六只值得买入的股票

无论股票市场是上涨还是下跌，这些蓝筹股都是极好的投资选择。"
 

由于缺乏对市场在近期复苏的信心，很多股票仍然在以不出意外的超低价格被交易，这些价格相比之前有了巨大的下跌。那么，有哪些股票值得你去买进呢？
 

在4月9日到5月4日中，标准普尔-500指数猛涨34%。曾大幅贬值的股票以及中小企业的股票在这轮回涨中有了超强的表现。这其中的典型例子就是花旗银行（代码：C），它的价格从4月9日当天的低点价位99美分飙升到5月4日的3.20美元。还有美国银行（BAC），从3美元飙升至10.38美元。与这种现象对应的是，晨星公司的中小企业指数在4月也涨了22%，它的大企业指数上涨了8%。
 

我并不是个非主流。拜脆弱的金融系统和市场经济所赐，我并不认为那些中小企业或者存在很多问题的公司的股票值得购买。与之相反，我倒觉得你应该把绝大部分资金投到那些高质量的蓝筹股（没有或者只有很少的债务，并且有能力收入大量现金的公司）上。
 

如果你想得到这方面的建议，晨星股票投资（每年会员费119美元）是个很好的资源提供者。根据权威的胡伯特财经分析（的分析），从1999年末到今年的一月份，通讯类股票每年带来2.6%左右的升值，与之对应的是具有广泛代表性的道琼斯威尔希尔5000指数平均每年下跌5.0%。值得注意的是，晨星的风险低于（道琼斯）指数并且（持有股票后）往往很少交易，它的持有的股票平均时限是三年左右。
 

（晨星的）编辑保罗.拉森说他看重的是那些比对手更有实力的公司：“我的策略很简单。就是关注那些有着高质量的公司，然后在他们股价便宜的时候买进（股票）。”
 

晨星的100多个股票分析师们会为他们知晓的每一家公司内在价值做个评估。他们比较公司的内在价值和公司在达到一个新高度时候的市值。拉森随之列出了两份单子：---一队是“乌龟”组合，一队是“野兔”组合---每队都分别包含了25支高价位的股票。
 

这些股票都是从股票投资者的“乌龟”或者“野兔”（较低风险）中选出来的。
 

拉森最青睐沃伦.巴菲特的伯克希尔哈撒韦（BRK.B）。在5月4日每股3114.90美元（译注：你没有看错，就是这么多，原来以为google的股价已经够高了吧）的行情出来后，这支股票在过去的一年已经蒸发掉了市值的三分之一。但是拉森相信拥有70多家子公司，以及保险产业占据主导地位的伯克希尔公司已经非常便宜了。拉森说：“很长一段时间，人们追捧出的伯克希尔公司（的高股价）好像预示着巴菲特坚持不下去了。但是他仍然活着并且在继续击败竞争对手和追加投资。即使伯克希尔公司已经不再参加3A级信用评定，它依然拥有一张最强劲的资产负债表。”
 

世界上最大,产品最多样化的健康护理公司，强生公司（JNJ），是另一家获得亲睐的公司。拉森说这家公司已经大到可以和经济下滑绝缘，“人们需要关心他们自己的健康而不管经济是晴是雨”他说。强生公司被很好的管理着，债务很少，并且每个月能赚进惊人的10亿美元的自由现金流（自由现金流指的是企业为了保持经营而扣除必要的资本支出后所剩下的现金）。这支股票5月4日的收盘价是53.76美元。
 

军工巨头通用动力（GD）是另外一家可以承受住（经济）衰退的公司。这家公司在建造舰船和装甲车方面就和构造军队信息科技系统一样出色。“政府对通过保持这家公司的良好经营从而获取回报很热衷。”拉森说，“这种兴趣来自于通用动力并没有削减多少的预算。”这家公司拥有坚若磐石的资产负债表。此股的收盘价为54.00美元（5月4日）。
 

