投资体系

1、投资理念:巴菲特价值投资
2、投资策略:以低于投资标的物价值的价格买入并长期持有
3、选股标准:持续成长的垄断型企业
4、股 票 池: 持有股票/备选股票/持续跟踪股票
5、估值方式:股票未来现金流的折现值,市净率(P/B,衡量银行股的好指标),市盈率,PEG
6、卖出标准:第一次买入时犯了一个错误;公司基本面已经发生恶化;股价已经超出他的内在价值很多;你已发现更好的投资机会;这只股票在投资组合中占了太大的比例。
7、行业选择: 金融保险股/商务服务业/医药/零售消费/
8、企业分析方法:成长性(成长多快及来源)、收益性(资产收益率和净资产收益率及现金流)、财务健康状况(财务杠杆)、风险、管理(报酬和绩效及管理者性格)

一年用364天精心選擇最好的公司,第二句,耐心地等待,等待價位到達,好股好價。—李剑
牛市不轻易言顶,熊市不轻易言底.顶和底只有一个,所以要耐心等待顶和底的出现。—林一
三不主义:不看大盘走势;不学技术分析;不做股价预测。好股好价,长期持有,适当分散。—李剑
在伯克希尔,我们采用两种方法来对付这个问题。第一,我们努力固守于我们相信我们可以了解的公司……第二,亦是同等重要的,我们强调在我们的买人价格上留有安全边际。—巴菲特

上证指数成交量及成交金额
股票池每年数据

2008/11/28

中国十年来最大幅度降息 刺激经济增长



中国央行周三宣布大幅下调基准贷款利率,降幅为十年来最高水平,此举彰显出政府支持经济的措施不仅限于两周多之前公布的一项大规模刺激计划。

央行在新闻稿中称,此次降息将基准的1年期人民币存款利率和贷款利率各下调108个基点。1年期贷款利率将下调至5.58%;1年期存款利率则下调至2.52%。最近一次如此幅度的降息还是在亚洲金融危机期间,中国央行当时在1997年10月将基准贷款利率下调了144个基点。(中国的利率通常是9的倍数。)
与此同时,银行监管机构也在着手支撑中国的放贷机构,敦促银行提高损失拨备,并为计划明年之前制定的一项存款保险计划铺平道路。政府接连推出各项政策举措,彰显出其对不断恶化的全球经济对中国影响的担忧程度,同时也显示出政府重树投资者、消费者和企业对中国经济信心的决心。
花旗集团(Citigroup)经济学家Ken Peng说,信心很容易失去,但很难重新获得,我想他们从美国危机中看到了这一点。他说,尽管中国11月9日公布了人民币4万亿元(合5,860亿美元)的一揽子刺激计划,但中国股市仍持续下挫,我认为他们意识到需要立即采取更多的行动。

中国的投资者们期待降息这是中国央行自9月份以来第四次降息;四次降息累计将基准贷款利率下调了189个基点。央行周三还下调了商业银行存款准备金率,意在释出更多资金用于放贷。中国央行表示,此次降息意在“保证银行体系流动性充分供应,促进货币信贷稳定增长,发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用”。
此外,中国银行业监督管理委员会(简称:银监会)敦促各商业银行年底前主动将资本充足率从目前法定要求的8%提高到10%。一位不愿具名的银监会官员周三表示,该建议意在鼓励银行计提更多准备金以应对金融危机。与此同时,中国正在推进实施规划已久的银行存款保险机制。中国央行研究局局长张建华周三在一个金融论坛上表示,已经向国务院提交了设立银行存款保险机制的计划,该机制有望在明年设立。在全球银行业危机中,最近几周许多其他国家政府都扩大了银行存款保险范围。中国银行业的财务状况尚未承受同样压力,它们仍然保持着盈利。由于多数银行都是国有的,政府担保也从来不是问题。
尽管中国经济增长势头与大多数其他主要经济体相比依然强劲,第三季度经济增速为9%,但自9月份中国央行首次降息以来,经济形势已经明显掉头向下。住房市场的信心已经崩溃,出口工厂失业人数不断增加,钢铁和电力等重要工业部门正在收缩。决策者们已经表示,他们认为经济形势在转好之前可能还会进一步走软,他们正在集中精力防止可怕的后果。
中国金融市场也正在承受阵痛:股票价格和房地产交易已经崩盘,一度活跃的银行间货币市场也开始显现压力。中国央行副行长易纲在上周发表的一篇文章中写道,如果应对不好,上述负面冲击可能扩大蔓延,影响中国经济和金融的稳定。因此我们必须高度重视潜在风险,采取有效措施予以解决。

易纲随后还表示,目前的一大风险是通货紧缩,即物价持续下滑。通货紧缩是经济低迷时期令人担忧的问题,因为这增加了实际借贷成本,促使消费者和企业削减支出。虽然中国的物价仍然高于去年水平,但势头已经明显转为下行。尽管中国10月份消费者价格指数(CPI)较上年同期增长4%,但该指数过去3个月一直呈下滑趋势,虽然降幅较小。物价回落很大程度上是受到全球能源和原材料价格暴跌的影响,这在其他指标上体现得更为明显。中国衡量企业投入成本的企业商品价格指数10月份较9月份下滑了2.7%。
摘自华尔街日报

2008/11/27

投资者情绪循环图


看完这个图,感觉自己的投资之路就是这样走过来的。

刚开始买啥股票都能盈利,也能对某些股票侃侃而谈(呵呵,现在看来是胡说八道),对股票很有信心。

随着股价不断的下降,认为自己是一个长线投资者而不肯离场。

股市进入恐慌期,最后被震出。觉得自己不适合投资。

总结投资,学习投资方法,对个股基本面进行分析,学习价值投资。

感恩节



虽然我是一个传统的中国人,不喜欢过西方的一些节日。

但是我觉得感恩节这天意义重要。感谢父母给我生命,感谢亲人们的养育之恩,感谢所有关心支持我的朋友和老师。

这么多年,很少与家人在一块生活,也没有照顾他们,心中感觉很抱歉。今年投资亏损,弄得生活都困难,趁早回家与家人团聚,好好的陪陪他们。

今天已经买好回家的车票,12月1日晚上离开深圳回老家。

2008/11/26

高尔夫


招行母公司增持招行股份

近日招商银行600036董事长秦晓在香港透露母公司招商局集团将继续增持招行股份。

招商局集团主要通过旗下子公司招商局轮船股份有限公司、深圳市晏清投资发展有限公司和深圳市楚源投资发展有限公司三家公司持股招行。截至9月30日,上述三家公司分别持有招行股份12.34%、2.95%及2.58%。

秦晓强调,母公司增持招行是因为看好该行长远发展,招商银行在内地各商业银行中,非利息收入比重最大,对存贷的依赖程度较同业少,故其各项营运指标目前仍然表现良好,受金融风暴影响不大。

存贷款利率下调1.08个百分点 创11年降幅最高


为贯彻落实适度宽松的货币政策,保证银行体系流动性充分供应,促进货币信贷稳定增长,发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用,中国人民银行决定下调人民币存贷款基准利率和金融机构存款准备金率:

从2008年11月27日起,下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点,其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时,下调中央银行再贷款、再贴现等利率。

从2008年12月5日起,下调工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点,下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。同时,继续对汶川地震灾区和农村金融机构执行优惠的存款准备金率。

今日一次下调1.08个百分点,动作比往常大很多,看过国内经济确实面临通货紧缩的风险。不过相对世界其他经济体的存贷款利率还是高很多。年内还有可能进一步降低贷款利率。
中国降息108个基点以预防经济衰退
英国《金融时报》杰夫•代尔(Geoff Dyer)
中国央行昨日采取激进政策措施,宣布了10多年来最大幅度的降息,以预防中国这个全球第四大经济体陷入衰退。
中国央行还大幅调低了银行存款准备金率,以鼓励这些银行支持政府官员正在努力落实的“大规模”财政支出方案。
降息108个基点的果断举措进一步表明,由于房地产市场疲弱和出口需求下降,中国经济目前的降温速度远远超出了以前的预期。
汇丰(HSBC)驻香港的中国问题首席经济师曲宏宾表示:“这是中国央行10年来最激进的举措,反映出中国政府对增长急剧放缓、经济通缩风险日益上升的担忧。”他预计,中国将在今后6个月里再降息200至250个基点。
一些经济学家相信,鉴于中国出口商才刚刚开始感受到欧洲经济陷入衰退,以及许多新兴经济体增长放缓的影响,中国的经济活动在未来几个月可能会更明显地减速。
世界银行(World Bank)本周将中国2009年增长预期下调至7.5%,远低于2007年的11.9%。根据官方数据,这将是自1990年以来的最低增长水平。
中国政府不仅担忧经济的放缓,而且担心制造业工人大量失业对社会稳定的潜在影响。据新华社昨日报道,在一起关于遣散费的纠纷中,中国南方的工厂工人本周与警方发生冲突。
中国昨日的降息是自今年9月以来的第四次,当时,中国经济急剧放缓的初步迹象已开始显现。中国政府此次将1年期存贷款利率分别下调至2.52%和5.58%;将大型存款类金融机构的存款准备金率下调100个基点,中小型机构的存款准备金率下调200个基点。
宽松货币政策还伴随着可能规模巨大的财政支出方案,重点是基础设施和社会福利项目。不过目前尚不清楚,两年内4万亿元人民币(合5900亿美元)的计划投资将有多少是新增支出。
政策制定者们将在未来两周内举行年度会议,预计届时有有更具体的信息。一直有人猜测,政府还将宣布进一步支出计划。
译者/君悦

2008/11/25

陶冬:改革开放的三个发展阶段

改革开放三十年来,中国经历了三个经济周期。
  1. 在上世纪八十年代中期,经济增速曾有5年达到10%以上,当时的超级因素是农村改革和乡镇企业兴起。当“价格闯关”失败后,经济迅速失速。
  2. 在上世纪九十年代上半期,中国又出现连续5年10%以上的经济增长,小平南巡所带来的市场化革命、外资涌入是那时的超级因素。亚洲金融风暴为这轮扩张打上了休止符。
  3. 本世纪以来,中国经济再有连续5年的高速增长,中国加入WTO和房地产热乃是本轮经济增长的新超级因素。次贷危机爆发和全球去杠杆化,也为中国炙热的经济浇了冷水。

每次经济高速增长之后,中国经济往往有3~5年的偏低增长,伴之以经济结构调整、增长模式调整、经济体制调整。今后几年,中国经济增长可能会持续低过潜在增速,通缩风险明显上升,企业盈利出现倒退,失业(尤其是农民工失业)上升。如果这个判断是正确的,相信房市、股市都难见可持续的资产价格反弹。

来自陶冬的博客

国美电器创始人黄光裕据报被警方拘留

国美电器(Gome Electrical Appliances Holding)的董事局主席及创始人黄光裕在上周香港的媒体就报道与外界失去联系。很多媒体已经有报道,黄光裕因操纵股价调查,已被拘留。

国美股票昨日停牌,同时人们担心,黄光裕被拘留的报道会对该公司产生影响。

国美昨日表示,黄光裕下落不明。该公司无法证实黄光裕是否已经被拘留,而且没有收到任何正式的法律通知,但正在“进行必要的调查”,以努力“核实相关传言”。

中国知名财经杂志《财经》(Caijing)报道,在对ST金泰股价操纵案的调查中,黄光裕已经于上周三被拘留。ST金泰是一家没有什么名气的医药集团,由黄光裕之兄黄俊钦控股。该公司股价2007年的涨幅超过700%。香港媒体也报道称,黄光裕在周末期间受到了警方的审问。

分析师表示,鉴于信息不足,对国美的影响无法预测。不过,有人表示,即便只是不确定性可能也会造成伤害,因为国美的业务模式涉及从供应商获得大量短期信贷。

上海证券(Shanghai Securities)分析师彭蕴亮表示:“这家家电企业必须支撑巨额信贷,而且他们还在讨论进行更多并购,这也需要资金。”美林(Merril Lynch)在一份报告中指出,截至6月底,国美应付账款和票据达143亿元人民币(合21亿美元),“国美的供应商和银行可能会要求它提前还款。”

这是英国金融时报关于黄光裕的报道,在我的印象中,不太喜欢国美,更喜欢苏宁,走进苏宁电器更能感觉专业和信赖。作为投资者,我也不会选择购买国美的股票。单凭深圳华强北国美电器的布局就可以看出其内部的管理问题。
  1. 店铺的视觉形象设计更改过多个版本
  2. 华强北短短的100米,就有三家国美电器,其中两个是并购永乐和另外一个深圳品牌。
  3. 店铺内布局不是很合理。

2008/11/23

每一次萧条都孕育着繁荣

莫比尔斯是美国波士顿大学硕士以及麻省理工学院(MIT)的经济与政治学博士,研究新兴市场已经有三十年的经验。1987年加入富兰克林邓普顿基金集团,现负责新兴市场研究与投资组合,管理富兰克林邓普顿开发中国家基金、富兰克林邓普顿GS新兴国家基金、富兰克林邓普顿GS亚洲成长基金,以及富兰克林邓普顿GS拉丁美洲基金。

1986年,当马克.莫比尔斯(Mark Mobius)作为基金管理人首次将资金投向马来西亚、菲律宾等国家时,“新兴市场”这个词还未出现,这些地区还被称之为“欠发达国家”。凭借在这些市场数十年投资的出色业绩,2006年,作为一名富有冒险精神的基金经理,他与巴菲特、彼得.林奇等并列为《纽约时报》“全球十大基金经理”。
  
一年365天有250天在外的莫比尔斯 在接受记者采访前一天刚乘坐私人飞机从莫斯科飞到北京,马不停蹄地与中国一家上市公司高管会面。用莫比尔斯的话说,所有这一切都是为了在其他投资者找到这些被低估的公司之前捷足先登。

  从香港起步
  
莫比尔斯的投资经历是从香港开始的,当他在1967年的一个夏天来到香港时,看到在这个人口稠密的小岛上,狭窄的街道上挤满了年轻人,他们手里挥舞着毛主席的小红宝书,振臂高呼,充满了革命激情。
  
莫比尔斯在香港断断续续住了近30年,香港对他的影响也是深刻的。在去香港之前,莫比尔斯从未在任何一种商品上投机过,但到香港后没几个月,他就开始频繁出入银行,与香港其他铁杆作黄金投机生意的人一起疯狂地买卖金条。这期间给他印象最深的一课是风险的价值——要想得到回报,就要承担风险。当时香港的股市极不稳定,需要钢铁般的意志才能度过令人毛骨悚然的危险期。
  
此后他创立自己的咨询公司,开始经营企业,可能正是这段经历,使莫比尔斯对于各行各业的企业运营都有深入的了解。其后,他在80年代加入了邓普顿基金集团。

  在这数十年间,莫比尔斯经历过泰国的大崩溃,享受过俄罗斯私有化盛宴,在中国农村坑坑洼洼的路面上骑过自行车,也曾在山路上被颠得骨头都快散架了。“要靠自己的亲身体验”,这就是莫比尔斯投资的重要法则:实地考察,深入研究企业的每一个细节。和公司经营者握手寒暄前,他通常都会先检视这家公司的办公环境,从设备到装潢,甚至到地毯是否干净,主管人员的衣着、言谈、表情、个性等等,都会影响到最后的投资决策。而每参观一家公司或一个国家,莫比尔斯都努力用他的全球投资经验、对比世界上不同地区相同行业、处境相似的公司,从而得出有意义的结论。

  比如,莫比尔斯获悉南非一家钻石勘探公司在试验用一种新方法开新矿,他就询问正在西伯利亚寻找钻石的一家加拿大公司,他们是否考虑过采用同样的方法,如果没有,又是为什么。莫比尔斯说他喜欢利用同公司高管之间的沟通向他们提出一些具有普遍性的问题,以拼出一幅关于他们所处国家和地区经济总趋势的更为清晰的画面。

  将情感排除在外

  在长期投资实践中,莫比尔斯学到的重要一点是,“当经纪人在各个渠道疯狂向你推荐股票时,就要保持万分警惕,而市场所有人都在高喊血溅街头时,就出现了入场时机。”
 
  正当莫比尔斯向记者强调这一点时,他的手机恰巧收到了一条短信,莫比尔斯拿起来看了看笑着说,这就是一个经纪商发过来推荐一家波兰的水泥公司,“市盈率只有5倍,看起来很便宜。如果换成是你,你会买吗?”莫比尔斯反问记者,没等记者接话,他接着介绍了他的选股理念,那就是购买在未来5年中具有良好成长潜力的公司股票,而不是机械地应用市盈率、市净率等指标。尤其是当别人跟你说“想都不用想”、“大家都在买”诸如此类的话时,一定要提高警惕。

  莫比尔斯说,如果你将情感因素排除在方程式之外,那么无论市场涨跌,你都能稳操胜券。
  
莫比尔斯的投资一定程度上也要依靠邓普顿在全球各地的分支机构,但是各地的研究员似乎都有一种天然地为他们热衷的公司吹捧的倾向。因此在听完他们的高调和预言之后,莫比尔斯说他不得不先暂停,再长时间地观察,从一个更冷静、更成熟的角度来审视他们的分析。

  莫比尔斯从自己经历出发提出两点建议,首先要始终着眼于长期,而不是短期效益,其次要不带成见、不带偏见地对比全世界的公司、地区和国家。

  成长性是第一位
  
记者采访莫比尔斯之时,中国股市从6000多点跌下来,已达腰斩,但这在莫比尔斯眼里算不上惊心动魄的,“俄罗斯股市能在一年内飙升200%,也能在一周内迅速下跌40%;在土耳其,一个月内高达50%的波动并不稀罕。”他认为,高波动性是新兴市场共同的特征,这种高波动更多地是建立在大众心理因素之上,连成熟市场也不例外。

  莫比尔斯说,他的一位朋友在100美元时买入一只金融股,而在一年不到的时间,这家公司面临被收购,对方提出的收购价每股仅2美元。“你觉得这发生在成熟市场还是新兴市场?”莫比尔斯问道。而事实上,这就是发生在美国的贝尔斯登事件。“但正是由于这种波动,如果能得到恰当管理,从长远看,就能产生远远大于平均值的超额收益。”

  在过去20年中,莫比尔斯经历了国际股市的八次熊市,他得出的一个经验是,市场就是在非理性的恐惧和同样缺乏理性的繁荣中周而复始,并且,几乎每一次熊市持续的时间都比牛市短,熊市的下跌也远远不及牛市的上涨幅度。

  莫比尔斯的弟媳曾在1993年买过他管理的一只新兴市场基金,但不幸的是,她购入的时机正值新兴市场异常繁荣的高点,由于墨西哥比索危机引发的新兴市场1994年萧条随之而来,弟媳损失惨重,在莫比尔斯前往她家探望时还一度被她拒之门外,直到莫比尔斯答应给她一个补回损失的办法——“买入更多的新兴市场基金。在你手中有钱的时候,就一直是投资的最好时机。”

  “而有时候,为了打败指数,你不得不在一段时间内承受比指数还差的表现,”这是莫比尔斯在数十年投资生涯中的深刻体会,他的一个方法是,买入股价正在下跌而不是攀升的股票。

  上个世纪90年代,邓普顿曾启动一只印度尼西亚基金出售给日本投资者,当时正处于印尼股市全线下跌之前的巅峰期,莫比尔斯问日本一名基金管理人选股策略,得到的回答是“选择正处于上升阶段的股票。”莫比尔斯在印尼找不到合适标的,只能按兵不动。但是投资者坐不住了,他们委托资金就是希望能在印尼大赚一笔,“快啊,赶紧百分之百投进去!”而莫比尔斯承受住了压力,丝毫不动。

  不久,股价开始一落千丈,投资者又坐不住了,“停止买入,赶紧抛掉。”而莫比尔斯一边抑制住愤怒,一边不停地告诉他们,“目前赚钱的唯一途径是买入。”

  同样的事情在不同市场、不同阶段会轮番出现。对于A股目前的状况,莫比尔斯毫不讳言:“A股现在是熊市,下跌预示着中国经济将来可能放缓,同时也有市场本身的原因。目前的下跌正是向理性回归,对手中有钱的投资者来说是件好事,因为每一次萧条都孕育着繁荣的种子。”

