美国金融危机简史（1929）

七十九年前的这个星期，纽约股市正在经历一场前所未有的金融恐慌。尽管越来越多的人面临着数额不断增加的亏损，但也及不上那一天给人所带来的毁灭性打击，那个黑色星期二：1929年10月29日。

1928年，Calvin Coolidge总统在《国情咨文》中指出“美国有着前所未有的光明前景”

美国人确实有令人值得骄傲的地方——第一次世界大战使国家经济一路领先，无线电在美国发明，汽车在国内越来越便宜并逐渐成为流行的交通工具。诚然，在过去的十年中，国内贫富差距也越来越大，但是美国公民现在有了一种新的购物理念——期货购物，依托这种全新的购物理念家庭的购买力相比以前有了更大的提高。美国股市也一路飘红：从1924年到1929年，道琼斯工业指数翻了两翻 ，可以说这是有史以来持续时间最长的牛市；甚至有人猜测这种势头将会一直不变的持续下去。

直到1929年的秋天，美国著名的经济学家Irving Fisher仍然坚定地认为股票价格将在一个较高的水平上稳定下来

毋庸置疑，股市的可喜势头吸引了更多的投资者，他们甚至用借来的钱来交投资保证金。在1929年，一家银行每贷出的五美元就有两美元是用来购买股票的。

1929年9月3日股市达到了最高峰，接着钢铁产量下降，有几家银行倒闭，房地产业开始衰退，但是很少有人注意到这些，因为道琼斯指数依然稳居381.17点，比前几年上升了27％。但是在接下来的几个星期，股指开始下跌，而且以迅雷不及掩耳的速度下跌。

1929年10月23日的最后交易时间，股指突然大幅直线下滑，当三点停止交易铃声响起的时候人们惊呆了，没有人愿意相信刚才发生的一幕，但是那个漫长的夜晚却为害怕和恐慌的滋长提供了足够长的时间。

次日股市重开的时候，股价还是猛烈下跌。导致一千三百万股票当天进行了转手交易－创下了有史以来日交易量最高的记录。股票交易记录只能由一个每分钟只能打出285个字的自动收报机打出，因此自动收报机在股票交易关闭后还持续工作了四小时。第三天Herbert Hoover总统通过广播无线电安抚美国公民，他强调：“国家基础贸易是建立在一个健全且繁荣的基础之上。”

到了黑色星期一，股市几乎是随着开盘铃响起的同时大跌，大量股票被抛售出去。那些以前认为坚不可摧的企业如：国家钢铁集团、通用电器的股指也在不断下跌。直到当天收盘，道琼斯指数下跌13个百分点，当天股票转手的数量多到单日交易计数员根本没有时间进行统计。他们工作到深夜，晚上就睡在办公室地板上以便为十月29日开盘做好准备。

随着事件的进展，到了黑色星期二，人们根本无法听见股市开盘铃声，因为它被潮水般的“抛售，抛售，抛售”的喊声给淹没了。开盘后仅仅三十分钟内，3百万股票就被抛售一空，交易的同时2百万美元也随着消失在了空气中。因为电话线容量不够，导致西联汇款跨州电报业务数量猛增了三倍。自动收报机打印的记录远远跟不上不断更新的交易量，有些单日操盘手干脆不管它，直到它自己打完。人们不断的抛售手中股票尽管他们不知自己到底损失了多少钱。与此同时外面风传不少投资人已经跳楼自杀，尸体遍布华尔街，虽然这可能是个谣言，但是这样的消息使得股价下跌得更加疯狂。鉴于这个情况股票经纪人赶快要求持股人平仓，如果持股人没有能力平仓那么他的股票将被无条件抛售，许多投资者一生的积蓄就这样瞬间被卷走了。

很多交易只是写在一张纸上，交易人也不知道到哪里去兑现它们，最后也就成了垃圾桶里的一张废纸。一个股票操盘手因为筋疲力尽而昏倒了，醒来后又继续投入到工作中去，还有一些则相互动起了手脚。纽约证券交易理事会一度考虑要关闭证券市场，但是马上又否决了这项提议，因为害怕会引起更大的恐慌。

直到当天下午三点股市收盘时，超过一千六百四十万股票进行了转手，用了一万五千英里长的收报纸才打完，道琼斯指数又掉了12个百分点。

最后统计，大约有250亿美元－相当于现在的3190亿美元－消失在了1929年的股市崩盘中。股票在接下来的几个星期里继续下跌，并且在1929年11月12日跌倒了底盘。在以后几个月内股市有所复苏，但很快又呈现持续下滑状态。就这样股市伴随着国家其他的一些综合指数一路稳定持续的下滑，终于演变成了美国的经济大萧条。大萧条期公司因为无事可做而大量裁员，失业人口急剧增加，薪资下降，美国经济呈螺旋趋势下降。

直到19世纪四十年代初，第二次世界大战才帮助美国走出了可怕的经济萧条期，股票市场则直到1954年才真正走出阴霾，走上正轨。

股市中信心很重要，信心就是人气。
此文链接：http://www.yeeyan.com/articles/view/21841/16737
原文：http://www.time.com/time/nation/article/0,8599,1854569,00.html

无题

拿得起，放得下！

招商银行三季报（600036）

1. 业绩：招行三季度净利润57.54亿元，同比增长49.45%，基本每股收益0.39元；二季度每股收益0.47元，盈利环比有所下降。前三季度共实现净利润189.99亿元，同比增长90.56%，基本每股收益1.29元。每股净资产5.68元，前三季净资产收益率为22.71%。PB=2.14倍。
   
2. 资产状况：资产总额15472.49亿元，比年初增长18.06%；负债总额14572.37亿元，比年初增长17.28%；资本充足率12.82%，核心资本充足率8%。 剔除合并永隆银行因素后资产总额为14614.02亿元，比年初增长11.51%；负债总额13778.22亿元，比年初增长10.89%；资本充足率12.12%，比年初提高1.83个百分点，核心资本充足率7.96%，比年初下降0.75个百分点。
   
3. 不良贷款拨备：三季度末不良贷款余额为91. 49亿元，比年初减少12.45亿元，不良贷款率为1.2%，比年初下降0.34个百分点，不良贷款拨备覆盖率为220.72%，比年初增加40.33个百分点。
   
4. 外币债券：三季度末持有的外币债券投资余额为35.22亿美元，其中，中国政府及中资公司所发外币债券占比44.23%；G7政府，机构债占比22.93%； 境外银行债券占比28.54%；境外公司债券占比4.30%。原持有的房利美， 房贷美债券已全部出售，略有盈利，目前未持有任何次级按揭贷款相关证券产品，持有雷曼兄弟公司债券余额为7000万美元。由于近期全球金融市场动荡,导致其外币债券投资估值亏损7010万美元,占外币债券投资总额的1.99%，已为包括雷曼兄弟公司在内的境外金融机构债券计提减值准备7804万美元。（前几天的外汇巨亏100亿的传言不攻自破）
   
5. 业绩成长因素：生息资产规模的增长及利差的扩大，使净利息收入同比增长53.23%；手续费及佣金净收入继续增长，同比增33.56%，同时由于法定税率整体下降，有效所得税率降低至22.95%。
   

