投资体系

1、投资理念:巴菲特价值投资
2、投资策略:以低于投资标的物价值的价格买入并长期持有
3、选股标准:持续成长的垄断型企业
4、股 票 池: 持有股票/备选股票/持续跟踪股票
5、估值方式:股票未来现金流的折现值,市净率(P/B,衡量银行股的好指标),市盈率,PEG
6、卖出标准:第一次买入时犯了一个错误;公司基本面已经发生恶化;股价已经超出他的内在价值很多;你已发现更好的投资机会;这只股票在投资组合中占了太大的比例。
7、行业选择: 金融保险股/商务服务业/医药/零售消费/
8、企业分析方法:成长性(成长多快及来源)、收益性(资产收益率和净资产收益率及现金流)、财务健康状况(财务杠杆)、风险、管理(报酬和绩效及管理者性格)

一年用364天精心選擇最好的公司,第二句,耐心地等待,等待價位到達,好股好價。—李剑
牛市不轻易言顶,熊市不轻易言底.顶和底只有一个,所以要耐心等待顶和底的出现。—林一
三不主义:不看大盘走势;不学技术分析;不做股价预测。好股好价,长期持有,适当分散。—李剑
在伯克希尔,我们采用两种方法来对付这个问题。第一,我们努力固守于我们相信我们可以了解的公司……第二,亦是同等重要的,我们强调在我们的买人价格上留有安全边际。—巴菲特

上证指数成交量及成交金额
股票池每年数据

2008/11/28

中国十年来最大幅度降息 刺激经济增长



中国央行周三宣布大幅下调基准贷款利率,降幅为十年来最高水平,此举彰显出政府支持经济的措施不仅限于两周多之前公布的一项大规模刺激计划。

央行在新闻稿中称,此次降息将基准的1年期人民币存款利率和贷款利率各下调108个基点。1年期贷款利率将下调至5.58%;1年期存款利率则下调至2.52%。最近一次如此幅度的降息还是在亚洲金融危机期间,中国央行当时在1997年10月将基准贷款利率下调了144个基点。(中国的利率通常是9的倍数。)
与此同时,银行监管机构也在着手支撑中国的放贷机构,敦促银行提高损失拨备,并为计划明年之前制定的一项存款保险计划铺平道路。政府接连推出各项政策举措,彰显出其对不断恶化的全球经济对中国影响的担忧程度,同时也显示出政府重树投资者、消费者和企业对中国经济信心的决心。
花旗集团(Citigroup)经济学家Ken Peng说,信心很容易失去,但很难重新获得,我想他们从美国危机中看到了这一点。他说,尽管中国11月9日公布了人民币4万亿元(合5,860亿美元)的一揽子刺激计划,但中国股市仍持续下挫,我认为他们意识到需要立即采取更多的行动。

中国的投资者们期待降息这是中国央行自9月份以来第四次降息;四次降息累计将基准贷款利率下调了189个基点。央行周三还下调了商业银行存款准备金率,意在释出更多资金用于放贷。中国央行表示,此次降息意在“保证银行体系流动性充分供应,促进货币信贷稳定增长,发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用”。
此外,中国银行业监督管理委员会(简称:银监会)敦促各商业银行年底前主动将资本充足率从目前法定要求的8%提高到10%。一位不愿具名的银监会官员周三表示,该建议意在鼓励银行计提更多准备金以应对金融危机。与此同时,中国正在推进实施规划已久的银行存款保险机制。中国央行研究局局长张建华周三在一个金融论坛上表示,已经向国务院提交了设立银行存款保险机制的计划,该机制有望在明年设立。在全球银行业危机中,最近几周许多其他国家政府都扩大了银行存款保险范围。中国银行业的财务状况尚未承受同样压力,它们仍然保持着盈利。由于多数银行都是国有的,政府担保也从来不是问题。
尽管中国经济增长势头与大多数其他主要经济体相比依然强劲,第三季度经济增速为9%,但自9月份中国央行首次降息以来,经济形势已经明显掉头向下。住房市场的信心已经崩溃,出口工厂失业人数不断增加,钢铁和电力等重要工业部门正在收缩。决策者们已经表示,他们认为经济形势在转好之前可能还会进一步走软,他们正在集中精力防止可怕的后果。
中国金融市场也正在承受阵痛:股票价格和房地产交易已经崩盘,一度活跃的银行间货币市场也开始显现压力。中国央行副行长易纲在上周发表的一篇文章中写道,如果应对不好,上述负面冲击可能扩大蔓延,影响中国经济和金融的稳定。因此我们必须高度重视潜在风险,采取有效措施予以解决。

易纲随后还表示,目前的一大风险是通货紧缩,即物价持续下滑。通货紧缩是经济低迷时期令人担忧的问题,因为这增加了实际借贷成本,促使消费者和企业削减支出。虽然中国的物价仍然高于去年水平,但势头已经明显转为下行。尽管中国10月份消费者价格指数(CPI)较上年同期增长4%,但该指数过去3个月一直呈下滑趋势,虽然降幅较小。物价回落很大程度上是受到全球能源和原材料价格暴跌的影响,这在其他指标上体现得更为明显。中国衡量企业投入成本的企业商品价格指数10月份较9月份下滑了2.7%。
摘自华尔街日报

2008/11/27

投资者情绪循环图


看完这个图,感觉自己的投资之路就是这样走过来的。

刚开始买啥股票都能盈利,也能对某些股票侃侃而谈(呵呵,现在看来是胡说八道),对股票很有信心。

随着股价不断的下降,认为自己是一个长线投资者而不肯离场。

股市进入恐慌期,最后被震出。觉得自己不适合投资。

总结投资,学习投资方法,对个股基本面进行分析,学习价值投资。

感恩节



虽然我是一个传统的中国人,不喜欢过西方的一些节日。

但是我觉得感恩节这天意义重要。感谢父母给我生命,感谢亲人们的养育之恩,感谢所有关心支持我的朋友和老师。

这么多年,很少与家人在一块生活,也没有照顾他们,心中感觉很抱歉。今年投资亏损,弄得生活都困难,趁早回家与家人团聚,好好的陪陪他们。

今天已经买好回家的车票,12月1日晚上离开深圳回老家。

2008/11/26

高尔夫


招行母公司增持招行股份

近日招商银行600036董事长秦晓在香港透露母公司招商局集团将继续增持招行股份。

招商局集团主要通过旗下子公司招商局轮船股份有限公司、深圳市晏清投资发展有限公司和深圳市楚源投资发展有限公司三家公司持股招行。截至9月30日,上述三家公司分别持有招行股份12.34%、2.95%及2.58%。

秦晓强调,母公司增持招行是因为看好该行长远发展,招商银行在内地各商业银行中,非利息收入比重最大,对存贷的依赖程度较同业少,故其各项营运指标目前仍然表现良好,受金融风暴影响不大。

存贷款利率下调1.08个百分点 创11年降幅最高


为贯彻落实适度宽松的货币政策,保证银行体系流动性充分供应,促进货币信贷稳定增长,发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用,中国人民银行决定下调人民币存贷款基准利率和金融机构存款准备金率:

从2008年11月27日起,下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点,其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时,下调中央银行再贷款、再贴现等利率。

从2008年12月5日起,下调工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点,下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。同时,继续对汶川地震灾区和农村金融机构执行优惠的存款准备金率。

今日一次下调1.08个百分点,动作比往常大很多,看过国内经济确实面临通货紧缩的风险。不过相对世界其他经济体的存贷款利率还是高很多。年内还有可能进一步降低贷款利率。
中国降息108个基点以预防经济衰退
英国《金融时报》杰夫•代尔(Geoff Dyer)
中国央行昨日采取激进政策措施,宣布了10多年来最大幅度的降息,以预防中国这个全球第四大经济体陷入衰退。
中国央行还大幅调低了银行存款准备金率,以鼓励这些银行支持政府官员正在努力落实的“大规模”财政支出方案。
降息108个基点的果断举措进一步表明,由于房地产市场疲弱和出口需求下降,中国经济目前的降温速度远远超出了以前的预期。
汇丰(HSBC)驻香港的中国问题首席经济师曲宏宾表示:“这是中国央行10年来最激进的举措,反映出中国政府对增长急剧放缓、经济通缩风险日益上升的担忧。”他预计,中国将在今后6个月里再降息200至250个基点。
一些经济学家相信,鉴于中国出口商才刚刚开始感受到欧洲经济陷入衰退,以及许多新兴经济体增长放缓的影响,中国的经济活动在未来几个月可能会更明显地减速。
世界银行(World Bank)本周将中国2009年增长预期下调至7.5%,远低于2007年的11.9%。根据官方数据,这将是自1990年以来的最低增长水平。
中国政府不仅担忧经济的放缓,而且担心制造业工人大量失业对社会稳定的潜在影响。据新华社昨日报道,在一起关于遣散费的纠纷中,中国南方的工厂工人本周与警方发生冲突。
中国昨日的降息是自今年9月以来的第四次,当时,中国经济急剧放缓的初步迹象已开始显现。中国政府此次将1年期存贷款利率分别下调至2.52%和5.58%;将大型存款类金融机构的存款准备金率下调100个基点,中小型机构的存款准备金率下调200个基点。
宽松货币政策还伴随着可能规模巨大的财政支出方案,重点是基础设施和社会福利项目。不过目前尚不清楚,两年内4万亿元人民币(合5900亿美元)的计划投资将有多少是新增支出。
政策制定者们将在未来两周内举行年度会议,预计届时有有更具体的信息。一直有人猜测,政府还将宣布进一步支出计划。
译者/君悦

2008/11/25

陶冬:改革开放的三个发展阶段

改革开放三十年来,中国经历了三个经济周期。
  1. 在上世纪八十年代中期,经济增速曾有5年达到10%以上,当时的超级因素是农村改革和乡镇企业兴起。当“价格闯关”失败后,经济迅速失速。
  2. 在上世纪九十年代上半期,中国又出现连续5年10%以上的经济增长,小平南巡所带来的市场化革命、外资涌入是那时的超级因素。亚洲金融风暴为这轮扩张打上了休止符。
  3. 本世纪以来,中国经济再有连续5年的高速增长,中国加入WTO和房地产热乃是本轮经济增长的新超级因素。次贷危机爆发和全球去杠杆化,也为中国炙热的经济浇了冷水。

每次经济高速增长之后,中国经济往往有3~5年的偏低增长,伴之以经济结构调整、增长模式调整、经济体制调整。今后几年,中国经济增长可能会持续低过潜在增速,通缩风险明显上升,企业盈利出现倒退,失业(尤其是农民工失业)上升。如果这个判断是正确的,相信房市、股市都难见可持续的资产价格反弹。

来自陶冬的博客

国美电器创始人黄光裕据报被警方拘留

国美电器(Gome Electrical Appliances Holding)的董事局主席及创始人黄光裕在上周香港的媒体就报道与外界失去联系。很多媒体已经有报道,黄光裕因操纵股价调查,已被拘留。

国美股票昨日停牌,同时人们担心,黄光裕被拘留的报道会对该公司产生影响。

国美昨日表示,黄光裕下落不明。该公司无法证实黄光裕是否已经被拘留,而且没有收到任何正式的法律通知,但正在“进行必要的调查”,以努力“核实相关传言”。

中国知名财经杂志《财经》(Caijing)报道,在对ST金泰股价操纵案的调查中,黄光裕已经于上周三被拘留。ST金泰是一家没有什么名气的医药集团,由黄光裕之兄黄俊钦控股。该公司股价2007年的涨幅超过700%。香港媒体也报道称,黄光裕在周末期间受到了警方的审问。

