媒体，广大网民对百度的监督，我们也更深刻的意识到，对垃圾信息、网络欺诈的斗争，不仅仅是一场技术战争，而首先是对百度整体运营能力的自我挑战，百度将毫不犹豫地履行自己的社会责任。同时，解决垃圾信息、网络欺诈问题并不是百度一家公司能解决的，我们也呼吁互联网产业的同行和全社会共同携手，为打击垃圾信息、网络欺诈而努力。
百度宣称，百度意识到肩膀上承载着巨大的社会责任，百度仅仅一心扑在技术和研发上，不重视百度商业模式的优化，不重视对销售队伍的培训，就不能对社会、对广大网民，对广大信任百度的客户负起责任。
我到过深圳百度的分公司，偌大的办公室全部是销售员，逐个的给客户的打电话，我们公司的一个网站每天都可以接到百度不同员工的电话，可想而知，百度员工的压力有多大。
百度不是不重视商业模式的优化，而是太在乎业绩。而不重视企业的社会责任。换个角度来看，百度确实也面临激烈的市场竞争，左侧出售关键词可以理解，但是广告质量不加以核实，出事是早晚的事情。现在百度四周是风声鹤唳，等着看李彦宏出招吧。
中央电视台新闻30分栏目就百度竞价排名结果中存在的问题曝光后，我们立即对相关的信息进行了下线处理。有部分网站利用竞价排名服务推广其网站上的虚假医药信息，百度已对此进行专项审查，并将配合国家有关部门，对各类网络虚假医药信息进行清理整治。
由于网络上销售药品的虚假信息泛滥，网络欺诈横行，百度提示广大的用户，警惕任何利用网络销售药品的虚假信息。
有部分网站利用竞价排名服务推广其网站上的虚假医药信息，是百度对销售运营体系的管理不善造成的，对广大百度用户，对其它竞价排名客户的感情造成了伤害，百度对此表示真诚的歉意。 在百度八年的成长过程中，为了与Google这样全球领先的技术公司进行竞争，百度过多的关注了技术和研发，而对销售运营缺乏严格的管理和系统的投入，百度对此进行了深刻的反省。作为足以影响人类历史进程的伟大发明，搜索引擎正在发挥更大的作用，其深远的影响甚至不是今天我们所能全部预见的。我们意识到，百度公司肩膀上承载着巨大的社会责任，而如果我们仅仅一心扑在技术和研发上，不重视我们商业模式的优化，不重视我们对销售队伍的培训，我们就不能对社会、对广大网民，对广大信任我们的客户负起责任。
搜索引擎上排名的高低，可以产生巨大的商业价值，所以搜索引擎从诞生第一天起，就与垃圾信息、网络欺诈进行着最艰苦的技术斗争。我们深知，如果不能赢得这场技术战争，人们将不能利用搜索引擎便捷的获取信息。今天，通过广大媒体，广大网民对百度的监督，我们也更深刻的意识到，对垃圾信息、网络欺诈的斗争，不仅仅是一场技术战争，而首先是对百度整体运营能力的自我挑战，百度将毫不犹豫地履行自己的社会责任。同时，解决垃圾信息、网络欺诈问题并不是百度一家公司能解决的，我们也呼吁互联网产业的同行和全社会共同携手，为打击垃圾信息、网络欺诈而努力。
百度宣称，百度意识到肩膀上承载着巨大的社会责任，百度仅仅一心扑在技术和研发上，不重视百度商业模式的优化，不重视对销售队伍的培训，就不能对社会、对广大网民，对广大信任百度的客户负起责任。
我到过深圳百度的分公司，偌大的办公室全部是销售员，逐个的给客户的打电话，我们公司的一个网站每天都可以接到百度不同员工的电话，可想而知，百度员工的压力有多大。
百度不是不重视商业模式的优化，而是太在乎业绩。而不重视企业的社会责任。换个角度来看，百度确实也面临激烈的市场竞争，左侧出售关键词可以理解，但是广告质量不加以核实，出事是早晚的事情。现在百度四周是风声鹤唳，等着看李彦宏出招吧。
2008/11/12
招商局中国基金(HK)计划出售兴业银行及招商银行A股
[世华财讯]招商局中国基金宣布，计划出售兴业银行A股及招商银行A股。招商局中国基金现持有7,980万股兴业银行A股和1.21亿股招行A股。
招商局中国基金(00133)11月12日发布公告称，公司计划向股东征求出售授权，以出售兴业银行内资A股及招商银行(03968)内资A股。以11月11日收市价计算，拟售之股份市值合共达27.85亿元人民币。招商局中国基金现时持有7,980万股兴业银行A股，相当于后者1.596%权益。每股兴业银行售价将不会低于7.78元人民币(约8.85港元)，若以07年底有关A股之账面值41.5亿港元为基准，并以最低售价计，料悉售手上所持之兴业银行股份将会实现会计亏损34.468亿港元。兴业银行A股11日收报14.61元人民币。