陸叔金句

【陆叔金句】

1. 宁愿赚少铺，好过输多铺。对未经证实的好消息，应抱怀疑态度，切忌胡乱跟进，误入陷阱。反之，对传闻中的坏消息，则宁可信其有，随时准备脱身，免陷险境。 　
2. 止蚀不严守，大跌添烦忧。股票升得愈多，跌得愈重；尤其是投机性浓的股票，往往在跌市时一发不可收拾；如入市前不订好止蚀位，或有止蚀位而不切实执行，炒风过后，只能长期望股轻叹。 　　
3. 股票连连告捷，大跌迫近眉睫。当身边所有朋友都在高谈阔论，炫耀在股市斩获甚丰时，大跌市随时就在眼前，因股市从来不是轻易获取暴利的地方。 　　
4. 炒股唔就手，该要抖一抖。身处投机市场中，很多时七分技术，还需三分运气。有时任凭你一身好本领，市势不就，还以忍手为上，最宜离场小休，好使保持冷静的头脑。 　　
5. 沽货照价走，炒股才顺手。在跌市时意欲沽货，尤以急升骤降的短炒股，除非买卖盘相差太远，否则不宜排队候沽，否则很易错过沽货时机，恨错难返。 　　
6. 满手蟹货，换马最妥。高价蟹货，人皆有之；与其守株待兔，瞪着眼看强势股日日新高，手持的死蟹、病蟹半生不活，何不把心一横，与之斩断关系，轻身上路，再战江湖？ 　　
7. 只要已赚够，卖仔莫摸头。持有在低价买入的股份，当升幅已超乎原来预算，终于决定获利回吐后，便应抱赚够便算的心理，切勿恐怕沽出后错失续升的机会，否则死抱偏高股票不放，到头来终会好梦成空。 　　
8. 得风气之先，为高瞻远见。跟风投机也无不可，但要有较大把握获利而降低风险，便应在势头初起时顺势跟进，行事快人一步，才能先喝头淡汤。反之，如跟水尾之风，不独利润浅薄而且风险大大提高，且属智者所不为。 　　
9. 仔多口贱，股多犯险。常言道「仔多□贱」，即谓太多儿女需要照顾，则为人父母者将疲于奔命。持有股票数目过多，注意力自不然分散，应变时将倍感吃力，一不小心便会有部份股份被绑得难以脱身，故此举实在是把风险提高而非分散。 　　
10. 转形须多提防，小心堕落罗网。公司业务转形表面上是利好消息，其实投资者多忽视其原来业务长期缺乏起色，投资成效低劣，故而迫不得已转营别业。但管理层连专长的本业也无力办好，又怎有把握经营陌生行业反而能获佳绩。是故投资者对公司的转形动向，应要采审慎态度以观后效。 　　
11. 跌市初现勿乱试，升市初起莫迟疑。投资者最易犯的毛病是贪便宜和怕蚀底，经常可见的例子是见当炒股票从高位回落一、两成便捞底博反弹，但忘却已炒高以倍数计的股票回调少许仍是位高势危。反之对已见底后向上突破的股票，有时却斤斤计较于一、两个价位而不敢跟进，最后错失大升的上车机会。 　　
12. 好股持有一年未为多，劣股持有一天也闯祸。质优价廉的股票，虽然未必能在升市时有非常超卓的表现，但长期持有在安心之余，亦可期待终于有日其潜质能为人所赏识。参与炒卖手法多多但最终目的乃以鱼肉股民为乐的庄家股，随时都要冒着插水式下泻而有欲罢不能的风险。 　　
13. 炒卖不断计算赢输，投资无须过份关注。投机跟投资最大不同之处是对股票的持有态度，短线炒卖的对象可以不太理会其实在质素，但必须准确计算入市的值博率。而长线投资则只须拣选了优质股在适当股价水平入市后持有，其实无须太过关注短期的波动，以免长期投资的策略轻易被动摇。 　　
14. 外围市况须参考，实质因素宜比较。港股经常受外围股市的波动所影响，但其实香港经济虽难免受美国的大气候所左右，不过各地本身亦有许多本身的好淡因素，故此参考外围的动向之余，也应顾及本地因素，有些时如本地因素之重要性更高，未必跟外国走向亦步亦趋。 　
15. 卖壳公司可留意，新人作风更须知。不时会有许多冷门公司以卖壳方式转换大股东，而在卖壳完成之后多会注入新股东的资产和业务，在此期间股份或会有一轮的炒作，惟除非新股东的背景特别雄厚，而经营处事作风亦人尽皆知，否则跟随消息入市者还须格外小心。 　　
16. 投资勿影响工作，投机易沦为赌博。无论是经营生意或是受顾人士，有闲钱时作些保值、增值的中长线投资，均是可取的行为；但每人皆应专注本业，事业方易有成。假若本末倒置，终日荒废正常事业，沉迷于赌博式的炒卖，最终不单一事无成，更且容易变成嗜赌成性而难以自拔。 　　
17. 入市可忍则忍，离市不宜稍等。投资者最需要克服的是怕蚀底心理，很多时看中某股票时还未及细加分析便急不及待地追入，生怕买不到便错失机会；但其实在市道顺景时赚钱机会不愁没有。另一方面当发觉所持股票表现有不对劲时，往往也期望等待反弹上高位才愿沽出，恐怕太早沽出后会扬长而去，但不及时止蚀的后果最易陷入进退维谷之境。 　　
18. 大气候与小气候，宏观微观须看透。经济发展对投资前景的影响举足轻重，故此如能加深了解环球和地区经济未来的走向，小心判断哪个行业较易受惠，从而选择最能适应最新经营环境的公司，则投资方易有事半功倍的效果。 　　
19. 短线只争朝夕，长线要靠耐力。投机行动像打游击战，只求在小战役中取得小胜，不能逗留在战场内过久，以免在枪林弹雨下随时被流弹所伤。长线投资则谋求在长期作战下能够获得最后胜利，故不在乎在小战役中的些微损伤，反而定须保存实力，才能看到最后战果。 　　
20. 战乱伤及人命，投资却应冷静。每逢世界上出现战祸威胁，因为人命财产可以随时毁于一旦，悲观情绪最容易扩散开来，令到资产和股票价值被严重低估。其实除非战争范围有发展至世界大战的可能，否则影响性往往属心理重于实质；理性的投资者应当在乱局中保持冷静，才不会胡乱跟风低抛优质的资产，甚至有能力在极度超卖的市况中等候入市的机会。 　　
21. 大股东与股民为敌，何必要在鳄口觅食。有些大股东擅于财技，然而经常喜好针对小股东作出巧取豪夺的行为；不少股民却明知故犯，乐于在大鳄口边找寻些微小食，到最后大多落得个尸骨无存，此种鸟为食亡的行径，又岂是智者所应为？ 　　
22. 淡市考验耐力，投资着重价值。在长期的跌市未知何日方会完结之时，持有的投资对像必须是股价相对其实质价值及盈利能力严重偏低者，方能于未来有能力在好市重临时发挥其潜力，最快速地复原甚至为投资者带来厚利。如确定判断无误，在适当价位买入后便可安心持有，以耐力战胜时间。 　　
23. 蟹货一箩箩，一错毋再错。股市每次的大升浪过后，都会制造出无数各种各样不同概念股的蟹货；股民的持股虽则往往及至最后所剩余的价值连个零头也不到，但是相隔一段时日之后又会重蹈覆辙，在另一个股市狂潮中高价接火棒，这皆因人之贪念难以克制之故。 　　
24. 守关可入市，弃关即离市。能征惯战的投机人士每喜见股份能坚守在一些重要关口之上时买入博反弹，惟当此等支持位最终也失守时便会当机立断止蚀沽出。此法虽多能有较佳的值博率，然而在某些常受人为承托，在相对高位上故意建立一些支持区的冷门股票未必适用，皆因必须慎防有朝一日庄家放弃托市时，股份很可能会直线下坠。 　　
25. 自身寒暑表，升跌可知晓。投资市场的超买、超卖情况不时出现，许多人也懂得物极必反的道理；然而究竟何时才是超买、那刻已属超卖，很多时也难有准确指标可作依靠。因绝大部份人都难免受市场气氛所感染，故不妨尝试以自己的感觉作为大市情绪指标，测试一下是否每当自己完全不敢入市时，事后便证实往往正是接近见底的时候。
    
    摘自山芭佬的投资组合。因为转载处也不知道链接于何处，因此无法提供初始链接，一并致谢！

梁静茹《掌声响起》

孤独站在这舞台听到掌声响起来

我的心中有无限感慨

多少青春不在多少情怀已更改

我还拥有你的爱

好像初次的舞台听到第一声喝采

我的眼泪忍不住掉下来

经过多少失败经过多少等待

告诉自己要忍耐掌声响起来

我心更明白你的爱将与我同在

掌声响起来我心更明白歌声交会你我的爱

存贷款基准利率下调0.27%

中国人民银行决定，从2008年10月30日起一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%，下调0.27个百分点.