2008/11/22

实施燃油税费改革问题

2008/11/20国家发展改革委讯
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近日,国家发展改革委、财政部、交通部等部门联合召开座谈会,就完善国内成品油价格形成机制、适当降低成品油价格,同步取消公路养路费、航道养护费、公路运输管理费、公路客货运附加费、水路运输管理费、水运客货运附加费等六项收费,撤销政府还贷二级以下公路收费站点,实施燃油税费改革等问题,听取地方政府和价格、财政、交通部门意见。会议还约请了税务总局、中编办、人力资源社会保障部、农业部等部门参加。

犹抱琵琶半遮面的燃油税改革酝酿14年,到现在才露出一丝真容,不知道具体的措施何时颁布实施。

国内成品油价已经比国外高出50%多,中国石油、中石化现在正偷着笑。

无题


智者不惑
勇者无惧
诚者有信
仁者无敌

《论语·宪问》:“子曰:‘君子道者三,我无能焉:仁者不忧,知者不惑,勇者不惧。’”知、智是古今字。唐·刘知几《史通·内篇·探赜第二十七》:“唯智者不惑,无所疑焉。” 《孟子·梁惠王上》:“彼陷溺其民,王往而征之,夫谁与王敌?故曰:‘仁者无敌。’” “诚者有信”

2008/11/20

你的企业值多少钱

你的企业值多少钱
——黄铁鹰  

在北大讲了三个学期的商业案例课,学生的问题五花八门,其中一个问题让我很难回答:“你收购了那么多企业,企业的价值是怎样算出来的?”这个问题说白了就是:“你怎么知道一个企业值多少钱?”再说白了就是:“你怎么知道一个公司的股票应该值10元钱,而不是12元钱?”因为作为上市公司,股票的价钱就是公司的价值,每股价钱就代表了公司价值的多少分之几。
  
面对一双双充满求知和挑战的眼睛,我只有老老实实地回答:“对不起,我不知道。如果我知道,我就不会在这儿教书,而是炒股票去了。”
  
企业价值评估是一门独立的学问,光是评估方法就有几十种,即使是财务和会计专业的人士也不可能用一两句话讲清楚。

  不同企业的价值要用不同的方法来算。比如,同一个行业的亏损企业和盈利企业的价值计算方法可能完全不同,亏损的企业可能按净资产值和生产能力计算,盈利的则要按市盈率计算。不同行业的企业评估方法也不同。比如,房地产公司的价值要按土地储备计算,餐饮公司的可能要按现金流量计算,电话公司则要按用户量计算。

  企业的价值—企业的赚钱能力

  更重要的是:企业是“活”着的东西,企业价值不仅包括物,还包括企业的人和环境,所以,企业价值每天都在发生变化。比如:公司的关键人物飞机失事了,公司的价值马上就会下降;竞争对手的关键人物跳槽了,你公司的价值可能会上升。非典一爆发,航空公司的股票下降了,而医药公司的股票却上升;石油价格上涨,汽车公司的价值下降了,燃油公司的价值却上升。

  什么是企业价值?企业价值就是企业卖掉时能值多少钱。别人为什么要买你的企业?原因有很多—可能看中了你的市场份额和分销渠道,也可能想获得你的专有技术,还可能要进入你这个行业,需要你的厂房、你的商标、你的设备和你的管理层等等。可是,这些都不是别人想买你企业的真正目的,别人想买你企业的真正目的只有一个,就是你的企业能为他们赚钱—你的企业赚钱的能力(投资银行家的行话)。

  你可能会问:“我的企业在我手中都不赚钱,卖给你怎么就会赚钱呢?”

  问题在于你的企业卖多少钱?你的企业可能一共投资了100万元,每年只赚1万元,你的回报率是1%;可是,如果你把企业以10万元卖给别人,买者的回报率就是10%,在目前银行利息只有5%的情况下,他当然赚钱了。

  有人可能会问:“我投资了100万元,怎么可能只卖10万元?”

  问这个问题的,多半是没做过或者刚做生意的人。大千商业世界,多少人的投资都血本无归。在特定的条件下,比如,1999~2000年那场互联网泡沫,一般的投资者能收回10%的投资就算幸运了。

  当然有同样的可能:你投资了1万元的企业,每年赚1万元,你的回报率是100%;如果,你同样把企业按10万元卖掉,买者的回报率还是10%。

  这两种情况对于卖企业的人来说,一个亏了90%;一个赚了900%;对于买企业的人来说,则都是一样,因为他们都是用10万元,买了具有1万元的赚钱能力的企业。为什么这两个投资规模不同的企业价值,在此时的资本市场上都值10万元?因为它们的赚钱能力是一样的。

  没有人能计算出企业未来的赚钱能力

  如果你对企业的赚钱能力有所理解了,这个话题就要再深一步。此时,我要提请读者们特别注意了:企业的价值不是由企业现在的赚钱能力所决定的,而是企业未来的赚钱能力。你今天用10元钱买了一只股票,是因为你认为它明天能超过10元钱。它明天为什么能超过10元钱?因为这家公司明天赚的钱要比今天多,所以,才有下一个买家会以超过10元钱的价格买你手中的股票。因此说,你这10元的价钱买的是这家公司明天的赚钱能力,如果这家公司明天赚钱少于今天,你还会出10元钱买它的股票吗?当然不会了!所以,股票市场上每天的交易价格实际上是代表了企业明天的赚钱能力。股票下跌了,反映企业明天的盈利不如今天;反之亦然。

  如果你对上面的解释还不太清楚的话,请看下面这个例子。假设你的企业是一个餐馆,它过去每年赚1万元,可是,明年门前就要修一条封闭的高速公路,客人自然要减少,以后每年可能只赚1千元了。如果想买你餐馆的人知道了这个情况,他绝不会像上面那样用10万元买你的企业,他可能只愿意付1万元,否则,他的回报率就会变成1%了。

  所以,严格地说,企业的价值是由企业未来的赚钱能力来决定的。

  然而,世事难料,企业明天的事谁能说得准?不论管理多么好的公司,不管CEO、CFO和财务专家们怎样绞尽脑汁,对企业明天能赚多少钱的预测,充其量也只能估算一个大概,并且,还必须加上一句必不可少的前缀:“在政治、经济、市场和公司没有重大变化的前提下,我们公司有可能在2005年实现N元利润。”

  可是,在我们记忆还都新鲜的过去十几年里,经营环境有哪几年“没有重大变化”呢?1993年的通货膨胀,1995年的宏观调控,1997年的金融风暴,2000年的互联网泡沫,2001年的“9·11”,2003年的非典,2004年的海啸。能预见这些重大变化的只有上帝。

  因此,常人—公司董事会主席、CEO和CFO、公司的审计师和股票分析员,如果能比较准确地计算出本企业未来能赚多少钱,更多的是靠幸运,而不是单靠科学。

  企业的价值不交易永远不知道

  如果,一个企业未来能赚多少钱不能事先计算出来,那么企业的价值—未来的赚钱能力,当然就更不知道了。有人可能会说:“如果企业的价值计算不出来,为什么世界上每天都发生着企业并购和股票买卖?难道那些毕业于牛津、哈佛,整天盯着电脑的投资银行家都在蒙事儿哪?”

  其实不光他们,就是整天算账的会计师们,最多也就是在计算企业的参考价值。

  这些专业人士同卖菜的农民和买菜的家庭主妇一样,不进菜市场,永远不会知道菜的真实价钱:大萝卜今年丰收了,市场上卖得就便宜;碰上非典了,人们抢着吃萝卜,萝卜又涨价了;听说萝卜不管用了,要喝醋才行,萝卜又落价了;连续下了三个星期的雨,萝卜运不进城,萝卜价钱又涨上来了。

  同样道理,企业的价值也是由市场买卖双方,根据自己口袋里的钱和个人需求,以及对天气的判断,讨价还价“砍”出来的。企业的价值不交易永远不知道,企业买卖成交了的价钱和股票当天的交易价,就是企业的价值—买卖双方对企业未来赚钱能力的判断。

  当我在香港任华润创业的总经理时,有很多朋友曾问我:“你们公司的股票现在能不能买?”其实,他们实际是要问:你们的股票现在是不是低于你们公司的价值,将来能不能涨?

  我只能很无奈地回答:“我不知道。”不是我职业操守特别强,而是我真不知道。

  可是,无论我怎样解释,有些朋友始终不相信,认为我不够意思,曾背后骂我:“他当着董事、总经理都不知道该不该买,这不是装蒜吗?”

  我现在不做生意了,因此有更多的时间研究这个问题。我终于从全世界都佩服的投资银行家—股神巴菲特的公司在2002年的年报里,找到一段可以证明我“无辜”的话,巴菲特对股东说:“我和我公司的CEO查理,不仅不知道我们企业明年赚多少钱,我们甚至不知道我们公司下一个季度赚多少钱。我们对那些能准确预测自己企业赚多少钱的CEO保持怀疑,如果他们经常能达到他们预测的利润目标,我们就要保持高度警惕,并开始减持他们公司的股票。”本人认为,他实际是在说:那些人有可能做假账以迎合股民。

  因此,如果再有人跟你说,应该在什么时间,或者什么价位买什么公司股票的话,请你记住,他们不是骗子,就是靠佣金吃饭的股票经纪人;还有可能他们根本不知道自己在讲什么。我相信大多数情况是后者。

  正因为如此,全世界的投资银行从来都不会对他们评估的企业价值负责。不论是摩根士丹利,还是高盛,或是美林这些世界顶级的投资银行,在其编写的公司上市招股书中的最上面,你都会发现一行小小的、很容易被人忽略的字眼:“股票买卖,风险自负。”

  很多投资人都有这样的经历:按这些专门计算公司价值的投资银行家们推荐的股票认购价,辛辛苦苦认购到手的新发行的股票,第二天就贬值了。

  同样道理,当你听信了那些投资银行家的“花言巧语”,花了上百万、甚至上千万的费用,用了一年多的时间,请那些专业人士把你的公司折腾了个底朝天,满以为能美美地从市场上圈一大笔钱回来,可是,当股票定价的最后一分钟,你才发现你的企业远没有原来想像的那样值钱,你能圈到手的钱与你的黄粱美梦竟相差那么远。这时候你千万别生气,其实,他们也都是同你我一样的人,无法预测未来,不进入市场交易永远都不知道一个企业值多少钱。

2008/11/18

百度就竞价排名虚假信息致歉表态全文

全文:

中央电视台新闻30分栏目就百度竞价排名结果中存在的问题曝光后,我们立即对相关的信息进行了下线处理。有部分网站利用竞价排名服务推广其网站上的虚假医药信息,百度已对此进行专项审查,并将配合国家有关部门,对各类网络虚假医药信息进行清理整治。     

由于网络上销售药品的虚假信息泛滥,网络欺诈横行,百度提示广大的用户,警惕任何利用网络销售药品的虚假信息。     

有部分网站利用竞价排名服务推广其网站上的虚假医药信息,是百度对销售运营体系的管理不善造成的,对广大百度用户,对其它竞价排名客户的感情造成了伤害,百度对此表示真诚的歉意。     在百度八年的成长过程中,为了与Google这样全球领先的技术公司进行竞争,百度过多的关注了技术和研发,而对销售运营缺乏严格的管理和系统的投入,百度对此进行了深刻的反省。作为足以影响人类历史进程的伟大发明,搜索引擎正在发挥更大的作用,其深远的影响甚至不是今天我们所能全部预见的。我们意识到,百度公司肩膀上承载着巨大的社会责任,而如果我们仅仅一心扑在技术和研发上,不重视我们商业模式的优化,不重视我们对销售队伍的培训,我们就不能对社会、对广大网民,对广大信任我们的客户负起责任。     

搜索引擎上排名的高低,可以产生巨大的商业价值,所以搜索引擎从诞生第一天起,就与垃圾信息、网络欺诈进行着最艰苦的技术斗争。我们深知,如果不能赢得这场技术战争,人们将不能利用搜索引擎便捷的获取信息。今天,通过广大媒体,广大网民对百度的监督,我们也更深刻的意识到,对垃圾信息、网络欺诈的斗争,不仅仅是一场技术战争,而首先是对百度整体运营能力的自我挑战,百度将毫不犹豫地履行自己的社会责任。同时,解决垃圾信息、网络欺诈问题并不是百度一家公司能解决的,我们也呼吁互联网产业的同行和全社会共同携手,为打击垃圾信息、网络欺诈而努力。 

百度宣称,百度意识到肩膀上承载着巨大的社会责任,百度仅仅一心扑在技术和研发上,不重视百度商业模式的优化,不重视对销售队伍的培训,就不能对社会、对广大网民,对广大信任百度的客户负起责任。 

我到过深圳百度的分公司,偌大的办公室全部是销售员,逐个的给客户的打电话,我们公司的一个网站每天都可以接到百度不同员工的电话,可想而知,百度员工的压力有多大。

百度不是不重视商业模式的优化,而是太在乎业绩。而不重视企业的社会责任。换个角度来看,百度确实也面临激烈的市场竞争,左侧出售关键词可以理解,但是广告质量不加以核实,出事是早晚的事情。现在百度四周是风声鹤唳,等着看李彦宏出招吧。

平安信托增资至近70亿 稳做行业老大

注册资本金原本排名行业内第一的平安信托,进一步把这个优势拉大。记者从平安信托了解到,该公司近日完成了增资工作,注册资本由42亿元增至69.88亿元,较排名第二的信托公司多了42亿元。
  
这是中国平安在一个月内对旗下两家重点子公司进行的一轮增资。此前,10月28日中国平安董事会通过决议,对旗下的平安人寿增资200亿元。连续对子公司进行巨额增资,打消了市场对中国平安资金紧张的疑虑。
  
平安信托今日发布的公告指出,经该公司董事会和股东会审议通过,并报经中国银行业监督管理部门批准,该公司原有股东同比例向公司增资,平安信托注册资本由原来的42亿元增加到69.88亿元,公司章程也作了相应的修改。11月7日,平安信托完成了注册资本变更的工商变更登记手续。
  
对此次增资,平安信托表示,此举必将进一步增强公司的综合实力,提高公司抵御经营风险能力和公司综合盈利能力。据平安信托2007年年报显示,中国平安保险持有该公司股份99.88%。
  
据记者了解,除了重点发展财富管理业务以外,作为中国平安旗下重要的资本运作平台,平安信托近年来进行了大量的股权投资,尤其是对基础设施和商业地产领域。如平安信托投资山西高速公路,入主许继电器,收购深圳的中信广场等案例,都成为了信托业内的焦点。业内人士指出,大量的股权投资使得平安信托有增资的需求,而平安信托从事的股权投资,被市场人士认为是中国平安在投资非证券市场的探索。
(来源:证券时报)

中国平安考虑起诉富通集团

荷兰报纸《Het Financieele Dagblad》上周六援引中国平安保险(集团)股份有限公司(Ping An Insurance (Group) Co. of China Ltd.)在比利时一位律师的话报导称,中国平安考虑起诉富通集团(Fortis N.V.),因后者未就分拆业务一事进行股东投票。

报导称,美国伟凯律师事务所(White & Case)驻比利时的奥德斯(Stefan Odeurs)表示,中国平安认为,富通集团的股东应获得就拆分一事进行投票的机会。中国平安现为富通集团最大股东,持股比例为4.81%。

报导还援引奥德斯的话称,如果富通集团继续拒绝将公司分拆事宜纳入12月1-2日举行的股东会议议程,则不能排除中国平安起诉富通集团的可能性。

中国平安拒绝就上述报导置评。该公司9月末曾发表声明对比利时、荷兰及卢森堡政府向富通集团投资112亿欧元表示欢迎。

但中国平安投资者关系部门的负责人金绍梁表示,公司当时欢迎政府注资,但现在的情况已完全不同。

富通集团随后不久以总计144亿欧元的价格将旗下大部分资产出售给荷兰政府和法国巴黎银行(BNP Paribas S.A.)。

富通集团部分股东对出售上述资产的方式表示异议。泛欧股东协会组织Euroshareholders已于10月份向阿姆斯特丹的荷兰企业商会(Enterprise Chamber)上诉法庭提出申请,要求对富通集团发出禁令。广告Euroshareholders认为,富通集团在未询问股东意见的情况下剥离了95%的公司资产,这种做法令人无法接受。

比利时检查官也对富通集团展开调查,以确定富通管理层向股东作出的财务状况良好的表态是否涉嫌误导市场。

自中国平安去年10月份收购这家比利时、荷兰金融服务集团的部分股权以来,后者的股价已下跌逾95%,导致中国平安蒙受财务损失。

中国平安今年第三季度陷入净亏损,因为该公司对其持有的富通集团股份按市价折算计入了人民币157亿元的亏损。

分析师们预计,受富通集团股价进一步下滑影响,中国平安第四季度将再次公布资产减值损失。部分分析师甚至预计,中国平安将在第四季度完全冲销对富通集团总额高达人民币238.7亿元的投资。
摘自:凤凰财经

2008/11/12

巴比伦的故事

早在八千年前的巴比倫人就指出:成功的人都是善於管理、維護、運用創造財富。致富之道在於聽取專業的意見,並且終生奉行不渝。

古老的智慧當中,蘊含著金錢的五大金科定律。

金錢的第一定律:金錢是慢慢流向那些願意儲蓄的人。每月至少存入十分之一的錢,久而久之可以累積成一筆可觀的資產。

金錢的第二定律:金錢願意為懂得運用它的人工作。那些願意打開心胸,聽取專業的意見,將金錢放在穩當的生利投資上,讓錢滾錢,利滾利,將會源源不斷創造財富。

金錢的第三定律:金錢會留在懂得保護它的的人身邊。重視時間報酬的意義,耐心謹慎的維護它的財富,讓它持續增值,而不貪圖暴利。

金錢的第四定律:金錢會從那些不懂得管理的人身邊溜走。對於擁有金錢而不善經營的人,一眼望去,四處都有投資獲利的機會,事實上卻處處隱藏陷阱,由於錯誤的判斷,它們常會損失金錢。

金錢的第五定律:金錢會從那些渴望獲得暴利的人身邊溜走。金錢的投資報酬有一定的回收,渴望投資獲得暴利的人常被愚弄,因而失去金錢。

有長遠投資價值的公司類別

本月信報月刊提及,以已發展經濟體為例(英國和美國),最大市值的公司類別為金融(例如HSBC、Citigroup)、石油(例如BP、ExxonMobil)、電信(例如Vodafone)、非耐用消費品(例如P&G、Altria、Wal-Mart)、藥業(例如GlaxoSmithKline、Pfizer),要注意的是沒有地產行業和公用事業。現時國內仍欠缺像樣的消費品(恆安國際(1044)好像還未夠班)和藥業公司,因此選擇什麼公司作為長線投資,似乎已有答案,有時答案就在面前,不需想得太複雜…

美國市場十大市值上市公司:
1. Exxon Mobil (energy)
2. General Electric (conglomerate)
3. Microsoft (IT)
4. Citigroup (Finance)
5. AT&T (Telecom)
6. Bank of America (Finance)
7. Procter & Gamble (Consumer Discretionary - Household)
8. Wal-Mart Stores (Consumer Discretionary - Retail)
9. Pfizer (Consumer Discretionary - Medical)
10. Altria Group (Consumer Discretionary - Tobacco)

英國市場十大市值上市公司:
1. Royal Dutch Shell (energy)
2. BP (energy)
3. HSBC (Finance)
4. GlaxoSmithKline (Consumer Discretionary - Medical)
5. Vodafone (Telecom)
6. Royal Bank of Scotland (Finance)
7. Barclays (Finance)
8. Astra Zeneca (Consumer Discretionary - Medical)
9. HBOS (Finance)
10. Anglo American (Material)
source: 信報財經月刊2007年7月

招商局中国基金(HK)计划出售兴业银行及招商银行A股

[世华财讯]招商局中国基金宣布,计划出售兴业银行A股及招商银行A股。招商局中国基金现持有7,980万股兴业银行A股和1.21亿股招行A股。

招商局中国基金(00133)11月12日发布公告称,公司计划向股东征求出售授权,以出售兴业银行内资A股及招商银行(03968)内资A股。以11月11日收市价计算,拟售之股份市值合共达27.85亿元人民币。招商局中国基金现时持有7,980万股兴业银行A股,相当于后者1.596%权益。每股兴业银行售价将不会低于7.78元人民币(约8.85港元),若以07年底有关A股之账面值41.5亿港元为基准,并以最低售价计,料悉售手上所持之兴业银行股份将会实现会计亏损34.468亿港元。兴业银行A股11日收报14.61元人民币。

招商局中国基金现时持有1.21亿股招行A股,相当于招行0.82%权益。每股招行A股售价将不会低于4.62元人民币(约5.25港元),若以07年底有关A股之账面值46.61亿港元为基准,并以最低售价计,料悉售手上所持之招行股份将会实现会计亏损40.309亿港元。招行A股11日收报13.42元人民币。

公司正寻找新的投资项目,重点关注金融服务、能源、环保、消费及文化传播等行业项目的投资机会,建议出售的所得款项将有利集团掌握新涌现的投资机会。

招商局中国基金为了回笼资金,以1倍的PB售卖手中的兴业银行和招商银行股票。,个种原因是为了投资新的项目。也相信新的投资多年后可以获得更好的投资回报。具体投资什么项目,我们需要一些时间来观察。

2008/11/11

10月份PPI和CPI数据双降

10月份,工业品出厂价格(PPI)同比上涨6.6%;原材料、燃料、动力购进价格上涨11.0%。

10月份居民消费价格同比上涨4.0%

CPI和PPI两个重要的数据显示通胀压力已经解除,通过我们同样面对通货紧缩的压力,国家抛出4万亿的救市方案,具体的落实方案还需尽快落实。对经济的重新启动,拉动内需的能量还需时间来检验。

2008/11/10

匆匆

匆匆

朱自清

燕子去了,有再来的时候;杨柳枯了,有再青的时候;桃花谢了,有再开的时候。但是,聪明的,你告诉我,我们的日子为什么一去不复返呢?——是有人偷了他们罢:那是谁?又藏在何处呢?是他们自己逃走了罢:现在又到了哪里呢?  