招商局中国基金现时持有1.21亿股招行A股，相当于招行0.82%权益。每股招行A股售价将不会低于4.62元人民币(约5.25港元)，若以07年底有关A股之账面值46.61亿港元为基准，并以最低售价计，料悉售手上所持之招行股份将会实现会计亏损40.309亿港元。招行A股11日收报13.42元人民币。
公司正寻找新的投资项目，重点关注金融服务、能源、环保、消费及文化传播等行业项目的投资机会，建议出售的所得款项将有利集团掌握新涌现的投资机会。
招商局中国基金为了回笼资金，以1倍的PB售卖手中的兴业银行和招商银行股票。，个种原因是为了投资新的项目。也相信新的投资多年后可以获得更好的投资回报。具体投资什么项目，我们需要一些时间来观察。
招商局中国基金(00133)11月12日发布公告称，公司计划向股东征求出售授权，以出售兴业银行内资A股及招商银行(03968)内资A股。以11月11日收市价计算，拟售之股份市值合共达27.85亿元人民币。招商局中国基金现时持有7,980万股兴业银行A股，相当于后者1.596%权益。每股兴业银行售价将不会低于7.78元人民币(约8.85港元)，若以07年底有关A股之账面值41.5亿港元为基准，并以最低售价计，料悉售手上所持之兴业银行股份将会实现会计亏损34.468亿港元。兴业银行A股11日收报14.61元人民币。
招商局中国基金现时持有1.21亿股招行A股，相当于招行0.82%权益。每股招行A股售价将不会低于4.62元人民币(约5.25港元)，若以07年底有关A股之账面值46.61亿港元为基准，并以最低售价计，料悉售手上所持之招行股份将会实现会计亏损40.309亿港元。招行A股11日收报13.42元人民币。
公司正寻找新的投资项目，重点关注金融服务、能源、环保、消费及文化传播等行业项目的投资机会，建议出售的所得款项将有利集团掌握新涌现的投资机会。
招商局中国基金为了回笼资金，以1倍的PB售卖手中的兴业银行和招商银行股票。，个种原因是为了投资新的项目。也相信新的投资多年后可以获得更好的投资回报。具体投资什么项目，我们需要一些时间来观察。
2008/11/11
10月份PPI和CPI数据双降
10月份，工业品出厂价格（PPI)同比上涨6.6%；原材料、燃料、动力购进价格上涨11.0%。
10月份居民消费价格同比上涨4.0%
CPI和PPI两个重要的数据显示通胀压力已经解除，通过我们同样面对通货紧缩的压力，国家抛出4万亿的救市方案，具体的落实方案还需尽快落实。对经济的重新启动，拉动内需的能量还需时间来检验。
10月份居民消费价格同比上涨4.0%
CPI和PPI两个重要的数据显示通胀压力已经解除，通过我们同样面对通货紧缩的压力，国家抛出4万亿的救市方案，具体的落实方案还需尽快落实。对经济的重新启动，拉动内需的能量还需时间来检验。
2008/11/10
2009年1月1日全国实施增值税转型改革
经国务院批准，自2004年7月1日起，东北、中部等部分地区先后进行增值税转型改革试点，取得预期成效。
扩大国内需求，降低企业设备投资的税收负担，促进企业技术进步、产业结构调整和转变经济增长方式。
会议决定，自2009年1月1日起，在全国所有地区、所有行业推行增值税转型改革。改革的主要内容是：允许企业抵扣新购入设备所含的增值税，同时，取消进口设备免征增值税和外商投资企业采购国产设备增值税退税政策，将小规模纳税人的增值税征收率统一调低至3%，将矿产品增值税税率恢复到17%。
经测算，明年实施该项改革将减少当年增值税收入约1200亿元、城市维护建设税收入约60亿元、教育费附加收入约36亿元，增加企业所得税约63亿元，增减相抵后将减轻企业税负共约1233亿元。
国家鼓励企业的设备更新及技术升级，对整个国家经济的长期持续发展有利。并且取消了一些外国企业在中国的特权，扶持国家的设备供应商。加强环境保护，走持续发展之路。
扩大国内需求，降低企业设备投资的税收负担，促进企业技术进步、产业结构调整和转变经济增长方式。
会议决定，自2009年1月1日起，在全国所有地区、所有行业推行增值税转型改革。改革的主要内容是：允许企业抵扣新购入设备所含的增值税，同时，取消进口设备免征增值税和外商投资企业采购国产设备增值税退税政策，将小规模纳税人的增值税征收率统一调低至3%，将矿产品增值税税率恢复到17%。