活期存期还是维持在0.72%。

这是10月份第二次调整存贷款利率，国家的宏观经济政策已经发生转变，国家由防止经济过热到挽救经济下行。

10月份以来，由美国次贷危机引发的全球经济动乱，现在已经不仅仅是金融方面的问题，已经波及到实体经济，从石油价格暴跌到能源钢材价格的下行，都能感受实体经济所受的影响。看来中国经济新一轮的调整再说难免。

价值投资的核心

价值投资是长期投资的必要条件，价值投资的必要条件是什么？我们说是低估。是市场对企业现在和未来的价值低估。

市场是一二个交易场所，是由千万个投资个体组成的交易之处是一个单一而不单纯的地方。所有的来者都为赚钱，有赚现在的钱，有赚明天的钱，有赚后天的钱。

短期交易者赚眼前的钱，最实际最现实，当然看见眼前利益的人比较多时候，机会就少了，馅饼可能变成陷阱。

中期交易者赚明天的钱，预估明天比今天虽然有些困难，但是毕竟少了一些竞争对手，买进卖出不是那样的急忙，不必担心过度的拥挤和不及，陷阱是否出现有胆识的自然看得清，没有胆子的可以跟随操作，也是明智之举。

【小时候，父亲常说，出门在外看头羊，他是说赶火车时候，不清楚如何走，就紧盯住第一个人。头羊不行看二羊，就是头羊太快了，就看身边的二羊。因为我个人很小的时候就必须常常做火车，父亲交代好了之后，重来没有送过我到火车站，赶火车几年，一次也没有错过。】

投资股票市场以来，这个办法也常用在中线操作上，头羊倒下了，二羊上不去了，顶部就到了。同样，头羊跌不动了，二羊也跌不动了，底部就快到了。

长期投资者赚钱是赚后天的钱---就是赚眼光的钱。本质是赚自己眼睛的钱，赚取的是明天加上明天的钱。长期投资一旦出现失误失去的不单单是自己的预期利润，并且可能失去自己的投资时间。说一个题外话--投资时间。

一个人几乎在70岁的时候就需要强制退休了，个别的英雄豪杰除外，我们通过医学理论可以基本了解一个人的智力体能最充沛的时间是22岁到55岁之间，实际上投资时间大约也就是如此的长度。也可以说大约40不到的时间。

在投资市场最后离开的方式有三种---

a、崩溃，输光，失败

b、少赚，折腾，交织

c、投资，老板，旁观

70%的是亏损的，大约完全达到第一种境地的人是不多的，我们以前做过统计大约70%的就在第二种境界里折腾。这个词不太好听，但是有找不到恰当的词语来表达。今天买进明天卖出，赚小钱，化小钱。明天买后天卖，亏小钱，再赚钱，周而复始，这样的过程自娱自乐好像不恰当。就暂时用折腾来说说，这里没有一点的贬义，其实我们大多数都是这样投资的。

最好结果就是第三种，投资最后就是作老板，就是投资企业，就是旁观者，站在市场的外面。【这个做的最好的是巴菲特，当然他也有在市场里面的时候，买卖的时候在市场里面，99%的市场外面】我们如果上面的理论正确，那麽选择任何一只股票买进的时候，都应该想想作这个企业的老板的感觉如何。如果不想作她的老板，就不要买进。这是否有道理呢？巴菲特说想持有10年，才持有10分钟---算是一个总结的文字。

我们的投资用投资时间来说，大约是这样，前面用10年赚到小钱，然后经过20年的积累，最后选择一个股票去作老板，直到最后！这样看来我们大约在有效的投资时间里可能选择的股票是6-8只股票。是否太少了，但是不要忘记选择的越少，您出现的错误概率也越小，不是吗？100只股票我们选择一只好股票的难度是超过1000只股票同比选择的。

价值投资的核心是持有低估的股票或者说持有价值低估企业的发展权利。股权是什么？就是企业生存发展的权利。是控制在每一个投资者手里的。

我们要用自己的眼睛，眼光，一定的思维方式【这里说的是逆向思维和开放性思维，全世界看见股票下跌高兴的是人目前只有巴菲特，但是他的高兴来源于他的几乎所有人高兴的时候--不合群的卖出股票，享受痛苦和孤独，尽管他老先生目前已经不孤独】价值投资的核心就是长期持有一直低估的股票，直到高估的时候卖出。其余都是围绕这个核心的运作。

摘自鲜克有终先生博客：http://blog4.eastmoney.com/75522,default.html

很好的投资体会

1. 证券市场投资的风险---除了政策和系统性风险之外的最大风险根源是----赌博。当我们将证券投资当作赌博一样来运作看待时候，我们就面临着最大的投资风险。可能长期生存在这个市场里的唯一办法---永远不要赌博！绝对不要赌博！永远不要以赌博的心态和手段来作投资！


2. 以绝对投资的心态，彻底远离抛弃赌徒的办法，通过自己的努力和智力投入，我们可能可以获得恰当的收益


3. 证券投资市场里长期发展过程中有一个相对比较合理的利润分配比例就是7亏2平1盈


4. 长期投资基础理论

一、所有长期投资收益的基础是企业的实际价值不断的增加。企业价值的增加又有三个指标---净利润，总资产，行业前景。[这里的指标是最基础的指标]
二、所有长期投资收益的基础是企业所生存在大的经济环境可能保持稳定的状态。经济趋势的稳定又有三个指标----gdp，cpi，政治稳定。[这里说讲得指标是最基础的最简单的考察指标]
三、所有长期投资收益的基础是企业的发展受到支持，是可能将来的发展龙头。这里又有三个指标---市场占有率，市场平均利润。市场的同业竞争优势。[这里的指标同样是最直观的东西。

5. 长期投资长期收益表现在三个方面，一是企业的发展，股票价格的恢复正常的估值过程。二是长期的固定的股息收益。三是长期投资回避了市场的经济政治的系统风险。

摘自鲜克有终先生博客：http://blog4.eastmoney.com/75522,default.html

万科三季报（000002）

1. 1-9月份，万科实现营业收入225.4亿元。净利润22.8亿元，较去年同期增长59.1%和18.8%。
   


2. 第三季度，共实现结算面积60.4万平方米，结算收入51. 9亿元，同比分别增长102.0%和74.0%，受计提存货跌价准备等因素的影响（计提5.35亿），公司三季度的净利润为2.15亿元，同比下降13.4%。
   


3. 2008年9月底，总资产为1214.7亿元，期末总负债率69.7%，净负债率34.8%，比中期末的净负债率37.1%有所下降。
   


4. 报告期末拥有货币资金199.4亿元，比中期末的153.7亿元增加了29.8%，期末各类短期借款和一年内到期的长期借款合计170.7亿元，低于所持有的货币资金。这说明万科目前的财务资金状况还稳健.