分析师表示,鉴于信息不足,对国美的影响无法预测。不过,有人表示,即便只是不确定性可能也会造成伤害,因为国美的业务模式涉及从供应商获得大量短期信贷。

上海证券(Shanghai Securities)分析师彭蕴亮表示:“这家家电企业必须支撑巨额信贷,而且他们还在讨论进行更多并购,这也需要资金。”美林(Merril Lynch)在一份报告中指出,截至6月底,国美应付账款和票据达143亿元人民币(合21亿美元),“国美的供应商和银行可能会要求它提前还款。”

这是英国金融时报关于黄光裕的报道,在我的印象中,不太喜欢国美,更喜欢苏宁,走进苏宁电器更能感觉专业和信赖。作为投资者,我也不会选择购买国美的股票。单凭深圳华强北国美电器的布局就可以看出其内部的管理问题。
  1. 店铺的视觉形象设计更改过多个版本
  2. 华强北短短的100米,就有三家国美电器,其中两个是并购永乐和另外一个深圳品牌。
  3. 店铺内布局不是很合理。

2008/11/23

每一次萧条都孕育着繁荣

莫比尔斯是美国波士顿大学硕士以及麻省理工学院(MIT)的经济与政治学博士,研究新兴市场已经有三十年的经验。1987年加入富兰克林邓普顿基金集团,现负责新兴市场研究与投资组合,管理富兰克林邓普顿开发中国家基金、富兰克林邓普顿GS新兴国家基金、富兰克林邓普顿GS亚洲成长基金,以及富兰克林邓普顿GS拉丁美洲基金。

1986年,当马克.莫比尔斯(Mark Mobius)作为基金管理人首次将资金投向马来西亚、菲律宾等国家时,“新兴市场”这个词还未出现,这些地区还被称之为“欠发达国家”。凭借在这些市场数十年投资的出色业绩,2006年,作为一名富有冒险精神的基金经理,他与巴菲特、彼得.林奇等并列为《纽约时报》“全球十大基金经理”。
  
一年365天有250天在外的莫比尔斯 在接受记者采访前一天刚乘坐私人飞机从莫斯科飞到北京,马不停蹄地与中国一家上市公司高管会面。用莫比尔斯的话说,所有这一切都是为了在其他投资者找到这些被低估的公司之前捷足先登。

  从香港起步
  
莫比尔斯的投资经历是从香港开始的,当他在1967年的一个夏天来到香港时,看到在这个人口稠密的小岛上,狭窄的街道上挤满了年轻人,他们手里挥舞着毛主席的小红宝书,振臂高呼,充满了革命激情。
  
莫比尔斯在香港断断续续住了近30年,香港对他的影响也是深刻的。在去香港之前,莫比尔斯从未在任何一种商品上投机过,但到香港后没几个月,他就开始频繁出入银行,与香港其他铁杆作黄金投机生意的人一起疯狂地买卖金条。这期间给他印象最深的一课是风险的价值——要想得到回报,就要承担风险。当时香港的股市极不稳定,需要钢铁般的意志才能度过令人毛骨悚然的危险期。
  
此后他创立自己的咨询公司,开始经营企业,可能正是这段经历,使莫比尔斯对于各行各业的企业运营都有深入的了解。其后,他在80年代加入了邓普顿基金集团。

  在这数十年间,莫比尔斯经历过泰国的大崩溃,享受过俄罗斯私有化盛宴,在中国农村坑坑洼洼的路面上骑过自行车,也曾在山路上被颠得骨头都快散架了。“要靠自己的亲身体验”,这就是莫比尔斯投资的重要法则:实地考察,深入研究企业的每一个细节。和公司经营者握手寒暄前,他通常都会先检视这家公司的办公环境,从设备到装潢,甚至到地毯是否干净,主管人员的衣着、言谈、表情、个性等等,都会影响到最后的投资决策。而每参观一家公司或一个国家,莫比尔斯都努力用他的全球投资经验、对比世界上不同地区相同行业、处境相似的公司,从而得出有意义的结论。

  比如,莫比尔斯获悉南非一家钻石勘探公司在试验用一种新方法开新矿,他就询问正在西伯利亚寻找钻石的一家加拿大公司,他们是否考虑过采用同样的方法,如果没有,又是为什么。莫比尔斯说他喜欢利用同公司高管之间的沟通向他们提出一些具有普遍性的问题,以拼出一幅关于他们所处国家和地区经济总趋势的更为清晰的画面。

  将情感排除在外

  在长期投资实践中,莫比尔斯学到的重要一点是,“当经纪人在各个渠道疯狂向你推荐股票时,就要保持万分警惕,而市场所有人都在高喊血溅街头时,就出现了入场时机。”
 
  正当莫比尔斯向记者强调这一点时,他的手机恰巧收到了一条短信,莫比尔斯拿起来看了看笑着说,这就是一个经纪商发过来推荐一家波兰的水泥公司,“市盈率只有5倍,看起来很便宜。如果换成是你,你会买吗?”莫比尔斯反问记者,没等记者接话,他接着介绍了他的选股理念,那就是购买在未来5年中具有良好成长潜力的公司股票,而不是机械地应用市盈率、市净率等指标。尤其是当别人跟你说“想都不用想”、“大家都在买”诸如此类的话时,一定要提高警惕。

  莫比尔斯说,如果你将情感因素排除在方程式之外,那么无论市场涨跌,你都能稳操胜券。
  
莫比尔斯的投资一定程度上也要依靠邓普顿在全球各地的分支机构,但是各地的研究员似乎都有一种天然地为他们热衷的公司吹捧的倾向。因此在听完他们的高调和预言之后,莫比尔斯说他不得不先暂停,再长时间地观察,从一个更冷静、更成熟的角度来审视他们的分析。

  莫比尔斯从自己经历出发提出两点建议,首先要始终着眼于长期,而不是短期效益,其次要不带成见、不带偏见地对比全世界的公司、地区和国家。

  成长性是第一位
  
记者采访莫比尔斯之时,中国股市从6000多点跌下来,已达腰斩,但这在莫比尔斯眼里算不上惊心动魄的,“俄罗斯股市能在一年内飙升200%,也能在一周内迅速下跌40%;在土耳其,一个月内高达50%的波动并不稀罕。”他认为,高波动性是新兴市场共同的特征,这种高波动更多地是建立在大众心理因素之上,连成熟市场也不例外。

  莫比尔斯说,他的一位朋友在100美元时买入一只金融股,而在一年不到的时间,这家公司面临被收购,对方提出的收购价每股仅2美元。“你觉得这发生在成熟市场还是新兴市场?”莫比尔斯问道。而事实上,这就是发生在美国的贝尔斯登事件。“但正是由于这种波动,如果能得到恰当管理,从长远看,就能产生远远大于平均值的超额收益。”

  在过去20年中,莫比尔斯经历了国际股市的八次熊市,他得出的一个经验是,市场就是在非理性的恐惧和同样缺乏理性的繁荣中周而复始,并且,几乎每一次熊市持续的时间都比牛市短,熊市的下跌也远远不及牛市的上涨幅度。

  莫比尔斯的弟媳曾在1993年买过他管理的一只新兴市场基金,但不幸的是,她购入的时机正值新兴市场异常繁荣的高点,由于墨西哥比索危机引发的新兴市场1994年萧条随之而来,弟媳损失惨重,在莫比尔斯前往她家探望时还一度被她拒之门外,直到莫比尔斯答应给她一个补回损失的办法——“买入更多的新兴市场基金。在你手中有钱的时候,就一直是投资的最好时机。”

  “而有时候,为了打败指数,你不得不在一段时间内承受比指数还差的表现,”这是莫比尔斯在数十年投资生涯中的深刻体会,他的一个方法是,买入股价正在下跌而不是攀升的股票。

  上个世纪90年代,邓普顿曾启动一只印度尼西亚基金出售给日本投资者,当时正处于印尼股市全线下跌之前的巅峰期,莫比尔斯问日本一名基金管理人选股策略,得到的回答是“选择正处于上升阶段的股票。”莫比尔斯在印尼找不到合适标的,只能按兵不动。但是投资者坐不住了,他们委托资金就是希望能在印尼大赚一笔,“快啊,赶紧百分之百投进去!”而莫比尔斯承受住了压力,丝毫不动。

  不久,股价开始一落千丈,投资者又坐不住了,“停止买入,赶紧抛掉。”而莫比尔斯一边抑制住愤怒,一边不停地告诉他们,“目前赚钱的唯一途径是买入。”

  同样的事情在不同市场、不同阶段会轮番出现。对于A股目前的状况,莫比尔斯毫不讳言:“A股现在是熊市,下跌预示着中国经济将来可能放缓,同时也有市场本身的原因。目前的下跌正是向理性回归,对手中有钱的投资者来说是件好事,因为每一次萧条都孕育着繁荣的种子。”

2008/11/22

实施燃油税费改革问题

2008/11/20国家发展改革委讯
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近日,国家发展改革委、财政部、交通部等部门联合召开座谈会,就完善国内成品油价格形成机制、适当降低成品油价格,同步取消公路养路费、航道养护费、公路运输管理费、公路客货运附加费、水路运输管理费、水运客货运附加费等六项收费,撤销政府还贷二级以下公路收费站点,实施燃油税费改革等问题,听取地方政府和价格、财政、交通部门意见。会议还约请了税务总局、中编办、人力资源社会保障部、农业部等部门参加。

犹抱琵琶半遮面的燃油税改革酝酿14年,到现在才露出一丝真容,不知道具体的措施何时颁布实施。

国内成品油价已经比国外高出50%多,中国石油、中石化现在正偷着笑。

无题


智者不惑
勇者无惧
诚者有信
仁者无敌

《论语·宪问》:“子曰:‘君子道者三,我无能焉:仁者不忧,知者不惑,勇者不惧。’”知、智是古今字。唐·刘知几《史通·内篇·探赜第二十七》:“唯智者不惑,无所疑焉。” 《孟子·梁惠王上》:“彼陷溺其民,王往而征之,夫谁与王敌?故曰:‘仁者无敌。’” “诚者有信”

2008/11/20

你的企业值多少钱

你的企业值多少钱
——黄铁鹰  

在北大讲了三个学期的商业案例课,学生的问题五花八门,其中一个问题让我很难回答:“你收购了那么多企业,企业的价值是怎样算出来的?”这个问题说白了就是:“你怎么知道一个企业值多少钱?”再说白了就是:“你怎么知道一个公司的股票应该值10元钱,而不是12元钱?”因为作为上市公司,股票的价钱就是公司的价值,每股价钱就代表了公司价值的多少分之几。
  
面对一双双充满求知和挑战的眼睛,我只有老老实实地回答:“对不起,我不知道。如果我知道,我就不会在这儿教书,而是炒股票去了。”
  
企业价值评估是一门独立的学问,光是评估方法就有几十种,即使是财务和会计专业的人士也不可能用一两句话讲清楚。

  不同企业的价值要用不同的方法来算。比如,同一个行业的亏损企业和盈利企业的价值计算方法可能完全不同,亏损的企业可能按净资产值和生产能力计算,盈利的则要按市盈率计算。不同行业的企业评估方法也不同。比如,房地产公司的价值要按土地储备计算,餐饮公司的可能要按现金流量计算,电话公司则要按用户量计算。

  企业的价值—企业的赚钱能力

  更重要的是:企业是“活”着的东西,企业价值不仅包括物,还包括企业的人和环境,所以,企业价值每天都在发生变化。比如:公司的关键人物飞机失事了,公司的价值马上就会下降;竞争对手的关键人物跳槽了,你公司的价值可能会上升。非典一爆发,航空公司的股票下降了,而医药公司的股票却上升;石油价格上涨,汽车公司的价值下降了,燃油公司的价值却上升。

  什么是企业价值?企业价值就是企业卖掉时能值多少钱。别人为什么要买你的企业?原因有很多—可能看中了你的市场份额和分销渠道,也可能想获得你的专有技术,还可能要进入你这个行业,需要你的厂房、你的商标、你的设备和你的管理层等等。可是,这些都不是别人想买你企业的真正目的,别人想买你企业的真正目的只有一个,就是你的企业能为他们赚钱—你的企业赚钱的能力(投资银行家的行话)。

  你可能会问:“我的企业在我手中都不赚钱,卖给你怎么就会赚钱呢?”