经测算，明年实施该项改革将减少当年增值税收入约1200亿元、城市维护建设税收入约60亿元、教育费附加收入约36亿元，增加企业所得税约63亿元，增减相抵后将减轻企业税负共约1233亿元。
国家鼓励企业的设备更新及技术升级，对整个国家经济的长期持续发展有利。并且取消了一些外国企业在中国的特权，扶持国家的设备供应商。加强环境保护，走持续发展之路。
2008/11/9
国务院提出实行积极财政政策和适度宽松货币政策
5日召开的国务院常务会议提出，当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国内需求措施，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建。会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。
温家宝主持召开国务院常务会议研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的十项措施
新华网北京１１月９日电 国务院总理温家宝５日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。
会议认为，近两个月来，世界经济金融危机日趋严峻，为抵御国际经济环境对我国的不利影响，必须采取灵活审慎的宏观经济政策，以应对复杂多变的形势。当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国内需求措施，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平，促进经济平稳较快增长。
会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。
温家宝主持召开国务院常务会议研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的十项措施
新华网北京１１月９日电 国务院总理温家宝５日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。
会议认为，近两个月来，世界经济金融危机日趋严峻，为抵御国际经济环境对我国的不利影响，必须采取灵活审慎的宏观经济政策，以应对复杂多变的形势。当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国内需求措施，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平，促进经济平稳较快增长。
会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。
- 加快建设保障性安居工程。加大对廉租住房建设支持力度，加快棚户区改造，实施游牧民定居工程，扩大农村危房改造试点。
- 是加快农村基础设施建设。加大农村沼气、饮水安全工程和农村公路建设力度，完善农村电网，加快南水北调等重大水利工程建设和病险水库除险加固，加强大型灌区节水改造。加大扶贫开发力度。
- 加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设。重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路，完善高速公路网，安排中西部干线机场和支线机场建设，加快城市电网改造。
- 是快医疗卫生、文化教育事业发展。加强基层医疗卫生服务体系建设，加快中西部农村初中校舍改造，推进中西部地区特殊教育学校和乡镇综合文化站建设。
- 加强生态环境建设。加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治，加强重点防护林和天然林资源保护工程建设，支持重点节能减排工程建设。
- 加快自主创新和结构调整。支持高技术产业化建设和产业技术进步，支持服务业发展。
- 加快地震灾区灾后重建各项工作。