抛出全部民生银行

今天终于抵抗不住，将手中的600016抛出，通过600016这支股票的投资给我几点启示：

1. 不要轻易借贷投资，1：1的杠杆，下跌5成，就能令自己破产。
   
2. 和赌博一样，输时就想着去赢回来。这样会输得更惨。
   
3. 股市没有股神，自己要做研究，要去了解所购买公司的基本面。
   
4. 当机立断，该决定时不要犹豫。

鞍钢（000898）

1. 第三季度，鞍钢实现单季度营业收入228.47 亿元，同比增长40.44%；实现营业利润27.16 亿元，同比增长12.46%；实现净利润22.73 亿元，同比增长28.93%，实现每股收益0.314 元。三季度净利润同比虽有较大增长，但环比降幅较大。环比来看，三季度营业收入增长5.86%而营业成本环比则增长16.98%，营业利润因此下降38.17%，净利润下降35.74%。
2. 1-3 季度累计实现营业收入630.15 亿元，同比增长28.59%；实现营业利润102.58 亿元，同比增长10.72%；实现净利润82.53 亿元，同比增长25.67%；营业利润率与去年同期相比有较大降低。实现累计每股收益1.141 元.
   
3. 今年8 月份以来国内钢材价格持续下跌，公司销售收入环比只增长5.86%。而由于3 季度铁矿石，焦炭价格下跌均落后于钢材价格下跌，公司产品利润空间被进一步压缩。同时，钢材市场价格下跌使公司库存产品成本高于可变现净值，计提产成品跌价准备8800 万元，计提在产品跌价准备3.94 亿元，计提原材料跌价准备3.97 亿元，累计计提8.79 亿元。

总的来看,公司三季度营业总成本环比增加16.98%,导致公司毛利率从二季度的20.35%下降到三季度的11.89%,下降8.47 个百分点.

随着美国次贷危机全球蔓延，已经影响到实体经济，钢铁需求下滑，钢铁的毛利下降。三季度报表已经反映，相信四季度不容乐观。但是鞍钢股东权益每股达到8元多，现价A股5元多，港股才3元多，港股较A股更有吸引力。鞍钢股价随着实体经济的进一步下滑，还有下调空间。

致橡树

致橡树


我如果爱你——
绝不像攀援的凌霄花，
借你的高枝炫耀自己：
我如果爱你——
绝不学痴情的鸟儿，
为绿荫重复单调的歌曲；
也不止像泉源，
常年送来清凉的慰籍；
也不止像险峰，增加你的高度，衬托你的威仪。
甚至日光。
甚至春雨。
不，这些都还不够！
我必须是你近旁的一株木棉，
做为树的形象和你站在一起。
根，紧握在地下，
叶，相触在云里。
每一阵风过，
我们都互相致意，
但没有人听懂我们的言语。
你有你的铜枝铁干，
像刀，像剑，
也像戟，
我有我的红硕花朵，
像沉重的叹息，
又像英勇的火炬，
我们分担寒潮、风雷、霹雳；
我们共享雾霭流岚、虹霓，
仿佛永远分离，
却又终身相依，
这才是伟大的爱情，
坚贞就在这里：
不仅爱你伟岸的身躯，
也爱你坚持的位置，脚下的土地。

中国人寿三季报（601628）

1. 截至到9月底，中国人寿总资产为9464. 18亿元，同比增长5.79%。每股净资产4.68元，同比减少22.30%。
2. 第三季度，中国人寿实现营业利润12.80亿元，同比锐减55.71%，1-9月，实现净利润131.11亿元，同比猛降46. 91%。
3. 三季报显示,由于交易性金融资产浮亏，公允价值变动亏损额高达8.01亿元，同比减少171.83%之巨。受人民币升值影响，汇兑损失扩大至10.08亿元，同比增加73.20%。截至第三季度，中国人寿投资资产规模为8886.89亿元。其中，交易性金融资产127.72亿元，比去年底减少49.14%。
4. 中国人寿的保险业务仍保持增长，截至第三季度，保险业务收入2485.95亿元，同比增长56.70%。提取保险责任准备金1306.09亿元，同比增加154.02%。已赚保费增长率为57.64%。
   

中国平安三季报（601318）

1. 平安2008年第三季度业绩报告，2008年1-9月实现净利润人民币18.04亿元，每股收益人民币0.22元，分别较2007年同期下降88.3%和89.6%。截至2008年9月30日投资富通集团股票损失157亿元。 　　
   
2. 国际金融市场动荡加剧，全球经济增长明显放缓，国内资本市场深度调整。平安的投资收益下降明显，富通集团股票投资减值准备的计提对集团净利润产生重大影响，各项主营业务依然保持稳定发展的态势。 　　
   
3. 截至9月3日，平安的保险业务保持健康增长。寿险业务继续推进“挑战新高”、“二元化发展”的战略，首三季度共实现保费收入人民币784.48亿元，同比增长31.4%，个险销售代理人队伍稳步提升至33.6万名。平安产险的市场占有率稳步提升，产险业务在首三季度共实现保费收入人民币209.60亿元，同比增长27.2%。
   
   三季度亏损78亿，但是1-9月达到盈利还是出乎意外的。这是将浦发和兴业的投资套现后取得的业绩。截至到现在，平安在富通投资的亏损已经达到220多亿，这次减值157亿，如果年底前富通的股票还是这个价格的话，2008年全年平安的业绩将是亏损，现在股价才20元，简直就是白菜价。可是我没有MONEY去购买。

八条策略赢取客户青睐

面对现实吧。某一天，你真想炒了你的客户。经历了太多竞争，一再被指责，总是在修正计划：你已经受够了。这件事每个人都经历过，而且还会再次遭遇：到了项 目执行结束才发现还不如去麦当劳烤汉堡赚钱多。欣慰的是，对于大部分常见问题，我们做了一些简单的指导方针来帮助你确保自己的收入超过低保。

1. 恰当的勤奋
   “老手掌握资料，鲜有臆断。”-Colin Powell
   
2. 清楚你的角色
   记住，客户对于产品和服务总是知道得比你多。对于自己做的事，他们是专家；他们的问题通常出在表达不清。那就是你，作为设计者，介入提供的帮助。你是一个图式交流武士，但为了弄清楚你的，以及最终弄清你客户的想法，你必须完全知道该说什么。一开始，优先获取尽可能多的信息，这些信息包括公司、他们的产品或者服务、你作品的预期受众以及它必须存在的原因。准备的越好，开工前收集的信息越充 分，他们就会越快接受你的设计，你也会早些拿到报酬。用充溢的资料组织一幅图景，有条理的描绘你正努力获取的成就，再借由你的判断力从这团乱麻中指出美好 所在。
   
3. 选择正确的客户
   “别以为能让每个人都满意。”
   
   记住你努力的一部分是确保计划适合你。你不是万能的超人，如果自以为是，你不仅会显得很傻，而且还会失去金钱。
   记住Vilfredo Pareto原则:80%的产出来自20%的努力。换句话说，你80%的收入来自20%的客户，那么专心对付好的那些，炒掉差的吧！保持你的优势，不惧怕推掉项目。最后，每个人，好括你的客户，情况都会好起来。
   
4. 我重申……
   不要试图接受办公桌上的每一个项目，即使你已经开始了。这样做将会减少客户大量麻烦。选择两三件优势项目来做，建立起好名声，你就会吸引那些想在此领域中寻找天才的客户，接下来，他们会愿意为服务付出大价钱。哈佛商学院教授Michael Proter称，在价格和质量间你能保持一项有竞争力的优势，而且只有一项。专注于你的优势，建立良好名声，那么你在也不用打价格战了。
   