我不知道他们给了我多少日子;但我的手确乎是渐渐空虚了。在默默里算着,八千多日子已经从我手中溜去;像针尖上一滴水滴在大海里,我的日子滴在时间的流里,没有声音,也没有影子。我不禁头涔涔而泪潸潸了。  

去的尽管去了,来的尽管来着;去来的中间,又怎样地匆匆呢?早上我起来的时候,小屋里射进两三方斜斜的太阳。太阳他有脚啊,轻轻悄悄地挪移了;我也茫茫然跟着旋转。于是——洗手的时候,日子从水盆里过去;吃饭的时候,日子从饭碗里过去;默默时,便从凝然的双眼前过去。我觉察他去的匆匆了,伸出手遮挽时,他又从遮挽着的手边过去,天黑时,我躺在床上,他便伶伶俐俐地从我身上跨过,从我脚边飞去了。等我睁开眼和太阳再见,这算又溜走了一日。我掩着面叹息。但是新来的日子的影儿又开始在叹息里闪过了。  

在逃去如飞的日子里,在千门万户的世界里的我能做些什么呢?只有徘徊罢了,只有匆匆罢了;在八千多日的匆匆里,除徘徊外,又剩些什么呢?过去的日子如轻烟,被微风吹散了,如薄雾,被初阳蒸融了;我留着些什么痕迹呢?我何曾留着像游丝样的痕迹呢?我赤裸裸来到这世界,转眼间也将赤裸裸的回去罢?但不能平的,为什么偏要白白走这一遭啊?  

你聪明的,告诉我,我们的日子为什么一去不复返呢? 
  1922年3月28日

晚上从龙岗回来,无聊中听106.2交通频率广播,谈话节日“以一寸光阴一寸金”为头展开来讨论,时光匆匆,2008年转眼间就将在眼前消失。2008年获得了什么,个人有何长进,资产有无增长,需要好好盘点和总结。

2009年1月1日全国实施增值税转型改革

经国务院批准,自2004年7月1日起,东北、中部等部分地区先后进行增值税转型改革试点,取得预期成效。

扩大国内需求,降低企业设备投资的税收负担,促进企业技术进步、产业结构调整和转变经济增长方式。

会议决定,自2009年1月1日起,在全国所有地区、所有行业推行增值税转型改革。改革的主要内容是:允许企业抵扣新购入设备所含的增值税,同时,取消进口设备免征增值税和外商投资企业采购国产设备增值税退税政策,将小规模纳税人的增值税征收率统一调低至3%,将矿产品增值税税率恢复到17%。

经测算,明年实施该项改革将减少当年增值税收入约1200亿元、城市维护建设税收入约60亿元、教育费附加收入约36亿元,增加企业所得税约63亿元,增减相抵后将减轻企业税负共约1233亿元。

国家鼓励企业的设备更新及技术升级,对整个国家经济的长期持续发展有利。并且取消了一些外国企业在中国的特权,扶持国家的设备供应商。加强环境保护,走持续发展之路。

2008/11/9

国务院提出实行积极财政政策和适度宽松货币政策

5日召开的国务院常务会议提出,当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策,出台更加有力的扩大国内需求措施,加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建。会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。

温家宝主持召开国务院常务会议研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的十项措施

新华网北京11月9日电 国务院总理温家宝5日主持召开国务院常务会议,研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。

会议认为,近两个月来,世界经济金融危机日趋严峻,为抵御国际经济环境对我国的不利影响,必须采取灵活审慎的宏观经济政策,以应对复杂多变的形势。当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策,出台更加有力的扩大国内需求措施,加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建,提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平,促进经济平稳较快增长。

会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。
  1. 加快建设保障性安居工程。加大对廉租住房建设支持力度,加快棚户区改造,实施游牧民定居工程,扩大农村危房改造试点。

  2. 是加快农村基础设施建设。加大农村沼气、饮水安全工程和农村公路建设力度,完善农村电网,加快南水北调等重大水利工程建设和病险水库除险加固,加强大型灌区节水改造。加大扶贫开发力度。

  3. 加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设。重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路,完善高速公路网,安排中西部干线机场和支线机场建设,加快城市电网改造。

  4. 是快医疗卫生、文化教育事业发展。加强基层医疗卫生服务体系建设,加快中西部农村初中校舍改造,推进中西部地区特殊教育学校和乡镇综合文化站建设。

  5. 加强生态环境建设。加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治,加强重点防护林和天然林资源保护工程建设,支持重点节能减排工程建设。

  6. 加快自主创新和结构调整。支持高技术产业化建设和产业技术进步,支持服务业发展。

  7. 加快地震灾区灾后重建各项工作。

  8. 提高城乡居民收入。提高明年粮食最低收购价格,提高农资综合直补、良种补贴、农机具补贴等标准,增加农民收入。提高低收入群体等社保对象待遇水平,增加城市和农村低保补助,继续提高企业退休人员基本养老金水平和优抚对象生活补助标准。

  9. 在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革,鼓励企业技术改造, 减轻企业负担1200亿元。

  10. 加大金融对经济增长的支持力度。取消对商业银行的信贷规模限制,合理扩大信贷规模,加大对重点工程、“三农”、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持,有针对性地培育和巩固消费信贷增长点。初步匡算,实施上述工程建设,到2010年底约需投资4万亿元。为加快建设进度,会议决定,今年四季度先增加安排中央投资1000亿元,明年灾后重建基金提前安排200亿元,带动地方和社会投资,总规模达到4000亿元。

我们的政府终于动真格要出手救经济,这十条一一落实下来确实能改善民生和中小企经济,现在关键是这些政策如何来落实。不要浮于表面。

2008/11/7

11月6日欧洲展开新一轮降息

欧洲央行再次下调主导利率50个基点,由3.75%降至3.25%。10月8日,在西方6大央行采取的联合降息行动中,欧洲央行已将欧元区主导利率从4.25%下调至3.75%。这是自1998年欧洲央行成立以来最大幅度的降息举动。欧洲央行行长特里谢表示,不排除12月进一步减息的可能。
  
英国央行宣布将基准利率下调1.5个百分点,降至3%,为英国官方利率54年来的最低水平。这是此前最高减息幅度的3倍,自1997年英国央行货币政策委员会 (monetary policy committee)建立以来,最高一次性减息幅度仅为0.5个百分点。
  
瑞士央行也宣布将基准利率下调0.5个百分点,降至2%,以刺激瑞士经济的增长。瑞士央行称全球经济前景恶化较预期更为严重,这将冲击瑞士经济。瑞士09年经济可能陷入零增长。降息有望为经济创造动力,将灵活的向瑞士货币市场提供充足的流动性。

欧洲央行和英国、瑞士做出的反应用CKM001兄的话来说就是:快、狠、准!什么时候中国的央行在进行宏观调控时能这样果断的做出。而不是遮遮掩掩的。

2008/11/6

遇上你是我的缘

美元王者归来





美元再次成为王者,至少在眼下是如此。

随着信贷危机的不断升级,美元在动荡年代又恢复了作为全球避险工具的地位。随着投资者大肆抛售所有资产,将收益转化为美元,仅在10月份一个月,美元兑欧元就升值了11%以上。自春季次贷危机开始加速算起,美元兑欧元已升值了22%。美元对英镑、瑞士法郎、澳元等货币也都走强,但对日圆出现了下跌。

本世纪以来的多数时间,美元兑全球多数主要货币持续走低,而最近这种逆转至少暂时中止了长期以来看跌美元的趋势。如今美元的重新走强会对投资者、消费者和游客产生影响。美元走强削弱了海外投资的收益,不过却使进口产品、大宗商品甚至海外度假的成本更易为美国人所承受。

嘉信理财(Charles Schwab Co.)首席投资策略师利兹·安·桑德斯(Liz Ann Sonders)说,曾给消费者带来损害的所有这些事情现在都出现了逆转,因为美元走强压低了给消费者荷包带来压力的石油和大宗商品的价格。不过她指出,美元走强并非是由于美国经济一片大好。这是一种自然结果,因为全球大量资金急于寻求避险。

事实上,美元可能同样轻易地且很迅速地失去目前的强势。美元的内在基本面在信贷危机爆发前并不好,当时面临着庞大的预算赤字和贸易逆差以及无法回避的支付医疗和社会保险资金的需求。如今的危机更是放大了美国面临的财政困难。 不过目前而言,美元是黑暗中的一座灯塔。我们看看美元走强对投资者和消费者意味着什么:

投资者
美元走强推低了海外股票、债券和房地产等诸多资产的价值,因为以外币赚取或定价的任何产品按美元计价都变得更低了。这令美国投资者在海外股市受到的损失进一步放大。以巴西为例,该国是受避险需求打击最严重的新兴市场之一。按当地货币计算,巴西股市今年累计下跌了约53%。但由于美元升值,巴西股市对美国投资者而言下跌了64%。美元走强也将损害一些美国公司。依赖于海外子公司的跨国公司的利润将受到打击。国内制造商在出口方面也会遇到更大麻烦,因为它们的商品在海外市场的价格将变得更高。美元走强还将损害持有外币储蓄和大额存单的储户。近年来,这是一种投资海外经济体时能避免长期持有股票和债券内在风险的流行方式。

消费者
美元走强将使进口商品更加便宜,但不要期望价格能一下子大幅下跌。时装连锁店Scoop NYC首席执行长米兰妮·考克斯(Melanie Cox)说,到下个月,店内一些欧洲设计师的服装可能会降价15%。但她指出,降价将会按照个案情况处理,取决于各品牌对其建议零售价的灵活程度。Scoop NYC在美国共有14家商店。欧洲设计师的时装不会大规模降价的一个原因是,格外谨慎的零售商订购的商品数量低于以往,使库存下降了至多30%。德勤(Deloitte LLP)副董事长派特·康洛伊(Pat Conroy)说,供应紧张有时会促使价格上涨。

麦凯恩败选后的演说

我的朋友们,我们已经走完了这次漫长的旅程
Thank you. Thank you, my friends. Thank you for coming here on this beautiful Arizona evening.
感谢各位。非常感谢你们,我的朋友们。感谢你们在这个美好的夜晚,来到这里。

My friends, we have -- we have come to the end of a long journey. The American people have spoken, and they have spoken clearly.
我的朋友们,我们已经,已经走完了这次漫长的旅程。美国人民已经说出了他们的决定,说得非常清楚。

little while ago, I had the honor of calling Sen. Barack Obama to congratulate him.
刚才,我非常荣幸地给奥巴马参议员打电话,向他表示祝贺。

To congratulate him on being elected the next president of the country that we both love.
祝贺他当选为这个国家的下一任总统,这个我们两个都无比热爱的国家的下一任总统。
我明白这次选举对于非洲裔美国人的特殊意义

is an historic election, and I recognize the special significance it has for African-Americans and for the special pride that must be theirs tonight.
这是一次历史性的选举。我明白这次选举对于非洲裔美国人的特殊意义,感受到了此刻他们心中油然而生的自豪感。

I've always believed that America offers opportunities to all who have the industry and will to seize it. Sen. Obama believes that, too.
我始终深信不疑,对于任何一个勤奋努力、勇于开拓的人,美国都会给予他机会。奥巴马参议员也深信这一点。

But we both recognize that, though we have come a long way from the old injustices that once stained our nation's reputation and denied some Americans the full blessings of American citizenship, the memory of them still had the power to wound.
但是,我们两个也都不曾忘记,历史上有过一段黑暗的日子,一些美国人被剥夺了完整的公民权,这样的不公正令我们的国家蒙羞。虽然它早已成为了历史,但是伤痛的记忆依然存在。

A century ago, President Theodore Roosevelt's invitation of Booker T. Washington to dine at the White House was taken as an outrage in many quarters.
一个世纪前,西奥多·罗斯福总统邀请Booker T. Washington(注:黑人教育家),到白宫共进晚餐。全国各地有许多人,认为这是一个骇人听闻的事件。

America today is a world away from the cruel and frightful bigotry of that time. There is no better evidence of this than the election of an African-American to the presidency of the United States.
今天的美国已经是一个完全不同的世界了,骇人的残忍和可怕的偏执一去不复返了。最好的证据就是,今晚一个非洲裔美国人当选为美利坚合众国的总统。
我将尽我所能帮助他

These are difficult times for our country. And I pledge to him tonight to do all in my power to help him lead us through the many challenges we face.
我们的国家正处在艰难时刻。奥巴马参议员将领导我们迎接挑战。今晚,我向他保证,我将尽我所能帮助他,

I urge all Americans who supported me to join me in not just congratulating him, but offering our next president our good will and earnest effort to find ways to come together to find the necessary compromises to bridge our differences and help restore our prosperity, defend our security in a dangerous world, and leave our children and grandchildren a stronger, better country than we inherited.
我呼吁所有支持我的美国人,一起加入我,不仅向我们的下一任总统表示祝贺,而且将我们良好的愿望和不懈的努力都提供给他,一起构筑沟通的桥梁,一起找到恢复繁荣的道路,在这个危险的世界中确保我们的安全,让我们的子孙生活在一个更强大、更美好的国家。
失败是我的,不是你们的

It is natural. It's natural, tonight, to feel some disappointment. But tomorrow, we must move beyond it and work together to get our country moving again.
今晚,很自然地,我们会感到一些失望。但是明天,我们还要继续前进,还要并肩工作,让我们的国家不断向前。

We fought -- we fought as hard as we could. And though we fell short, the failure is mine, not yours.
我们努力过了,尽了我们所能。虽然最后我们没有成功,但是失败是我的,不是你们的。

I am so deeply grateful to all of you for the great honor of your support and for all you have done for me. I wish the outcome had been different, my friends.
我要对你们所有人表示深切的感谢,你们的支持和你们为我所做的一切,是我的莫大荣耀。我的朋友们,我多么希望,我们有一个不一样的结果。

The road was a difficult one from the outset, but your support and friendship never wavered. I cannot adequately express how deeply indebted I am to you.
从第一天起,这就是一条艰难的道路,但是你们的支持和努力从未动摇。我无法用言语表达,我对你们是多么感激。我的心中只有感激

I don't know -- I don't know what more we could have done to try to win this election. I'll leave that to others to determine. Every candidate makes mistakes, and I'm sure I made my share of them. But I won't spend a moment of the future regretting what might have been.
我不知道。不知道我们还要再做什么,才能赢得这场选举。我想把这个问题,留给其他人来思考。每个候选人都会犯错误,我很肯定我也是如此。但是,我不会再花一分钟,对那些可能发生的事情懊恼不已。

This campaign was and will remain the great honor of my life, and my heart is filled with nothing but gratitude for the experience and to the American people for giving me a fair hearing before deciding that Sen. Obama and my old friend Sen. Joe Biden should have the honor of leading us for the next four years.
这场选举已经是、并且将一直是我生命中的莫大光荣。虽然,美国人民最后决定,将未来四年领导美国的光荣使命,交给了奥巴马参议员和我的老朋友拜登参议员,但是对于这段选举的经历,我的心中只有感激。我要感谢美国人民给予我公平的机会,倾听了我的主张。

Tonight -- tonight, more than any night, I hold in my heart nothing but love for this country and for all its citizens, whether they supported me or Sen. Obama -- whether they supported me or Sen. Obama.
今晚,就是在此刻,我的心中比任何一个夜晚都充满了对这个国家和她的全体人民的爱,不管美国人民选择支持我或者奥巴马参议员。
我们绝不会从历史中消失

I wish Godspeed to the man who was my former opponent and will be my president. And I call on all Americans, as I have often in this campaign, to not despair of our present difficulties, but to believe, always, in the promise and greatness of America, because nothing is inevitable here.
对于我从前的竞选对手和未来的总统,我表示祝福。就像在竞选中我一再说过的,我呼吁全体美国人民,不要对现在的困难处境感到绝望,我们要永远地对这个国家的前途和伟大抱有信心。

Americans never quit. We never surrender.
美国人民从来不会放弃。我们从不认输。

We never hide from history. We make history.
我们绝不会从历史中消失。我们创造历史。

Thank you, and God bless you, and God bless America. Thank you all very much.
感谢你们。上帝保佑你们。上帝保佑美国。衷心地感谢你们所有人。

整个演讲贯穿着感恩之心,虽败犹荣。

2008/11/5

奥巴马获胜演讲




《Change Has Come To America》《美国的变革时代已经到来》

Hello, Chicago.芝加哥的市民们,你们好!