沃尔玛零售（WMT），世界上最大的零售商，在经济不景气的环境下依然在开发市场。当对手们都在退出打折售卖主食这块领域的时候，沃尔玛反而在扩充。公司的经营者们专注于削减开支以及满足顾客的需求。沃尔玛，作为去年仅有的两家道琼斯工业平均指数统计中上涨的股票，收盘价达到了50.84美元（5月4日）。
 

当员工的收益增长越来越多样化的时候，自动数据处理公司（ADP）也在得益。它提供的利好包括薪水支付以及收益管理。它的巨大规模，良好口碑，以及提供给供应商时候的高昂价格，给予了它巨大的竞争优势。收盘价报收34.68美元（5月4日）。
 

在去年油价具有泡沫，竞争对手们花费巨额金钱以建立石油-天然气储备的时候，埃克森美孚(XOM)却在关注利润的增长率。正因为如此，埃克森美孚才能继续回购股票，提升红利以及增加资本开支（当股价在68.20美元的时候，它已经有了2.5%的收益）。它是全球最大的综合性石油-天然气公司，并且几乎参与了市场的各个层面。

测试

测试页面

一名价值投资者参加巴菲特年会有感

《华尔街日报》中文网络版专稿

毛学军

5月2日，正当金融风暴席卷全球、猪流感蔓延的时刻，来自世界各地的45,000人云集美国中部密苏里河畔的小城OMAHA，参加伯克希尔-哈撒威公司一年一度的股东大会（也被称为资本家的摇滚音乐会）。

有人专程赶来看看自己篮子里的鸡蛋是否安全；有人来聆听78岁的巴菲特和他甚少公开露面的搭档、85岁的副主席芒格讲话；有人是为了逐一查看巴菲特旗下企业生产的从巧克力到私人飞机的各式产品；有人则专门来听巴菲特和芒格的笑话和幽默，一家人过个愉快的周末；还有人带着小孩子来，让他们从小接受理财教育。更多的人像我这样，带着上述所有目的而来（除最后一项），贪婪地吮吸两位世界最成功投资者的智慧。

大会先以一段电影开始，巴菲特因为公司业绩下降和失去AAA评级而被降职到旗下的家具店做推销员，内容令人捧腹大笑。接下来是长达5个小时的问答，一半的问题由从媒体收集到的75,000个问题中选出，另一半由现场中签的参加者发问，巴菲特和芒格事前都不知道会被问什么。

到过伯克希尔-哈撒威公司股东大会的人都知道，巴菲特每年所讲的内容其实都差不多，但很多人还是会一来再来。即便是今年这样不景气的经济，很多人都减少旅游，参会的人数还是打破了去年31,000人的纪录。

我想，很多人来这里的目的和我差不多──在这个动荡的时刻巩固自己价值投资的信念，听听他们对当前经济形势的见解，解答一年来积累的疑问。

作为一名价值投资者，我从这次年会中得到的启示包括：

人性弱点：人们总是做蠢事，这就是我们能赚钱的原因。巴菲特讲述他1952年到拉斯维加斯度蜜月时看到从纽约等地来的人衣冠楚楚，却做着愚蠢的事情，明知是期望值为负数的事情还是要做，原因是这是个“充满机会的世界”。我们做我们的，他们做他们的。

投资方法：简单但不容易。投资是搞清林中的两只鸟，是否值手中的一只鸟，只有结果非常明显，你才能放弃手中的鸟，等待林中的两只鸟。你不需要很高的智商，智商太高反而不利。你也不需要复杂的数学模型，如果你要用计算器或电脑才能算出是否赚钱，就最好不要投。你需要的是情绪的稳定和内心的平静。但人们每天接受外部刺激，做到这点绝不容易。

投资者需要学习什么：（1）如何给企业估值，这本身不易做到，因此你应该只投资所熟悉的领域；（2）明白市场是为你服务的，不是指导你行为的；（3）熟悉会计和了解其局限；（4）理解何为竞争优势。

评级机构：我们不相信评级，不根据评级作投资判断。衍生工具是“金融大规模杀伤性武器”，但如果机会明显对我们有利，而且我们又明白自己在买什么，我们还是会买。我们对项目的判断是基于具体机会而言的。