- 提高城乡居民收入。提高明年粮食最低收购价格，提高农资综合直补、良种补贴、农机具补贴等标准，增加农民收入。提高低收入群体等社保对象待遇水平，增加城市和农村低保补助，继续提高企业退休人员基本养老金水平和优抚对象生活补助标准。
- 在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造， 减轻企业负担１２００亿元。
- 加大金融对经济增长的支持力度。取消对商业银行的信贷规模限制，合理扩大信贷规模，加大对重点工程、“三农”、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持，有针对性地培育和巩固消费信贷增长点。初步匡算，实施上述工程建设，到２０１０年底约需投资４万亿元。为加快建设进度，会议决定，今年四季度先增加安排中央投资１０００亿元，明年灾后重建基金提前安排２００亿元，带动地方和社会投资，总规模达到４０００亿元。
我们的政府终于动真格要出手救经济，这十条一一落实下来确实能改善民生和中小企经济，现在关键是这些政策如何来落实。不要浮于表面。
2008/11/7
11月6日欧洲展开新一轮降息
欧洲央行再次下调主导利率50个基点，由3.75%降至3.25%。10月8日，在西方6大央行采取的联合降息行动中，欧洲央行已将欧元区主导利率从4.25%下调至3.75%。这是自1998年欧洲央行成立以来最大幅度的降息举动。欧洲央行行长特里谢表示，不排除12月进一步减息的可能。
英国央行宣布将基准利率下调1.5个百分点，降至3%，为英国官方利率54年来的最低水平。这是此前最高减息幅度的3倍，自1997年英国央行货币政策委员会 (monetary policy committee)建立以来，最高一次性减息幅度仅为0.5个百分点。
瑞士央行也宣布将基准利率下调0.5个百分点，降至2%，以刺激瑞士经济的增长。瑞士央行称全球经济前景恶化较预期更为严重，这将冲击瑞士经济。瑞士09年经济可能陷入零增长。降息有望为经济创造动力，将灵活的向瑞士货币市场提供充足的流动性。
欧洲央行和英国、瑞士做出的反应用CKM001兄的话来说就是：快、狠、准！什么时候中国的央行在进行宏观调控时能这样果断的做出。而不是遮遮掩掩的。
英国央行宣布将基准利率下调1.5个百分点，降至3%，为英国官方利率54年来的最低水平。这是此前最高减息幅度的3倍，自1997年英国央行货币政策委员会 (monetary policy committee)建立以来，最高一次性减息幅度仅为0.5个百分点。
瑞士央行也宣布将基准利率下调0.5个百分点，降至2%，以刺激瑞士经济的增长。瑞士央行称全球经济前景恶化较预期更为严重，这将冲击瑞士经济。瑞士09年经济可能陷入零增长。降息有望为经济创造动力，将灵活的向瑞士货币市场提供充足的流动性。
欧洲央行和英国、瑞士做出的反应用CKM001兄的话来说就是：快、狠、准！什么时候中国的央行在进行宏观调控时能这样果断的做出。而不是遮遮掩掩的。
2008/11/6
美元王者归来
美元再次成为王者，至少在眼下是如此。
随着信贷危机的不断升级，美元在动荡年代又恢复了作为全球避险工具的地位。随着投资者大肆抛售所有资产，将收益转化为美元，仅在10月份一个月，美元兑欧元就升值了11%以上。自春季次贷危机开始加速算起，美元兑欧元已升值了22%。美元对英镑、瑞士法郎、澳元等货币也都走强，但对日圆出现了下跌。
本世纪以来的多数时间，美元兑全球多数主要货币持续走低，而最近这种逆转至少暂时中止了长期以来看跌美元的趋势。如今美元的重新走强会对投资者、消费者和游客产生影响。美元走强削弱了海外投资的收益，不过却使进口产品、大宗商品甚至海外度假的成本更易为美国人所承受。
嘉信理财(Charles Schwab Co.)首席投资策略师利兹·安·桑德斯(Liz Ann Sonders)说，曾给消费者带来损害的所有这些事情现在都出现了逆转，因为美元走强压低了给消费者荷包带来压力的石油和大宗商品的价格。不过她指出，美元走强并非是由于美国经济一片大好。这是一种自然结果，因为全球大量资金急于寻求避险。
事实上，美元可能同样轻易地且很迅速地失去目前的强势。美元的内在基本面在信贷危机爆发前并不好，当时面临着庞大的预算赤字和贸易逆差以及无法回避的支付医疗和社会保险资金的需求。如今的危机更是放大了美国面临的财政困难。 不过目前而言，美元是黑暗中的一座灯塔。我们看看美元走强对投资者和消费者意味着什么：