If there is anyone out there who still doubts that America is a place where all things are possible; who still wonders if the dream of our founders is alive in our time; who still questions the power of our democracy, tonight is your answer.It’s the answer told by lines that stretched around schools and churches in numbers this nation has never seen; by people who waited three hours and four hours, many for the very first time in their lives, because they believed that this time must be different; that their voice could be that difference. 如果还有人对在美国是否凡事皆有可能这一点存疑,还有人怀疑美国奠基者的梦想在我们所处的时代是否依然鲜活,还有人质疑我们的民主制度的力量,那么今晚,这些问题都有了答案。这是设在学校和教堂的投票站前排起的前所未见的长队给出的答案;是等了三四个小时的选民所给出的答案,其中许多人都是有生以来第一次投票,因为他们认定这一次肯定会不一样,认为自己的声音会是这次大选有别于以往之所在。

It’s the answer spoken by young and old, rich and poor, Democrat and Republican, black, white, Latino, Asian, Native American, gay, straight, disabled and not disabled – Americans who sent a message to the world that we have never been a collection of Red States and Blue States: we are, and always will be, the United States of America. 这是所有美国人民共同给出的答案--无论老少贫富,无论是民主党还是共和党,无论是黑人、白人、拉美裔、亚裔、原住民,是同性恋者还是异性恋者、残疾人还是健全人--我们从来不是“红州”和“蓝州”的对立阵营,我们是美利坚合众国这个整体,永远都是。

It’s the answer that led those who have been told for so long by so many to be cynical, and fearful, and doubtful of what we can achieve to put their hands on the arc of history and bend it once more toward the hope of a better day. 长久以来,很多人一再受到告诫,要对我们所能取得的成绩极尽讽刺、担忧和怀疑之能事,但这个答案让这些人伸出手来把握历史,再次让它朝向美好明天的希望延伸。

It’s been a long time coming, but tonight, because of what we did on this day, in this election, at this defining moment, change has come to America. 已经过去了这么长时间,但今晚,由于我们在今天、在这场大选中、在这个具有决定性的时刻所做的,美国已经迎来了变革。

I just received a very gracious call from Senator McCain. He fought long and hard in this campaign, and he’s fought even longer and harder for the country he loves. He has endured sacrifices for America that most of us cannot begin to imagine, and we are better off for the service rendered by this brave and selfless leader. I congratulate him and Governor Palin for all they have achieved, and I look forward to working with them to renew this nation’s promise in the months ahead. 我刚刚接到了麦凯恩参议员极具风度的致电。他在这场大选中经过了长时间的努力奋斗,而他为自己所深爱的这个国家奋斗的时间更长、过程更艰辛。他为美国做出了我们大多数人难以想像的牺牲,我们的生活也因这位勇敢无私的领袖所做出的贡献而变得更美好。我向他和佩林州长所取得的成绩表示祝贺,我也期待着与他们一起在未来的岁月中为复兴这个国家的希望而共同努力。

I want to thank my partner in this journey, a man who campaigned from his heart and spoke for the men and women he grew up with on the streets of Scranton and rode with on that train home to Delaware, the Vice President-elect of the United States, Joe Biden. 我要感谢我在这次旅程中的伙伴--已当选美国副总统的拜登。他全心参与竞选活动,为普通民众代言,他们是他在斯克兰顿从小到大的伙伴,也是在他回特拉华的火车上遇到的男男女女。

I would not be standing here tonight without the unyielding support of my best friend for the last sixteen years, the rock of our family and the love of my life, our nation’s next First Lady, Michelle Obama. Sasha and Malia, I love you both so much, and you have earned the new puppy that’s coming with us to the White House. And while she’s no longer with us, I know my grandmother is watching, along with the family that made me who I am. I miss them tonight, and know that my debt to them is beyond measure. 如果没有一个人的坚决支持,我今晚就不会站在这里,她是我过去16年来最好的朋友、是我们一家人的中坚和我一生的挚爱,更是我们国家的下一位第一夫人:米歇尔•奥巴马(Michelle Obama)。萨莎(Sasha)和玛丽亚(Malia),我太爱你们两个了,你们已经得到了一条新的小狗,它将与我们一起入驻白宫。虽然我的外祖母已经不在了,但我知道她与我的亲人肯定都在看着我,因为他们,我才能拥有今天的成就。今晚,我想念他们,我知道自己欠他们的无可计量。

To my campaign manager David Plouffe, my chief strategist David Axelrod, and the best campaign team ever assembled in the history of politics – you made this happen, and I am forever grateful for what you’ve sacrificed to get it done. 我的竞选经理大卫•普劳夫(David Plouffe)、首席策略师大卫•艾克斯罗德(David Axelrod)以及政治史上最好的竞选团队--是你们成就了今天,我永远感激你们为实现今天的成就所做出的牺牲。

But above all, I will never forget who this victory truly belongs to – it belongs to you. 但最重要的是,我永远不会忘记这场胜利真正的归属--它属于你们。

I was never the likeliest candidate for this office. We didn’t start with much money or many endorsements. Our campaign was not hatched in the halls of Washington – it began in the backyards of Des Moines and the living rooms of Concord and the front porches of Charleston. 我从来不是最有希望的候选人。一开始,我们没有太多资金,也没有得到太多人的支持。我们的竞选活动并非诞生于华盛顿的高门华第之内,而是始于得梅因、康科德、查尔斯顿这些地方的普通民众家中。

It was built by working men and women who dug into what little savings they had to give five dollars and ten dollars and twenty dollars to this cause. It grew strength from the young people who rejected the myth of their generation’s apathy; who left their homes and their families for jobs that offered little pay and less sleep; from the not-so-young people who braved the bitter cold and scorching heat to knock on the doors of perfect strangers; from the millions of Americans who volunteered, and organized, and proved that more than two centuries later, a government of the people, by the people and for the people has not perished from this Earth. This is your victory. 我们的竞选活动能有今天的规模,是因为辛勤工作的人们从自己的微薄积蓄中拿出钱来,捐出一笔又一笔5美元、10美元、20美元。而竞选活动的声势越来越大则是源自那些年轻人,他们拒绝接受认为他们这代人冷漠的荒诞说法;他们离开家、离开亲人,从事报酬微薄、极其辛苦的工作;同时也源自那些已经不算年轻的人们,他们冒着严寒酷暑,敲开陌生人的家门进行竞选宣传;更源自数百万的美国民众,他们自动自发地组织起来,证明了在两百多年以后,民有、民治、民享的政府并未从地球上消失。这是你们的胜利。

I know you didn’t do this just to win an election and I know you didn’t do it for me. You did it because you understand the enormity of the task that lies ahead. For even as we celebrate tonight, we know the challenges that tomorrow will bring are the greatest of our lifetime – two wars, a planet in peril, the worst financial crisis in a century. Even as we stand here tonight, we know there are brave Americans waking up in the deserts of Iraq and the mountains of Afghanistan to risk their lives for us. There are mothers and fathers who will lie awake after their children fall asleep and wonder how they’ll make the mortgage, or pay their doctor’s bills, or save enough for college. There is new energy to harness and new jobs to be created; new schools to build and threats to meet and alliances to repair. 我知道你们的所做所为并不只是为了赢得大选,我也知道你们做这一切并不是为了我。你们这样做是因为你们明白摆在面前的任务有多艰巨。因为即便我们今晚欢呼庆祝,我们也知道明天将面临我们一生之中最为艰巨的挑战---两场战争、一个面临危险的星球,还有百年来最严重的金融危机。今晚站在此地,我们知道伊拉克的沙漠里和阿富汗的群山中还有勇敢的美国士兵醒来,甘冒生命危险保护着我们。会有在孩子熟睡后仍难以入眠的父母,担心如何偿还按揭月供、付医药费或是存够钱送孩子上大学。我们亟待开发新能源、创造新的工作机会;我们需要修建新学校,还要应对众多威胁、修复与许多盟国的关系。

The road ahead will be long. Our climb will be steep. We may not get there in one year or even one term, but America – I have never been more hopeful than I am tonight that we will get there. I promise you – we as a people will get there. 前方的道路会十分漫长艰辛。我们可能无法在一年甚至一届任期之内实现上述目标,但我从未像今晚这样满怀希望,相信我们会实现。我向你们承诺---我们作为一个整体将会达成目标。

There will be setbacks and false starts. There are many who won’t agree with every decision or policy I make as President, and we know that government can’t solve every problem. But I will always be honest with you about the challenges we face. I will listen to you, especially when we disagree. And above all, I will ask you join in the work of remaking this nation the only way it’s been done in America for two-hundred and twenty-one years – block by block, brick by brick, calloused hand by calloused hand. 我们会遭遇挫折和不成功的开端。对于我作为总统所做的每项决定和政策,会有许多人持有异议,我们也知道政府并不能解决所有问题。但我会向你们坦陈我们所面临的挑战。我会聆听你们的意见,尤其是在我们意见相左之时。最重要的是,我会请求你们参与重建这个国家,以美国221年来从未改变的唯一方式---一砖一瓦而成、胼手胝足相续。

What began twenty-one months ago in the depths of winter must not end on this autumn night. This victory alone is not the change we seek – it is only the chance for us to make that change. And that cannot happen if we go back to the way things were. It cannot happen without you. 21个月前那个寒冬所开始的一切不应该在今天这个秋夜结束。今天的选举胜利并不是我们所寻求的改变---这只是我们进行改变的机会。而且如果我们仍然按照旧有方式行事,我们所寻求的改变不可能出现。没有你们,也不可能有这种改变。

So let us summon a new spirit of patriotism; of service and responsibility where each of us resolves to pitch in and work harder and look after not only ourselves, but each other. Let us remember that if this financial crisis taught us anything, it’s that we cannot have a thriving Wall Street while Main Street suffers – in this country, we rise or fall as one nation; as one people. 因此,让我们发扬新的爱国精神,树立新的服务意识和责任感,让我们每个人下定决心全情投入、更加努力地工作,并彼此关爱。让我们铭记这场金融危机带来的教训:我们不可能在金融以外的领域备受煎熬的同时拥有繁荣兴旺的华尔街---在这个国家,我们患难与共。

Let us resist the temptation to fall back on the same partisanship and pettiness and immaturity that has poisoned our politics for so long. Let us remember that it was a man from this state who first carried the banner of the Republican Party to the White House – a party founded on the values of self-reliance, individual liberty, and national unity. Those are values we all share, and while the Democratic Party has won a great victory tonight, we do so with a measure of humility and determination to heal the divides that have held back our progress. As Lincoln said to a nation far more divided than ours, “We are not enemies, but friends…though passion may have strained it must not break our bonds of affection.” And to those Americans whose support I have yet to earn – I may not have won your vote, but I hear your voices, I need your help, and I will be your President too. 让我们抵制重走老路的诱惑,避免重新回到令美国政治长期深受毒害的党派纷争和由此引发的遗憾和不成熟表现。让我们牢记,正是伊利诺伊州的一名男子首次将共和党的大旗扛到了白宫。共和党是建立在自强自立、个人自由以及全民团结的价值观上,这也是我们所有人都珍视的价值。虽然民主党今天晚上赢得了巨大的胜利,但我们是以谦卑的态度和弥合阻碍我们进步的分歧的决心赢得这场胜利的。林肯在向远比我们眼下分歧更大的国家发表讲话时说,我们不是敌人,而是朋友……虽然激情可能褪去,但是这不会割断我们感情上的联系。对于那些现在并不支持我的美国人,我想说,或许我没有赢得你们的选票,但是我听到了你们的声音,我需要你们的帮助,而且我也将是你们的总统。

And to all those watching tonight from beyond our shores, from parliaments and palaces to those who are huddled around radios in the forgotten corners of our world – our stories are singular, but our destiny is shared, and a new dawn of American leadership is at hand. To those who would tear this world down – we will defeat you. To those who seek peace and security – we support you. And to all those who have wondered if America’s beacon still burns as bright – tonight we proved once more that the true strength of our nation comes not from our the might of our arms or the scale of our wealth, but from the enduring power of our ideals: democracy, liberty, opportunity, and unyielding hope. 那些彻夜关注美国大选的海外人士,从国会到皇宫,以及在这个世界被遗忘的角落里挤在收音机旁的人们,我们的经历虽然各有不同,但是我们的命运是相通的,新的美国领袖诞生了。那些想要颠覆这个世界的人们,我们必将击败你们。那些追求和平和安全的人们,我们支持你们。那些所有怀疑美国能否继续照亮世界发展前景的人们,今天晚上我们再次证明,我们国家真正的力量并非来自我们武器的威力或财富的规模,而是来自我们理想的持久力量:民主、自由、机会和不屈的希望。

For that is the true genius of America – that America can change. Our union can be perfected. And what we have already achieved gives us hope for what we can and must achieve tomorrow.这才是美国真正的精华---美国能够改变。我们的联邦会日臻完善。我们取得的成就为我们将来能够取得的以及必须取得的成就增添了希望。

This election had many firsts and many stories that will be told for generations. But one that’s on my mind tonight is about a woman who cast her ballot in Atlanta. She’s a lot like the millions of others who stood in line to make their voice heard in this election except for one thing – Ann Nixon Cooper is 106 years old. 这次大选创造了多项“第一”,也诞生了很多将世代流传的故事。但是今天晚上令我难忘的却是在亚特兰大投票的一名妇女:安•尼克松•库波尔(Ann Nixon Cooper)。她和其他数百万排队等待投票的选民没有什么差别,除了一点:她已是106岁的高龄。

She was born just a generation past slavery; a time when there were no cars on the road or planes in the sky; when someone like her couldn’t vote for two reasons – because she was a woman and because of the color of her skin. 她出生的那个时代奴隶制度刚刚结束;那时路上没有汽车,天上也没有飞机;当时像她这样的人由于两个原因不能投票--一是她是女性,另一个原因是她的肤色。

And tonight, I think about all that she’s seen throughout her century in America – the heartache and the hope; the struggle and the progress; the times we were told that we can’t, and the people who pressed on with that American creed: Yes we can. 今天晚上,我想到了她在美国过去一百年间所经历的种种:心痛和希望;挣扎和进步;那些我们被告知我们办不到的世代,以及那些坚信美国信条---是的,我们能做到---的人们。

At a time when women’s voices were silenced and their hopes dismissed, she lived to see them stand up and speak out and reach for the ballot. Yes we can. 曾几何时,妇女没有发言权,她们的希望化作泡影,但是安•尼克松•库波尔活了下来,看到妇女们站了起来,看到她们大声发表自己的见解,看到她们去参加大选投票。是的,我们能做到。

When there was despair in the dust bowl and depression across the land, she saw a nation conquer fear itself with a New Deal, new jobs and a new sense of common purpose. Yes we can. 当30年代的沙尘暴和大萧条引发人们的绝望之情时,她看到一个国家用罗斯福新政、新就业机会以及对新目标的共同追求战胜恐慌。是的,我们能做到。

When the bombs fell on our harbor and tyranny threatened the world, she was there to witness a generation rise to greatness and a democracy was saved. Yes we can. 当炸弹袭击了我们的海港、独裁专制威胁到全世界,她见证了美国一代人的伟大崛起,见证了一个民主国家被拯救。是的,我们能做到。

She was there for the buses in Montgomery, the hoses in Birmingham, a bridge in Selma, and a preacher from Atlanta who told a people that “We Shall Overcome.” Yes we can. 她看到蒙哥马利通了公共汽车、伯明翰接上了水管、塞尔马建了桥,一位来自亚特兰大的传教士告诉人们:我们能成功。是的,我们能做到。

A man touched down on the moon, a wall came down in Berlin, a world was connected by our own science and imagination. And this year, in this election, she touched her finger to a screen, and cast her vote, because after 106 years in America, through the best of times and the darkest of hours, she knows how America can change. Yes we can. 人类登上月球、柏林墙倒下,世界因我们的科学和想像被连接在一起。今年,就在这次选举中,她用手指触碰屏幕投下自己的选票,因为在美国生活了106年之后,经历了最好的时光和最黑暗的时刻之后,她知道美国如何能够发生变革。是的,我们能做到。

America, we have come so far. We have seen so much. But there is so much more to do. So tonight, let us ask ourselves – if our children should live to see the next century; if my daughters should be so lucky to live as long as Ann Nixon Cooper, what change will they see? What progress will we have made? 美国,我们已经走过漫漫长路。我们已经历了很多。但是我们仍有很多事情要做。因此今夜,让我们自问---如果我们的孩子能够活到下个世纪;如果我们的女儿有幸活得和安一样长,他们将会看到怎样的改变?我们将会取得怎样的进步?

This is our chance to answer that call. This is our moment. This is our time – to put our people back to work and open doors of opportunity for our kids; to restore prosperity and promote the cause of peace; to reclaim the American Dream and reaffirm that fundamental truth – that out of many, we are one; that while we breathe, we hope, and where we are met with cynicism, and doubt, and those who tell us that we can’t, we will respond with that timeless creed that sums up the spirit of a people:Yes We Can. 现在是我们回答这个问题的机会。这是我们的时刻。这是我们的时代---让我们的人民重新就业,为我们的后代敞开机会的大门;恢复繁荣发展,推进和平事业;让“美国梦”重新焕发光芒,再次证明这样一个基本的真理:我们是一家人;一息尚存,我们就有希望;当我们遇到嘲讽和怀疑,当有人说我们办不到的时候,我们要以这个永恒的信条来回应他们:是的,我们能做到。

Thank you, God bless you, and may God Bless the United States of America. 感谢你们。上帝保佑你们。愿上帝保佑美利坚合众国。

中国平安蝉联3A“中国最佳公司治理奖”

2008年10月30日,在国际知名财经刊物《财资》(”The Asset Magazine”)杂志组织的3A公司治理奖项(Triple A Corporate Governance Awards)年度评选中,中国平安保险(集团)股份有限公司荣获“中国最佳治理公司” 奖。这是中国平安再度蝉联该奖项。

此次评选,《财资》杂志首次把“艺术”和“科学”相结合,把优秀公司治理的原则以及最佳治理实践的元素一同作为评选重点。最后转化为《财资》公司治理指数,评委会通过综合考察董事会、审计委员会、薪酬委员会、风险管理委员会、提名委员会、企业的社会责任、投资者关系和数字通信等方面,进行投票评选。

据悉,《财资杂志》每年举办的“最佳公司治理奖”评选范围涵盖各类亚洲知名企业,在亚洲乃至国际金融市场享有较高的知名度和权威性。本次评选历时六个月,通过问卷调研、上百家国际机构投资者投票、以及评委会对企业管理层进行特别提问三个阶段,全面考察评估企业的治理规范度和公平度、信息披露及时和透明度、股东权益、财会准则和监管机构规定遵守程度和风险管理机制完善程度。由此严格评选的年度最佳治理公司奖,是国际资本市场对平安规范的公司治理和较高透明度客观、权威的认同。

《财资》(The Asset)创办于1999年,是亚洲和香港地区著名的英文金融月刊。其内容覆盖有关亚洲地区的资本市场、财资管理、私人银行等,读者对象主要为国际企业、投资银行、商业银行、证券公司、金融机构、行业相关顾问机构的高级管理层。其每年举办的3A奖评选范围涵盖亚洲的商业银行、投资银行等各类金融机构,在亚洲乃至国际金融市场享有较高的知名度和权威性。

据了解,中国平安优良的公司治理屡获国际肯定,2008年6月,中国平安荣获亚洲著名杂志《Corporate Governance Asia》主办的亚洲公司治理年度杰出表现奖。当月,中国平安同时入选《2008年中国上市公司100强公司治理百强榜》榜首。

除中国平安外,入围08年3A公司治理奖项的还有中国建设银行、交通银行、李宁等6家知名中资企业。

中國經濟告急

《財經天下》中國經濟告急。

10月份PMI(採購經理指數)急跌至44﹒6。這是PMI四個月中第三次跌破50大關(表明經濟活動在收縮),而且這已低過PMI歷史上任何一個低位。如果PMI指數一個月內跌6﹒6點頗為震撼的話,其它領先指標跌幅更大--新訂單指數急挫9﹒6點,出口訂單指數降7﹒4點。生產要素價格暴挫、庫存上升、進口大幅回落。中國的PMI指數比較波動,但它對經濟走勢的前瞻性預測,多數時候證明是準確的。

經濟顯著放緩大局不會改變

10月份PMI大致表明,中國經濟目前可能只有5﹒5%至6﹒5%的增長速度,遠遠低過過去30年平均9﹒9%的GDP增長。而且,這是在北京奧運因素消除之後取得的。筆者不排除PMI在今後幾個月出現反彈,但是相信經濟顯著放緩的大局不會改變。

出口放緩、房地產不景,早在意料之中。大宗消費(如汽車銷售、旅行人數)疲弱也算不上新聞。筆者近來在華東、華南地區調查的最新感觸是基礎設施之外的民間投資似乎一夜間消失了。理論上講中國與全球金融海嘯之間有防火牆,資本管制下中國的銀行並未像歐美同行那樣遭受「有毒資產」的荼毒,內需不致受太大的直接衝擊。但是一天兩播的中央電視台的「直擊華爾街」捧紅了一名主持人,擊垮了全國的投資信心。當企業家對經濟前景感到不明朗時,推遲投資計劃乃條件反射。PMI訂單指數中,機械、設備指數暴跌相信便是這種投資信心的折射。

內需放緩、出口下滑,已經導致大批農民工失業。這些在中國的城鎮失業統計數字中看不到,但是對於消費卻有直接的影響,並對社會安定埋下隱患。同時廣東、江浙一帶企業大量倒閉,銀行不良資產已在上升中。至於房地產業所面臨的困境,則更是有目共睹的。

如果統計數據不受人為干擾,筆者估計中國經濟在今後三個季度的增長率只有6%左右。如果屬實,這將是1990年以來最低的增速。2009年下半年的經濟前景會有所改善,基礎投資和其他擴張性財政、貨幣政策,應該可以將GDP增長重新拉回到8%左右,但是在此基礎上進一步加速的機會不大。

