匆匆投资生活筆记

2007/9/3

价值投资规则之一

1、真正的投资行为是在保证资本安全的同时有着合理的预期报酬。

2、风险管理是在买入之前做的，而不是买入之后，既然已做风险管理，无论市场如何，都可处之泰然。

3、价值投资者要有勇气在市场低迷时买入并持有。

如何读公司年报：

1、市盈率（PE）
PE=每股净利/每股市价。市盈率的正确用法，并非用来衡量一家公司的市价是否便宜，正确的使用法，是将市盈率除以公司盈利增长率，得出的系数来比较。例如A公司市盈率20倍，公司盈利增长率为20%，得出的系数为1。B公司的市盈率为15倍，而盈利增长率为10%，所得系数为1.5。换言之，虽然A公司市盈率较高，但因为有较高的增长率，所以反而较B公司便宜。这就是PEG.
PE着眼于股票的低风险，而PEG在考虑低风险的同时，又加入了未来成长性的因素，因此这个指标比PE能更全面地对新兴市场的股票进行估值

2、边际利润率（Profit Margin）
纯利率对投资者更加实用，它反映了公司的借贷及其他成本，也反映了设备的更新及折旧，更反映了税率等各方面因素。

3、回报率：
看公司的回报，最简易的方法是看股东资金回报率（Return On Equity）或者资产回报率（Return On Asset）。股东资金回报率，是将公司纯利除以股东资金，资产回报率计算方法有二：第一是将纯利除以公司的总资产；第二是将纯利加上利息支出，再除以总资产，后者称为利息前资产回报率（Pre-interest Return）。利息前回报，是主要用于某些资本性投资特别大的行业，例如发电企业，因为贷款特别大，若利率的波动对纯利出现影响，用利息前回报更能看到真正的经营状况。

原文地址：http://lianzai.china.com/books/html/1075/5450/58894.html

读林森池《投资王道》笔记（二）

选择公司要点：

1、公司管理层作风及管理水平。好的管理层，会注重股东的权益。为股东的权益提供保值增值。
2、注意公司市场经济专利是否被掠去，公司产品市场在扩张还是收缩。
3、用公司过往4-5年的业绩，详细分析公司的发展轨迹。
4、从损益帐中，用过去4－5年的业绩分析除税及利息前溢利（EBIT），边际毛利或纯利率（Profit Margins）及股东资金回报率（ROE）或公司资产回报率（ROA）是否有改善。
5、分析公司的现金流（Cash Flow）及未来公司的资本性开支（Capex）是否足够？也要看公司整体负债与股东资金的比率（Debt/Equity Ratio）。
6、分析公司新投资方面能否取得一贯的回报。
7、公司是否会发行新股，摊薄每股溢利。
8、利用各种工具，将公司与其他公司做一比较。
9、公司产品或服务的售价调整机制，是否能够反映市场需求。
备注：

市场经济专利：在某一领域拥有领先的地位。
股东资金回报率（ROE）：衡量公司盈利的指标，ROE=净收入/股东权益

原文地址：http://lianzai.china.com/books/html/1075/5450/58892.html

股票投资之路系列之一—初识股票

在校时，总以为学那些之乎者也浪费青春光阴，经常旷课或者早退。是老师眼中的问题学生。

逃课的时间没有去游戏人生，而是用在图书馆、阅览室、书店。也不知道当时受那本书还是杂志的启发，有一天跑去三味书屋将证券从业人员资格考试全套书籍都给买下了。刚开始能够坚持看下去。随着毕业的临近，忙着落实工作的事情。这套书也跟着毕业再也没有搭理。现躺着家里的书箱中睡懒觉。

这就是与股市的第一次近距离接触——买了一堆关于股市的书，但没有坚持下来。兴致匆匆的来。也匆匆的走。

总结：

一旦决定做一件事，就应该坚持做下去。不要半途而废。
读书不能囫囵吞枣，一知半解。应知其所以然。读懂文字隐藏的信息。

2007/8/30

不要轻易说不可能

在网上看到这样一组数字游戏，说出下列等式成立的条件。逼迫自己不看答案，暗自在心中运算着。没有做出来。于是将此题交给同事完成。同事说说这怎么可能，完全不可能。
１＋１＝１　
２＋１＝１
３＋４＝１　　
４＋９＝１　　
５＋７＝１　　
６＋１８＝１
我们所接收的教育给了我们既定的思维方式，其实我们只要打破我们的思维定势，换个角度，在每个数字后面加上单位，各题将迎刃而解。