投资者
美元走强推低了海外股票、债券和房地产等诸多资产的价值，因为以外币赚取或定价的任何产品按美元计价都变得更低了。这令美国投资者在海外股市受到的损失进一步放大。以巴西为例，该国是受避险需求打击最严重的新兴市场之一。按当地货币计算，巴西股市今年累计下跌了约53%。但由于美元升值，巴西股市对美国投资者而言下跌了64%。美元走强也将损害一些美国公司。依赖于海外子公司的跨国公司的利润将受到打击。国内制造商在出口方面也会遇到更大麻烦，因为它们的商品在海外市场的价格将变得更高。美元走强还将损害持有外币储蓄和大额存单的储户。近年来，这是一种投资海外经济体时能避免长期持有股票和债券内在风险的流行方式。
消费者
美元走强将使进口商品更加便宜，但不要期望价格能一下子大幅下跌。时装连锁店Scoop NYC首席执行长米兰妮·考克斯(Melanie Cox)说，到下个月，店内一些欧洲设计师的服装可能会降价15%。但她指出，降价将会按照个案情况处理，取决于各品牌对其建议零售价的灵活程度。Scoop NYC在美国共有14家商店。欧洲设计师的时装不会大规模降价的一个原因是，格外谨慎的零售商订购的商品数量低于以往，使库存下降了至多30%。德勤(Deloitte LLP)副董事长派特·康洛伊(Pat Conroy)说，供应紧张有时会促使价格上涨。
麦凯恩败选后的演说
我的朋友们，我们已经走完了这次漫长的旅程
Thank you. Thank you, my friends. Thank you for coming here on this beautiful Arizona evening.
感谢各位。非常感谢你们，我的朋友们。感谢你们在这个美好的夜晚，来到这里。
My friends, we have -- we have come to the end of a long journey. The American people have spoken, and they have spoken clearly.
我的朋友们，我们已经，已经走完了这次漫长的旅程。美国人民已经说出了他们的决定，说得非常清楚。
little while ago, I had the honor of calling Sen. Barack Obama to congratulate him.
刚才，我非常荣幸地给奥巴马参议员打电话，向他表示祝贺。
To congratulate him on being elected the next president of the country that we both love.
祝贺他当选为这个国家的下一任总统，这个我们两个都无比热爱的国家的下一任总统。
我明白这次选举对于非洲裔美国人的特殊意义
is an historic election, and I recognize the special significance it has for African-Americans and for the special pride that must be theirs tonight.
这是一次历史性的选举。我明白这次选举对于非洲裔美国人的特殊意义，感受到了此刻他们心中油然而生的自豪感。
I've always believed that America offers opportunities to all who have the industry and will to seize it. Sen. Obama believes that, too.
我始终深信不疑，对于任何一个勤奋努力、勇于开拓的人，美国都会给予他机会。奥巴马参议员也深信这一点。
But we both recognize that, though we have come a long way from the old injustices that once stained our nation's reputation and denied some Americans the full blessings of American citizenship, the memory of them still had the power to wound.