政策上有迴旋餘地

前總理朱鎔基曾在上世紀90年代末,大力實施凱恩斯式的財政擴張性政策,使中國經濟免於落入亞洲金融危機的陷阱。不過中國經濟真正出現強勁增長,還是在住房改革啟動之後。民間需求復甦是中國增長重回樂土的前提條件。

中國經濟是大陸型經濟。出口對經濟影響很大,不過沒有出口中國還會有十三億人的衣食需求,中國經濟還能存活(這是與亞洲其它國家之間的一個重大差別)。而且目前中國經濟的槓桿率不高,過度流動性、連續的信貸額管制,加上比較活躍的資本市場,中國企業的借貸比率普遍不高(開發商、中小企業除外)。沒有高槓桿,經濟便不會出大事。

不過一旦經濟進入下行周期,相信銀行壞帳可能明顯上升,銀行可能出現「惜貸」,久違的三角債問題也可能重新浮現,金融環境有惡化的機會。同時就業市場疲軟、工資下降,帶來收入增長的回落(對於農民工可能是絕對收入的減少)。需求不足,勢必帶來產能過剩。中國明年也許要重新面對通貨緊縮。

在應付增長不景和通縮上,北京有大量的政策選擇,中國政府在政策上的迴旋餘地大過任何一個西方政府。筆者相信基礎設施建設,是財政擴張政策的主打,鐵路建設、政策住房建設、醫療衛生改革、南水北調將成為政府投資的聚焦。增值稅改革、出口退稅加碼和提高個人所得稅起徵點,能夠將更多的資金返還到民間。

至於貨幣政策,信貸額度將大幅增加,甚至額度本身在2009年也可能被取消。貸款利率有243基點下降的空間,存款利率估計2009年底會下降189基點。存款準備金率預計下調300基點。人民幣在近期由升值轉貶值的勢頭已定,因為這不僅是貨幣╱匯率政策的一部分,更是北京對民眾的一個政治信息。筆者認為人民幣兌美元在六個月內重新見7。

政策的全面推出,應該可以穩住經濟,2009年全年GDP增長估計為7﹒2%,2010年回升至8﹒5%。與其他國家相比,中國經濟增長已經很好(在全球衰退、金融海嘯的大環境下)。不過與自己過往的成續相比,中國似乎進入了一段緩慢增長期。
《陶冬》(本文為個人觀點,並非任何勸誘或投資建議)

陶冬介绍:瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济学家,主管亚洲区经济研究。在1998年加入瑞士信贷前,陶冬任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。他曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控做出过前瞻性分析和预警。

采购经理指数(PMI)定义:

中国采购经理人指数是由国家统计局和中国物流与采购联合会共同合作完成,是快速及时反映市场动态的先行指标,它包括制造业和非制造业采购经理指数,与GDP一同构成我国宏观经济的指标体系。目前,采购经理指数调查已列入国家统计局的正式调查制度。从2005年6月开始,制造业采购经理指数将按月发布,并按国际通行做法,特约业内权威人士结合PMI调查数据进行宏观分析,使分析的结果更加具有前瞻性和权威性。

中国制造业采购经理指数体系共包括11个指数:新订单、生产、就业、供应商配送、存货、新出口订单、采购、产成品库存、购进价格、进口、积压订单。制造业采购经理指数(PMI)是一个综合指数,计算方法全球统一。如制造业PMI指数在50%以上,反映制造业经济总体扩张;低于50%,则通常反映制造业经济总体衰退。

2008年10月全球金融海啸

上海A股
美国道琼斯
香港恒生
英国金融
世界经济发展的历史中,将会记住2008年10月由美国次贷危机引起的全球金融海啸,美国投行有美林被并购、雷曼兄弟破产、华盛顿银行被并购,由美国、欧洲、亚洲提出一些列的救市方案、在布朗领导的英国政府的救市方案下,全球股市止跌渐渐回稳。全球金融体系等待着来一次全新的变革。美国新总统的诞生,意味着全球金融体系改革的时代来临。世界金融体系也需要变化。
笔者也由于太过进取,采用贷款投资,在这轮下跌中博反弹,损失惨淡。黯然离场,以致造成个人负资产。

美国进入奥巴马时代(change we need )


民主党候选人奥巴马今天无可争议地击败共和党候选人麦凯恩,当选为美国历史上第一位黑人总统。这对美国历史来说具有象征性的意义。但奥巴马当选总统后将为美国社会带来怎样的变革,则更重要。

对世界来说,一个新的美国总统能否一改美国横行世界、一意孤行的行径,令人关注。虽然美国总统候选人竞选时的口号肯定不会在执政时完全遵守或实现,但从奥巴马一贯的竞选主张中,或许能管窥奥巴马时代的美国将大致朝哪个方向走。

国际关系

奥巴马的外交主张相对布什政府和麦凯恩来说,可能会是一个比较温和的姿态。但在国内强硬派的影响下,很难指望美国变成一个真正的世界和平维护者。

关于最受国内国际关注的伊拉克问题,奥巴马坚持一个确定的撤军时间表,仅留下保护外交官和从事特别行动的特遣队。为保持伊拉克的长久稳定,他支持和相关国家包括伊朗在内携手合作。为美国人在世界舞台重新赢得尊严是他对选民的承诺。

值得注意的是,奥巴马的上台将可能对中国的制造业和外资引进产生不利影响。他强烈主张要把制造业留在美国,阻止就业机会流向中国、印度等发展中国家。

国内经济

奥巴马的经济领导能力颇受美国选民的肯定,在对谁更能掌控经济危机这一议题上,更多民众倾向于奥巴马。

提到经济危机,奥巴马指责这是布什政府长期对金融企业疏于监管的结果。对于金融界高层管理人员搞坏公司后拿着大把的“离职补偿金”轻松离开,他表示强烈反对。他支持美国政府7000亿美元的救市方案,并要求财政部尽快地、大胆地付诸实施。他主张建立稳定的国家财税体系,减少向中国等国家借贷来维持政府铺张的财政支出。

对于美国的次贷危机,他建议,从7000亿美元救市计划中得到补助的银行,要给还不起房贷、面临房子被没收的购房人3个月的宽限期,哪怕这些购房人只能付一部分的应缴贷款。

奥巴马被麦凯恩描述成“增税者”。不过按奥巴马的主张,他上台后将对年收入25万美元以上的人群增税,但对于低收入人群则实行减税政策,包括立即执行的个人500美元、家庭1000美元的税额减免。

移民政策

奥巴马在非法移民政策上较为温和。他指出美国已有1200万非法工作者,他们中有的已与美国公民结婚,有的生育了美国公民,把他们全部赶回去显然不现实。他支持通过适当方式让部分非法移民合法化,包括交纳罚款、学英语等,但有犯罪记录的不予考虑。他还支持引进客工计划,但只能从事美国公民做不了的工作。同时,他强调要切实加强美国的边境管制。

医保和就业

医疗保险是美国总统大选的关键话题之一。与希拉里的“人人享有健康保险计划”和麦凯恩“以市场为主导”不同的是,奥巴马主张的是国家和医药企业、用人公司通力合作,为民众提供“买得起”的医疗保险。保险公司不得拒保有病者和老人,用人公司要么提供保险金、要么向政府缴纳额外费用支持政府的保险计划。另外将对高昂的医疗费用作出调整,让民众普遍能够承受。

对于传统以工薪阶层为争取对象的民主党候选人来说,增加就业是他们必须反复强调的主张。奥巴马的主张包括以贷款扶持美国的汽车制造业,大力发展清洁能源增加就业机会等。

能源气候

奥巴马和麦凯恩都主张美国应该摆脱每年7000亿美元的国外能源依赖。对此奥巴马提出的主张是,大力发展新型替代能源,包括大力发展风能、生物能、太阳能等。他建议对石油企业增收暴利税,以此补贴清洁能源的发展。不过他赞同的“清洁煤”技术受到环保主义的批评。与麦凯恩不同的是,奥巴马不支持发展核能源。

在全球气候变暖问题上,奥巴马的态度较积极。他支持美国作为头号温室气体大国带头减排,推动“交钱买配额”的温室气体限制措施。但他同时主张印度、中国、俄罗斯等经济新兴国家共同参与全球减排行动。

2008/11/3

中国取消商业银行贷款限额以推动信贷

中国人民银行取消商业银行贷款限额以推动信贷,虽然信贷限制在企业和媒体中都已经是公开的秘密,但中国央行从未公开讨论这个问题。其关于银行贷款规模限制的指示是口头向银行顶级官员传达的,许多商业组织批评这一做法是不必要地偷偷摸摸且独裁专断。

从8月初开始,信贷约束有所放宽,但并未取消。

使用信贷配额是试图在不加息的前提下限制银行放贷规模的增长。近年来随着中国国有银行朝着更为商业化的方向重组,信贷配额的做法已经基本取消。

这些措施似乎很有效,贷款增长幅度从去年的逾17%降低到最近几个月的近14%。但批评人士表示,信贷的增长最终流向了更难跟踪的领域,如地下贷款机构或是银行设立的表外工具。受海外需求和国内房市疲软影响,中国经济进一步显示出减缓迹象,取消信贷配额的消息正是在这种背景下传出的。

2008/11/1

投资者成长的七个阶段

  1. 单纯(Innocence):是最无知的阶段;  
  2. 痛苦(Pain):因投资上的犯错遭遇损失;  
  3. 知识(Knowledge):开始学习和研究投资理财资料;  
  4. 醒悟(Understanding):用平常心对待金钱投资;  
  5. 活力(Vigor):有明确的目标及投资策略;  
  6. 眼界(Vision):有长远目光,投资获利时会帮助有需要的人;  
  7. Aloha:这是夏威夷的问候语,晋身到这个阶段,生活优哉悠哉。

看看自己处于那个阶段,继续努力!早日成为七段选手!

2008/10/31

美国金融危机简史(1929)

七十九年前的这个星期,纽约股市正在经历一场前所未有的金融恐慌。尽管越来越多的人面临着数额不断增加的亏损,但也及不上那一天给人所带来的毁灭性打击,那个黑色星期二:1929年10月29日。

1928年,Calvin Coolidge总统在《国情咨文》中指出“美国有着前所未有的光明前景”

美国人确实有令人值得骄傲的地方——第一次世界大战使国家经济一路领先,无线电在美国发明,汽车在国内越来越便宜并逐渐成为流行的交通工具。诚然,在过去的十年中,国内贫富差距也越来越大,但是美国公民现在有了一种新的购物理念——期货购物,依托这种全新的购物理念家庭的购买力相比以前有了更大的提高。美国股市也一路飘红:从1924年到1929年,道琼斯工业指数翻了两翻 ,可以说这是有史以来持续时间最长的牛市;甚至有人猜测这种势头将会一直不变的持续下去。

直到1929年的秋天,美国著名的经济学家Irving Fisher仍然坚定地认为股票价格将在一个较高的水平上稳定下来

毋庸置疑,股市的可喜势头吸引了更多的投资者,他们甚至用借来的钱来交投资保证金。在1929年,一家银行每贷出的五美元就有两美元是用来购买股票的。

1929年9月3日股市达到了最高峰,接着钢铁产量下降,有几家银行倒闭,房地产业开始衰退,但是很少有人注意到这些,因为道琼斯指数依然稳居381.17点,比前几年上升了27%。但是在接下来的几个星期,股指开始下跌,而且以迅雷不及掩耳的速度下跌。

1929年10月23日的最后交易时间,股指突然大幅直线下滑,当三点停止交易铃声响起的时候人们惊呆了,没有人愿意相信刚才发生的一幕,但是那个漫长的夜晚却为害怕和恐慌的滋长提供了足够长的时间。

次日股市重开的时候,股价还是猛烈下跌。导致一千三百万股票当天进行了转手交易-创下了有史以来日交易量最高的记录。股票交易记录只能由一个每分钟只能打出285个字的自动收报机打出,因此自动收报机在股票交易关闭后还持续工作了四小时。第三天Herbert Hoover总统通过广播无线电安抚美国公民,他强调:“国家基础贸易是建立在一个健全且繁荣的基础之上。”

到了黑色星期一,股市几乎是随着开盘铃响起的同时大跌,大量股票被抛售出去。那些以前认为坚不可摧的企业如:国家钢铁集团、通用电器的股指也在不断下跌。直到当天收盘,道琼斯指数下跌13个百分点,当天股票转手的数量多到单日交易计数员根本没有时间进行统计。他们工作到深夜,晚上就睡在办公室地板上以便为十月29日开盘做好准备。

随着事件的进展,到了黑色星期二,人们根本无法听见股市开盘铃声,因为它被潮水般的“抛售,抛售,抛售”的喊声给淹没了。开盘后仅仅三十分钟内,3百万股票就被抛售一空,交易的同时2百万美元也随着消失在了空气中。因为电话线容量不够,导致西联汇款跨州电报业务数量猛增了三倍。自动收报机打印的记录远远跟不上不断更新的交易量,有些单日操盘手干脆不管它,直到它自己打完。人们不断的抛售手中股票尽管他们不知自己到底损失了多少钱。与此同时外面风传不少投资人已经跳楼自杀,尸体遍布华尔街,虽然这可能是个谣言,但是这样的消息使得股价下跌得更加疯狂。鉴于这个情况股票经纪人赶快要求持股人平仓,如果持股人没有能力平仓那么他的股票将被无条件抛售,许多投资者一生的积蓄就这样瞬间被卷走了。

很多交易只是写在一张纸上,交易人也不知道到哪里去兑现它们,最后也就成了垃圾桶里的一张废纸。一个股票操盘手因为筋疲力尽而昏倒了,醒来后又继续投入到工作中去,还有一些则相互动起了手脚。纽约证券交易理事会一度考虑要关闭证券市场,但是马上又否决了这项提议,因为害怕会引起更大的恐慌。

直到当天下午三点股市收盘时,超过一千六百四十万股票进行了转手,用了一万五千英里长的收报纸才打完,道琼斯指数又掉了12个百分点。

最后统计,大约有250亿美元-相当于现在的3190亿美元-消失在了1929年的股市崩盘中。股票在接下来的几个星期里继续下跌,并且在1929年11月12日跌倒了底盘。在以后几个月内股市有所复苏,但很快又呈现持续下滑状态。就这样股市伴随着国家其他的一些综合指数一路稳定持续的下滑,终于演变成了美国的经济大萧条。大萧条期公司因为无事可做而大量裁员,失业人口急剧增加,薪资下降,美国经济呈螺旋趋势下降。

直到19世纪四十年代初,第二次世界大战才帮助美国走出了可怕的经济萧条期,股票市场则直到1954年才真正走出阴霾,走上正轨。

股市中信心很重要,信心就是人气。
此文链接:http://www.yeeyan.com/articles/view/21841/16737
原文:http://www.time.com/time/nation/article/0,8599,1854569,00.html

无题

拿得起,放得下!

2008/10/30

招商银行三季报(600036)


  1. 业绩:招行三季度净利润57.54亿元,同比增长49.45%,基本每股收益0.39元;二季度每股收益0.47元,盈利环比有所下降。前三季度共实现净利润189.99亿元,同比增长90.56%,基本每股收益1.29元。每股净资产5.68元,前三季净资产收益率为22.71%。PB=2.14倍。
  2. 资产状况:资产总额15472.49亿元,比年初增长18.06%;负债总额14572.37亿元,比年初增长17.28%;资本充足率12.82%,核心资本充足率8%。 剔除合并永隆银行因素后资产总额为14614.02亿元,比年初增长11.51%;负债总额13778.22亿元,比年初增长10.89%;资本充足率12.12%,比年初提高1.83个百分点,核心资本充足率7.96%,比年初下降0.75个百分点。
  3. 不良贷款拨备:三季度末不良贷款余额为91. 49亿元,比年初减少12.45亿元,不良贷款率为1.2%,比年初下降0.34个百分点,不良贷款拨备覆盖率为220.72%,比年初增加40.33个百分点。
  4. 外币债券:三季度末持有的外币债券投资余额为35.22亿美元,其中,中国政府及中资公司所发外币债券占比44.23%;G7政府,机构债占比22.93%; 境外银行债券占比28.54%;境外公司债券占比4.30%。原持有的房利美, 房贷美债券已全部出售,略有盈利,目前未持有任何次级按揭贷款相关证券产品,持有雷曼兄弟公司债券余额为7000万美元。由于近期全球金融市场动荡,导致其外币债券投资估值亏损7010万美元,占外币债券投资总额的1.99%,已为包括雷曼兄弟公司在内的境外金融机构债券计提减值准备7804万美元。(前几天的外汇巨亏100亿的传言不攻自破)
  5. 业绩成长因素:生息资产规模的增长及利差的扩大,使净利息收入同比增长53.23%;手续费及佣金净收入继续增长,同比增33.56%,同时由于法定税率整体下降,有效所得税率降低至22.95%。