  问题在于你的企业卖多少钱?你的企业可能一共投资了100万元,每年只赚1万元,你的回报率是1%;可是,如果你把企业以10万元卖给别人,买者的回报率就是10%,在目前银行利息只有5%的情况下,他当然赚钱了。

  有人可能会问:“我投资了100万元,怎么可能只卖10万元?”

  问这个问题的,多半是没做过或者刚做生意的人。大千商业世界,多少人的投资都血本无归。在特定的条件下,比如,1999~2000年那场互联网泡沫,一般的投资者能收回10%的投资就算幸运了。

  当然有同样的可能:你投资了1万元的企业,每年赚1万元,你的回报率是100%;如果,你同样把企业按10万元卖掉,买者的回报率还是10%。

  这两种情况对于卖企业的人来说,一个亏了90%;一个赚了900%;对于买企业的人来说,则都是一样,因为他们都是用10万元,买了具有1万元的赚钱能力的企业。为什么这两个投资规模不同的企业价值,在此时的资本市场上都值10万元?因为它们的赚钱能力是一样的。

  没有人能计算出企业未来的赚钱能力

  如果你对企业的赚钱能力有所理解了,这个话题就要再深一步。此时,我要提请读者们特别注意了:企业的价值不是由企业现在的赚钱能力所决定的,而是企业未来的赚钱能力。你今天用10元钱买了一只股票,是因为你认为它明天能超过10元钱。它明天为什么能超过10元钱?因为这家公司明天赚的钱要比今天多,所以,才有下一个买家会以超过10元钱的价格买你手中的股票。因此说,你这10元的价钱买的是这家公司明天的赚钱能力,如果这家公司明天赚钱少于今天,你还会出10元钱买它的股票吗?当然不会了!所以,股票市场上每天的交易价格实际上是代表了企业明天的赚钱能力。股票下跌了,反映企业明天的盈利不如今天;反之亦然。

  如果你对上面的解释还不太清楚的话,请看下面这个例子。假设你的企业是一个餐馆,它过去每年赚1万元,可是,明年门前就要修一条封闭的高速公路,客人自然要减少,以后每年可能只赚1千元了。如果想买你餐馆的人知道了这个情况,他绝不会像上面那样用10万元买你的企业,他可能只愿意付1万元,否则,他的回报率就会变成1%了。

  所以,严格地说,企业的价值是由企业未来的赚钱能力来决定的。

  然而,世事难料,企业明天的事谁能说得准?不论管理多么好的公司,不管CEO、CFO和财务专家们怎样绞尽脑汁,对企业明天能赚多少钱的预测,充其量也只能估算一个大概,并且,还必须加上一句必不可少的前缀:“在政治、经济、市场和公司没有重大变化的前提下,我们公司有可能在2005年实现N元利润。”

  可是,在我们记忆还都新鲜的过去十几年里,经营环境有哪几年“没有重大变化”呢?1993年的通货膨胀,1995年的宏观调控,1997年的金融风暴,2000年的互联网泡沫,2001年的“9·11”,2003年的非典,2004年的海啸。能预见这些重大变化的只有上帝。

  因此,常人—公司董事会主席、CEO和CFO、公司的审计师和股票分析员,如果能比较准确地计算出本企业未来能赚多少钱,更多的是靠幸运,而不是单靠科学。

  企业的价值不交易永远不知道

  如果,一个企业未来能赚多少钱不能事先计算出来,那么企业的价值—未来的赚钱能力,当然就更不知道了。有人可能会说:“如果企业的价值计算不出来,为什么世界上每天都发生着企业并购和股票买卖?难道那些毕业于牛津、哈佛,整天盯着电脑的投资银行家都在蒙事儿哪?”

  其实不光他们,就是整天算账的会计师们,最多也就是在计算企业的参考价值。

  这些专业人士同卖菜的农民和买菜的家庭主妇一样,不进菜市场,永远不会知道菜的真实价钱:大萝卜今年丰收了,市场上卖得就便宜;碰上非典了,人们抢着吃萝卜,萝卜又涨价了;听说萝卜不管用了,要喝醋才行,萝卜又落价了;连续下了三个星期的雨,萝卜运不进城,萝卜价钱又涨上来了。

  同样道理,企业的价值也是由市场买卖双方,根据自己口袋里的钱和个人需求,以及对天气的判断,讨价还价“砍”出来的。企业的价值不交易永远不知道,企业买卖成交了的价钱和股票当天的交易价,就是企业的价值—买卖双方对企业未来赚钱能力的判断。

  当我在香港任华润创业的总经理时,有很多朋友曾问我:“你们公司的股票现在能不能买?”其实,他们实际是要问:你们的股票现在是不是低于你们公司的价值,将来能不能涨?

  我只能很无奈地回答:“我不知道。”不是我职业操守特别强,而是我真不知道。

  可是,无论我怎样解释,有些朋友始终不相信,认为我不够意思,曾背后骂我:“他当着董事、总经理都不知道该不该买,这不是装蒜吗?”

  我现在不做生意了,因此有更多的时间研究这个问题。我终于从全世界都佩服的投资银行家—股神巴菲特的公司在2002年的年报里,找到一段可以证明我“无辜”的话,巴菲特对股东说:“我和我公司的CEO查理,不仅不知道我们企业明年赚多少钱,我们甚至不知道我们公司下一个季度赚多少钱。我们对那些能准确预测自己企业赚多少钱的CEO保持怀疑,如果他们经常能达到他们预测的利润目标,我们就要保持高度警惕,并开始减持他们公司的股票。”本人认为,他实际是在说:那些人有可能做假账以迎合股民。

  因此,如果再有人跟你说,应该在什么时间,或者什么价位买什么公司股票的话,请你记住,他们不是骗子,就是靠佣金吃饭的股票经纪人;还有可能他们根本不知道自己在讲什么。我相信大多数情况是后者。

  正因为如此,全世界的投资银行从来都不会对他们评估的企业价值负责。不论是摩根士丹利,还是高盛,或是美林这些世界顶级的投资银行,在其编写的公司上市招股书中的最上面,你都会发现一行小小的、很容易被人忽略的字眼:“股票买卖,风险自负。”

  很多投资人都有这样的经历:按这些专门计算公司价值的投资银行家们推荐的股票认购价,辛辛苦苦认购到手的新发行的股票,第二天就贬值了。

  同样道理,当你听信了那些投资银行家的“花言巧语”,花了上百万、甚至上千万的费用,用了一年多的时间,请那些专业人士把你的公司折腾了个底朝天,满以为能美美地从市场上圈一大笔钱回来,可是,当股票定价的最后一分钟,你才发现你的企业远没有原来想像的那样值钱,你能圈到手的钱与你的黄粱美梦竟相差那么远。这时候你千万别生气,其实,他们也都是同你我一样的人,无法预测未来,不进入市场交易永远都不知道一个企业值多少钱。

2008/11/18

百度就竞价排名虚假信息致歉表态全文

全文:

中央电视台新闻30分栏目就百度竞价排名结果中存在的问题曝光后,我们立即对相关的信息进行了下线处理。有部分网站利用竞价排名服务推广其网站上的虚假医药信息,百度已对此进行专项审查,并将配合国家有关部门,对各类网络虚假医药信息进行清理整治。     

由于网络上销售药品的虚假信息泛滥,网络欺诈横行,百度提示广大的用户,警惕任何利用网络销售药品的虚假信息。     

有部分网站利用竞价排名服务推广其网站上的虚假医药信息,是百度对销售运营体系的管理不善造成的,对广大百度用户,对其它竞价排名客户的感情造成了伤害,百度对此表示真诚的歉意。     在百度八年的成长过程中,为了与Google这样全球领先的技术公司进行竞争,百度过多的关注了技术和研发,而对销售运营缺乏严格的管理和系统的投入,百度对此进行了深刻的反省。作为足以影响人类历史进程的伟大发明,搜索引擎正在发挥更大的作用,其深远的影响甚至不是今天我们所能全部预见的。我们意识到,百度公司肩膀上承载着巨大的社会责任,而如果我们仅仅一心扑在技术和研发上,不重视我们商业模式的优化,不重视我们对销售队伍的培训,我们就不能对社会、对广大网民,对广大信任我们的客户负起责任。     

搜索引擎上排名的高低,可以产生巨大的商业价值,所以搜索引擎从诞生第一天起,就与垃圾信息、网络欺诈进行着最艰苦的技术斗争。我们深知,如果不能赢得这场技术战争,人们将不能利用搜索引擎便捷的获取信息。今天,通过广大媒体,广大网民对百度的监督,我们也更深刻的意识到,对垃圾信息、网络欺诈的斗争,不仅仅是一场技术战争,而首先是对百度整体运营能力的自我挑战,百度将毫不犹豫地履行自己的社会责任。同时,解决垃圾信息、网络欺诈问题并不是百度一家公司能解决的,我们也呼吁互联网产业的同行和全社会共同携手,为打击垃圾信息、网络欺诈而努力。 

百度宣称,百度意识到肩膀上承载着巨大的社会责任,百度仅仅一心扑在技术和研发上,不重视百度商业模式的优化,不重视对销售队伍的培训,就不能对社会、对广大网民,对广大信任百度的客户负起责任。 

我到过深圳百度的分公司,偌大的办公室全部是销售员,逐个的给客户的打电话,我们公司的一个网站每天都可以接到百度不同员工的电话,可想而知,百度员工的压力有多大。

百度不是不重视商业模式的优化,而是太在乎业绩。而不重视企业的社会责任。换个角度来看,百度确实也面临激烈的市场竞争,左侧出售关键词可以理解,但是广告质量不加以核实,出事是早晚的事情。现在百度四周是风声鹤唳,等着看李彦宏出招吧。

平安信托增资至近70亿 稳做行业老大

注册资本金原本排名行业内第一的平安信托,进一步把这个优势拉大。记者从平安信托了解到,该公司近日完成了增资工作,注册资本由42亿元增至69.88亿元,较排名第二的信托公司多了42亿元。
  
这是中国平安在一个月内对旗下两家重点子公司进行的一轮增资。此前,10月28日中国平安董事会通过决议,对旗下的平安人寿增资200亿元。连续对子公司进行巨额增资,打消了市场对中国平安资金紧张的疑虑。
  