5. 交流
   “交流的关键在于听清言下之意。”
   禅的方法
   
   禅的哲学教你用初心 面对没一个任务。也许在自学粒子物理时容易做到初心，但面对整天、每天都在做的事情时就难了。努力尝试把自己当初学者；你就能更好的理解、感受客户的观点。你也会发现，行话说得少（像初学者那样组织语言），客户能更快的接受你的观点并转化为他们自己的看法，这样做促使你成为客户所在机构的圣人，也让你的生活更轻松了。
   但是获得初心并不简单，不像改掉骄傲自大的专业腔那样。你得像初学者那样处理每一次谈话和交流，不带期望和先入之见。没有了假定和先入之见得帮助，你不得不问更多的问题，从客户得到更多信息；就像那样，你得工作会变得简单。
   声明：如果禅对你来说太新潮了，记住这句格言：假设带来蠢事。
   
6. 听出言下之意
   当客户说：能把那字弄大点儿么？
   客户的意思是：字体也许有些难看认。你觉得呢？
   每个人都害怕“把字弄大点儿”这种话，而且每个人（好吧，几乎每个人）大都会退缩，然后痛苦的投降。当面对客户要求修改设计，特别是那些没有接受过设计培训的客户，收起你设计者的自尊并问清问题很重要。你应该弄清楚客户真实的意思。在对设计做出修改之前，停一会儿，让客户解释开工前研讨会议上你为此设计勾勒出的特定目标。（你确实设定了特定的目标，对吧？）
   助你达成的小提示：
   坦诚提问(但别得罪人)。别再讨论中吵起来。
   使用 特性/利益（ feature/benefit） 术语以及平实的语言，不要设计腔。
   使用 是/否 提问迫使客户透露真实想法（比如，“你是否觉得这个字体难认？”）
   虚心受教。（每人喜欢过分敏感的艺术家。）
   专注于目标而不是实现方法，客户会理解你正努力为他们的利益做事，而不是白拿钱。噢，别忘了你收起的自尊：现在已经不是对你作为一个设计者的技能长篇抨击的时候了。没人关心这个；客户只想要实用的设计，而且在给自己老板展示时颇觉得意。
   说到做到
   但别累死。我听说过很多这种情况，客户跟设计者争论原始合同中的是非。如果客户要求你做明显超出合同范围的事，你有以下选择：
   1. 你可以做客户要求的，并不求回报。
   2. 你可以拒绝并坚持按照原始合同做。
   3. 你可以重新商议合同，在项目继续之前达成一个新的中间办法。
   并 没有唯一正确的答案；不同情况要区别对待。要是多做点儿不费事，那这么做可能值得(只要客户知道这是附加的)。要是说，新任务骇人听闻并且实现他们要占用 很多很多很多时间，跟客户开诚布公的谈谈是一个好主意。让他们知道你很愿意帮忙，但是签约的工作时间不够（毕竟你确实还有别的客户）完成这么多。
   如果你无偏见的处理所有事，态度积极（而不是要求别人）、待人平等，客户大都会提供更多的报酬。要是他们对多劳多得大发雷霆，好吧，他们也许已经把自己孤立为应该炒掉的客户了。
   
7. 搞砸了要承认
   然后尽力挽回。错误是允许的；人人都会时不时犯错。希望你不是个惯犯。常规是：意识到错误、开始 补救得越早，最终情况会越好。任由时间流逝，错误不会消退，补救愈难，也许开始只是野营地上的小火，现在已成为你脚下地狱的烈焰。让它让路，弄干净空气并 继续干下去。客户会赏识你得坦诚，即使他/她对错误本身不太高兴。
   
8. 临别寄语
   希望你已经理解了。大多数可以算作“常见问题”的事都能避免，如果你已花时间做了恰当的努力而且与客户交流时采取了坚定而合作的态度，那问题就相当简单了。
   记住，客户不是累赘。他们带来幸福（为你买餐桌上的面包）。但是你们的关系应该一直互利互惠。你通过做那些，假设是你喜欢的工作赚钱，客户拿到漂亮实用的东西。希望你们在读完这篇文章之后都学到了东西。

摘自：http://www.yeeyan.com/articles/view/originalzz/15565

原文：http://www.smashingmagazine.com/2008/10/09/strategies-for-successful-client-relations/

民生银行三季度业绩增长100%

民生银行按期公布2008年第三季度季报。根据季度显示，截止2008年9月30日，该行实现净利润86.37亿元，比上年同期增加43.25亿元，增长100.29%；基本每股收益0.46元。资产总额达到10,641亿元，比年初增加1,443亿元，增长15.68％。

各项存款余额7892亿元，比年初增加1180亿元，增长17.58%；各项贷款余额6314亿元，比年初增加765亿元，增长13.78%；不良贷款率为1.22%，与年初持平；贷款呆帐准备金余额达95.73亿元，较年初增加19.11亿元，拨备覆盖率达到124％，比年初增长11个百分点。

2008年，该行积极应对宏观形势变化，克服多重因素影响，深化各项改革，稳健推进业务发展，提升综合管理能力，总体上取得了良好的业绩。季报显示，该行业务规模保持稳定增长，资产结构有所改善，贷款投放均衡，期限结构有所优化，债券投资规模逐步压缩，市场风险得以控制。盈利能力持续提高，存贷利差比同期大幅增加，贷款定价能力持续提高，资产收益大幅提升。

三季度，该行继续发挥事业部改革后专业化销售的优势，积极开拓非传统业务领域，拓展新的盈利模式和盈利渠道，中间业务增长迅速。前三季度共实现净非利息收入44.22亿元，净非利息收入占营业收入的比例为16.24%。与上年同期相比较，净非利息收入增加24.27亿元，增幅为121.61%；净非利息收入占营业收入的比例提高5个百分点。同时，该行积极推行标准化成本管理,费用得到有效控制,前三季度成本收入比为37.07%，同比下降5.7个百分点，低于上年度9.2个百分点，投入产出进一步提高。

民生银行第一季度每股盈利0.13元，第二季度每股0.19元，第三季每股0.14元。增速环比减少28%，不良贷款率暂时没有恶化的趋势，与年初保持相当。随着9月份开始的全球金融风暴，第四季度的呆坏账值得关注。

前三季度国民经济保持平稳较快发展

国家统计局综合司　2008-10-20 10:00:22
　　今年以来，面对国内接连不断发生的严重自然灾害的冲击和世界经济金融形势振荡多变的不利影响，中央审时度势，果断决策，采取了一系列宏观调控措施，国民经济保持平稳较快发展，总体运行良好。

　　初步核算，前三季度国内生产总值201631亿元，按可比价格计算，同比增长9.9%，比上年同期回落2.3个百分点。其中，第一产业增加值21800亿元，增长4.5%，加快0.2个百分点；第二产业增加值101117亿元，增长10.5%，回落3.0个百分点；第三产业增加值78714亿元，增长10.3%，回落2.4个百分点。

　　1.农业生产形势良好，粮食实现连续五年增产。初步统计，夏粮产量12041万吨，同比增长2.6%；早稻产量3158万吨，比上年略增6.2万吨；秋粮在播种面积扩大和单产提高的共同推动下，再获丰收已成定局。粮食总产预计将创造新的历史记录，连续5年增产。棉花和糖料产量基本持平，油料产量恢复性增加。肉类产量继续增加，生猪生产恢复较快。前三季度，生猪出栏增长5.8%，生猪存栏增长6.6%。

　　2.工业生产增长放缓，企业利润稳定增长。前三季度，规模以上工业增加值同比增长15.2%（9月份增长11.4%），比上年同期回落3.3个百分点。分所有制看，国有及国有控股企业增加值增长11.8%，集体企业增长9.6%，股份制企业增长17.5%，外商及港澳台投资企业增长12.7%。分轻重工业看，重工业增长16.0%，轻工业增长13.1%。分地区看，东、中、西部地区分别增长13.6%、19.2%和17.1%。工业产销衔接状况良好。前三季度，工业产品销售率为97.8%，与去年同期基本持平。