陸叔金句

【陆叔金句】
  1. 宁愿赚少铺,好过输多铺。对未经证实的好消息,应抱怀疑态度,切忌胡乱跟进,误入陷阱。反之,对传闻中的坏消息,则宁可信其有,随时准备脱身,免陷险境。  
  2. 止蚀不严守,大跌添烦忧。股票升得愈多,跌得愈重;尤其是投机性浓的股票,往往在跌市时一发不可收拾;如入市前不订好止蚀位,或有止蚀位而不切实执行,炒风过后,只能长期望股轻叹。   
  3. 股票连连告捷,大跌迫近眉睫。当身边所有朋友都在高谈阔论,炫耀在股市斩获甚丰时,大跌市随时就在眼前,因股市从来不是轻易获取暴利的地方。   
  4. 炒股唔就手,该要抖一抖。身处投机市场中,很多时七分技术,还需三分运气。有时任凭你一身好本领,市势不就,还以忍手为上,最宜离场小休,好使保持冷静的头脑。   
  5. 沽货照价走,炒股才顺手。在跌市时意欲沽货,尤以急升骤降的短炒股,除非买卖盘相差太远,否则不宜排队候沽,否则很易错过沽货时机,恨错难返。   
  6. 满手蟹货,换马最妥。高价蟹货,人皆有之;与其守株待兔,瞪着眼看强势股日日新高,手持的死蟹、病蟹半生不活,何不把心一横,与之斩断关系,轻身上路,再战江湖?   
  7. 只要已赚够,卖仔莫摸头。持有在低价买入的股份,当升幅已超乎原来预算,终于决定获利回吐后,便应抱赚够便算的心理,切勿恐怕沽出后错失续升的机会,否则死抱偏高股票不放,到头来终会好梦成空。   
  8. 得风气之先,为高瞻远见。跟风投机也无不可,但要有较大把握获利而降低风险,便应在势头初起时顺势跟进,行事快人一步,才能先喝头淡汤。反之,如跟水尾之风,不独利润浅薄而且风险大大提高,且属智者所不为。   
  9. 仔多口贱,股多犯险。常言道「仔多□贱」,即谓太多儿女需要照顾,则为人父母者将疲于奔命。持有股票数目过多,注意力自不然分散,应变时将倍感吃力,一不小心便会有部份股份被绑得难以脱身,故此举实在是把风险提高而非分散。   
  10. 转形须多提防,小心堕落罗网。公司业务转形表面上是利好消息,其实投资者多忽视其原来业务长期缺乏起色,投资成效低劣,故而迫不得已转营别业。但管理层连专长的本业也无力办好,又怎有把握经营陌生行业反而能获佳绩。是故投资者对公司的转形动向,应要采审慎态度以观后效。   
  11. 跌市初现勿乱试,升市初起莫迟疑。投资者最易犯的毛病是贪便宜和怕蚀底,经常可见的例子是见当炒股票从高位回落一、两成便捞底博反弹,但忘却已炒高以倍数计的股票回调少许仍是位高势危。反之对已见底后向上突破的股票,有时却斤斤计较于一、两个价位而不敢跟进,最后错失大升的上车机会。   
  12. 好股持有一年未为多,劣股持有一天也闯祸。质优价廉的股票,虽然未必能在升市时有非常超卓的表现,但长期持有在安心之余,亦可期待终于有日其潜质能为人所赏识。参与炒卖手法多多但最终目的乃以鱼肉股民为乐的庄家股,随时都要冒着插水式下泻而有欲罢不能的风险。   
  13. 炒卖不断计算赢输,投资无须过份关注。投机跟投资最大不同之处是对股票的持有态度,短线炒卖的对象可以不太理会其实在质素,但必须准确计算入市的值博率。而长线投资则只须拣选了优质股在适当股价水平入市后持有,其实无须太过关注短期的波动,以免长期投资的策略轻易被动摇。   
  14. 外围市况须参考,实质因素宜比较。港股经常受外围股市的波动所影响,但其实香港经济虽难免受美国的大气候所左右,不过各地本身亦有许多本身的好淡因素,故此参考外围的动向之余,也应顾及本地因素,有些时如本地因素之重要性更高,未必跟外国走向亦步亦趋。  
  15. 卖壳公司可留意,新人作风更须知。不时会有许多冷门公司以卖壳方式转换大股东,而在卖壳完成之后多会注入新股东的资产和业务,在此期间股份或会有一轮的炒作,惟除非新股东的背景特别雄厚,而经营处事作风亦人尽皆知,否则跟随消息入市者还须格外小心。   
  16. 投资勿影响工作,投机易沦为赌博。无论是经营生意或是受顾人士,有闲钱时作些保值、增值的中长线投资,均是可取的行为;但每人皆应专注本业,事业方易有成。假若本末倒置,终日荒废正常事业,沉迷于赌博式的炒卖,最终不单一事无成,更且容易变成嗜赌成性而难以自拔。   
  17. 入市可忍则忍,离市不宜稍等。投资者最需要克服的是怕蚀底心理,很多时看中某股票时还未及细加分析便急不及待地追入,生怕买不到便错失机会;但其实在市道顺景时赚钱机会不愁没有。另一方面当发觉所持股票表现有不对劲时,往往也期望等待反弹上高位才愿沽出,恐怕太早沽出后会扬长而去,但不及时止蚀的后果最易陷入进退维谷之境。   
  18. 大气候与小气候,宏观微观须看透。经济发展对投资前景的影响举足轻重,故此如能加深了解环球和地区经济未来的走向,小心判断哪个行业较易受惠,从而选择最能适应最新经营环境的公司,则投资方易有事半功倍的效果。   
  19. 短线只争朝夕,长线要靠耐力。投机行动像打游击战,只求在小战役中取得小胜,不能逗留在战场内过久,以免在枪林弹雨下随时被流弹所伤。长线投资则谋求在长期作战下能够获得最后胜利,故不在乎在小战役中的些微损伤,反而定须保存实力,才能看到最后战果。   
  20. 战乱伤及人命,投资却应冷静。每逢世界上出现战祸威胁,因为人命财产可以随时毁于一旦,悲观情绪最容易扩散开来,令到资产和股票价值被严重低估。其实除非战争范围有发展至世界大战的可能,否则影响性往往属心理重于实质;理性的投资者应当在乱局中保持冷静,才不会胡乱跟风低抛优质的资产,甚至有能力在极度超卖的市况中等候入市的机会。   
  21. 大股东与股民为敌,何必要在鳄口觅食。有些大股东擅于财技,然而经常喜好针对小股东作出巧取豪夺的行为;不少股民却明知故犯,乐于在大鳄口边找寻些微小食,到最后大多落得个尸骨无存,此种鸟为食亡的行径,又岂是智者所应为?   
  22. 淡市考验耐力,投资着重价值。在长期的跌市未知何日方会完结之时,持有的投资对像必须是股价相对其实质价值及盈利能力严重偏低者,方能于未来有能力在好市重临时发挥其潜力,最快速地复原甚至为投资者带来厚利。如确定判断无误,在适当价位买入后便可安心持有,以耐力战胜时间。   
  23. 蟹货一箩箩,一错毋再错。股市每次的大升浪过后,都会制造出无数各种各样不同概念股的蟹货;股民的持股虽则往往及至最后所剩余的价值连个零头也不到,但是相隔一段时日之后又会重蹈覆辙,在另一个股市狂潮中高价接火棒,这皆因人之贪念难以克制之故。   
  24. 守关可入市,弃关即离市。能征惯战的投机人士每喜见股份能坚守在一些重要关口之上时买入博反弹,惟当此等支持位最终也失守时便会当机立断止蚀沽出。此法虽多能有较佳的值博率,然而在某些常受人为承托,在相对高位上故意建立一些支持区的冷门股票未必适用,皆因必须慎防有朝一日庄家放弃托市时,股份很可能会直线下坠。   
  25. 自身寒暑表,升跌可知晓。投资市场的超买、超卖情况不时出现,许多人也懂得物极必反的道理;然而究竟何时才是超买、那刻已属超卖,很多时也难有准确指标可作依靠。因绝大部份人都难免受市场气氛所感染,故不妨尝试以自己的感觉作为大市情绪指标,测试一下是否每当自己完全不敢入市时,事后便证实往往正是接近见底的时候。

    摘自山芭佬的投资组合。因为转载处也不知道链接于何处,因此无法提供初始链接,一并致谢!

2008/10/29

梁静茹《掌声响起》



孤独站在这舞台听到掌声响起来

我的心中有无限感慨

多少青春不在多少情怀已更改

我还拥有你的爱

好像初次的舞台听到第一声喝采

我的眼泪忍不住掉下来

经过多少失败经过多少等待

告诉自己要忍耐掌声响起来

我心更明白你的爱将与我同在

掌声响起来我心更明白歌声交会你我的爱

存贷款基准利率下调0.27%

中国人民银行决定,从2008年10月30日起一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%,下调0.27个百分点.

活期存期还是维持在0.72%。

这是10月份第二次调整存贷款利率,国家的宏观经济政策已经发生转变,国家由防止经济过热到挽救经济下行。

10月份以来,由美国次贷危机引发的全球经济动乱,现在已经不仅仅是金融方面的问题,已经波及到实体经济,从石油价格暴跌到能源钢材价格的下行,都能感受实体经济所受的影响。看来中国经济新一轮的调整再说难免。

价值投资的核心

价值投资是长期投资的必要条件,价值投资的必要条件是什么?我们说是低估。是市场对企业现在和未来的价值低估。

市场是一二个交易场所,是由千万个投资个体组成的交易之处是一个单一而不单纯的地方。所有的来者都为赚钱,有赚现在的钱,有赚明天的钱,有赚后天的钱。

短期交易者赚眼前的钱,最实际最现实,当然看见眼前利益的人比较多时候,机会就少了,馅饼可能变成陷阱。

中期交易者赚明天的钱,预估明天比今天虽然有些困难,但是毕竟少了一些竞争对手,买进卖出不是那样的急忙,不必担心过度的拥挤和不及,陷阱是否出现有胆识的自然看得清,没有胆子的可以跟随操作,也是明智之举。

【小时候,父亲常说,出门在外看头羊,他是说赶火车时候,不清楚如何走,就紧盯住第一个人。头羊不行看二羊,就是头羊太快了,就看身边的二羊。因为我个人很小的时候就必须常常做火车,父亲交代好了之后,重来没有送过我到火车站,赶火车几年,一次也没有错过。】

投资股票市场以来,这个办法也常用在中线操作上,头羊倒下了,二羊上不去了,顶部就到了。同样,头羊跌不动了,二羊也跌不动了,底部就快到了。

长期投资者赚钱是赚后天的钱---就是赚眼光的钱。本质是赚自己眼睛的钱,赚取的是明天加上明天的钱。长期投资一旦出现失误失去的不单单是自己的预期利润,并且可能失去自己的投资时间。说一个题外话--投资时间。

一个人几乎在70岁的时候就需要强制退休了,个别的英雄豪杰除外,我们通过医学理论可以基本了解一个人的智力体能最充沛的时间是22岁到55岁之间,实际上投资时间大约也就是如此的长度。也可以说大约40不到的时间。

在投资市场最后离开的方式有三种---

a、崩溃,输光,失败

b、少赚,折腾,交织

c、投资,老板,旁观

70%的是亏损的,大约完全达到第一种境地的人是不多的,我们以前做过统计大约70%的就在第二种境界里折腾。这个词不太好听,但是有找不到恰当的词语来表达。今天买进明天卖出,赚小钱,化小钱。明天买后天卖,亏小钱,再赚钱,周而复始,这样的过程自娱自乐好像不恰当。就暂时用折腾来说说,这里没有一点的贬义,其实我们大多数都是这样投资的。

最好结果就是第三种,投资最后就是作老板,就是投资企业,就是旁观者,站在市场的外面。【这个做的最好的是巴菲特,当然他也有在市场里面的时候,买卖的时候在市场里面,99%的市场外面】我们如果上面的理论正确,那麽选择任何一只股票买进的时候,都应该想想作这个企业的老板的感觉如何。如果不想作她的老板,就不要买进。这是否有道理呢?巴菲特说想持有10年,才持有10分钟---算是一个总结的文字。

我们的投资用投资时间来说,大约是这样,前面用10年赚到小钱,然后经过20年的积累,最后选择一个股票去作老板,直到最后!这样看来我们大约在有效的投资时间里可能选择的股票是6-8只股票。是否太少了,但是不要忘记选择的越少,您出现的错误概率也越小,不是吗?100只股票我们选择一只好股票的难度是超过1000只股票同比选择的。

价值投资的核心是持有低估的股票或者说持有价值低估企业的发展权利。股权是什么?就是企业生存发展的权利。是控制在每一个投资者手里的。

我们要用自己的眼睛,眼光,一定的思维方式【这里说的是逆向思维和开放性思维,全世界看见股票下跌高兴的是人目前只有巴菲特,但是他的高兴来源于他的几乎所有人高兴的时候--不合群的卖出股票,享受痛苦和孤独,尽管他老先生目前已经不孤独】价值投资的核心就是长期持有一直低估的股票,直到高估的时候卖出。其余都是围绕这个核心的运作。

摘自鲜克有终先生博客:http://blog4.eastmoney.com/75522,default.html

很好的投资体会


  1. 证券市场投资的风险---除了政策和系统性风险之外的最大风险根源是----赌博。当我们将证券投资当作赌博一样来运作看待时候,我们就面临着最大的投资风险。可能长期生存在这个市场里的唯一办法---永远不要赌博!绝对不要赌博!永远不要以赌博的心态和手段来作投资!

  2. 以绝对投资的心态,彻底远离抛弃赌徒的办法,通过自己的努力和智力投入,我们可能可以获得恰当的收益

  3. 证券投资市场里长期发展过程中有一个相对比较合理的利润分配比例就是7亏2平1盈

  4. 长期投资基础理论

一、所有长期投资收益的基础是企业的实际价值不断的增加。企业价值的增加又有三个指标---净利润,总资产,行业前景。[这里的指标是最基础的指标]
二、所有长期投资收益的基础是企业所生存在大的经济环境可能保持稳定的状态。经济趋势的稳定又有三个指标----gdp,cpi,政治稳定。[这里说讲得指标是最基础的最简单的考察指标]
三、所有长期投资收益的基础是企业的发展受到支持,是可能将来的发展龙头。这里又有三个指标---市场占有率,市场平均利润。市场的同业竞争优势。[这里的指标同样是最直观的东西。

5. 长期投资长期收益表现在三个方面,一是企业的发展,股票价格的恢复正常的估值过程。二是长期的固定的股息收益。三是长期投资回避了市场的经济政治的系统风险。

摘自鲜克有终先生博客:http://blog4.eastmoney.com/75522,default.html

2008/10/28

万科三季报(000002)



  1. 1-9月份,万科实现营业收入225.4亿元。净利润22.8亿元,较去年同期增长59.1%和18.8%。

  2. 第三季度,共实现结算面积60.4万平方米,结算收入51. 9亿元,同比分别增长102.0%和74.0%,受计提存货跌价准备等因素的影响(计提5.35亿),公司三季度的净利润为2.15亿元,同比下降13.4%。

  3. 2008年9月底,总资产为1214.7亿元,期末总负债率69.7%,净负债率34.8%,比中期末的净负债率37.1%有所下降。

  4. 报告期末拥有货币资金199.4亿元,比中期末的153.7亿元增加了29.8%,期末各类短期借款和一年内到期的长期借款合计170.7亿元,低于所持有的货币资金。这说明万科目前的财务资金状况还稳健.

抛出全部民生银行

今天终于抵抗不住,将手中的600016抛出,通过600016这支股票的投资给我几点启示:

  1. 不要轻易借贷投资,1:1的杠杆,下跌5成,就能令自己破产。
  2. 和赌博一样,输时就想着去赢回来。这样会输得更惨。
  3. 股市没有股神,自己要做研究,要去了解所购买公司的基本面。
  4. 当机立断,该决定时不要犹豫。

鞍钢(000898)

  1. 第三季度,鞍钢实现单季度营业收入228.47 亿元,同比增长40.44%;实现营业利润27.16 亿元,同比增长12.46%;实现净利润22.73 亿元,同比增长28.93%,实现每股收益0.314 元。三季度净利润同比虽有较大增长,但环比降幅较大。环比来看,三季度营业收入增长5.86%而营业成本环比则增长16.98%,营业利润因此下降38.17%,净利润下降35.74%。
  2. 1-3 季度累计实现营业收入630.15 亿元,同比增长28.59%;实现营业利润102.58 亿元,同比增长10.72%;实现净利润82.53 亿元,同比增长25.67%;营业利润率与去年同期相比有较大降低。实现累计每股收益1.141 元.
  3. 今年8 月份以来国内钢材价格持续下跌,公司销售收入环比只增长5.86%。而由于3 季度铁矿石,焦炭价格下跌均落后于钢材价格下跌,公司产品利润空间被进一步压缩。同时,钢材市场价格下跌使公司库存产品成本高于可变现净值,计提产成品跌价准备8800 万元,计提在产品跌价准备3.94 亿元,计提原材料跌价准备3.97 亿元,累计计提8.79 亿元。

总的来看,公司三季度营业总成本环比增加16.98%,导致公司毛利率从二季度的20.35%下降到三季度的11.89%,下降8.47 个百分点.

随着美国次贷危机全球蔓延,已经影响到实体经济,钢铁需求下滑,钢铁的毛利下降。三季度报表已经反映,相信四季度不容乐观。但是鞍钢股东权益每股达到8元多,现价A股5元多,港股才3元多,港股较A股更有吸引力。鞍钢股价随着实体经济的进一步下滑,还有下调空间。

2008/10/27

致橡树

致橡树


我如果爱你——
绝不像攀援的凌霄花,
借你的高枝炫耀自己:
我如果爱你——
绝不学痴情的鸟儿,
为绿荫重复单调的歌曲;
也不止像泉源,
常年送来清凉的慰籍;
也不止像险峰,增加你的高度,衬托你的威仪。
甚至日光。
甚至春雨。
不,这些都还不够!
我必须是你近旁的一株木棉,
做为树的形象和你站在一起。
根,紧握在地下,
叶,相触在云里。
每一阵风过,
我们都互相致意,
但没有人听懂我们的言语。
你有你的铜枝铁干,
像刀,像剑,
也像戟,
我有我的红硕花朵,
像沉重的叹息,
又像英勇的火炬,
我们分担寒潮、风雷、霹雳;
我们共享雾霭流岚、虹霓,
仿佛永远分离,
却又终身相依,
这才是伟大的爱情,
坚贞就在这里:
不仅爱你伟岸的身躯,
也爱你坚持的位置,脚下的土地。

中国人寿三季报(601628)

  1. 截至到9月底,中国人寿总资产为9464. 18亿元,同比增长5.79%。每股净资产4.68元,同比减少22.30%。
  2. 第三季度,中国人寿实现营业利润12.80亿元,同比锐减55.71%,1-9月,实现净利润131.11亿元,同比猛降46. 91%。
  3. 三季报显示,由于交易性金融资产浮亏,公允价值变动亏损额高达8.01亿元,同比减少171.83%之巨。受人民币升值影响,汇兑损失扩大至10.08亿元,同比增加73.20%。截至第三季度,中国人寿投资资产规模为8886.89亿元。其中,交易性金融资产127.72亿元,比去年底减少49.14%。
  4. 中国人寿的保险业务仍保持增长,截至第三季度,保险业务收入2485.95亿元,同比增长56.70%。提取保险责任准备金1306.09亿元,同比增加154.02%。已赚保费增长率为57.64%。

中国平安三季报(601318)

  1. 平安2008年第三季度业绩报告,2008年1-9月实现净利润人民币18.04亿元,每股收益人民币0.22元,分别较2007年同期下降88.3%和89.6%。截至2008年9月30日投资富通集团股票损失157亿元。   
  2. 国际金融市场动荡加剧,全球经济增长明显放缓,国内资本市场深度调整。平安的投资收益下降明显,富通集团股票投资减值准备的计提对集团净利润产生重大影响,各项主营业务依然保持稳定发展的态势。   
  3. 截至9月3日,平安的保险业务保持健康增长。寿险业务继续推进“挑战新高”、“二元化发展”的战略,首三季度共实现保费收入人民币784.48亿元,同比增长31.4%,个险销售代理人队伍稳步提升至33.6万名。平安产险的市场占有率稳步提升,产险业务在首三季度共实现保费收入人民币209.60亿元,同比增长27.2%。

    三季度亏损78亿,但是1-9月达到盈利还是出乎意外的。这是将浦发和兴业的投资套现后取得的业绩。截至到现在,平安在富通投资的亏损已经达到220多亿,这次减值157亿,如果年底前富通的股票还是这个价格的话,2008年全年平安的业绩将是亏损,现在股价才20元,简直就是白菜价。可是我没有MONEY去购买。

2008/10/26

八条策略赢取客户青睐

面对现实吧。某一天,你真想炒了你的客户。经历了太多竞争,一再被指责,总是在修正计划:你已经受够了。这件事每个人都经历过,而且还会再次遭遇:到了项 目执行结束才发现还不如去麦当劳烤汉堡赚钱多。欣慰的是,对于大部分常见问题,我们做了一些简单的指导方针来帮助你确保自己的收入超过低保。

  1. 恰当的勤奋
    “老手掌握资料,鲜有臆断。”-Colin Powell
  2. 清楚你的角色
    记住,客户对于产品和服务总是知道得比你多。对于自己做的事,他们是专家;他们的问题通常出在表达不清。那就是你,作为设计者,介入提供的帮助。你是一个图式交流武士,但为了弄清楚你的,以及最终弄清你客户的想法,你必须完全知道该说什么。一开始,优先获取尽可能多的信息,这些信息包括公司、他们的产品或者服务、你作品的预期受众以及它必须存在的原因。准备的越好,开工前收集的信息越充 分,他们就会越快接受你的设计,你也会早些拿到报酬。用充溢的资料组织一幅图景,有条理的描绘你正努力获取的成就,再借由你的判断力从这团乱麻中指出美好 所在。
  3. 选择正确的客户
    “别以为能让每个人都满意。”

    记住你努力的一部分是确保计划适合你。你不是万能的超人,如果自以为是,你不仅会显得很傻,而且还会失去金钱。
    记住Vilfredo Pareto原则:80%的产出来自20%的努力。换句话说,你80%的收入来自20%的客户,那么专心对付好的那些,炒掉差的吧!保持你的优势,不惧怕推掉项目。最后,每个人,好括你的客户,情况都会好起来。
  4. 我重申……
    不要试图接受办公桌上的每一个项目,即使你已经开始了。这样做将会减少客户大量麻烦。选择两三件优势项目来做,建立起好名声,你就会吸引那些想在此领域中寻找天才的客户,接下来,他们会愿意为服务付出大价钱。哈佛商学院教授Michael Proter称,在价格和质量间你能保持一项有竞争力的优势,而且只有一项。专注于你的优势,建立良好名声,那么你在也不用打价格战了。
  5. 交流
    “交流的关键在于听清言下之意。”
    禅的方法