管理层：我们认为好的企业比好的管理层更重要，但有好的管理层就更好。我们不去招揽管理人员，希望买企业时就带着好的管理人员。如果买到企业后管理层就要离开，我们是没兴趣的。

合同精神：信任比合同更有效，我们想知道他们被收购后是否还会有被收购前的工作热情。我们不希望用合同约束他们。我们找的是热爱自己工作的人。

宏观经济：美国具有优越的体制，使其度过经济大萧条、两次世界大战和石油危机，成为世界强国，该体制的力量尚未充分展现，美国的好日子还在后头。相比，美国印第安人有同样的智力，耕耘同一片土地，却没有实现经济强大，原因在于缺乏这种体制。中国过去没有这种体制，一旦找到后中国人的潜力就得到了发挥，展现出高速的增长潜力。

中国中国

和去年的股东大会一样，本次大会不止一次谈到中国。当被问及对美国政府赤字及未来通胀的看法时，巴菲特认为到头来美国纳税人不会承担多少负担，最后买单的恐怕是持有美国国债的投资者（如中国政府持有1万亿美元国债）。芒格的观点则不同，他认为中国政府的政策是全世界最明智的，原因是很难使中国产品在全球范围内保持竞争力，中国政府的政策所带来的经济增长非常重要，即使所持国债的购买力受到一定损失也是值得的，应该坚持这种做法。我个人倾向于芒格的观点。

芒格认为本世纪是中国的世纪，原因是（1）正如巴菲特所说，中国找到了能使每个人潜力得以发挥的体制；（2）中国人有惊人的智慧，例如海外的中国人能克服巨大的艰难险阻和不公，取得成功。中国可能是唯一能够实现多次恢复世界强国地位的国家。

最后，巴菲特年会自然少不了他意义深刻、耐人寻味的幽默段子：- 这些人衣冠楚楚，却做非常愚蠢的事情。- 如果你要用计算器或电脑来算出是否投资，你就最好别投了。- 问题是拥有AAA评级的人太相信评级了，做出愚蠢的事情。- 人们总是抗拒正确的思想，这就是为什么有人说科学随着每次葬礼的举行而得到发展。- 我们浪费了1/2的广告支出，但不知道是哪一半。- 人们应对“公平报告”(fairness opinion) 出具公平报告。

下一次牛市的十二条投资法则

这是一个新的牛市吗？没人知道确切答案。但牛市总是会在某个合适的时候到来的。投资者还会重演同一个错误吗，还是会变得更明智？下面是应对下一次牛市的12条法则，不管它什么时候到来。

1、走向全球。大多数投资者喜欢坚守本地市场。这是个错误。美国经济只占了全球经济总量的五分之一，但却拥有全球股票市值的三分之一。没人知道最好或最坏的回报会在哪里，所以你需要广泛分散投资。而且因为你在美国生活、工作和拥有房屋，你对美国经济的敞口已经过度。

2、规避大举行动。如果你一次性大举买进或卖出，那你就是在冒不必要的风险。等待正确时刻一举出击是徒劳的。不管怎样，你也不可能准确把握股市的波峰或谷底，如果市场趋势还有很长的路要走，那有什么必要急于行事？如果不是这样的话，那又有什么可操之过急的？

3、记住市场是个群体行动。所有人都在买进的时候，股市自然就会飙升；大家都在抛售的时候，股市就会下跌。这就是原因。当所有人都在努力预测市场的时候，他们实际上只是在追逐镜厅中自己的倒影罢了。

4、别犯傻，别紧张，别自己吓唬自己。华尔街充斥着一帮搞不清楚过去（这些股票已经上涨）、现在（这些股票正在走高）或将来（这些股票将上扬）的家伙。你可别被骗了。

5、别理会那些“别无选择”。迟早都会有人督促你买股票，即便是在非常高的价位上，因为“别无选择”。这是股市在波峰时的常见骗术。事实上，我们总会有其他选择──比如说，持有更多现金直至股票估值更加诱人。