　　1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润18685亿元，同比增长19.4%。在39个工业大类中，34个行业利润同比增长。实现利润最多的5个行业分别是：石油和天然气开采业、黑色金属冶炼及压延加工业、煤炭开采和洗选业、化学原料及化学制品制造业、交通运输设备制造业。

　　3.固定资产投资平稳较快增长，投资结构有所改善。前三季度，全社会固定资产投资116246亿元，同比增长27.0%，比上年同期加快1.3个百分点。其中，城镇固定资产投资99871亿元，增长27.6%（9月份增长29.0%），加快1.2个百分点；农村固定资产投资16375亿元，增长23.3%，加快2.1个百分点。在城镇固定资产投资中，三次产业投资分别增长62.8%、30.2%和24.8%，其中第一产业投资增长同比加快21.7个百分点。分地区看，东、中、西部地区城镇投资分别增长22.7%、35.4%和29.5%，中西部投资增速明显快于东部。

　　4.国内市场销售增速继续加快，城乡消费均较快增长。前三季度，社会消费品零售总额77886亿元，同比增长22.0%（9月份增长23.2%），比上年同期加快6.1个百分点。分地区看，城市社会消费品零售额53165亿元，增长22.7%；县及县以下零售额24721亿元，增长20.6%。分行业看，批发和零售业消费品零售额65573亿元，增长22.0%；住宿和餐饮业消费品零售额11055亿元，增长24.8%。

　　5.居民消费价格涨幅继续放缓，工业品出厂价格涨幅出现回落。前三季度，居民消费价格上涨7.0%（9月份上涨4.6%，比上月回落0.3个百分点），涨幅比上年同期高2.9个百分点，但比上半年回落0.9个百分点。其中，城市上涨6.7%，农村上涨7.7%。分类别看，食品价格上涨17.3%，居住价格上涨7.0%，其余各类商品价格有涨有落。前三季度，商品零售价格同比上涨6.9%（9月份上涨5.3%），涨幅比上年同期高3.7个百分点；工业品出厂价格同比上涨8.3%（9月份上涨9.1%，涨幅比上月回落1.0个百分点），涨幅比上年同期高5.6个百分点；原材料、燃料、动力购进价格上涨12.4%（9月份上涨14.0%），涨幅比上年同期高8.6个百分点；70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.5%（9月份上涨3.5%），涨幅比上年同期高1.8个百分点。

　　6.出口增速有所回落，外商直接投资大幅增加。前三季度，进出口总额19671亿美元，同比增长25.2%，比上年同期加快1.7个百分点。其中，出口额10741亿美元，增长22.3%，回落4.8个百分点；进口额8931亿美元，增长29.0%，加快9.9个百分点。贸易顺差1810亿美元，同比减少47亿美元。前三季度，实际使用外资金额744亿美元，增长39.9%，比上年同期加快29.0个百分点。

　　7.城镇新增就业增加，城乡居民收入继续增长。1-8月份，全国城镇新增就业人员848万人，下岗失业人员实现再就业370万人，就业困难人员实现就业104万人。前三季度，城镇居民人均可支配收入11865元，同比增长14.7%，扣除价格因素，实际增长7.5%；农村居民人均现金收入3971元，增长19.6%，扣除价格因素，实际增长11.0%。

　　8.货币信贷增速回落，新增存款大幅增加。9月末，广义货币（M2）余额45.3万亿元，同比增长15.3%，比去年同期回落3.2个百分点；狭义货币（M1）15.6万亿元，增长9.4%，回落12.6个百分点；流通中现金（M0）31725亿元，增长9.3%，回落3.7个百分点。金融机构各项贷款余额296477亿元，比年初增加34803亿元，同比多增1201亿元；各项存款余额454942亿元，比年初增加65601亿元，多增18113亿元。前三季度，货币净投放1350亿元，同比少投放608亿元。

　　当前经济运行中的突出矛盾和问题主要是国际金融市场动荡多变，世界经济增速明显放缓，国际经济环境中的不确定不稳定因素明显增多，对我国经济的影响不断显现。下阶段要深入贯彻落实科学发展观，按照中央关于经济工作的决策部署，采取灵活审慎的宏观调控政策，进一步增强宏观调控的预见性、针对性、灵活性，促进经济平稳较快增长，保持国内经济金融稳定，努力推动国民经济又好又快发展。

泡沫破裂的经济学

简介
一个危机四伏的经济时期，一个泡沫破裂的经济时期，想知道泡沫是如何产生和破灭的吗，请继续往下读。

1. 曾经有个小岛国，领土就是这个小岛本身。流通的货币只有2元，因为只有2枚1元硬币在这个岛国流通。
   这个岛上只有3名市民，甲拥有这座岛，乙和丙各有一枚1元硬币。
2. 乙决定用1元钱向甲买下岛，那么这样的话甲和丙就各有一枚1元硬币而甲就得到了一个价值1元的小岛。
   这座小岛的净资产 = 3元。
3. 丙想既然这个岛国只有一个岛，而且岛是非生产资产，这个岛一定会升值。于是，丙向甲借了1元钱并合着他自己的1元钱向乙把岛买了下来。
   甲借了一元钱给丙，所以他的净资产是1元
   乙卖掉了他的岛得到了2元钱，因此他的净资产是2元。
   丙得到了价值2元的岛但是欠了甲一元钱，那么他的净资产就是1元。
   这个岛国的净资产 = 4元
4. 甲看到了他曾经拥有的岛升值了，非常后悔把它卖掉。幸运的是他借了丙1元。然后他又向乙借了2元，于是用3元钱向丙把岛买了下来。他用借到的2元现金并消除了丙欠他的1元债务向丙买下了小岛。
   乙借了2元给甲，因此他的净资产是2元。
   丙现在有了2个1元硬币，他的净资产还是2元。
   这个国家的净资产 = 5元。 泡沫逐渐建立起来。
5. 乙看到土地的价值不断上升，他也想拥有土地。因此他用4元钱向甲买下了土地，付款是向丙借了2元并解除了甲向他借的2元。
   结果，甲不仅清除了债务还得到了2枚硬币。他的净资产是2元。
   乙得到了价值4元的土地但他还欠丙2元，他的净资产就是2元。
   丙借了2元给乙，因此他的净资产就是2元。
   这个岛国的净资产 = 6元。尽管如此，这个岛国还只有一个岛和2元货币流通。
6. 每个人都赚到了钱，大家都很开心，富足。
7. 一天，丙有了个不好的想法,"呃，如果土地不升值了，乙怎么才能把钱还给我呢？毕竟流通中的只有2元钱，我想毕竟乙拥有的那块地最多只值1元钱。
   这时候甲也是这么想的。
8. 大家都不想买地了。最后，甲有2元钱，他的净资产是2元。乙欠丙2元钱乙有土地，可是他曾经认为价值4元的土地现在却只值1元钱。他的净资产变成了1元。
   丙借了乙2元钱，但是这是个烂债。虽然他的净资产是2元，但是他的心里却十分忐忑。
   这个岛国的净资产又变成了3元。
   当然在泡沫破灭之前，乙还认为他的土地价值4元。他的净资产还是2元，他的心也很忐忑不安。
   这个岛国的净资产又变成了3元。
9. 乙别无选择只能宣告破产。丙只好放弃乙欠他的烂债，作为回报他得到了现在仅价值1元的土地。
   甲拥有2枚硬币，他的净资产是2元。乙破产了，他的净资产为1.（乙失去了一切）丙别无选择得到了仅价值1元的土地。（丙损失了1元）这个岛国的进价值=3.
   ****故事结束****