但是，我们两个也都不曾忘记，历史上有过一段黑暗的日子，一些美国人被剥夺了完整的公民权，这样的不公正令我们的国家蒙羞。虽然它早已成为了历史，但是伤痛的记忆依然存在。
A century ago, President Theodore Roosevelt's invitation of Booker T. Washington to dine at the White House was taken as an outrage in many quarters.
一个世纪前，西奥多·罗斯福总统邀请Booker T. Washington（注：黑人教育家），到白宫共进晚餐。全国各地有许多人，认为这是一个骇人听闻的事件。
America today is a world away from the cruel and frightful bigotry of that time. There is no better evidence of this than the election of an African-American to the presidency of the United States.
今天的美国已经是一个完全不同的世界了，骇人的残忍和可怕的偏执一去不复返了。最好的证据就是，今晚一个非洲裔美国人当选为美利坚合众国的总统。
我将尽我所能帮助他
These are difficult times for our country. And I pledge to him tonight to do all in my power to help him lead us through the many challenges we face.
我们的国家正处在艰难时刻。奥巴马参议员将领导我们迎接挑战。今晚，我向他保证，我将尽我所能帮助他，
I urge all Americans who supported me to join me in not just congratulating him, but offering our next president our good will and earnest effort to find ways to come together to find the necessary compromises to bridge our differences and help restore our prosperity, defend our security in a dangerous world, and leave our children and grandchildren a stronger, better country than we inherited.
我呼吁所有支持我的美国人，一起加入我，不仅向我们的下一任总统表示祝贺，而且将我们良好的愿望和不懈的努力都提供给他，一起构筑沟通的桥梁，一起找到恢复繁荣的道路，在这个危险的世界中确保我们的安全，让我们的子孙生活在一个更强大、更美好的国家。
失败是我的，不是你们的
It is natural. It's natural, tonight, to feel some disappointment. But tomorrow, we must move beyond it and work together to get our country moving again.
今晚，很自然地，我们会感到一些失望。但是明天，我们还要继续前进，还要并肩工作，让我们的国家不断向前。
We fought -- we fought as hard as we could. And though we fell short, the failure is mine, not yours.
我们努力过了，尽了我们所能。虽然最后我们没有成功，但是失败是我的，不是你们的。
I am so deeply grateful to all of you for the great honor of your support and for all you have done for me. I wish the outcome had been different, my friends.
我要对你们所有人表示深切的感谢，你们的支持和你们为我所做的一切，是我的莫大荣耀。我的朋友们，我多么希望，我们有一个不一样的结果。
The road was a difficult one from the outset, but your support and friendship never wavered. I cannot adequately express how deeply indebted I am to you.
从第一天起，这就是一条艰难的道路，但是你们的支持和努力从未动摇。我无法用言语表达，我对你们是多么感激。我的心中只有感激
I don't know -- I don't know what more we could have done to try to win this election. I'll leave that to others to determine. Every candidate makes mistakes, and I'm sure I made my share of them. But I won't spend a moment of the future regretting what might have been.
我不知道。不知道我们还要再做什么，才能赢得这场选举。我想把这个问题，留给其他人来思考。每个候选人都会犯错误，我很肯定我也是如此。但是，我不会再花一分钟，对那些可能发生的事情懊恼不已。
This campaign was and will remain the great honor of my life, and my heart is filled with nothing but gratitude for the experience and to the American people for giving me a fair hearing before deciding that Sen. Obama and my old friend Sen. Joe Biden should have the honor of leading us for the next four years.
这场选举已经是、并且将一直是我生命中的莫大光荣。虽然，美国人民最后决定，将未来四年领导美国的光荣使命，交给了奥巴马参议员和我的老朋友拜登参议员，但是对于这段选举的经历，我的心中只有感激。我要感谢美国人民给予我公平的机会，倾听了我的主张。
Tonight -- tonight, more than any night, I hold in my heart nothing but love for this country and for all its citizens, whether they supported me or Sen. Obama -- whether they supported me or Sen. Obama.