    禅的哲学教你用初心 面对没一个任务。也许在自学粒子物理时容易做到初心,但面对整天、每天都在做的事情时就难了。努力尝试把自己当初学者;你就能更好的理解、感受客户的观点。你也会发现,行话说得少(像初学者那样组织语言),客户能更快的接受你的观点并转化为他们自己的看法,这样做促使你成为客户所在机构的圣人,也让你的生活更轻松了。
    但是获得初心并不简单,不像改掉骄傲自大的专业腔那样。你得像初学者那样处理每一次谈话和交流,不带期望和先入之见。没有了假定和先入之见得帮助,你不得不问更多的问题,从客户得到更多信息;就像那样,你得工作会变得简单。
    声明:如果禅对你来说太新潮了,记住这句格言:假设带来蠢事。
  6. 听出言下之意
    客户说:能把那字弄大点儿么?
    客户的意思是:字体也许有些难看认。你觉得呢?
    每个人都害怕“把字弄大点儿”这种话,而且每个人(好吧,几乎每个人)大都会退缩,然后痛苦的投降。当面对客户要求修改设计,特别是那些没有接受过设计培训的客户,收起你设计者的自尊并问清问题很重要。你应该弄清楚客户真实的意思。在对设计做出修改之前,停一会儿,让客户解释开工前研讨会议上你为此设计勾勒出的特定目标。(你确实设定了特定的目标,对吧?)
    助你达成的小提示:
    坦诚提问(但别得罪人)。别再讨论中吵起来。
    使用 特性/利益( feature/benefit) 术语以及平实的语言,不要设计腔。
    使用 是/否 提问迫使客户透露真实想法(比如,“你是否觉得这个字体难认?”)
    虚心受教。(每人喜欢过分敏感的艺术家。)
    专注于目标而不是实现方法,客户会理解你正努力为他们的利益做事,而不是白拿钱。噢,别忘了你收起的自尊:现在已经不是对你作为一个设计者的技能长篇抨击的时候了。没人关心这个;客户只想要实用的设计,而且在给自己老板展示时颇觉得意。
    说到做到
    但别累死。我听说过很多这种情况,客户跟设计者争论原始合同中的是非。如果客户要求你做明显超出合同范围的事,你有以下选择:
    1. 你可以做客户要求的,并不求回报。
    2. 你可以拒绝并坚持按照原始合同做。
    3. 你可以重新商议合同,在项目继续之前达成一个新的中间办法。
    并 没有唯一正确的答案;不同情况要区别对待。要是多做点儿不费事,那这么做可能值得(只要客户知道这是附加的)。要是说,新任务骇人听闻并且实现他们要占用 很多很多很多时间,跟客户开诚布公的谈谈是一个好主意。让他们知道你很愿意帮忙,但是签约的工作时间不够(毕竟你确实还有别的客户)完成这么多。
    如果你无偏见的处理所有事,态度积极(而不是要求别人)、待人平等,客户大都会提供更多的报酬。要是他们对多劳多得大发雷霆,好吧,他们也许已经把自己孤立为应该炒掉的客户了。
  7. 搞砸了要承认
    然后尽力挽回。错误是允许的;人人都会时不时犯错。希望你不是个惯犯。常规是:意识到错误、开始 补救得越早,最终情况会越好。任由时间流逝,错误不会消退,补救愈难,也许开始只是野营地上的小火,现在已成为你脚下地狱的烈焰。让它让路,弄干净空气并 继续干下去。客户会赏识你得坦诚,即使他/她对错误本身不太高兴。
  8. 临别寄语
    希望你已经理解了。大多数可以算作“常见问题”的事都能避免,如果你已花时间做了恰当的努力而且与客户交流时采取了坚定而合作的态度,那问题就相当简单了。
    记住,客户不是累赘。他们带来幸福(为你买餐桌上的面包)。但是你们的关系应该一直互利互惠。你通过做那些,假设是你喜欢的工作赚钱,客户拿到漂亮实用的东西。希望你们在读完这篇文章之后都学到了东西。

摘自:http://www.yeeyan.com/articles/view/originalzz/15565

原文:http://www.smashingmagazine.com/2008/10/09/strategies-for-successful-client-relations/

2008/10/25

民生银行三季度业绩增长100%


民生银行按期公布2008年第三季度季报。根据季度显示,截止2008年9月30日,该行实现净利润86.37亿元比上年同期增加43.25亿元,增长100.29%;基本每股收益0.46元。资产总额达到10,641亿元,比年初增加1,443亿元,增长15.68%。

各项存款余额7892亿元,比年初增加1180亿元,增长17.58%;各项贷款余额6314亿元,比年初增加765亿元,增长13.78%;不良贷款率为1.22%,与年初持平;贷款呆帐准备金余额达95.73亿元,较年初增加19.11亿元,拨备覆盖率达到124%,比年初增长11个百分点。

2008年,该行积极应对宏观形势变化,克服多重因素影响,深化各项改革,稳健推进业务发展,提升综合管理能力,总体上取得了良好的业绩。季报显示,该行业务规模保持稳定增长,资产结构有所改善,贷款投放均衡,期限结构有所优化,债券投资规模逐步压缩,市场风险得以控制。盈利能力持续提高,存贷利差比同期大幅增加,贷款定价能力持续提高,资产收益大幅提升。
三季度,该行继续发挥事业部改革后专业化销售的优势,积极开拓非传统业务领域,拓展新的盈利模式和盈利渠道,中间业务增长迅速。前三季度共实现净非利息收入44.22亿元,净非利息收入占营业收入的比例为16.24%。与上年同期相比较,净非利息收入增加24.27亿元,增幅为121.61%;净非利息收入占营业收入的比例提高5个百分点。同时,该行积极推行标准化成本管理,费用得到有效控制,前三季度成本收入比为37.07%,同比下降5.7个百分点,低于上年度9.2个百分点,投入产出进一步提高。

民生银行第一季度每股盈利0.13元,第二季度每股0.19元,第三季每股0.14元。增速环比减少28%,不良贷款率暂时没有恶化的趋势,与年初保持相当。随着9月份开始的全球金融风暴,第四季度的呆坏账值得关注。

2008/10/20

前三季度国民经济保持平稳较快发展

国家统计局综合司 2008-10-20 10:00:22
  今年以来,面对国内接连不断发生的严重自然灾害的冲击和世界经济金融形势振荡多变的不利影响,中央审时度势,果断决策,采取了一系列宏观调控措施,国民经济保持平稳较快发展,总体运行良好。

  初步核算,前三季度国内生产总值201631亿元,按可比价格计算,同比增长9.9%,比上年同期回落2.3个百分点。其中,第一产业增加值21800亿元,增长4.5%,加快0.2个百分点;第二产业增加值101117亿元,增长10.5%,回落3.0个百分点;第三产业增加值78714亿元,增长10.3%,回落2.4个百分点。

  1.农业生产形势良好,粮食实现连续五年增产。初步统计,夏粮产量12041万吨,同比增长2.6%;早稻产量3158万吨,比上年略增6.2万吨;秋粮在播种面积扩大和单产提高的共同推动下,再获丰收已成定局。粮食总产预计将创造新的历史记录,连续5年增产。棉花和糖料产量基本持平,油料产量恢复性增加。肉类产量继续增加,生猪生产恢复较快。前三季度,生猪出栏增长5.8%,生猪存栏增长6.6%。

  2.工业生产增长放缓,企业利润稳定增长。前三季度,规模以上工业增加值同比增长15.2%(9月份增长11.4%),比上年同期回落3.3个百分点。分所有制看,国有及国有控股企业增加值增长11.8%,集体企业增长9.6%,股份制企业增长17.5%,外商及港澳台投资企业增长12.7%。分轻重工业看,重工业增长16.0%,轻工业增长13.1%。分地区看,东、中、西部地区分别增长13.6%、19.2%和17.1%。工业产销衔接状况良好。前三季度,工业产品销售率为97.8%,与去年同期基本持平。

  1-8月份,全国规模以上工业企业实现利润18685亿元,同比增长19.4%。在39个工业大类中,34个行业利润同比增长。实现利润最多的5个行业分别是:石油和天然气开采业、黑色金属冶炼及压延加工业、煤炭开采和洗选业、化学原料及化学制品制造业、交通运输设备制造业。

  3.固定资产投资平稳较快增长,投资结构有所改善。前三季度,全社会固定资产投资116246亿元,同比增长27.0%,比上年同期加快1.3个百分点。其中,城镇固定资产投资99871亿元,增长27.6%(9月份增长29.0%),加快1.2个百分点;农村固定资产投资16375亿元,增长23.3%,加快2.1个百分点。在城镇固定资产投资中,三次产业投资分别增长62.8%、30.2%和24.8%,其中第一产业投资增长同比加快21.7个百分点。分地区看,东、中、西部地区城镇投资分别增长22.7%、35.4%和29.5%,中西部投资增速明显快于东部。

  4.国内市场销售增速继续加快,城乡消费均较快增长。前三季度,社会消费品零售总额77886亿元,同比增长22.0%(9月份增长23.2%),比上年同期加快6.1个百分点。分地区看,城市社会消费品零售额53165亿元,增长22.7%;县及县以下零售额24721亿元,增长20.6%。分行业看,批发和零售业消费品零售额65573亿元,增长22.0%;住宿和餐饮业消费品零售额11055亿元,增长24.8%。

  5.居民消费价格涨幅继续放缓,工业品出厂价格涨幅出现回落。前三季度,居民消费价格上涨7.0%(9月份上涨4.6%,比上月回落0.3个百分点),涨幅比上年同期高2.9个百分点,但比上半年回落0.9个百分点。其中,城市上涨6.7%,农村上涨7.7%。分类别看,食品价格上涨17.3%,居住价格上涨7.0%,其余各类商品价格有涨有落。前三季度,商品零售价格同比上涨6.9%(9月份上涨5.3%),涨幅比上年同期高3.7个百分点;工业品出厂价格同比上涨8.3%(9月份上涨9.1%,涨幅比上月回落1.0个百分点),涨幅比上年同期高5.6个百分点;原材料、燃料、动力购进价格上涨12.4%(9月份上涨14.0%),涨幅比上年同期高8.6个百分点;70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.5%(9月份上涨3.5%),涨幅比上年同期高1.8个百分点。

  6.出口增速有所回落,外商直接投资大幅增加。前三季度,进出口总额19671亿美元,同比增长25.2%,比上年同期加快1.7个百分点。其中,出口额10741亿美元,增长22.3%,回落4.8个百分点;进口额8931亿美元,增长29.0%,加快9.9个百分点。贸易顺差1810亿美元,同比减少47亿美元。前三季度,实际使用外资金额744亿美元,增长39.9%,比上年同期加快29.0个百分点。

  7.城镇新增就业增加,城乡居民收入继续增长。1-8月份,全国城镇新增就业人员848万人,下岗失业人员实现再就业370万人,就业困难人员实现就业104万人。前三季度,城镇居民人均可支配收入11865元,同比增长14.7%,扣除价格因素,实际增长7.5%;农村居民人均现金收入3971元,增长19.6%,扣除价格因素,实际增长11.0%。

  8.货币信贷增速回落,新增存款大幅增加。9月末,广义货币(M2)余额45.3万亿元,同比增长15.3%,比去年同期回落3.2个百分点;狭义货币(M1)15.6万亿元,增长9.4%,回落12.6个百分点;流通中现金(M0)31725亿元,增长9.3%,回落3.7个百分点。金融机构各项贷款余额296477亿元,比年初增加34803亿元,同比多增1201亿元;各项存款余额454942亿元,比年初增加65601亿元,多增18113亿元。前三季度,货币净投放1350亿元,同比少投放608亿元。

  当前经济运行中的突出矛盾和问题主要是国际金融市场动荡多变,世界经济增速明显放缓,国际经济环境中的不确定不稳定因素明显增多,对我国经济的影响不断显现。下阶段要深入贯彻落实科学发展观,按照中央关于经济工作的决策部署,采取灵活审慎的宏观调控政策,进一步增强宏观调控的预见性、针对性、灵活性,促进经济平稳较快增长,保持国内经济金融稳定,努力推动国民经济又好又快发展。

泡沫破裂的经济学

简介
一个危机四伏的经济时期,一个泡沫破裂的经济时期,想知道泡沫是如何产生和破灭的吗,请继续往下读。


  1. 曾经有个小岛国,领土就是这个小岛本身。流通的货币只有2元,因为只有2枚1元硬币在这个岛国流通。
    这个岛上只有3名市民,甲拥有这座岛,乙和丙各有一枚1元硬币。
  2. 乙决定用1元钱向甲买下岛,那么这样的话甲和丙就各有一枚1元硬币而甲就得到了一个价值1元的小岛。
    这座小岛的净资产 = 3元。
  3. 丙想既然这个岛国只有一个岛,而且岛是非生产资产,这个岛一定会升值。于是,丙向甲借了1元钱并合着他自己的1元钱向乙把岛买了下来。
    甲借了一元钱给丙,所以他的净资产是1元
    乙卖掉了他的岛得到了2元钱,因此他的净资产是2元。
    丙得到了价值2元的岛但是欠了甲一元钱,那么他的净资产就是1元。
    这个岛国的净资产 = 4元
  4. 甲看到了他曾经拥有的岛升值了,非常后悔把它卖掉。幸运的是他借了丙1元。然后他又向乙借了2元,于是用3元钱向丙把岛买了下来。他用借到的2元现金并消除了丙欠他的1元债务向丙买下了小岛。
    乙借了2元给甲,因此他的净资产是2元。
    丙现在有了2个1元硬币,他的净资产还是2元。
    这个国家的净资产 = 5元。 泡沫逐渐建立起来。
  5. 乙看到土地的价值不断上升,他也想拥有土地。因此他用4元钱向甲买下了土地,付款是向丙借了2元并解除了甲向他借的2元。
    结果,甲不仅清除了债务还得到了2枚硬币。他的净资产是2元。
    乙得到了价值4元的土地但他还欠丙2元,他的净资产就是2元。
    丙借了2元给乙,因此他的净资产就是2元。
    这个岛国的净资产 = 6元。尽管如此,这个岛国还只有一个岛和2元货币流通。
  6. 每个人都赚到了钱,大家都很开心,富足。
  7. 一天,丙有了个不好的想法,"呃,如果土地不升值了,乙怎么才能把钱还给我呢?毕竟流通中的只有2元钱,我想毕竟乙拥有的那块地最多只值1元钱。
    这时候甲也是这么想的。
  8. 大家都不想买地了。最后,甲有2元钱,他的净资产是2元。乙欠丙2元钱乙有土地,可是他曾经认为价值4元的土地现在却只值1元钱。他的净资产变成了1元。
    丙借了乙2元钱,但是这是个烂债。虽然他的净资产是2元,但是他的心里却十分忐忑。
    这个岛国的净资产又变成了3元。
    当然在泡沫破灭之前,乙还认为他的土地价值4元。他的净资产还是2元,他的心也很忐忑不安。
    这个岛国的净资产又变成了3元。
  9. 乙别无选择只能宣告破产。丙只好放弃乙欠他的烂债,作为回报他得到了现在仅价值1元的土地。
    甲拥有2枚硬币,他的净资产是2元。乙破产了,他的净资产为1.(乙失去了一切)丙别无选择得到了仅价值1元的土地。(丙损失了1元)这个岛国的进价值=3.
    ****故事结束****

不管怎么说,这只是一次财产的重新分配。甲赢了,乙输了,丙幸免于难。
值得注意的几点:

  1. 一个国家的泡沫形成的时候,个人之间的债务也正在形成。
  2. 这个故事中的岛屿是一个没有其他国家也没有外债的封闭系统。资产的价值只能用岛国自身的货币来计算,因此没有净损失。
  3. 泡沫破裂的时候就有可能产生一个过阻尼系统,意思就是土地的价值不会跌到小于1元钱。
  4. 泡沫破裂的时候,有现金的人就是赢家。有土地或者借债给别人的人就是输家。资产会缩减,甚至最坏的情况下,他们会破产。
  5. 如果有第四个市民有一枚硬币或者是有另外一块土地,他不参与这个游戏。最后,他不赢也不输。在这个过程中他只会看到他的钱或者土地升值或者贬值。
  6. 泡沫上升的时候,大家都赚钱。
  7. 如果你够聪明知道你正处于泡沫中,那么很值得你去借钱(就像A)去参加游戏。但是你必须知道什么时候该把所有的东西都变成现金。
  8. 上述不仅适用于土地也适用于股票。
  9. 土地或者股票的实际价值大部分取决于心理状态。

文章来自:http://www.yeeyan.com/articles/view/37633/15887

2008/10/19

中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定

中国共产党第十七届中央委员会第三次全体会议于10月9日至12日在北京召开。   

央视网消息:新华社今日将授权播发《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》。决定具体内容分六部分,分别是:

  1. 新形势下推动农村改革发展的重大意义;
  2. 推动农村改革发展的指导思想、目标任务、重大原则;
  3. 大力推进改革创新,加强农村制度建设;
  4. 积极发展现代农业,提高农业综合生产能力;
  5. 加快发展农村公共事业,促进农村社会全面进步;
  6. 加强和改善党的领导,为推进农村改革发展提供坚强政治保证。  

决定指出,中国共产党第十七届中央委员会第三次全体会议全面分析了形势和任务,认为在改革开放三十周年之际,系统回顾、总结我国农村改革发展的光辉历程和宝贵经验,进一步统一全党全社会认识,加快推进社会主义新农村建设,大力推动城乡统筹发展,对于全面贯彻党的十七大精神,深入贯彻落实科学发展观,夺取全面建设小康社会新胜利,开创中国特色社会主义事业新局面具有重大而深远的意义。  

决定指出,实现全面建设小康社会的宏伟目标,最艰巨、最繁重的任务在农村,而最广泛、最深厚的基础也在农村,全党同志要紧密团结在以胡锦涛同志为总书记的党中央周围,锐意改革、加快发展,在推进中国特色社会主义伟大事业进程中,努力开创农村工作的新局面。

全文


生于农村、长于农村的我看到中央发布推进农村改革发展的重大决定,心里备感欣慰。国家对城市30年持续投入和倾斜后终于向农村开始改革和投入。以前是农村扶持城市的发展,现在也是应该城市反哺农村的时候。老家农村今年开始修建大桥,一改几十年来交通极为不便的历史。让我重新对农村的前途充满信心。也许,很多年后我再回到那片长大的土地。





投資策略

建立一個投資組合,以股息產生經常性的現金流。港股是主要的部份。所以我會要求我的股票:

  1. 有進步空間。
  2. 有好的派息紀錄,最好股息年年增加。
  3. 管理層有良好誠信,有理念,有能力。
  4. 盤數合理:有強勁的現金流,合理的財務比例,負債不能過高,稅項合理。
  5. 買入時股價要盡量便宜,分段入市。
  6. 最好我有機會親自試用公司的產品、服務等以理解它的競爭力。

最好入行門檻高,不會過渡競爭,生意長做長有。能符合以上條件的股票不多,所以我是不會輕易沽售的。除非以上的條件改變了。我是用閒錢買貨的,不會借錢,所以跌市對我的影響不大,只是帳面身家縮水了。好股是有防守能力的。注重長遠穩定的增長,不求一朝發達。你可能不信,能夠持續數十年,年均回報達15%的,已是Templton的段數。

你可能覺得要做到收股息可以過活,甚至有餘錢可以買更多股票是遙不可及。是的,這需要很長時間,我就花了大半生。事實很多人做到了,這就是財務自由吧。開始時的資金是勤勞工作所得,要到很後期才讓資本增值追上。當然最重要的理由是我家生活,十分簡樸。

投資計劃越早越好,複利的威力是需要時間發揮的。香港的投資環境算不錯了,資訊自由流通(國內是看不到這BLOG的),又無資本增值稅、股息稅等;政府政策又穩定。

當然你要避免買賣窩輪,不論CALL、PUT;時間值對你不利,無得守。人家請美女,又拍劇集,"教導"你,錢可不是白花的。

我也抗拒付出高價來買入高增長股。因為一旦環境逆轉,股價將跌得很急:"西格尔的答案是:尽管新公司在利润、销售额甚至市值等方面都比老公司增长得更快,但投资者为这些新公司的股票所支付的价格实在是太高了,以至于无法得到较高的收益。股价过高意味着股利收益偏低,所以通过股利再投资所能积累的股票数量也就偏少。"

其實要在股票市場贏大錢最基本要点:

  1. 控制注碼。除非你很年輕,否則不要孤注一擲。只可用閒錢來投資;財不入急門。
  2. 清楚知道自己做緊乜。期間即使股價跌了,也不會輕易被震出來。因為當初你是有強烈的理念、理據來支持入市決定的,你也應該有搜集資料吧,就像你換新手機一樣。入貨後,如果股價下跌過甚,是需要檢討當初的理據是否正確;不要輕易加死碼。千萬記住,保本為上,有資本才可打下 一仗。
  3. 坐定定,好的股票升完可以再升,升到你唔信。通常中間會回落,目的是誘你沽貨,真正的升浪通常是要等你沽了後才展開的。有沒有察覺,凡是和錢銀有關的遊戲,總是有點邪的。

摘自笑看投资博客,相信博主是一个已经在股市达到财务自由的前辈。通过这次的股灾我才真实的意识到持续的派息政策对投资是很重要的,为什么汇丰在香港那么受欢迎,不止是其经营的稳健,还有汇丰持续稳定增长的派息政策。并且每年的派息能增长10%。邓小闲兄对汇丰情有独钟,并且通过汇丰达到财务自由。在此谢过两位前辈。

个人投资组合

个人关注股票组合:

  1. 金融股: 招商银行(600036)、交通银行、民生银行(600016)、浦发银行、兴业银行、 工商银行
  2. 保险股: 中国人寿、中国平安(601318)
  3. 房地产: 万科A(000002)、华侨城、招商地产、保利地产
  4. 生物医药:云南白药、同仁堂、江中药业
  5. 零售:苏宁电器
  6. 石油:中国石油、中国石化
  7. 钢铁:鞍钢股份(000898)、本钢板材、武钢股份

2008/10/18

巴菲特在《纽约时报》发表评论呼吁买股票

周五晚间,“股神”沃伦·巴菲特(Warren Buffett)在10月17日出版的《纽约时报》发表评论文章称,目前是购买美国股票的良机,他本人也动用了私人资金买入股票。巴菲特表示,他奉行一个很简单的信条:别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪。

附:以下为巴菲特文章全文

无论美国还是世界其他地方,金融市场都是一片混乱。更糟糕的是,金融系统的问题已渗透到整体经济中,并且呈现出井喷式发展。短期内,美国失业率将继续上升,商业活动停滞不前,而媒体的头条也令人心惊胆颤。
  
因此……我一直在购买美国股票。我指的是自己的私人账户,之前该账户除了美国政府债券外没有任何资产(这不包括我所持伯克希尔-哈撒维公司的资产,因为这部分资产将全部投入慈善事业)。如果股价价格继续保持吸引力,我的非伯克希尔净资产不久后将100%是美国证券。
  
为什么?
  