不管怎么说，这只是一次财产的重新分配。甲赢了，乙输了，丙幸免于难。
值得注意的几点：

1. 一个国家的泡沫形成的时候，个人之间的债务也正在形成。
2. 这个故事中的岛屿是一个没有其他国家也没有外债的封闭系统。资产的价值只能用岛国自身的货币来计算，因此没有净损失。
3. 当泡沫破裂的时候就有可能产生一个过阻尼系统，意思就是土地的价值不会跌到小于1元钱。
4. 当泡沫破裂的时候，有现金的人就是赢家。有土地或者借债给别人的人就是输家。资产会缩减，甚至最坏的情况下，他们会破产。
5. 如果有第四个市民有一枚硬币或者是有另外一块土地，他不参与这个游戏。最后，他不赢也不输。在这个过程中他只会看到他的钱或者土地升值或者贬值。
6. 当泡沫上升的时候，大家都赚钱。
7. 如果你够聪明知道你正处于泡沫中，那么很值得你去借钱（就像A）去参加游戏。但是你必须知道什么时候该把所有的东西都变成现金。
8. 上述不仅适用于土地也适用于股票。
9. 土地或者股票的实际价值大部分取决于心理状态。

文章来自：http://www.yeeyan.com/articles/view/37633/15887

中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定

中国共产党第十七届中央委员会第三次全体会议于10月9日至12日在北京召开。 　　

央视网消息:新华社今日将授权播发《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》。决定具体内容分六部分，分别是：

1. 新形势下推动农村改革发展的重大意义；
2. 推动农村改革发展的指导思想、目标任务、重大原则；
3. 大力推进改革创新，加强农村制度建设；
4. 积极发展现代农业，提高农业综合生产能力；
5. 加快发展农村公共事业，促进农村社会全面进步；
6. 加强和改善党的领导，为推进农村改革发展提供坚强政治保证。　　

决定指出，中国共产党第十七届中央委员会第三次全体会议全面分析了形势和任务，认为在改革开放三十周年之际，系统回顾、总结我国农村改革发展的光辉历程和宝贵经验，进一步统一全党全社会认识，加快推进社会主义新农村建设，大力推动城乡统筹发展，对于全面贯彻党的十七大精神，深入贯彻落实科学发展观，夺取全面建设小康社会新胜利，开创中国特色社会主义事业新局面具有重大而深远的意义。　　

决定指出，实现全面建设小康社会的宏伟目标，最艰巨、最繁重的任务在农村，而最广泛、最深厚的基础也在农村，全党同志要紧密团结在以胡锦涛同志为总书记的党中央周围，锐意改革、加快发展，在推进中国特色社会主义伟大事业进程中，努力开创农村工作的新局面。

全文

生于农村、长于农村的我看到中央发布推进农村改革发展的重大决定，心里备感欣慰。国家对城市30年持续投入和倾斜后终于向农村开始改革和投入。以前是农村扶持城市的发展，现在也是应该城市反哺农村的时候。老家农村今年开始修建大桥，一改几十年来交通极为不便的历史。让我重新对农村的前途充满信心。也许，很多年后我再回到那片长大的土地。

投資策略

建立一個投資組合，以股息產生經常性的現金流。港股是主要的部份。所以我會要求我的股票：

1. 有進步空間。
2. 有好的派息紀錄，最好股息年年增加。
3. 管理層有良好誠信，有理念，有能力。
4. 盤數合理：有強勁的現金流，合理的財務比例，負債不能過高，稅項合理。
5. 買入時股價要盡量便宜，分段入市。
6. 最好我有機會親自試用公司的產品、服務等以理解它的競爭力。

最好入行門檻高，不會過渡競爭，生意長做長有。能符合以上條件的股票不多，所以我是不會輕易沽售的。除非以上的條件改變了。我是用閒錢買貨的，不會借錢，所以跌市對我的影響不大，只是帳面身家縮水了。好股是有防守能力的。注重長遠穩定的增長，不求一朝發達。你可能不信，能夠持續數十年，年均回報達15%的，已是Templton的段數。

你可能覺得要做到收股息可以過活，甚至有餘錢可以買更多股票是遙不可及。是的，這需要很長時間，我就花了大半生。事實很多人做到了，這就是財務自由吧。開始時的資金是勤勞工作所得，要到很後期才讓資本增值追上。當然最重要的理由是我家生活，十分簡樸。

投資計劃越早越好，複利的威力是需要時間發揮的。香港的投資環境算不錯了，資訊自由流通(國內是看不到這BLOG的)，又無資本增值稅、股息稅等；政府政策又穩定。

當然你要避免買賣窩輪，不論CALL、PUT；時間值對你不利，無得守。人家請美女，又拍劇集，"教導"你，錢可不是白花的。

我也抗拒付出高價來買入高增長股。因為一旦環境逆轉，股價將跌得很急:"西格尔的答案是：尽管新公司在利润、销售额甚至市值等方面都比老公司增长得更快，但投资者为这些新公司的股票所支付的价格实在是太高了，以至于无法得到较高的收益。股价过高意味着股利收益偏低，所以通过股利再投资所能积累的股票数量也就偏少。"

其實要在股票市場贏大錢最基本要点：

1. 控制注碼。除非你很年輕，否則不要孤注一擲。只可用閒錢來投資；財不入急門。
2. 清楚知道自己做緊乜。期間即使股價跌了，也不會輕易被震出來。因為當初你是有強烈的理念、理據來支持入市決定的，你也應該有搜集資料吧，就像你換新手機一樣。入貨後，如果股價下跌過甚，是需要檢討當初的理據是否正確；不要輕易加死碼。千萬記住，保本為上，有資本才可打下 一仗。
3. 坐定定，好的股票升完可以再升，升到你唔信。通常中間會回落，目的是誘你沽貨，真正的升浪通常是要等你沽了後才展開的。有沒有察覺，凡是和錢銀有關的遊戲，總是有點邪的。

摘自笑看投资博客，相信博主是一个已经在股市达到财务自由的前辈。通过这次的股灾我才真实的意识到持续的派息政策对投资是很重要的，为什么汇丰在香港那么受欢迎，不止是其经营的稳健，还有汇丰持续稳定增长的派息政策。并且每年的派息能增长10%。邓小闲兄对汇丰情有独钟，并且通过汇丰达到财务自由。在此谢过两位前辈。

个人投资组合

个人关注股票组合：

1. 金融股： 招商银行（600036）、交通银行、民生银行（600016）、浦发银行、兴业银行、 工商银行
2. 保险股： 中国人寿、中国平安（601318）
3. 房地产： 万科A（000002）、华侨城、招商地产、保利地产
4. 生物医药：云南白药、同仁堂、江中药业
5. 零售：苏宁电器
6. 石油：中国石油、中国石化
7. 钢铁：鞍钢股份（000898）、本钢板材、武钢股份

巴菲特在《纽约时报》发表评论呼吁买股票

周五晚间，“股神”沃伦·巴菲特(Warren Buffett)在10月17日出版的《纽约时报》发表评论文章称，目前是购买美国股票的良机，他本人也动用了私人资金买入股票。巴菲特表示，他奉行一个很简单的信条：别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。