6、切实实现多样化。这意味着广泛投资多个不同的资产类型和策略。正如投资者去年所发现的，“大型价值型基金”和“中型平衡型基金”并不能带来多样化。它们不过是营销伎俩罢了。

7、别把预测太当回事。大多数经济学家都没有预见到经济衰退，大部分策略师都没有想到股市崩盘；就在股票下跌之前，大多数分析师还是都持看涨观点。即便是出色的专家也会屈从于群体意识、办公室政治、职业风险──以及镜厅综合症（参见第三条）。

8、绝不投资你不了解的东西。如果在牛市中业绩弱于大盘，也要保持好心态。在上次股市热潮中，很多投资者都被建议将资金全部投入股市以获得最大的长期收益。但股市有着无尽的风险承受度和无穷的时间期限。凡人不可能和市场指数竞争，也不该尝试。

9、别管大家在作什么。从众行为和害怕落单是很正常的。但投资时不能屈从这些本能，你要做有利于你和你家人的事情。

10、保持耐心。投资机遇就像巴士。如果你错过一辆，也没有必要去追。放松点。如果历史可以提供指引，其他机会总会接踵而来。

11、不要完全坐等机会白白流逝。你最后可能会在最后一刻大肆挥霍。如果你害怕进行投资，那就提前下手，细水长流。

12、最重要的：价格为上。毕竟，投资是对未来现金流的索赔，无论是公司的利润，债券的票面利率或是年金的收入流。一家具有偿付能力的公司，如果股价能降一半，那么股票的吸引力就会增加一倍；反之亦然。很奇怪有那么多的人会引导以另外一种思维进行投资。

摘自华尔街日报

中国4月CPI降1.5%，PPI降6.6%

中国4月份消费者价格指数(CPI)较上年同期下降1.5%，连续第三个月下降。同时4月份生产者价格指数(PPI)较上年同期下降6.6%，连续第五个月下降。

中国上游和下游物价指数双双连续下降，显示经济不振和需求疲软的状况仍在延续。而随着官方不断推出刺激经济的措施，中国出现通货紧缩的风险越来越小，物价未来可能大幅反弹。

中国国家统计局周一公布，4月份CPI较上年同期下降1.5%，连续第三个月出现下降，也使得中国连续第六个月保持正利率局面。CPI上一轮出现下降是2002年12月份出现下降0.4%。

此前CPI的高企和官方在利率决策上的畏首畏尾曾经一度使得中国出现连续23个月负利率的荒谬局面，严重危害了经济的健康增长，并扭曲了经济数据。

中国1月份CPI较上年同期增长1.0%，2月份CPI出现1.6%降幅，3月份CPI则下降了1.2%。

1－4月累计，CPI较上年同期下降0.8%，降幅大于1－3月的0.6%，而官方全年CPI的调控目标则为增长4%左右。

中国2008年全年CPI较上年同期增长5.9%，增速大大高于2007年的4.8%，也高于2008年官方设定的4.8%的目标，并且刷新了1996年以来的最高增速纪录。2008年CPI月度增速最高为当年2月份的8.7%，最低为受游资外逃和国际金融危机影响的12月份的1.2%。

统计局同时公布，4月份PPI较上年同期下降6.6%，降幅高于3月份的6%，为连续第五个月下降。

1月份PPI较上年同期下降3.3%，2月份下降4.5%。1－4月累计PPI较上年同期下降5.1%，降幅高于1－3月的4.6%。

中国2008年全年PPI则较上年同期增长6.9%，增速高于2007年的3.1%。中国PPI增速曾在2008年8月份创下10.1%的公开数据中的10年新高。中国PPI公开数据仅从1998年11月开始。而2008年PPI最低月度增速则为12月当月出现的下滑1.1%。中国的PPI又称工业品出厂价格，是CPI的领先指标。

中国4月份消费品价格和工业品价格继续双双下滑，显示经济不振和需求疲软的困境仍在延续。中国今年第一季度国内生产总值(GDP)较上年同期仅仅增长了6.1%，增速大大低于2008年第一季度修正后的10.6%，也低于2008年全年修正前的9.0%和2008年第四季度的6.8%，显示经济非常低迷。