今晚，就是在此刻，我的心中比任何一个夜晚都充满了对这个国家和她的全体人民的爱，不管美国人民选择支持我或者奥巴马参议员。
我们绝不会从历史中消失
I wish Godspeed to the man who was my former opponent and will be my president. And I call on all Americans, as I have often in this campaign, to not despair of our present difficulties, but to believe, always, in the promise and greatness of America, because nothing is inevitable here.
对于我从前的竞选对手和未来的总统，我表示祝福。就像在竞选中我一再说过的，我呼吁全体美国人民，不要对现在的困难处境感到绝望，我们要永远地对这个国家的前途和伟大抱有信心。
Americans never quit. We never surrender.
美国人民从来不会放弃。我们从不认输。
We never hide from history. We make history.
我们绝不会从历史中消失。我们创造历史。
Thank you, and God bless you, and God bless America. Thank you all very much.
感谢你们。上帝保佑你们。上帝保佑美国。衷心地感谢你们所有人。
整个演讲贯穿着感恩之心，虽败犹荣。
Thank you. Thank you, my friends. Thank you for coming here on this beautiful Arizona evening.
感谢各位。非常感谢你们，我的朋友们。感谢你们在这个美好的夜晚，来到这里。
My friends, we have -- we have come to the end of a long journey. The American people have spoken, and they have spoken clearly.
我的朋友们，我们已经，已经走完了这次漫长的旅程。美国人民已经说出了他们的决定，说得非常清楚。
little while ago, I had the honor of calling Sen. Barack Obama to congratulate him.
刚才，我非常荣幸地给奥巴马参议员打电话，向他表示祝贺。
To congratulate him on being elected the next president of the country that we both love.
祝贺他当选为这个国家的下一任总统，这个我们两个都无比热爱的国家的下一任总统。
我明白这次选举对于非洲裔美国人的特殊意义
is an historic election, and I recognize the special significance it has for African-Americans and for the special pride that must be theirs tonight.
这是一次历史性的选举。我明白这次选举对于非洲裔美国人的特殊意义，感受到了此刻他们心中油然而生的自豪感。
I've always believed that America offers opportunities to all who have the industry and will to seize it. Sen. Obama believes that, too.
我始终深信不疑，对于任何一个勤奋努力、勇于开拓的人，美国都会给予他机会。奥巴马参议员也深信这一点。
But we both recognize that, though we have come a long way from the old injustices that once stained our nation's reputation and denied some Americans the full blessings of American citizenship, the memory of them still had the power to wound.
但是，我们两个也都不曾忘记，历史上有过一段黑暗的日子，一些美国人被剥夺了完整的公民权，这样的不公正令我们的国家蒙羞。虽然它早已成为了历史，但是伤痛的记忆依然存在。
A century ago, President Theodore Roosevelt's invitation of Booker T. Washington to dine at the White House was taken as an outrage in many quarters.
一个世纪前，西奥多·罗斯福总统邀请Booker T. Washington（注：黑人教育家），到白宫共进晚餐。全国各地有许多人，认为这是一个骇人听闻的事件。
America today is a world away from the cruel and frightful bigotry of that time. There is no better evidence of this than the election of an African-American to the presidency of the United States.
今天的美国已经是一个完全不同的世界了，骇人的残忍和可怕的偏执一去不复返了。最好的证据就是，今晚一个非洲裔美国人当选为美利坚合众国的总统。
我将尽我所能帮助他
These are difficult times for our country. And I pledge to him tonight to do all in my power to help him lead us through the many challenges we face.