通过这道题可以告诉我们，不要轻易的说不可能，跳出固定的思维模式，换个角度，换种方式，它将给你惊喜，有不可能变成可能。

此题解答：
１（里）＋１（里）＝１（公里）　　
２（月）＋１（月）＝１（季度）　　
３（天）＋４（天）＝１（周）　　
４（点）＋９（点）＝１点（１３点即下午１点）　　
５（月）＋７（月）＝１（年）　　
６（小时）＋１８（小时）＝１（天）

延伸阅读：

1、如何克服思维定势？

2、冲破思维定势

投资哲学—心法至上

約翰·鄧普頓（John Templeton）被喻為投資之父，這不在於他的91歲高齡，還因為他是價值投資的模範，以及讓美國人知道海外地區投資的好處。鄧普頓自1987年退休之後，全身心投入靈性修行，還著書立說發表自己的人生哲理。他的投資法則，可說是以他的信仰為根基的:
(註: 筆者認為此君之投資及靈性修為已達到「大圓滿」的境界，不僅是投資宗師那麼簡單)

信仰有助投資: 一個有信仰的人，思維會更加清晰和敏銳，犯錯的機會因而減低。要冷靜和意志堅定,能夠做到不受市場環境所影響。(註: 筆者喜用「精神修為」)
謙虛好學是成功法寶: 那些好像對什麼問題都知道的人，其實真正要回答的問題都不知道。投資中，狂妄和傲慢所帶來的是災難，也是失望，聰明的投資者應該知道，成功是不斷探索的過程。
要從錯誤中學習：避免投資錯誤的惟一方法是不投資，但這卻是你所能犯的最大錯誤。不要因為犯了投資錯誤而耿耿於懷，更不要為了彌補上次損失而孤注一擲，而應該找出原因，避免重蹈覆轍。
投資不是賭博：如果你在股市不斷進出，只求幾個價位的利潤，或是不斷拋空，進行期權或期貨交易，股市對你來說已成了賭場，而你就像賭徒，最終會血本無歸。不要聽「貼士」：小道消息聽起來好像能賺快錢，但要知道「世上沒有免費的午餐」，專注於小道消息而忽略踏實的預測終會失敗。
投資要做功課：買股票之前，至少要知道這家公司出類拔萃之處，如自己沒有能力辦到，便請專家幫忙。
跑贏專業機構性投資者: 要勝過市場，不單要勝過一般投資者，還要勝過專業的基金經理，要比大戶更聰明，這才是最大的挑戰。
價值投資法: 要購買物有所值的東西（Buy Value），而不是市場趨向或經濟前景。因為無論什麼市場也是由獨立的股票構成，由股票造就市場，而並非市場造就股票。
買優質股份: 優質公司是比同類好一點的公司，例如在市場中銷售額領先的公司，在技術創新的行業中，科技領先的公司以及擁有優良營運記錄、有效控制成本、率先進入新市場、生產高利潤消費性產品而信譽卓越的公司。
趁低吸納: 「低買高賣」是說易行難的法則，因為當每個人都買入時，你也跟著買，造成「貨不抵價」的投資。相反，當股價低、投資者退卻的時候，你也跟著出貨，最終變成「高買低賣」。
不要恐慌: 即使周圍的人都在拋售，你也不用跟隨，因為沽貨的最好時機是在股市崩潰之前，而並非之後。反之，你應該檢視自己的投資組合，沽出現有股票的惟一理由，是有更具吸引力的股票，如沒有，便應該繼續持有手上的股票。　　
注意實際回報: 計算投資回報時，別忘了將稅款和通脹算進去，這對長期投資者尤為重要。
別將所有的雞蛋放在同一個籃子裡：要將投資分散在不同的公司、行業及國家中，還要分散在股票及債券中，因為無論你多聰明，也不能預計或控制未來。
對不同的投資類別抱開放態度: 要接受不同類型和不同地區的投資項目，現金在組合裡的比重亦不是一成不變的，沒有一種投資組合永遠是最好的。
監控自己的投資: 沒有什麼投資是永遠的，要對預期的改變作出適當的反應，不能買了支股票便永遠放在那裡，美其名為「長線投資」。
對投資抱正面態度: 雖然股市會回落，甚至會出現股災，但不要對股市失去信心，因為從長遠而言，股市始終是會回升的。只有樂觀的投資者才能在股市中勝出。

转摘自分析员的告白博客