平安信托今日发布的公告指出,经该公司董事会和股东会审议通过,并报经中国银行业监督管理部门批准,该公司原有股东同比例向公司增资,平安信托注册资本由原来的42亿元增加到69.88亿元,公司章程也作了相应的修改。11月7日,平安信托完成了注册资本变更的工商变更登记手续。
  
对此次增资,平安信托表示,此举必将进一步增强公司的综合实力,提高公司抵御经营风险能力和公司综合盈利能力。据平安信托2007年年报显示,中国平安保险持有该公司股份99.88%。
  
据记者了解,除了重点发展财富管理业务以外,作为中国平安旗下重要的资本运作平台,平安信托近年来进行了大量的股权投资,尤其是对基础设施和商业地产领域。如平安信托投资山西高速公路,入主许继电器,收购深圳的中信广场等案例,都成为了信托业内的焦点。业内人士指出,大量的股权投资使得平安信托有增资的需求,而平安信托从事的股权投资,被市场人士认为是中国平安在投资非证券市场的探索。
(来源:证券时报)

中国平安考虑起诉富通集团

荷兰报纸《Het Financieele Dagblad》上周六援引中国平安保险(集团)股份有限公司(Ping An Insurance (Group) Co. of China Ltd.)在比利时一位律师的话报导称,中国平安考虑起诉富通集团(Fortis N.V.),因后者未就分拆业务一事进行股东投票。

报导称,美国伟凯律师事务所(White & Case)驻比利时的奥德斯(Stefan Odeurs)表示,中国平安认为,富通集团的股东应获得就拆分一事进行投票的机会。中国平安现为富通集团最大股东,持股比例为4.81%。

报导还援引奥德斯的话称,如果富通集团继续拒绝将公司分拆事宜纳入12月1-2日举行的股东会议议程,则不能排除中国平安起诉富通集团的可能性。

中国平安拒绝就上述报导置评。该公司9月末曾发表声明对比利时、荷兰及卢森堡政府向富通集团投资112亿欧元表示欢迎。

但中国平安投资者关系部门的负责人金绍梁表示,公司当时欢迎政府注资,但现在的情况已完全不同。

富通集团随后不久以总计144亿欧元的价格将旗下大部分资产出售给荷兰政府和法国巴黎银行(BNP Paribas S.A.)。

富通集团部分股东对出售上述资产的方式表示异议。泛欧股东协会组织Euroshareholders已于10月份向阿姆斯特丹的荷兰企业商会(Enterprise Chamber)上诉法庭提出申请,要求对富通集团发出禁令。广告Euroshareholders认为,富通集团在未询问股东意见的情况下剥离了95%的公司资产,这种做法令人无法接受。

比利时检查官也对富通集团展开调查,以确定富通管理层向股东作出的财务状况良好的表态是否涉嫌误导市场。

自中国平安去年10月份收购这家比利时、荷兰金融服务集团的部分股权以来,后者的股价已下跌逾95%,导致中国平安蒙受财务损失。

中国平安今年第三季度陷入净亏损,因为该公司对其持有的富通集团股份按市价折算计入了人民币157亿元的亏损。

分析师们预计,受富通集团股价进一步下滑影响,中国平安第四季度将再次公布资产减值损失。部分分析师甚至预计,中国平安将在第四季度完全冲销对富通集团总额高达人民币238.7亿元的投资。
摘自:凤凰财经

2008/11/12

巴比伦的故事

早在八千年前的巴比倫人就指出:成功的人都是善於管理、維護、運用創造財富。致富之道在於聽取專業的意見,並且終生奉行不渝。

古老的智慧當中,蘊含著金錢的五大金科定律。

金錢的第一定律:金錢是慢慢流向那些願意儲蓄的人。每月至少存入十分之一的錢,久而久之可以累積成一筆可觀的資產。

金錢的第二定律:金錢願意為懂得運用它的人工作。那些願意打開心胸,聽取專業的意見,將金錢放在穩當的生利投資上,讓錢滾錢,利滾利,將會源源不斷創造財富。

金錢的第三定律:金錢會留在懂得保護它的的人身邊。重視時間報酬的意義,耐心謹慎的維護它的財富,讓它持續增值,而不貪圖暴利。

金錢的第四定律:金錢會從那些不懂得管理的人身邊溜走。對於擁有金錢而不善經營的人,一眼望去,四處都有投資獲利的機會,事實上卻處處隱藏陷阱,由於錯誤的判斷,它們常會損失金錢。

金錢的第五定律:金錢會從那些渴望獲得暴利的人身邊溜走。金錢的投資報酬有一定的回收,渴望投資獲得暴利的人常被愚弄,因而失去金錢。

有長遠投資價值的公司類別

本月信報月刊提及,以已發展經濟體為例(英國和美國),最大市值的公司類別為金融(例如HSBC、Citigroup)、石油(例如BP、ExxonMobil)、電信(例如Vodafone)、非耐用消費品(例如P&G、Altria、Wal-Mart)、藥業(例如GlaxoSmithKline、Pfizer),要注意的是沒有地產行業和公用事業。現時國內仍欠缺像樣的消費品(恆安國際(1044)好像還未夠班)和藥業公司,因此選擇什麼公司作為長線投資,似乎已有答案,有時答案就在面前,不需想得太複雜…

美國市場十大市值上市公司:
1. Exxon Mobil (energy)
2. General Electric (conglomerate)
3. Microsoft (IT)
4. Citigroup (Finance)
5. AT&T (Telecom)
6. Bank of America (Finance)
7. Procter & Gamble (Consumer Discretionary - Household)
8. Wal-Mart Stores (Consumer Discretionary - Retail)
9. Pfizer (Consumer Discretionary - Medical)
10. Altria Group (Consumer Discretionary - Tobacco)

英國市場十大市值上市公司:
1. Royal Dutch Shell (energy)
2. BP (energy)
3. HSBC (Finance)
4. GlaxoSmithKline (Consumer Discretionary - Medical)
5. Vodafone (Telecom)
6. Royal Bank of Scotland (Finance)
7. Barclays (Finance)
8. Astra Zeneca (Consumer Discretionary - Medical)
9. HBOS (Finance)
10. Anglo American (Material)
source: 信報財經月刊2007年7月

招商局中国基金(HK)计划出售兴业银行及招商银行A股

[世华财讯]招商局中国基金宣布,计划出售兴业银行A股及招商银行A股。招商局中国基金现持有7,980万股兴业银行A股和1.21亿股招行A股。

招商局中国基金(00133)11月12日发布公告称,公司计划向股东征求出售授权,以出售兴业银行内资A股及招商银行(03968)内资A股。以11月11日收市价计算,拟售之股份市值合共达27.85亿元人民币。招商局中国基金现时持有7,980万股兴业银行A股,相当于后者1.596%权益。每股兴业银行售价将不会低于7.78元人民币(约8.85港元),若以07年底有关A股之账面值41.5亿港元为基准,并以最低售价计,料悉售手上所持之兴业银行股份将会实现会计亏损34.468亿港元。兴业银行A股11日收报14.61元人民币。

招商局中国基金现时持有1.21亿股招行A股,相当于招行0.82%权益。每股招行A股售价将不会低于4.62元人民币(约5.25港元),若以07年底有关A股之账面值46.61亿港元为基准,并以最低售价计,料悉售手上所持之招行股份将会实现会计亏损40.309亿港元。招行A股11日收报13.42元人民币。

公司正寻找新的投资项目,重点关注金融服务、能源、环保、消费及文化传播等行业项目的投资机会,建议出售的所得款项将有利集团掌握新涌现的投资机会。

招商局中国基金为了回笼资金,以1倍的PB售卖手中的兴业银行和招商银行股票。,个种原因是为了投资新的项目。也相信新的投资多年后可以获得更好的投资回报。具体投资什么项目,我们需要一些时间来观察。

2008/11/11

10月份PPI和CPI数据双降

10月份,工业品出厂价格(PPI)同比上涨6.6%;原材料、燃料、动力购进价格上涨11.0%。

10月份居民消费价格同比上涨4.0%

CPI和PPI两个重要的数据显示通胀压力已经解除,通过我们同样面对通货紧缩的压力,国家抛出4万亿的救市方案,具体的落实方案还需尽快落实。对经济的重新启动,拉动内需的能量还需时间来检验。

2008/11/10

匆匆

匆匆

朱自清

燕子去了,有再来的时候;杨柳枯了,有再青的时候;桃花谢了,有再开的时候。但是,聪明的,你告诉我,我们的日子为什么一去不复返呢?——是有人偷了他们罢:那是谁?又藏在何处呢?是他们自己逃走了罢:现在又到了哪里呢?  

我不知道他们给了我多少日子;但我的手确乎是渐渐空虚了。在默默里算着,八千多日子已经从我手中溜去;像针尖上一滴水滴在大海里,我的日子滴在时间的流里,没有声音,也没有影子。我不禁头涔涔而泪潸潸了。  

去的尽管去了,来的尽管来着;去来的中间,又怎样地匆匆呢?早上我起来的时候,小屋里射进两三方斜斜的太阳。太阳他有脚啊,轻轻悄悄地挪移了;我也茫茫然跟着旋转。于是——洗手的时候,日子从水盆里过去;吃饭的时候,日子从饭碗里过去;默默时,便从凝然的双眼前过去。我觉察他去的匆匆了,伸出手遮挽时,他又从遮挽着的手边过去,天黑时,我躺在床上,他便伶伶俐俐地从我身上跨过,从我脚边飞去了。等我睁开眼和太阳再见,这算又溜走了一日。我掩着面叹息。但是新来的日子的影儿又开始在叹息里闪过了。  

在逃去如飞的日子里,在千门万户的世界里的我能做些什么呢?只有徘徊罢了,只有匆匆罢了;在八千多日的匆匆里,除徘徊外,又剩些什么呢?过去的日子如轻烟,被微风吹散了,如薄雾,被初阳蒸融了;我留着些什么痕迹呢?我何曾留着像游丝样的痕迹呢?我赤裸裸来到这世界,转眼间也将赤裸裸的回去罢?但不能平的,为什么偏要白白走这一遭啊?  