经济的低迷、国际金融危机导致的需求疲软，加上持续泡沫化高企的国内房价和低位徘徊的中国股市，一起使得企业和个人的生产生活、投资融资受到严重冲击，导致实际消费凋零，经济畸形发展，生活诸多困苦。

物价在此情况下出现下滑也就自然而然。

而随着中国官方为促进经济增长而不断推出刺激措施，中国出现通货紧缩的风险也变得越来越小，物价未来可能大幅反弹。

鉴于官方为刺激经济增长而大力放松银根，因此在增加流动性的同时，此举也为未来可能的价格上涨风险埋下了隐患。

中国3月末广义货币供应量(M2)较上年同期增长25.51%，增速快于去年年末的17.82%，也高于2009年全年17%左右的目标。同时，今年1－3月新增人民币贷款4.58万亿元，较上年同期多增3.25万亿元，人民币贷款增速惊人。而中国2008年全年新增人民币贷款仅为4.91万亿元。

不过，鉴于目前低迷的经济状况，物价的重要性相对来说已经退居次席。

只要保持正利率的健康局面，那么未来适度的物价反弹似乎已难以避免。

而促进经济增长的重心仍然应该放在摆脱人民币升值预期、打击住房价格和促进股市发展上来。

立刻停止人民币升值、甚至适当贬值，将能够彻底挤出期望套利的国际游资，使得物价、贸易和投资恢复正常。同时，能够促进出口，进而拉动经济增长。

此外，采取有效措施推动中国股市摆脱持续低迷，同时继续打击居高不下的住房价格，才能真正恢复市场信心，恢复消费和生产热情，进而同样拉动经济增长。

伯克西尔·哈撒韦2009年股东大会

[股东会消息]伯克西尔·哈撒韦公司2009年股东大会已经正式开幕。按照惯例,公司首先播放了一部自制影片,对当前经济和伯克西尔公司现状进行了一番幽默的表述,还对伯克西尔董事长沃伦·巴菲特进行了调侃。
　　巴菲特在片中扮演了一名床垫销售员,并在伯克西尔公司的总部所在地奥马哈(Omaha)的内布拉斯加(Nebraska)家俱市场促销床垫。在影片中,巴菲特说,由于伯克西尔公司失去了3A评级,董事会建议他做做其它的工作,因此他从公司董事长的位置上卸职转而干起了床垫促销的工作。(23: 20)
　　[采访]本周六,巴菲特在伯克希尔股东大会召开之前向媒体表示:“就目前情况来看,无论是房地产市场、零售业,或者是任何的相关行业,都没有出现真正的反弹信号。作为投资者,,但是你永远都无法断定,市场的下一步走势将是怎样的。”(23: 23)
　　[股东会消息]在本周六举行的伯克希尔股东大会上,巴菲特表示:“我个人认为,我们公司所持有的与股票市场相关的衍生品合约是具有很大潜力的,这些资产将为公司带来收益。”但是巴菲特同时补充说,在整个2008年中,市场出现的破产案件远远多于正常水平,而伯克希尔所持有的信用违约互换合约,则很可能造成公司的亏损。巴菲特说:“我认为,在实现任何的投资收益之前,这些合约将带来亏损,甚至在实现盈利之后,这些合约也将带来亏损。”(23: 36)
　　[股东会消息]巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司2009年股东大会上对评级机构和伯克希尔公司对穆迪公司的投资进行了辩护。他表示,评级机构未能发现房产价格下跌并不是独家象。(23: 54)
　　[股东会消息]巴菲特在股东大会上表示,在刚刚过去的2008年中,他所挑选的四位投资总监(chief investment officer,CIO)候选人的业绩均未能超过同期的标准普尔500指数。但是巴菲特同时强调,这四位候选人的长期业绩依然十分优异。
　　巴菲特表示:“在过去的一段时间内,他们并没有能够取得辉煌的业绩,但是我自己也同样没能做到这一点。因此从这一方面考虑,我能够接受他们的业绩。”但是巴菲特同时强调:“在过去的10年中,他们的平均投资回报率远远超过了同期的标准普尔500指数。而且我相信,在未来的10年中,他们仍然能够做到这一点。”(23: 58)
　　[股东会消息]巴菲特强调,应区别对待金融衍生品。并称与股票相关的衍生品合约将带来收益。但是,他对信用违约互换合约的信心已经出现了下降。他认为,对于信用违约互换合约的投资有可能造成伯克希尔公司的损失。(00: 28)