我奉行一条简单的信条:别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪。当前的形式是——恐惧正在蔓延,甚至吓住了经验丰富的投资者。当然,对于竞争力较弱的企业,投资人保持谨慎无可非议。但对于竞争力强的企业,没有必要担心他们的长期前景。这些企业的利润也会时好时坏,但大多数都会在未来5、10或20年内创下新的盈利记录。
  
澄清一点:我无法预计股市的短期波动,对于股票在1个月或1年内的涨跌我不敢妄言。但有一种可能,即在市场恢复信心或经济复苏前,股市会上涨,而且可能是大涨。因此,如果你想等到知更鸟报春,那春天就快结束了。
  
回顾一下历史:在经济大萧条时期,道琼斯指数在1932年7月8日跌至41点的历史新低,到1933年3月弗兰克林·罗斯福(ranklin Roosevelt)总统上任前,经济依然在恶化,但到那时,股市却涨了30%。
  
第二次世界大战初期,美军在欧洲和太平洋遭遇不利。1942年4月,美国股市跌至谷底,当时距离盟军扭转战局还很远。同样,20世纪80年代初,尽管经济继续下滑,通货膨胀加剧,但却是购买股票的最佳时机。简而言之,坏消息是投资者的最好朋友,它能让你以较低代价下注美国的未来。
  
长期而言,股市整体是趋于利好的。20世纪,美国经历了2次世界大战、代价高昂的军事冲突、大萧条、十余次经济衰退和金融危机、石油危机、流行疾病和总统因丑闻而下台等事件,但道指却从66点涨到了11497点。
  
也许有人会认为,在一个持续发展的世纪里,投资者几乎不可能亏钱。但确实有些投资者亏了,因为他们总是在感觉良好时买入,在市场充斥着恐慌时卖出。
  
今天,拥有现金或现金等价物的人可能感觉良好,但他们可能过于乐观了,因为他们选择了一项可怕的长期资产,没有任何回报且肯定会贬值。其实,美国政府的救市政策很可能导致通货膨胀,并加速现金贬值。
  
未来10年,证券的投资回报率肯定要高于现金,也许会高出很多。那些手持现金的投资者还在等待好消息,但他们忘了冰球明星韦恩·格雷茨基(Wayne Gretzky)的忠告:“我总是滑向冰球运动的方向,而不是等冰球到位再追。”
  
我不喜欢对股市进行预测,我再次强调,我对股市的短期行情一无所知。我看到一家开在空荡荡银行大楼里的餐馆打出的广告:“从前你的钱在这里,今天你的嘴在这里。”但今天,我的钱和嘴巴都在股市里。

彼得·林奇:25条股票投资黄金法则 

  1. 投资很有趣、很刺激,但如果你不下功夫研究基本面的话,那就会很危险。  
  2. 作为业余投资者,如果充分发挥你的独特优势来投资于自己充分了解的公司和行业,那么你肯定会打败那些投资专家们。
  3. 业余投资者尽可以忽略这群专业机构投资者,照样战胜市场。
  4. 每只股票后面其实都是一家公司,你得弄清楚这家公司到底是如何经营的。
  5. 长期而言,一家公司业绩表现肯定与其股价表现是完全相关的。弄清楚短期和长期业绩表现与股价表现相关性的差别,是投资赚钱的关键。耐心持有终有回报。
  6. 弄清楚你持股的公司基本面究竟如何,你得搞明白持有这只股票的理由究竟是什么。
  7. 想着一旦赌赢就会大赚一把,结果往往会大输一把。
  8. 把股票看做是你的孩子,但是养孩子不能太多,我建议业余投资者在任何时候都不要同时持有5只以上的股票。
  9. 如果你怎么也找不到一只值得投资的上市公司股票,那么就远离股市。
  10. 永远不要投资你不了解其财务状况的公司股票。在买入股票之前,一定要先检查一下公司的资产负债表,看看公司是否有足够的偿债能力,有没有破产风险。
  11. 避开那些热门股。冷门行业和没有增长的行业中的卓越公司股票往往会成为最赚钱的大牛股。
  12. 对于小公司股票来说,你最好等到这些小公司开始实现盈利时,再考虑投资也不迟。
  13. 如果你打算投资一个正处于困境之中的行业,一定要投资那些有能力渡过难关的公司,而且一定要等到行业出现复苏的信号。
  14. 如果你在1只股票上投资1000元,即使亏光也不过1000元,但如果耐心持有,可能会赚1000元甚至50000元。只要找到几只大牛股,集中投资,业余投资者花费的时间精力就远远物超所值。
  15. 在任何一个行业,平时留心观察的业余投资者就会发现那些卓越的高成长公司,而且发现时间远远早于那些专业投资者。
  16. 股市中经常会出现股价大跌,对于事先准备的投资者来说反而是一个低价买入的绝佳机会。
  17. 每个人都有投资股票赚钱所需要的知识,但并非每个人都有投资股票赚钱所需要的胆略,有识且有胆才能在股票投资上赚大钱。
  18. 总会有事让人担心。放心,天塌不下来。除非公司基本面恶化,否则坚决不要恐慌抛出好公司股票。
  19. 不要理会任何对未来利率、宏观经济和股市的预测,集中精力关注你投资的公司正发生什么变化。
  20. 在股市中总会有意外发现,那就是业绩表现良好却被专业机构投资者忽视的好公司股票。
  21. 不研究公司基本面就买股票,就像不看牌就打牌一样。  
  22. 当你持有好公司的股票时,持有时间越长,赚钱的机会就越大。  23.如果你有胆投资股票,却没有时间也没有兴趣做功课研究基本面,那么你的最佳选择是投资股票型基金,好的基金要坚决长期持有。
  23. 你可以购买那些投资于海外股市且业绩表现良好的基金,从而分享其他国家股市的高成长。
  24. 长期而言,投资一个由精心挑选的股票或股票投资基金的投资组合,业绩肯定要远胜一个由债券或债券基金构成的投资组合,但投资一个胡乱挑选的股票构成的投资组合,还不如把钱放在床底下更安全。

巴菲特精华访谈—价值投资

  1. 你进行投资的基本原则是什么? 第一条原则:不许失败。第二条原则:永远记住第一条。 本-格雷厄姆在《聪明的投资者》这本书的最后一章中道出了投资中最重要的四个字:保证安全。我认为100年以后,这个原则还会是投资的基础。理性的态度加上适当的知识结构,你就能成为一个成功的投资者。
  2. 听说你对大学里关于投资的理论嗤之以鼻。 在当今的大学里流行着一些投资理论,比如有效市场理论,这些理论依赖于推理而不是基于常识。这些课程只会让学生变得更加平庸。
  3. 在风云变幻的股市上,你如何看待市场和投资者的关系? 格雷厄姆曾用“市场先生”这种形象的说法,来说明市场行为。在他看来,股票市场应该被看作一个情绪容易波动的商业伙伴。这个伙伴每天都会出现,告诉你一个价格,他会以这个价格买你手中的股票,或把他手中的股票卖给你。这个伙伴每天都有一个新价格。我们要做市场先生的主人,而不是做他的奴隶。 当我们投资股票时,我们实际上是投资股票所代表的企业。当我们找到了喜欢的公司时,市场高低不会对我们的决策产生影响。我们一个一个地寻找公司,很少花时间考虑宏观因素。我们只考虑那些我们熟悉的企业,而且价格和管理状况要让我们满意。凯恩斯说,不要试图去弄清楚市场在做什么。我们需要弄清楚的是企业。 由于某些原因,人们热衷于寻找价格变动中的线索,而不是价值。在这个世界上,最愚蠢的买股行为莫过于看到股价上升就按捺不住而出手。
  4. 价格和价值之间的差异在哪里? 价格是你将付出的,价值是你将得到的。在决定购买股票时,内在价值是一个重要的概念。没有公式能用来计算内在价值。你必须了解你要买的股票背后的企业。给企业估价既是一门艺术,也是一门科学。 你没有必要等到最低价才去买,只要低于你所认定的价值就可以了。如果能以低于价值的价格买进,而且管理层是诚实可靠有能力的,你肯定会赚钱。
  5. 什么时候买入股票呢?大多数人在别人也感兴趣的时候买入,实际上最好的买入时机是别人不感兴趣的时候。买热门股不会有好成绩的。投资不需要高聟商。投资不是智商160的人战胜智商130的人的游戏。理性是最重要的。
  6. 哪些投票是最值得买入的 利润和未来利润的前景决定了股票的价值。我们喜欢那种资本投入能产生高收益的并且很可能持续产生高收益的股票。我们买入可口可乐公司的股票时,它的市盈率大约是23倍。用我们的买入价和现在的收益比,市盈率只有五倍了。购买高利润公司的股票实际上是对通货膨胀的对冲。高利润公司信用评级很高,但它对债务资本的需求却相对较少。那些获利能力较差的公司最需要资金,却得不到足够资金的支持。
  7. 你如何看待投资中的风险因素?我很重视确定性。如果你这样做了,风险因素就对你没有意义了。以低于价值的价格买入证券不是冒险。” 以《华盛顿邮报》为例,它就是一种无风险投资。1973年时,《华盛顿邮报》的市值为8000万美元,而且没有任何负债。如果你问商界人士,《华盛顿邮报》值多少钱,他们一定会说值4亿美元。即使是凌晨2点在大西洋(财务,价值)当中进行拍卖,也会有人来买。这种投资是非常安全的,令人不可思议。决定这个投资,也不用花费多少精力。
  8. 如何看待经营中的借贷行为?借来的钱就像是公司方向盘上的一柄利剑,它直指公司的心脏,车子总会遇到深坑,这时就会要了公司的命。理想的借贷方法应该保证市场的短期变化不会影响到你。
  9. 你也曾经是个套利者?是的,因为我的母亲今晚不在场,我可以向你承认我曾经是个套利者。我早期在格雷厄姆-纽曼公司学会套利。套利的基本形式是在一个市场上以低价买进,然后在另一个市场上以高价卖出。在一个公司宣布以高于市场价的价格购并另一家公司时,我就进行套利。我关注他们宣布了什么,它值多少,我们要付出多少,我们要参与多少时间。我们要算出这一方案被通过的可能性。考虑这些时,参与公司的名头是否响量并不在考虑之列。
  10. 什么时候下注最合适? 当球还在投手的手中时,我从不左右移动,只有当机会来临时才会做。
  11. 你如何对待各种预测专家和经纪人的意见?如果你想理发,就不要问理发师你需不需要理发。当有人想让我采纳他们的意见时,我会告诫他们:“用我的头脑上你们的钱,做得会更好。”你必须学会独立思考。我一直很不明白高智商的人为什么会轻易模仿别人。我们从不把好的主意告诉别人。
  12. 你对独立投资者有何建议?对独立投资者来说,你应当了解企业运作的过程和企业语言(会计),具有一些比智商更重要的性格和品质。它会有助于你独立思考和避免各种各样的狂热,这种狂热无时无刻不会影响市场。 了解会计原理是保证不依赖别人的手段之一。当经理们报告企业情况时,通常会提供按会计原则制成的报表。不幸的是,如果他们想欺骗你,报告也会符合会计原则。如果你不能弄清其中的奥妙,你就不应该从事证券投资这一行。
  13. 你如何评价华尔街那些淘金者 ?只有在华尔街,开着劳斯莱斯的人才会向走在人行道上的人打听消息。其它领域的专业人员,比如牙医,会给普通人带来很多东西。但总的来说,人们从专业理财经理那里什么也得不到。华尔街喜欢把股票市场的活动描述为复杂的对社会有益的活动。然而事实与之相反,短期交易像一只看不见的脚,狠狠地踹在社会的身上。
  14. 你能谈谈你的选股方法吗? 选股的原则前面已经提到,就是你必须理性地投资。如果你不熟悉,就不要做它。我只做自己完全了解的事。 以下是选股方法:第一步,在你了解的企业上画个圈,然后剔除那些价值,管理和应变能力达不到标准的企业。第二步,选定一个企业进行评估。不要随便采纳别人对企业的评估,要自己分析它。比如,你将怎样经营它?竞争对手是谁?客户是谁?走出门去并和他们交谈,分析你想投资的公司和其它公司相比,优势和弱点在哪里?如果你这样做了,你就可能比公司的管理层更了解这家企业。这一原则也适用于技术类股票。我相信比尔-盖茨也会用这些原则。他对技术的了解程度和我对可口可乐和吉列的了解程度差不多。 如果有人说他能估出交易所上市的所有股票的价值,他一定高估了自己的能力。但如果你集中精力去研究某些行业,你能学会许多和估价有关的东西。最重要的不是你的能力范围有多广,而是你的能力有多强。如果你知道你的能力的界限在哪里,你就比那些能力范围比你大五倍而不清楚界限在哪里的人强多了。
  15. 你为什么不进行其它投资? 既然股市这么简单,这什么还要买房地产呢?根据价值进行投资是如此地简单易懂,以至于到大学拿一个经济学博士显得是一种浪费。进行投资就是在恰当的时间买进好股票并一直持有它,只要它还是一家好公司。
  16. 你在投资时追求什么? 这可以从伯克希尔登在《华尔街日报》上的一则广告来加以说明。广告说:以下是我们所寻求的东西: A 购买额大。(至少具有1000万美元的税后盈余,越大越好) B 可靠的持续获利能力。(对前景和突然好转的情形我们不感兴趣) C 企业股东权益回报水平良好而且债务水平很低或为零。 D 适当的管理。(我们不提供这项服务) E 简单的企业。(如果需要太复杂的技术,我们就无法了解) F 有明确出价。(我们不想把自己和出售者的时间浪费在讨论价格未定的交易上)
  17. 听说你对于投资中利用高深的数学很反感? 我从没发现自己要用到代数。当然你要算出企业的价值,然后把它除以它发行在外的普通股总数,这里要用到除法。如果你准备出去买一个农场,一栋住宅或一台干洗机,你有必要带帮人帮你计算吗?你做的买卖是否合算取决于那些企业的未来获利能力与你的买价相比如何?
  18. 你特别看重一个公司的节俭? 每当我听说又有一个公司进行成本削减计划时,就知道这又是一个不了解什么是成本的公司了。短期突击解决不了问题。真正优秀的经理不会在某个早晨醒过来以后说:“今天我要削减成本。”对一个绩优公司的老板来说,节俭要从自身做起。
  19. 你是否也有过失误? 是的,我也犯过许多错误,包括位于新英格兰的一家叫伯克希尔的纺织厂。这家落后的纺织企业最终被关闭,然而公司的结构和名称却得以保存,它成了一家投资企业。在21岁时,我把自己所有财富的20%投资在一家加油站,那是一次最糟糕的决策。这次错误的机会成本大约是11亿美元。
  20. 你迄今购买的理想股票是什么? 我花了很多时间去研究沃尔特-迪斯尼公司。我最喜欢的公司是这样的:美丽的城堡,周围是一条又深又险的护城河,里面住着一位诚实而高贵的首领。护城河就像一个强大的威慑,使得敌人不敢进攻。首领不断创造财富,但不独占它。换句话说,我们喜欢那种具有市场统治地位,别人难以模仿,耐久可靠的大公司. 你的企业要有一定的保护能力,使得对手难以进入并以低价与你竞争。 当我买股票时,我就认为是买下了整个公司,就像在街边买了家商店。如果买下了商店,我就要了解它的一切。1966年上半年迪斯尼的每股价格为53美元,看起来不太便宜,但以这个价格你能以8000万美元买下整个迪斯尼公司,等于你有了白雪公主和其他一引起 ** 人物,有了迪斯尼乐园,还有沃尔特-迪斯尼这个天才当合伙人。
  21. 你最看重所投资公司的什么方面 在所有的企业中,每一星期每一个月每一年都会发生各种各样的变化。但真正重要的是找对企业。这方面一个经典的例子是可口可乐公司。它在1919年上市,发行价是40美元1股。第二年,股价跌到每股19美元。如果公司发行上市时你就买进,一年之后,你就丧失一半的财富。但如果你持有到今天,并且把所有红利再投入,它大约值180万美元。我们经历过萧条,也经历过战争,糖价也波动不定,发生过成千上万的事。 但是看好产品的前景比在股市中进进出出多赚了多少 查理-芒格叫我关注具有巨大获利能力和成长性的大公司的特点,但获利能力和成长性必须是确定的,不能象德州仪器公司或派拉蒙公司那样是虚构出来的 我曾告诉通用食品的总裁,为什么在没有人对通用食品感兴趣的时候,我会购买这家公司的股票。 “你有响亮的品牌,你的利润占销售额的1/3,而其它食品公司只有1/6到1/7,你有大量现金可用。如果你不知道怎么用,我相信有人会知道。” 优秀的公司能连续20到30年保持成长。你买进以后,只要回家,高枕无忧地让经理们做他们的事。
  22. 你最看重企业的什么方面呢? 我最看重企业商誉的价值。商誉就像企业之城的护城河。可口可乐拥有世界上最大的商誉价值。如果你送给我1000亿美元,让我打败可口可乐。 在软饮料市场的霸主地位,我会还给你,告诉你这是不可能的。 除了商誉价值外,一个好企业还应具有价格的灵活性和调价能力。
  23. 你如何评价好的管理与好的公司? 我总把自己想象成拥有整个公司。如果管理层也这样想,并依此制定政策,这便是我喜欢的管理层 由于我不是糖果销售,辞书出版,服装和鞋类等业务的专家,所以我喜欢那种专家型的经理。 管理很重要,但好公司更重要。 我们的结论是,如果让声名卓著的优秀管理人员来经营行业基本素质不太好的企业,企业的状况不会有多大的改观。很少有例外。 我喜欢那种即使没人管理也能赚钱的企业。那才是我想要的企业。