你聪明的,告诉我,我们的日子为什么一去不复返呢? 
  1922年3月28日

晚上从龙岗回来,无聊中听106.2交通频率广播,谈话节日“以一寸光阴一寸金”为头展开来讨论,时光匆匆,2008年转眼间就将在眼前消失。2008年获得了什么,个人有何长进,资产有无增长,需要好好盘点和总结。

2009年1月1日全国实施增值税转型改革

经国务院批准,自2004年7月1日起,东北、中部等部分地区先后进行增值税转型改革试点,取得预期成效。

扩大国内需求,降低企业设备投资的税收负担,促进企业技术进步、产业结构调整和转变经济增长方式。

会议决定,自2009年1月1日起,在全国所有地区、所有行业推行增值税转型改革。改革的主要内容是:允许企业抵扣新购入设备所含的增值税,同时,取消进口设备免征增值税和外商投资企业采购国产设备增值税退税政策,将小规模纳税人的增值税征收率统一调低至3%,将矿产品增值税税率恢复到17%。

经测算,明年实施该项改革将减少当年增值税收入约1200亿元、城市维护建设税收入约60亿元、教育费附加收入约36亿元,增加企业所得税约63亿元,增减相抵后将减轻企业税负共约1233亿元。

国家鼓励企业的设备更新及技术升级,对整个国家经济的长期持续发展有利。并且取消了一些外国企业在中国的特权,扶持国家的设备供应商。加强环境保护,走持续发展之路。

2008/11/9

国务院提出实行积极财政政策和适度宽松货币政策

5日召开的国务院常务会议提出,当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策,出台更加有力的扩大国内需求措施,加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建。会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。

温家宝主持召开国务院常务会议研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的十项措施

新华网北京11月9日电 国务院总理温家宝5日主持召开国务院常务会议,研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。

会议认为,近两个月来,世界经济金融危机日趋严峻,为抵御国际经济环境对我国的不利影响,必须采取灵活审慎的宏观经济政策,以应对复杂多变的形势。当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策,出台更加有力的扩大国内需求措施,加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建,提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平,促进经济平稳较快增长。

会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。
  1. 加快建设保障性安居工程。加大对廉租住房建设支持力度,加快棚户区改造,实施游牧民定居工程,扩大农村危房改造试点。

  2. 是加快农村基础设施建设。加大农村沼气、饮水安全工程和农村公路建设力度,完善农村电网,加快南水北调等重大水利工程建设和病险水库除险加固,加强大型灌区节水改造。加大扶贫开发力度。

  3. 加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设。重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路,完善高速公路网,安排中西部干线机场和支线机场建设,加快城市电网改造。

  4. 是快医疗卫生、文化教育事业发展。加强基层医疗卫生服务体系建设,加快中西部农村初中校舍改造,推进中西部地区特殊教育学校和乡镇综合文化站建设。

  5. 加强生态环境建设。加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治,加强重点防护林和天然林资源保护工程建设,支持重点节能减排工程建设。

  6. 加快自主创新和结构调整。支持高技术产业化建设和产业技术进步,支持服务业发展。

  7. 加快地震灾区灾后重建各项工作。

  8. 提高城乡居民收入。提高明年粮食最低收购价格,提高农资综合直补、良种补贴、农机具补贴等标准,增加农民收入。提高低收入群体等社保对象待遇水平,增加城市和农村低保补助,继续提高企业退休人员基本养老金水平和优抚对象生活补助标准。

  9. 在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革,鼓励企业技术改造, 减轻企业负担1200亿元。

  10. 加大金融对经济增长的支持力度。取消对商业银行的信贷规模限制,合理扩大信贷规模,加大对重点工程、“三农”、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持,有针对性地培育和巩固消费信贷增长点。初步匡算,实施上述工程建设,到2010年底约需投资4万亿元。为加快建设进度,会议决定,今年四季度先增加安排中央投资1000亿元,明年灾后重建基金提前安排200亿元,带动地方和社会投资,总规模达到4000亿元。

我们的政府终于动真格要出手救经济,这十条一一落实下来确实能改善民生和中小企经济,现在关键是这些政策如何来落实。不要浮于表面。

2008/11/7

11月6日欧洲展开新一轮降息

欧洲央行再次下调主导利率50个基点,由3.75%降至3.25%。10月8日,在西方6大央行采取的联合降息行动中,欧洲央行已将欧元区主导利率从4.25%下调至3.75%。这是自1998年欧洲央行成立以来最大幅度的降息举动。欧洲央行行长特里谢表示,不排除12月进一步减息的可能。
  
英国央行宣布将基准利率下调1.5个百分点,降至3%,为英国官方利率54年来的最低水平。这是此前最高减息幅度的3倍,自1997年英国央行货币政策委员会 (monetary policy committee)建立以来,最高一次性减息幅度仅为0.5个百分点。
  
瑞士央行也宣布将基准利率下调0.5个百分点,降至2%,以刺激瑞士经济的增长。瑞士央行称全球经济前景恶化较预期更为严重,这将冲击瑞士经济。瑞士09年经济可能陷入零增长。降息有望为经济创造动力,将灵活的向瑞士货币市场提供充足的流动性。

欧洲央行和英国、瑞士做出的反应用CKM001兄的话来说就是:快、狠、准!什么时候中国的央行在进行宏观调控时能这样果断的做出。而不是遮遮掩掩的。

2008/11/6

遇上你是我的缘

美元王者归来





美元再次成为王者,至少在眼下是如此。

随着信贷危机的不断升级,美元在动荡年代又恢复了作为全球避险工具的地位。随着投资者大肆抛售所有资产,将收益转化为美元,仅在10月份一个月,美元兑欧元就升值了11%以上。自春季次贷危机开始加速算起,美元兑欧元已升值了22%。美元对英镑、瑞士法郎、澳元等货币也都走强,但对日圆出现了下跌。

本世纪以来的多数时间,美元兑全球多数主要货币持续走低,而最近这种逆转至少暂时中止了长期以来看跌美元的趋势。如今美元的重新走强会对投资者、消费者和游客产生影响。美元走强削弱了海外投资的收益,不过却使进口产品、大宗商品甚至海外度假的成本更易为美国人所承受。

嘉信理财(Charles Schwab Co.)首席投资策略师利兹·安·桑德斯(Liz Ann Sonders)说,曾给消费者带来损害的所有这些事情现在都出现了逆转,因为美元走强压低了给消费者荷包带来压力的石油和大宗商品的价格。不过她指出,美元走强并非是由于美国经济一片大好。这是一种自然结果,因为全球大量资金急于寻求避险。

事实上,美元可能同样轻易地且很迅速地失去目前的强势。美元的内在基本面在信贷危机爆发前并不好,当时面临着庞大的预算赤字和贸易逆差以及无法回避的支付医疗和社会保险资金的需求。如今的危机更是放大了美国面临的财政困难。 不过目前而言,美元是黑暗中的一座灯塔。我们看看美元走强对投资者和消费者意味着什么:

投资者
美元走强推低了海外股票、债券和房地产等诸多资产的价值,因为以外币赚取或定价的任何产品按美元计价都变得更低了。这令美国投资者在海外股市受到的损失进一步放大。以巴西为例,该国是受避险需求打击最严重的新兴市场之一。按当地货币计算,巴西股市今年累计下跌了约53%。但由于美元升值,巴西股市对美国投资者而言下跌了64%。美元走强也将损害一些美国公司。依赖于海外子公司的跨国公司的利润将受到打击。国内制造商在出口方面也会遇到更大麻烦,因为它们的商品在海外市场的价格将变得更高。美元走强还将损害持有外币储蓄和大额存单的储户。近年来,这是一种投资海外经济体时能避免长期持有股票和债券内在风险的流行方式。

消费者
美元走强将使进口商品更加便宜,但不要期望价格能一下子大幅下跌。时装连锁店Scoop NYC首席执行长米兰妮·考克斯(Melanie Cox)说,到下个月,店内一些欧洲设计师的服装可能会降价15%。但她指出,降价将会按照个案情况处理,取决于各品牌对其建议零售价的灵活程度。Scoop NYC在美国共有14家商店。欧洲设计师的时装不会大规模降价的一个原因是,格外谨慎的零售商订购的商品数量低于以往,使库存下降了至多30%。德勤(Deloitte LLP)副董事长派特·康洛伊(Pat Conroy)说,供应紧张有时会促使价格上涨。

麦凯恩败选后的演说

我的朋友们,我们已经走完了这次漫长的旅程
Thank you. Thank you, my friends. Thank you for coming here on this beautiful Arizona evening.
感谢各位。非常感谢你们,我的朋友们。感谢你们在这个美好的夜晚,来到这里。

My friends, we have -- we have come to the end of a long journey. The American people have spoken, and they have spoken clearly.
我的朋友们,我们已经,已经走完了这次漫长的旅程。美国人民已经说出了他们的决定,说得非常清楚。

little while ago, I had the honor of calling Sen. Barack Obama to congratulate him.
刚才,我非常荣幸地给奥巴马参议员打电话,向他表示祝贺。

To congratulate him on being elected the next president of the country that we both love.
祝贺他当选为这个国家的下一任总统,这个我们两个都无比热爱的国家的下一任总统。
我明白这次选举对于非洲裔美国人的特殊意义

is an historic election, and I recognize the special significance it has for African-Americans and for the special pride that must be theirs tonight.
这是一次历史性的选举。我明白这次选举对于非洲裔美国人的特殊意义,感受到了此刻他们心中油然而生的自豪感。

I've always believed that America offers opportunities to all who have the industry and will to seize it. Sen. Obama believes that, too.
我始终深信不疑,对于任何一个勤奋努力、勇于开拓的人,美国都会给予他机会。奥巴马参议员也深信这一点。

But we both recognize that, though we have come a long way from the old injustices that once stained our nation's reputation and denied some Americans the full blessings of American citizenship, the memory of them still had the power to wound.
但是,我们两个也都不曾忘记,历史上有过一段黑暗的日子,一些美国人被剥夺了完整的公民权,这样的不公正令我们的国家蒙羞。虽然它早已成为了历史,但是伤痛的记忆依然存在。

A century ago, President Theodore Roosevelt's invitation of Booker T. Washington to dine at the White House was taken as an outrage in many quarters.
一个世纪前,西奥多·罗斯福总统邀请Booker T. Washington(注:黑人教育家),到白宫共进晚餐。全国各地有许多人,认为这是一个骇人听闻的事件。

America today is a world away from the cruel and frightful bigotry of that time. There is no better evidence of this than the election of an African-American to the presidency of the United States.
今天的美国已经是一个完全不同的世界了,骇人的残忍和可怕的偏执一去不复返了。最好的证据就是,今晚一个非洲裔美国人当选为美利坚合众国的总统。
我将尽我所能帮助他

These are difficult times for our country. And I pledge to him tonight to do all in my power to help him lead us through the many challenges we face.
我们的国家正处在艰难时刻。奥巴马参议员将领导我们迎接挑战。今晚,我向他保证,我将尽我所能帮助他,

I urge all Americans who supported me to join me in not just congratulating him, but offering our next president our good will and earnest effort to find ways to come together to find the necessary compromises to bridge our differences and help restore our prosperity, defend our security in a dangerous world, and leave our children and grandchildren a stronger, better country than we inherited.
我呼吁所有支持我的美国人,一起加入我,不仅向我们的下一任总统表示祝贺,而且将我们良好的愿望和不懈的努力都提供给他,一起构筑沟通的桥梁,一起找到恢复繁荣的道路,在这个危险的世界中确保我们的安全,让我们的子孙生活在一个更强大、更美好的国家。
失败是我的,不是你们的

It is natural. It's natural, tonight, to feel some disappointment. But tomorrow, we must move beyond it and work together to get our country moving again.
今晚,很自然地,我们会感到一些失望。但是明天,我们还要继续前进,还要并肩工作,让我们的国家不断向前。

We fought -- we fought as hard as we could. And though we fell short, the failure is mine, not yours.
我们努力过了,尽了我们所能。虽然最后我们没有成功,但是失败是我的,不是你们的。

I am so deeply grateful to all of you for the great honor of your support and for all you have done for me. I wish the outcome had been different, my friends.
我要对你们所有人表示深切的感谢,你们的支持和你们为我所做的一切,是我的莫大荣耀。我的朋友们,我多么希望,我们有一个不一样的结果。

The road was a difficult one from the outset, but your support and friendship never wavered. I cannot adequately express how deeply indebted I am to you.
从第一天起,这就是一条艰难的道路,但是你们的支持和努力从未动摇。我无法用言语表达,我对你们是多么感激。我的心中只有感激