　　[股东会消息]巴菲特还介绍了公司保险业务的情况。他表示,由于去年金融危机的巨大冲击,他下调了对金融衍生品合约的收益期望。但巴菲特同时表示,对于保险商而言,短期的损失并不会影响长期收益。如果你能够承担损失并且按承诺向客户支付赔偿金的话,那么你将建立更为紧密的客户关系,这对于长期经营而言十分重要。(00: 32)
　　[股东会消息]巴菲特及芒格批评了一些所谓精确的数学定价模型。巴菲特表示,高深的数学可能让人作出错误的决定,并将投资者带到错误的位置。(00: 36)
　　[股东会消息]巴菲特回答了关于评级机构的问题。巴菲特表示,对于评级机构而言,他们只是像其他许多投资者一样,没有能够正确认识房地产市场高杠杆所带来的风险。
　　巴菲特表示,评级业务很可能仍然具有高成长的潜力,但是,美国国会对这一行业的态度十分关键。(00: 38)
　　[股东会消息]芒格发表了对评级机构的看法。他表示,评级机构使用了复杂的数学模式,但是这并不是对所有人都有用。巴菲特说,许多投资者都相信被评级公司给予AAA的企业,但是伯克希尔并不会一味的跟风。然而不幸的是,证券市场却一直存在这种做法。(00: 39)
　　[股东会消息]巴菲特发表了对房地产市场的看法。他表示,在过去几个月内,加州的房地产市场出现了一些复苏,但是就价格而言,并没有实质性的变化。他认为,现在的局势可能出现了好转,但是要真正解决问题,还有很长一段路要走。(00: 46)
　　[股东会消息]记者提出了关于其继任者的问题,以及他们在过去一年中的业绩如何。
　　巴菲特表示,三位首席执行官的继任者都来自伯克希尔内部。而四位投资总监的继任者则既可能来自伯克希尔内部,/span>也可能来自外部。巴菲特同时强调,四位投资总监的候选人在2008年的业绩均未能战胜标准普尔500指数。
　　芒格表示,投资总监的候选人不应当是那些仅仅追求短期利益的人,在这一点上,巴菲特表示了认同。(00: 48)　[股东会消息]在谈到如果成为一名优秀的领导人时,巴菲特表示,态度比才能更为重要。芒格表示,如果你认为自己的智商高达150,而实际上只有140,那么这就是一个很严重的问题。另外,巴菲特和芒格再次批评了那些被认为经典的市场学说。(00: 49)
　　[股东会消息]巴菲特回答记者的问题,他表示,在保险业中,你必须选对合适的管理者,比如,在再保险业务上,伯克希尔十分信任阿吉特-简(Ajit Jain)。(01: 04)
　　[股东会消息]巴菲特表示,金融危机从各个方面冲击了伯克希尔的业务。但是,伯克希尔旗下的GEICO公司仍然运营良好。(01: 04)
　　[股东会消息]巴菲特表示,目前,伯克希尔正在与许多得到美国政府担保的公司进行竞争,从而使伯克希尔损失了一些优势。但是芒格表示,伯克希尔能够独立于政府运营,从而具有更大的自主性,因此不应该过分担心这方面的不利因素。(01: 04)
　　[股东会消息]记者就伯克希尔投资银行业务,以及对政府干预共同股权投资和共同收益的稀释情况进行了提问。巴菲特称:我们对银行的投资,以及对各机构的投资,在未来有很强的的盈利能力,没有任何问题问题。(01: 10)
　　[股东会消息]卡罗尔-卢米斯提出的问题比较引人关注:伯克希尔可持续的竞争优势在哪里?难道就是全部集中在巴菲特和芒格身上吗?
　　巴菲特称:伯克希尔的竞争优势是一种根深蒂固的文化和可持续的商业模式,而不是集中在巴菲特和芒格身上。巴菲特强调,组织/融资能力是伯克希尔最大的吸引力。(01: 17)
　　[股东会消息]有记者问为什么不直播伯克希尔的股东大会。巴菲特对此的解释是:有很多人的博客在汇报会议的进程,这是我们大家互相交流的好办法,我们希望有更多更好的交流。(01: 30)
　　[股东会消息]巴菲特认为:当前的通货膨胀是必然的。纳税人不去消费导致了政府不得不去刺激消费,而且纳税人手里持有大量的美元,这就和投资国债一样,导致了当前消费不振的局面。
　　巴菲特认为,如果消费者的消费需求旺盛,那么就会对经济增长产生积极的影响。而防止通货膨胀最好的办法就“赚钱能力”,第二个好的办法是“美好的经济环境”。(01: 31) 