我们的国家正处在艰难时刻。奥巴马参议员将领导我们迎接挑战。今晚，我向他保证，我将尽我所能帮助他，
I urge all Americans who supported me to join me in not just congratulating him, but offering our next president our good will and earnest effort to find ways to come together to find the necessary compromises to bridge our differences and help restore our prosperity, defend our security in a dangerous world, and leave our children and grandchildren a stronger, better country than we inherited.
我呼吁所有支持我的美国人，一起加入我，不仅向我们的下一任总统表示祝贺，而且将我们良好的愿望和不懈的努力都提供给他，一起构筑沟通的桥梁，一起找到恢复繁荣的道路，在这个危险的世界中确保我们的安全，让我们的子孙生活在一个更强大、更美好的国家。
失败是我的，不是你们的
It is natural. It's natural, tonight, to feel some disappointment. But tomorrow, we must move beyond it and work together to get our country moving again.
今晚，很自然地，我们会感到一些失望。但是明天，我们还要继续前进，还要并肩工作，让我们的国家不断向前。
We fought -- we fought as hard as we could. And though we fell short, the failure is mine, not yours.
我们努力过了，尽了我们所能。虽然最后我们没有成功，但是失败是我的，不是你们的。
I am so deeply grateful to all of you for the great honor of your support and for all you have done for me. I wish the outcome had been different, my friends.
我要对你们所有人表示深切的感谢，你们的支持和你们为我所做的一切，是我的莫大荣耀。我的朋友们，我多么希望，我们有一个不一样的结果。
The road was a difficult one from the outset, but your support and friendship never wavered. I cannot adequately express how deeply indebted I am to you.
从第一天起，这就是一条艰难的道路，但是你们的支持和努力从未动摇。我无法用言语表达，我对你们是多么感激。我的心中只有感激
I don't know -- I don't know what more we could have done to try to win this election. I'll leave that to others to determine. Every candidate makes mistakes, and I'm sure I made my share of them. But I won't spend a moment of the future regretting what might have been.
我不知道。不知道我们还要再做什么，才能赢得这场选举。我想把这个问题，留给其他人来思考。每个候选人都会犯错误，我很肯定我也是如此。但是，我不会再花一分钟，对那些可能发生的事情懊恼不已。
This campaign was and will remain the great honor of my life, and my heart is filled with nothing but gratitude for the experience and to the American people for giving me a fair hearing before deciding that Sen. Obama and my old friend Sen. Joe Biden should have the honor of leading us for the next four years.
这场选举已经是、并且将一直是我生命中的莫大光荣。虽然，美国人民最后决定，将未来四年领导美国的光荣使命，交给了奥巴马参议员和我的老朋友拜登参议员，但是对于这段选举的经历，我的心中只有感激。我要感谢美国人民给予我公平的机会，倾听了我的主张。
Tonight -- tonight, more than any night, I hold in my heart nothing but love for this country and for all its citizens, whether they supported me or Sen. Obama -- whether they supported me or Sen. Obama.
今晚，就是在此刻，我的心中比任何一个夜晚都充满了对这个国家和她的全体人民的爱，不管美国人民选择支持我或者奥巴马参议员。
我们绝不会从历史中消失
I wish Godspeed to the man who was my former opponent and will be my president. And I call on all Americans, as I have often in this campaign, to not despair of our present difficulties, but to believe, always, in the promise and greatness of America, because nothing is inevitable here.
对于我从前的竞选对手和未来的总统，我表示祝福。就像在竞选中我一再说过的，我呼吁全体美国人民，不要对现在的困难处境感到绝望，我们要永远地对这个国家的前途和伟大抱有信心。
Americans never quit. We never surrender.
美国人民从来不会放弃。我们从不认输。
We never hide from history. We make history.
我们绝不会从历史中消失。我们创造历史。
Thank you, and God bless you, and God bless America. Thank you all very much.
感谢你们。上帝保佑你们。上帝保佑美国。衷心地感谢你们所有人。
整个演讲贯穿着感恩之心，虽败犹荣。
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