I don't know -- I don't know what more we could have done to try to win this election. I'll leave that to others to determine. Every candidate makes mistakes, and I'm sure I made my share of them. But I won't spend a moment of the future regretting what might have been.
我不知道。不知道我们还要再做什么,才能赢得这场选举。我想把这个问题,留给其他人来思考。每个候选人都会犯错误,我很肯定我也是如此。但是,我不会再花一分钟,对那些可能发生的事情懊恼不已。

This campaign was and will remain the great honor of my life, and my heart is filled with nothing but gratitude for the experience and to the American people for giving me a fair hearing before deciding that Sen. Obama and my old friend Sen. Joe Biden should have the honor of leading us for the next four years.
这场选举已经是、并且将一直是我生命中的莫大光荣。虽然,美国人民最后决定,将未来四年领导美国的光荣使命,交给了奥巴马参议员和我的老朋友拜登参议员,但是对于这段选举的经历,我的心中只有感激。我要感谢美国人民给予我公平的机会,倾听了我的主张。

Tonight -- tonight, more than any night, I hold in my heart nothing but love for this country and for all its citizens, whether they supported me or Sen. Obama -- whether they supported me or Sen. Obama.
今晚,就是在此刻,我的心中比任何一个夜晚都充满了对这个国家和她的全体人民的爱,不管美国人民选择支持我或者奥巴马参议员。
我们绝不会从历史中消失

I wish Godspeed to the man who was my former opponent and will be my president. And I call on all Americans, as I have often in this campaign, to not despair of our present difficulties, but to believe, always, in the promise and greatness of America, because nothing is inevitable here.
对于我从前的竞选对手和未来的总统,我表示祝福。就像在竞选中我一再说过的,我呼吁全体美国人民,不要对现在的困难处境感到绝望,我们要永远地对这个国家的前途和伟大抱有信心。

Americans never quit. We never surrender.
美国人民从来不会放弃。我们从不认输。

We never hide from history. We make history.
我们绝不会从历史中消失。我们创造历史。

Thank you, and God bless you, and God bless America. Thank you all very much.
感谢你们。上帝保佑你们。上帝保佑美国。衷心地感谢你们所有人。

整个演讲贯穿着感恩之心,虽败犹荣。

2008/11/5

奥巴马获胜演讲




《Change Has Come To America》《美国的变革时代已经到来》

Hello, Chicago.芝加哥的市民们,你们好!

If there is anyone out there who still doubts that America is a place where all things are possible; who still wonders if the dream of our founders is alive in our time; who still questions the power of our democracy, tonight is your answer.It’s the answer told by lines that stretched around schools and churches in numbers this nation has never seen; by people who waited three hours and four hours, many for the very first time in their lives, because they believed that this time must be different; that their voice could be that difference. 如果还有人对在美国是否凡事皆有可能这一点存疑,还有人怀疑美国奠基者的梦想在我们所处的时代是否依然鲜活,还有人质疑我们的民主制度的力量,那么今晚,这些问题都有了答案。这是设在学校和教堂的投票站前排起的前所未见的长队给出的答案;是等了三四个小时的选民所给出的答案,其中许多人都是有生以来第一次投票,因为他们认定这一次肯定会不一样,认为自己的声音会是这次大选有别于以往之所在。

It’s the answer spoken by young and old, rich and poor, Democrat and Republican, black, white, Latino, Asian, Native American, gay, straight, disabled and not disabled – Americans who sent a message to the world that we have never been a collection of Red States and Blue States: we are, and always will be, the United States of America. 这是所有美国人民共同给出的答案--无论老少贫富,无论是民主党还是共和党,无论是黑人、白人、拉美裔、亚裔、原住民,是同性恋者还是异性恋者、残疾人还是健全人--我们从来不是“红州”和“蓝州”的对立阵营,我们是美利坚合众国这个整体,永远都是。

It’s the answer that led those who have been told for so long by so many to be cynical, and fearful, and doubtful of what we can achieve to put their hands on the arc of history and bend it once more toward the hope of a better day. 长久以来,很多人一再受到告诫,要对我们所能取得的成绩极尽讽刺、担忧和怀疑之能事,但这个答案让这些人伸出手来把握历史,再次让它朝向美好明天的希望延伸。

It’s been a long time coming, but tonight, because of what we did on this day, in this election, at this defining moment, change has come to America. 已经过去了这么长时间,但今晚,由于我们在今天、在这场大选中、在这个具有决定性的时刻所做的,美国已经迎来了变革。

I just received a very gracious call from Senator McCain. He fought long and hard in this campaign, and he’s fought even longer and harder for the country he loves. He has endured sacrifices for America that most of us cannot begin to imagine, and we are better off for the service rendered by this brave and selfless leader. I congratulate him and Governor Palin for all they have achieved, and I look forward to working with them to renew this nation’s promise in the months ahead. 我刚刚接到了麦凯恩参议员极具风度的致电。他在这场大选中经过了长时间的努力奋斗,而他为自己所深爱的这个国家奋斗的时间更长、过程更艰辛。他为美国做出了我们大多数人难以想像的牺牲,我们的生活也因这位勇敢无私的领袖所做出的贡献而变得更美好。我向他和佩林州长所取得的成绩表示祝贺,我也期待着与他们一起在未来的岁月中为复兴这个国家的希望而共同努力。

I want to thank my partner in this journey, a man who campaigned from his heart and spoke for the men and women he grew up with on the streets of Scranton and rode with on that train home to Delaware, the Vice President-elect of the United States, Joe Biden. 我要感谢我在这次旅程中的伙伴--已当选美国副总统的拜登。他全心参与竞选活动,为普通民众代言,他们是他在斯克兰顿从小到大的伙伴,也是在他回特拉华的火车上遇到的男男女女。

I would not be standing here tonight without the unyielding support of my best friend for the last sixteen years, the rock of our family and the love of my life, our nation’s next First Lady, Michelle Obama. Sasha and Malia, I love you both so much, and you have earned the new puppy that’s coming with us to the White House. And while she’s no longer with us, I know my grandmother is watching, along with the family that made me who I am. I miss them tonight, and know that my debt to them is beyond measure. 如果没有一个人的坚决支持,我今晚就不会站在这里,她是我过去16年来最好的朋友、是我们一家人的中坚和我一生的挚爱,更是我们国家的下一位第一夫人:米歇尔•奥巴马(Michelle Obama)。萨莎(Sasha)和玛丽亚(Malia),我太爱你们两个了,你们已经得到了一条新的小狗,它将与我们一起入驻白宫。虽然我的外祖母已经不在了,但我知道她与我的亲人肯定都在看着我,因为他们,我才能拥有今天的成就。今晚,我想念他们,我知道自己欠他们的无可计量。

To my campaign manager David Plouffe, my chief strategist David Axelrod, and the best campaign team ever assembled in the history of politics – you made this happen, and I am forever grateful for what you’ve sacrificed to get it done. 我的竞选经理大卫•普劳夫(David Plouffe)、首席策略师大卫•艾克斯罗德(David Axelrod)以及政治史上最好的竞选团队--是你们成就了今天,我永远感激你们为实现今天的成就所做出的牺牲。

But above all, I will never forget who this victory truly belongs to – it belongs to you. 但最重要的是,我永远不会忘记这场胜利真正的归属--它属于你们。

I was never the likeliest candidate for this office. We didn’t start with much money or many endorsements. Our campaign was not hatched in the halls of Washington – it began in the backyards of Des Moines and the living rooms of Concord and the front porches of Charleston. 我从来不是最有希望的候选人。一开始,我们没有太多资金,也没有得到太多人的支持。我们的竞选活动并非诞生于华盛顿的高门华第之内,而是始于得梅因、康科德、查尔斯顿这些地方的普通民众家中。

It was built by working men and women who dug into what little savings they had to give five dollars and ten dollars and twenty dollars to this cause. It grew strength from the young people who rejected the myth of their generation’s apathy; who left their homes and their families for jobs that offered little pay and less sleep; from the not-so-young people who braved the bitter cold and scorching heat to knock on the doors of perfect strangers; from the millions of Americans who volunteered, and organized, and proved that more than two centuries later, a government of the people, by the people and for the people has not perished from this Earth. This is your victory. 我们的竞选活动能有今天的规模,是因为辛勤工作的人们从自己的微薄积蓄中拿出钱来,捐出一笔又一笔5美元、10美元、20美元。而竞选活动的声势越来越大则是源自那些年轻人,他们拒绝接受认为他们这代人冷漠的荒诞说法;他们离开家、离开亲人,从事报酬微薄、极其辛苦的工作;同时也源自那些已经不算年轻的人们,他们冒着严寒酷暑,敲开陌生人的家门进行竞选宣传;更源自数百万的美国民众,他们自动自发地组织起来,证明了在两百多年以后,民有、民治、民享的政府并未从地球上消失。这是你们的胜利。

I know you didn’t do this just to win an election and I know you didn’t do it for me. You did it because you understand the enormity of the task that lies ahead. For even as we celebrate tonight, we know the challenges that tomorrow will bring are the greatest of our lifetime – two wars, a planet in peril, the worst financial crisis in a century. Even as we stand here tonight, we know there are brave Americans waking up in the deserts of Iraq and the mountains of Afghanistan to risk their lives for us. There are mothers and fathers who will lie awake after their children fall asleep and wonder how they’ll make the mortgage, or pay their doctor’s bills, or save enough for college. There is new energy to harness and new jobs to be created; new schools to build and threats to meet and alliances to repair. 我知道你们的所做所为并不只是为了赢得大选,我也知道你们做这一切并不是为了我。你们这样做是因为你们明白摆在面前的任务有多艰巨。因为即便我们今晚欢呼庆祝,我们也知道明天将面临我们一生之中最为艰巨的挑战---两场战争、一个面临危险的星球,还有百年来最严重的金融危机。今晚站在此地,我们知道伊拉克的沙漠里和阿富汗的群山中还有勇敢的美国士兵醒来,甘冒生命危险保护着我们。会有在孩子熟睡后仍难以入眠的父母,担心如何偿还按揭月供、付医药费或是存够钱送孩子上大学。我们亟待开发新能源、创造新的工作机会;我们需要修建新学校,还要应对众多威胁、修复与许多盟国的关系。

The road ahead will be long. Our climb will be steep. We may not get there in one year or even one term, but America – I have never been more hopeful than I am tonight that we will get there. I promise you – we as a people will get there. 前方的道路会十分漫长艰辛。我们可能无法在一年甚至一届任期之内实现上述目标,但我从未像今晚这样满怀希望,相信我们会实现。我向你们承诺---我们作为一个整体将会达成目标。

There will be setbacks and false starts. There are many who won’t agree with every decision or policy I make as President, and we know that government can’t solve every problem. But I will always be honest with you about the challenges we face. I will listen to you, especially when we disagree. And above all, I will ask you join in the work of remaking this nation the only way it’s been done in America for two-hundred and twenty-one years – block by block, brick by brick, calloused hand by calloused hand. 我们会遭遇挫折和不成功的开端。对于我作为总统所做的每项决定和政策,会有许多人持有异议,我们也知道政府并不能解决所有问题。但我会向你们坦陈我们所面临的挑战。我会聆听你们的意见,尤其是在我们意见相左之时。最重要的是,我会请求你们参与重建这个国家,以美国221年来从未改变的唯一方式---一砖一瓦而成、胼手胝足相续。