      [股东会消息]记者问了一个有趣的问题:今天如何以一个好的价钱去买“报纸”呢?

　　巴菲特回答道:现在大多数的报纸失去了发展的趋势,原因就是失去了广告定价能力和吸引力。Buffalo News也许应该在10年前出售,但是我不会这样做。我们认为,广告业是在不断变化的,我们需要去适应。(01: 31)
　　[股东会消息]巴菲特称:我们喜欢把钱花在GEICO的广告投入上,但伯克希尔今年正在降低运营成本压力,特别是在目前艰难的经济环境下。(01: 32)
　　[股东会消息]芒格认为新的会计条例不会影响银行的业务。(02: 28)
　　[股东会消息]巴菲特在会议午餐时简单概括了公司的Q1财报。伯克希尔有可能会在Q1报告中报告亏损状况。Q1业绩有细微下降,巴菲特认为第一季度公司持有的投资和衍生品每股账面价值将下降6%,虽然要比2008年的10%的贬值率稍微乐观,但是可能会有最糟糕的结果出现。在巴菲特看来,由于第一季度的一些特殊原因,6%的跌幅任然相当高。但是估计在3月中旬,股权和信贷市场的状况改善,第二季度的结果有可能会减轻。(02: 58)
　　[股东会消息]巴菲特在今天举行的伯克希尔哈撒韦公司股东大会上拒绝透露有关伯克希尔哈撒韦公司第一季度17亿美元亏损的具体细节,伯克希尔哈撒韦公司第一季度有可能亏损达到17亿美元,略低于2008年同期的19亿美元亏损。(03: 08)
　　[股东会消息]由于美国经济的全面衰退,对金融和保险业的打击巨大,巴菲特以及伯克希尔哈撒韦公司预计在2009财年第一季度任然面临亏损。巴菲特称,亏损的结果排除了证券和衍生投资的价值变化,公司将在5月8日公布详细的Q1财报数据和结果。伯克希尔哈撒韦公司从08财年第四季度开始已经连续亏损,但是巴菲特在今天举行的股东大会上拒绝透露详细的细节,只是强调公司的账面价值在一定程度上有减记。(03: 08)
　　[股东会消息]巴菲特展示了伯克希尔在过去的一年里CDS的息差变化。巴菲特非常直接的说,股票期权合同的买家越来越谨慎,他们开始为合同购买“保护”,防止出现没有要求伯克希尔进行抵押的合同。所以造成伯克希尔在保费方面消耗了大量的现金,但没有进行抵押。巴菲特认为,这种现象直接造成了伯克希尔的债务波动,而造成了CDS反应平淡的互换利差和市场价格,所以对伯克希尔CDS利差有可能被夸大。(03: 22)
　　[股东会消息]有记者问道了伯克希尔的最新投资——比亚迪
　　芒格称: 我知道人们普遍认为沃伦和我(投资比亚迪)看起来是疯了,但我不认为是这样。你看到比亚迪的汽车,就会明白这是什么样的一种汽车。我认为他们做出的一切:汽车、玻璃、轮胎……都是非常出色的,这非同一般。我认为对于伯克希尔来说,与比亚迪的合作是一项非常重要的合作。比亚迪可能是一个小公司,但是它有很大的野心。如果比亚迪不成功,我将非常惊讶。关于比亚迪的发展和合作,我感到有生以来最大的荣幸。
　　巴菲特称:比亚迪是查理最后一年的大手笔,还有收购爱尔兰银行。所以,他是一个胜利者。(03: 35)