What began twenty-one months ago in the depths of winter must not end on this autumn night. This victory alone is not the change we seek – it is only the chance for us to make that change. And that cannot happen if we go back to the way things were. It cannot happen without you. 21个月前那个寒冬所开始的一切不应该在今天这个秋夜结束。今天的选举胜利并不是我们所寻求的改变---这只是我们进行改变的机会。而且如果我们仍然按照旧有方式行事,我们所寻求的改变不可能出现。没有你们,也不可能有这种改变。

So let us summon a new spirit of patriotism; of service and responsibility where each of us resolves to pitch in and work harder and look after not only ourselves, but each other. Let us remember that if this financial crisis taught us anything, it’s that we cannot have a thriving Wall Street while Main Street suffers – in this country, we rise or fall as one nation; as one people. 因此,让我们发扬新的爱国精神,树立新的服务意识和责任感,让我们每个人下定决心全情投入、更加努力地工作,并彼此关爱。让我们铭记这场金融危机带来的教训:我们不可能在金融以外的领域备受煎熬的同时拥有繁荣兴旺的华尔街---在这个国家,我们患难与共。

Let us resist the temptation to fall back on the same partisanship and pettiness and immaturity that has poisoned our politics for so long. Let us remember that it was a man from this state who first carried the banner of the Republican Party to the White House – a party founded on the values of self-reliance, individual liberty, and national unity. Those are values we all share, and while the Democratic Party has won a great victory tonight, we do so with a measure of humility and determination to heal the divides that have held back our progress. As Lincoln said to a nation far more divided than ours, “We are not enemies, but friends…though passion may have strained it must not break our bonds of affection.” And to those Americans whose support I have yet to earn – I may not have won your vote, but I hear your voices, I need your help, and I will be your President too. 让我们抵制重走老路的诱惑,避免重新回到令美国政治长期深受毒害的党派纷争和由此引发的遗憾和不成熟表现。让我们牢记,正是伊利诺伊州的一名男子首次将共和党的大旗扛到了白宫。共和党是建立在自强自立、个人自由以及全民团结的价值观上,这也是我们所有人都珍视的价值。虽然民主党今天晚上赢得了巨大的胜利,但我们是以谦卑的态度和弥合阻碍我们进步的分歧的决心赢得这场胜利的。林肯在向远比我们眼下分歧更大的国家发表讲话时说,我们不是敌人,而是朋友……虽然激情可能褪去,但是这不会割断我们感情上的联系。对于那些现在并不支持我的美国人,我想说,或许我没有赢得你们的选票,但是我听到了你们的声音,我需要你们的帮助,而且我也将是你们的总统。

And to all those watching tonight from beyond our shores, from parliaments and palaces to those who are huddled around radios in the forgotten corners of our world – our stories are singular, but our destiny is shared, and a new dawn of American leadership is at hand. To those who would tear this world down – we will defeat you. To those who seek peace and security – we support you. And to all those who have wondered if America’s beacon still burns as bright – tonight we proved once more that the true strength of our nation comes not from our the might of our arms or the scale of our wealth, but from the enduring power of our ideals: democracy, liberty, opportunity, and unyielding hope. 那些彻夜关注美国大选的海外人士,从国会到皇宫,以及在这个世界被遗忘的角落里挤在收音机旁的人们,我们的经历虽然各有不同,但是我们的命运是相通的,新的美国领袖诞生了。那些想要颠覆这个世界的人们,我们必将击败你们。那些追求和平和安全的人们,我们支持你们。那些所有怀疑美国能否继续照亮世界发展前景的人们,今天晚上我们再次证明,我们国家真正的力量并非来自我们武器的威力或财富的规模,而是来自我们理想的持久力量:民主、自由、机会和不屈的希望。

For that is the true genius of America – that America can change. Our union can be perfected. And what we have already achieved gives us hope for what we can and must achieve tomorrow.这才是美国真正的精华---美国能够改变。我们的联邦会日臻完善。我们取得的成就为我们将来能够取得的以及必须取得的成就增添了希望。

This election had many firsts and many stories that will be told for generations. But one that’s on my mind tonight is about a woman who cast her ballot in Atlanta. She’s a lot like the millions of others who stood in line to make their voice heard in this election except for one thing – Ann Nixon Cooper is 106 years old. 这次大选创造了多项“第一”,也诞生了很多将世代流传的故事。但是今天晚上令我难忘的却是在亚特兰大投票的一名妇女:安•尼克松•库波尔(Ann Nixon Cooper)。她和其他数百万排队等待投票的选民没有什么差别,除了一点:她已是106岁的高龄。

She was born just a generation past slavery; a time when there were no cars on the road or planes in the sky; when someone like her couldn’t vote for two reasons – because she was a woman and because of the color of her skin. 她出生的那个时代奴隶制度刚刚结束;那时路上没有汽车,天上也没有飞机;当时像她这样的人由于两个原因不能投票--一是她是女性,另一个原因是她的肤色。

And tonight, I think about all that she’s seen throughout her century in America – the heartache and the hope; the struggle and the progress; the times we were told that we can’t, and the people who pressed on with that American creed: Yes we can. 今天晚上,我想到了她在美国过去一百年间所经历的种种:心痛和希望;挣扎和进步;那些我们被告知我们办不到的世代,以及那些坚信美国信条---是的,我们能做到---的人们。

At a time when women’s voices were silenced and their hopes dismissed, she lived to see them stand up and speak out and reach for the ballot. Yes we can. 曾几何时,妇女没有发言权,她们的希望化作泡影,但是安•尼克松•库波尔活了下来,看到妇女们站了起来,看到她们大声发表自己的见解,看到她们去参加大选投票。是的,我们能做到。

When there was despair in the dust bowl and depression across the land, she saw a nation conquer fear itself with a New Deal, new jobs and a new sense of common purpose. Yes we can. 当30年代的沙尘暴和大萧条引发人们的绝望之情时,她看到一个国家用罗斯福新政、新就业机会以及对新目标的共同追求战胜恐慌。是的,我们能做到。

When the bombs fell on our harbor and tyranny threatened the world, she was there to witness a generation rise to greatness and a democracy was saved. Yes we can. 当炸弹袭击了我们的海港、独裁专制威胁到全世界,她见证了美国一代人的伟大崛起,见证了一个民主国家被拯救。是的,我们能做到。

She was there for the buses in Montgomery, the hoses in Birmingham, a bridge in Selma, and a preacher from Atlanta who told a people that “We Shall Overcome.” Yes we can. 她看到蒙哥马利通了公共汽车、伯明翰接上了水管、塞尔马建了桥,一位来自亚特兰大的传教士告诉人们:我们能成功。是的,我们能做到。

A man touched down on the moon, a wall came down in Berlin, a world was connected by our own science and imagination. And this year, in this election, she touched her finger to a screen, and cast her vote, because after 106 years in America, through the best of times and the darkest of hours, she knows how America can change. Yes we can. 人类登上月球、柏林墙倒下,世界因我们的科学和想像被连接在一起。今年,就在这次选举中,她用手指触碰屏幕投下自己的选票,因为在美国生活了106年之后,经历了最好的时光和最黑暗的时刻之后,她知道美国如何能够发生变革。是的,我们能做到。

America, we have come so far. We have seen so much. But there is so much more to do. So tonight, let us ask ourselves – if our children should live to see the next century; if my daughters should be so lucky to live as long as Ann Nixon Cooper, what change will they see? What progress will we have made? 美国,我们已经走过漫漫长路。我们已经历了很多。但是我们仍有很多事情要做。因此今夜,让我们自问---如果我们的孩子能够活到下个世纪;如果我们的女儿有幸活得和安一样长,他们将会看到怎样的改变?我们将会取得怎样的进步?

This is our chance to answer that call. This is our moment. This is our time – to put our people back to work and open doors of opportunity for our kids; to restore prosperity and promote the cause of peace; to reclaim the American Dream and reaffirm that fundamental truth – that out of many, we are one; that while we breathe, we hope, and where we are met with cynicism, and doubt, and those who tell us that we can’t, we will respond with that timeless creed that sums up the spirit of a people:Yes We Can. 现在是我们回答这个问题的机会。这是我们的时刻。这是我们的时代---让我们的人民重新就业,为我们的后代敞开机会的大门;恢复繁荣发展,推进和平事业;让“美国梦”重新焕发光芒,再次证明这样一个基本的真理:我们是一家人;一息尚存,我们就有希望;当我们遇到嘲讽和怀疑,当有人说我们办不到的时候,我们要以这个永恒的信条来回应他们:是的,我们能做到。

Thank you, God bless you, and may God Bless the United States of America. 感谢你们。上帝保佑你们。愿上帝保佑美利坚合众国。

中国平安蝉联3A“中国最佳公司治理奖”

2008年10月30日,在国际知名财经刊物《财资》(”The Asset Magazine”)杂志组织的3A公司治理奖项(Triple A Corporate Governance Awards)年度评选中,中国平安保险(集团)股份有限公司荣获“中国最佳治理公司” 奖。这是中国平安再度蝉联该奖项。

此次评选,《财资》杂志首次把“艺术”和“科学”相结合,把优秀公司治理的原则以及最佳治理实践的元素一同作为评选重点。最后转化为《财资》公司治理指数,评委会通过综合考察董事会、审计委员会、薪酬委员会、风险管理委员会、提名委员会、企业的社会责任、投资者关系和数字通信等方面,进行投票评选。

据悉,《财资杂志》每年举办的“最佳公司治理奖”评选范围涵盖各类亚洲知名企业,在亚洲乃至国际金融市场享有较高的知名度和权威性。本次评选历时六个月,通过问卷调研、上百家国际机构投资者投票、以及评委会对企业管理层进行特别提问三个阶段,全面考察评估企业的治理规范度和公平度、信息披露及时和透明度、股东权益、财会准则和监管机构规定遵守程度和风险管理机制完善程度。由此严格评选的年度最佳治理公司奖,是国际资本市场对平安规范的公司治理和较高透明度客观、权威的认同。

《财资》(The Asset)创办于1999年,是亚洲和香港地区著名的英文金融月刊。其内容覆盖有关亚洲地区的资本市场、财资管理、私人银行等,读者对象主要为国际企业、投资银行、商业银行、证券公司、金融机构、行业相关顾问机构的高级管理层。其每年举办的3A奖评选范围涵盖亚洲的商业银行、投资银行等各类金融机构,在亚洲乃至国际金融市场享有较高的知名度和权威性。

据了解,中国平安优良的公司治理屡获国际肯定,2008年6月,中国平安荣获亚洲著名杂志《Corporate Governance Asia》主办的亚洲公司治理年度杰出表现奖。当月,中国平安同时入选《2008年中国上市公司100强公司治理百强榜》榜首。

除中国平安外,入围08年3A公司治理奖项的还有中国建设银行、交通银行、李宁等6家知名中资企业。

中國經濟告急

《財經天下》中國經濟告急。

10月份PMI(採購經理指數)急跌至44﹒6。這是PMI四個月中第三次跌破50大關(表明經濟活動在收縮),而且這已低過PMI歷史上任何一個低位。如果PMI指數一個月內跌6﹒6點頗為震撼的話,其它領先指標跌幅更大--新訂單指數急挫9﹒6點,出口訂單指數降7﹒4點。生產要素價格暴挫、庫存上升、進口大幅回落。中國的PMI指數比較波動,但它對經濟走勢的前瞻性預測,多數時候證明是準確的。