　　[股东会消息]有记者问:你准备在中国做更多的业务吗?
　　巴菲特称:中国是一个巨大的市场。也许会有购买更多企业的机会。我们已购买了10%以上的比亚迪股份。其实只要中国有巨大贸易顺差,中国的美元储备就会越来越多。
　　芒格:我认为中国有世界上最成功的经济政策,拥有超过世界其他地区的发展速度。他们的发展速度如此之快具有重要的意义,因为如果他们失去了大量的美元储备和购买力,当然这是说着玩的,那么世界经济将变得更加艰难。我认为,美中两国应该非常友好的国家,我们应该加深合作。(03: 45)
　　[股东会消息]有记者问:针对过去6个月美元汇率的变化,您最新的对美元汇率的前景展望是什么?
　　巴菲特称:(美元汇率)这是非常难以预测的。我可以向你保证,从现在开始至少10至20年的时间里我将购买美元。但是,我们正在做的事情会伤害美元的价值。另一方面,同样的事情发生在世界各地不同的国家。英国政府的赤字占GDP的比例将为12%或更高。即使是德国的赤字也占GDP的比例为6%。你会发现,世界各国的政府赤字都运行在高位,选择这样的赤字水平也许可以抵消需求下降的影响,但是,这对汇率具有重大的影响。我不能告诉你,汇率在这种情况下会如何变化。在未来一两年内,由于各国政府的财政赤字可能会影响未来货币单位的流转,会导致汇率市场大量的损失,目前我还看不到最后发展的结果。(03: 59)
　　[股东会消息]一个很难的问题,是有关瑞士再保险公司的投资和他们的配额比例。
　　巴菲特认为这次投资对于瑞士再保险公司和伯克希尔公司都是一件好事,在当前的局面下双方可以互赢。(04: 09)
　　[股东会消息]在谈到有关对高盛和通用电气投资的问题时,巴菲特认为,两家公司都有较好的业务水平和管理质量,这些吸引了伯克希尔的目光。巴菲特认为,对这2家企业的投资是非常好的交易。巴菲特还透露,在过去的几年里,伯克希尔与高盛已经做了大量的业务,而在巴菲特和芒格眼中,通用电气公司是一个非常非常重要的美国企业。(04: 10)
　　[股东会消息]有记者问如何看待环保问题,以及伯克希尔在未来全球环境保护问题中该何去何从?
　　芒格表示,投资比亚迪一定意义上是伯克希尔在保护环境这一领域的一个考虑,利用太阳能和新能源将海水变成淡水等等。(04: 18)
　　[股东会消息]有记者问对于伯克希尔来说最坏的事情是什么?
　　芒格认为是特大灾难对保险业的打击是最坏的事情,对于保险业来说是毁灭性的。巴菲特认为是高通货膨胀和社会秩序的动荡是最坏的事情。(04: 19)
　　[股东会消息]有记者问巴菲特是不是还在逢低买入,如何分析当前低迷股市中的机会?
　　巴菲特称,1974年时股市也是如此低迷,当时他就认识到不是价格低就必须买入,虽然他当时喜欢低价位的股票。必须要看你自己的感受。
　　芒格称,1973年-1974年的情况不会发生,低迷股市中需要的是抓住机会。
　　巴菲特称,不要试图在股市落地的时候进行投资。应该做一些合理的分析,实际上,价格是一种游戏。逢低买入的时候,不要过分的考虑价格因素(04: 30)

（ 来源：中国证券网）