經濟顯著放緩大局不會改變

10月份PMI大致表明,中國經濟目前可能只有5﹒5%至6﹒5%的增長速度,遠遠低過過去30年平均9﹒9%的GDP增長。而且,這是在北京奧運因素消除之後取得的。筆者不排除PMI在今後幾個月出現反彈,但是相信經濟顯著放緩的大局不會改變。

出口放緩、房地產不景,早在意料之中。大宗消費(如汽車銷售、旅行人數)疲弱也算不上新聞。筆者近來在華東、華南地區調查的最新感觸是基礎設施之外的民間投資似乎一夜間消失了。理論上講中國與全球金融海嘯之間有防火牆,資本管制下中國的銀行並未像歐美同行那樣遭受「有毒資產」的荼毒,內需不致受太大的直接衝擊。但是一天兩播的中央電視台的「直擊華爾街」捧紅了一名主持人,擊垮了全國的投資信心。當企業家對經濟前景感到不明朗時,推遲投資計劃乃條件反射。PMI訂單指數中,機械、設備指數暴跌相信便是這種投資信心的折射。

內需放緩、出口下滑,已經導致大批農民工失業。這些在中國的城鎮失業統計數字中看不到,但是對於消費卻有直接的影響,並對社會安定埋下隱患。同時廣東、江浙一帶企業大量倒閉,銀行不良資產已在上升中。至於房地產業所面臨的困境,則更是有目共睹的。

如果統計數據不受人為干擾,筆者估計中國經濟在今後三個季度的增長率只有6%左右。如果屬實,這將是1990年以來最低的增速。2009年下半年的經濟前景會有所改善,基礎投資和其他擴張性財政、貨幣政策,應該可以將GDP增長重新拉回到8%左右,但是在此基礎上進一步加速的機會不大。

政策上有迴旋餘地

前總理朱鎔基曾在上世紀90年代末,大力實施凱恩斯式的財政擴張性政策,使中國經濟免於落入亞洲金融危機的陷阱。不過中國經濟真正出現強勁增長,還是在住房改革啟動之後。民間需求復甦是中國增長重回樂土的前提條件。

中國經濟是大陸型經濟。出口對經濟影響很大,不過沒有出口中國還會有十三億人的衣食需求,中國經濟還能存活(這是與亞洲其它國家之間的一個重大差別)。而且目前中國經濟的槓桿率不高,過度流動性、連續的信貸額管制,加上比較活躍的資本市場,中國企業的借貸比率普遍不高(開發商、中小企業除外)。沒有高槓桿,經濟便不會出大事。

不過一旦經濟進入下行周期,相信銀行壞帳可能明顯上升,銀行可能出現「惜貸」,久違的三角債問題也可能重新浮現,金融環境有惡化的機會。同時就業市場疲軟、工資下降,帶來收入增長的回落(對於農民工可能是絕對收入的減少)。需求不足,勢必帶來產能過剩。中國明年也許要重新面對通貨緊縮。

在應付增長不景和通縮上,北京有大量的政策選擇,中國政府在政策上的迴旋餘地大過任何一個西方政府。筆者相信基礎設施建設,是財政擴張政策的主打,鐵路建設、政策住房建設、醫療衛生改革、南水北調將成為政府投資的聚焦。增值稅改革、出口退稅加碼和提高個人所得稅起徵點,能夠將更多的資金返還到民間。

至於貨幣政策,信貸額度將大幅增加,甚至額度本身在2009年也可能被取消。貸款利率有243基點下降的空間,存款利率估計2009年底會下降189基點。存款準備金率預計下調300基點。人民幣在近期由升值轉貶值的勢頭已定,因為這不僅是貨幣╱匯率政策的一部分,更是北京對民眾的一個政治信息。筆者認為人民幣兌美元在六個月內重新見7。

政策的全面推出,應該可以穩住經濟,2009年全年GDP增長估計為7﹒2%,2010年回升至8﹒5%。與其他國家相比,中國經濟增長已經很好(在全球衰退、金融海嘯的大環境下)。不過與自己過往的成續相比,中國似乎進入了一段緩慢增長期。
《陶冬》(本文為個人觀點,並非任何勸誘或投資建議)

陶冬介绍:瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济学家,主管亚洲区经济研究。在1998年加入瑞士信贷前,陶冬任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。他曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控做出过前瞻性分析和预警。

采购经理指数(PMI)定义:

中国采购经理人指数是由国家统计局和中国物流与采购联合会共同合作完成,是快速及时反映市场动态的先行指标,它包括制造业和非制造业采购经理指数,与GDP一同构成我国宏观经济的指标体系。目前,采购经理指数调查已列入国家统计局的正式调查制度。从2005年6月开始,制造业采购经理指数将按月发布,并按国际通行做法,特约业内权威人士结合PMI调查数据进行宏观分析,使分析的结果更加具有前瞻性和权威性。

中国制造业采购经理指数体系共包括11个指数:新订单、生产、就业、供应商配送、存货、新出口订单、采购、产成品库存、购进价格、进口、积压订单。制造业采购经理指数(PMI)是一个综合指数,计算方法全球统一。如制造业PMI指数在50%以上,反映制造业经济总体扩张;低于50%,则通常反映制造业经济总体衰退。

2008年10月全球金融海啸

上海A股
美国道琼斯
香港恒生
英国金融
世界经济发展的历史中,将会记住2008年10月由美国次贷危机引起的全球金融海啸,美国投行有美林被并购、雷曼兄弟破产、华盛顿银行被并购,由美国、欧洲、亚洲提出一些列的救市方案、在布朗领导的英国政府的救市方案下,全球股市止跌渐渐回稳。全球金融体系等待着来一次全新的变革。美国新总统的诞生,意味着全球金融体系改革的时代来临。世界金融体系也需要变化。
笔者也由于太过进取,采用贷款投资,在这轮下跌中博反弹,损失惨淡。黯然离场,以致造成个人负资产。

美国进入奥巴马时代(change we need )


民主党候选人奥巴马今天无可争议地击败共和党候选人麦凯恩,当选为美国历史上第一位黑人总统。这对美国历史来说具有象征性的意义。但奥巴马当选总统后将为美国社会带来怎样的变革,则更重要。

对世界来说,一个新的美国总统能否一改美国横行世界、一意孤行的行径,令人关注。虽然美国总统候选人竞选时的口号肯定不会在执政时完全遵守或实现,但从奥巴马一贯的竞选主张中,或许能管窥奥巴马时代的美国将大致朝哪个方向走。

国际关系

奥巴马的外交主张相对布什政府和麦凯恩来说,可能会是一个比较温和的姿态。但在国内强硬派的影响下,很难指望美国变成一个真正的世界和平维护者。

关于最受国内国际关注的伊拉克问题,奥巴马坚持一个确定的撤军时间表,仅留下保护外交官和从事特别行动的特遣队。为保持伊拉克的长久稳定,他支持和相关国家包括伊朗在内携手合作。为美国人在世界舞台重新赢得尊严是他对选民的承诺。

值得注意的是,奥巴马的上台将可能对中国的制造业和外资引进产生不利影响。他强烈主张要把制造业留在美国,阻止就业机会流向中国、印度等发展中国家。

国内经济

奥巴马的经济领导能力颇受美国选民的肯定,在对谁更能掌控经济危机这一议题上,更多民众倾向于奥巴马。

提到经济危机,奥巴马指责这是布什政府长期对金融企业疏于监管的结果。对于金融界高层管理人员搞坏公司后拿着大把的“离职补偿金”轻松离开,他表示强烈反对。他支持美国政府7000亿美元的救市方案,并要求财政部尽快地、大胆地付诸实施。他主张建立稳定的国家财税体系,减少向中国等国家借贷来维持政府铺张的财政支出。

对于美国的次贷危机,他建议,从7000亿美元救市计划中得到补助的银行,要给还不起房贷、面临房子被没收的购房人3个月的宽限期,哪怕这些购房人只能付一部分的应缴贷款。

奥巴马被麦凯恩描述成“增税者”。不过按奥巴马的主张,他上台后将对年收入25万美元以上的人群增税,但对于低收入人群则实行减税政策,包括立即执行的个人500美元、家庭1000美元的税额减免。

移民政策

奥巴马在非法移民政策上较为温和。他指出美国已有1200万非法工作者,他们中有的已与美国公民结婚,有的生育了美国公民,把他们全部赶回去显然不现实。他支持通过适当方式让部分非法移民合法化,包括交纳罚款、学英语等,但有犯罪记录的不予考虑。他还支持引进客工计划,但只能从事美国公民做不了的工作。同时,他强调要切实加强美国的边境管制。

医保和就业

医疗保险是美国总统大选的关键话题之一。与希拉里的“人人享有健康保险计划”和麦凯恩“以市场为主导”不同的是,奥巴马主张的是国家和医药企业、用人公司通力合作,为民众提供“买得起”的医疗保险。保险公司不得拒保有病者和老人,用人公司要么提供保险金、要么向政府缴纳额外费用支持政府的保险计划。另外将对高昂的医疗费用作出调整,让民众普遍能够承受。

对于传统以工薪阶层为争取对象的民主党候选人来说,增加就业是他们必须反复强调的主张。奥巴马的主张包括以贷款扶持美国的汽车制造业,大力发展清洁能源增加就业机会等。

能源气候

奥巴马和麦凯恩都主张美国应该摆脱每年7000亿美元的国外能源依赖。对此奥巴马提出的主张是,大力发展新型替代能源,包括大力发展风能、生物能、太阳能等。他建议对石油企业增收暴利税,以此补贴清洁能源的发展。不过他赞同的“清洁煤”技术受到环保主义的批评。与麦凯恩不同的是,奥巴马不支持发展核能源。

在全球气候变暖问题上,奥巴马的态度较积极。他支持美国作为头号温室气体大国带头减排,推动“交钱买配额”的温室气体限制措施。但他同时主张印度、中国、俄罗斯等经济新兴国家共同参与全球减排行动。

2008/11/3

中国取消商业银行贷款限额以推动信贷

中国人民银行取消商业银行贷款限额以推动信贷,虽然信贷限制在企业和媒体中都已经是公开的秘密,但中国央行从未公开讨论这个问题。其关于银行贷款规模限制的指示是口头向银行顶级官员传达的,许多商业组织批评这一做法是不必要地偷偷摸摸且独裁专断。

从8月初开始,信贷约束有所放宽,但并未取消。

使用信贷配额是试图在不加息的前提下限制银行放贷规模的增长。近年来随着中国国有银行朝着更为商业化的方向重组,信贷配额的做法已经基本取消。

这些措施似乎很有效,贷款增长幅度从去年的逾17%降低到最近几个月的近14%。但批评人士表示,信贷的增长最终流向了更难跟踪的领域,如地下贷款机构或是银行设立的表外工具。受海外需求和国内房市疲软影响,中国经济进一步显示出减缓迹象,取消信贷配额的消息正是在这种背景下传出的。

2008/11/1

投资者成长的七个阶段

  1. 单纯(Innocence):是最无知的阶段;  
  2. 痛苦(Pain):因投资上的犯错遭遇损失;  
  3. 知识(Knowledge):开始学习和研究投资理财资料;  
  4. 醒悟(Understanding):用平常心对待金钱投资;  
  5. 活力(Vigor):有明确的目标及投资策略;  
  6. 眼界(Vision):有长远目光,投资获利时会帮助有需要的人;  
  7. Aloha:这是夏威夷的问候语,晋身到这个阶段,生活优哉悠哉。

看看自己处于那个阶段,继续努力!早日成为七段选手!