附：以下为巴菲特文章全文

无论美国还是世界其他地方，金融市场都是一片混乱。更糟糕的是，金融系统的问题已渗透到整体经济中，并且呈现出井喷式发展。短期内，美国失业率将继续上升，商业活动停滞不前，而媒体的头条也令人心惊胆颤。
　　
因此……我一直在购买美国股票。我指的是自己的私人账户，之前该账户除了美国政府债券外没有任何资产(这不包括我所持伯克希尔-哈撒维公司的资产，因为这部分资产将全部投入慈善事业)。如果股价价格继续保持吸引力，我的非伯克希尔净资产不久后将100%是美国证券。
　　
为什么？
　　
我奉行一条简单的信条：别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。当前的形式是——恐惧正在蔓延，甚至吓住了经验丰富的投资者。当然，对于竞争力较弱的企业，投资人保持谨慎无可非议。但对于竞争力强的企业，没有必要担心他们的长期前景。这些企业的利润也会时好时坏，但大多数都会在未来5、10或20年内创下新的盈利记录。
　　
澄清一点：我无法预计股市的短期波动，对于股票在1个月或1年内的涨跌我不敢妄言。但有一种可能，即在市场恢复信心或经济复苏前，股市会上涨，而且可能是大涨。因此，如果你想等到知更鸟报春，那春天就快结束了。
　　
回顾一下历史：在经济大萧条时期，道琼斯指数在1932年7月8日跌至41点的历史新低，到1933年3月弗兰克林·罗斯福(ranklin Roosevelt)总统上任前，经济依然在恶化，但到那时，股市却涨了30%。
　　
第二次世界大战初期，美军在欧洲和太平洋遭遇不利。1942年4月，美国股市跌至谷底，当时距离盟军扭转战局还很远。同样，20世纪80年代初，尽管经济继续下滑，通货膨胀加剧，但却是购买股票的最佳时机。简而言之，坏消息是投资者的最好朋友，它能让你以较低代价下注美国的未来。
　　
长期而言，股市整体是趋于利好的。20世纪，美国经历了2次世界大战、代价高昂的军事冲突、大萧条、十余次经济衰退和金融危机、石油危机、流行疾病和总统因丑闻而下台等事件，但道指却从66点涨到了11497点。
　　
也许有人会认为，在一个持续发展的世纪里，投资者几乎不可能亏钱。但确实有些投资者亏了，因为他们总是在感觉良好时买入，在市场充斥着恐慌时卖出。
　　
今天，拥有现金或现金等价物的人可能感觉良好，但他们可能过于乐观了，因为他们选择了一项可怕的长期资产，没有任何回报且肯定会贬值。其实，美国政府的救市政策很可能导致通货膨胀，并加速现金贬值。
　　
未来10年，证券的投资回报率肯定要高于现金，也许会高出很多。那些手持现金的投资者还在等待好消息，但他们忘了冰球明星韦恩·格雷茨基(Wayne Gretzky)的忠告：“我总是滑向冰球运动的方向，而不是等冰球到位再追。”
　　
我不喜欢对股市进行预测，我再次强调，我对股市的短期行情一无所知。我看到一家开在空荡荡银行大楼里的餐馆打出的广告：“从前你的钱在这里，今天你的嘴在这里。”但今天，我的钱和嘴巴都在股市里。

彼得·林奇：25条股票投资黄金法则

1. 投资很有趣、很刺激，但如果你不下功夫研究基本面的话，那就会很危险。　　
2. 作为业余投资者，如果充分发挥你的独特优势来投资于自己充分了解的公司和行业，那么你肯定会打败那些投资专家们。
3. 业余投资者尽可以忽略这群专业机构投资者，照样战胜市场。
4. 每只股票后面其实都是一家公司，你得弄清楚这家公司到底是如何经营的。
5. 长期而言，一家公司业绩表现肯定与其股价表现是完全相关的。弄清楚短期和长期业绩表现与股价表现相关性的差别，是投资赚钱的关键。耐心持有终有回报。
6. 弄清楚你持股的公司基本面究竟如何，你得搞明白持有这只股票的理由究竟是什么。
7. 想着一旦赌赢就会大赚一把，结果往往会大输一把。
8. 把股票看做是你的孩子，但是养孩子不能太多，我建议业余投资者在任何时候都不要同时持有5只以上的股票。
9. 如果你怎么也找不到一只值得投资的上市公司股票，那么就远离股市。
10. 永远不要投资你不了解其财务状况的公司股票。在买入股票之前，一定要先检查一下公司的资产负债表，看看公司是否有足够的偿债能力，有没有破产风险。
11. 避开那些热门股。冷门行业和没有增长的行业中的卓越公司股票往往会成为最赚钱的大牛股。
12. 对于小公司股票来说，你最好等到这些小公司开始实现盈利时，再考虑投资也不迟。
13. 如果你打算投资一个正处于困境之中的行业，一定要投资那些有能力渡过难关的公司，而且一定要等到行业出现复苏的信号。
14. 如果你在1只股票上投资1000元，即使亏光也不过1000元，但如果耐心持有，可能会赚1000元甚至50000元。只要找到几只大牛股，集中投资，业余投资者花费的时间精力就远远物超所值。
15. 在任何一个行业，平时留心观察的业余投资者就会发现那些卓越的高成长公司，而且发现时间远远早于那些专业投资者。
16. 股市中经常会出现股价大跌，对于事先准备的投资者来说反而是一个低价买入的绝佳机会。
17. 每个人都有投资股票赚钱所需要的知识，但并非每个人都有投资股票赚钱所需要的胆略，有识且有胆才能在股票投资上赚大钱。
18. 总会有事让人担心。放心，天塌不下来。除非公司基本面恶化，否则坚决不要恐慌抛出好公司股票。
19. 不要理会任何对未来利率、宏观经济和股市的预测，集中精力关注你投资的公司正发生什么变化。
20. 在股市中总会有意外发现，那就是业绩表现良好却被专业机构投资者忽视的好公司股票。
21. 不研究公司基本面就买股票，就像不看牌就打牌一样。　　
22. 当你持有好公司的股票时，持有时间越长，赚钱的机会就越大。　　23.如果你有胆投资股票，却没有时间也没有兴趣做功课研究基本面，那么你的最佳选择是投资股票型基金，好的基金要坚决长期持有。
23. 你可以购买那些投资于海外股市且业绩表现良好的基金，从而分享其他国家股市的高成长。
24. 长期而言，投资一个由精心挑选的股票或股票投资基金的投资组合，业绩肯定要远胜一个由债券或债券基金构成的投资组合，但投资一个胡乱挑选的股票构成的投资组合，还不如把钱放在床底下更安全。

巴菲特精华访谈—价值投资

1. 你进行投资的基本原则是什么？ 第一条原则：不许失败。第二条原则：永远记住第一条。 本－格雷厄姆在《聪明的投资者》这本书的最后一章中道出了投资中最重要的四个字：保证安全。我认为100年以后，这个原则还会是投资的基础。理性的态度加上适当的知识结构，你就能成为一个成功的投资者。
2. 听说你对大学里关于投资的理论嗤之以鼻。 在当今的大学里流行着一些投资理论，比如有效市场理论，这些理论依赖于推理而不是基于常识。这些课程只会让学生变得更加平庸。
3. 在风云变幻的股市上，你如何看待市场和投资者的关系？ 格雷厄姆曾用“市场先生”这种形象的说法，来说明市场行为。在他看来，股票市场应该被看作一个情绪容易波动的商业伙伴。这个伙伴每天都会出现，告诉你一个价格，他会以这个价格买你手中的股票，或把他手中的股票卖给你。这个伙伴每天都有一个新价格。我们要做市场先生的主人，而不是做他的奴隶。 当我们投资股票时，我们实际上是投资股票所代表的企业。当我们找到了喜欢的公司时，市场高低不会对我们的决策产生影响。我们一个一个地寻找公司，很少花时间考虑宏观因素。我们只考虑那些我们熟悉的企业，而且价格和管理状况要让我们满意。凯恩斯说，不要试图去弄清楚市场在做什么。我们需要弄清楚的是企业。 由于某些原因，人们热衷于寻找价格变动中的线索，而不是价值。在这个世界上，最愚蠢的买股行为莫过于看到股价上升就按捺不住而出手。
4. 价格和价值之间的差异在哪里？ 价格是你将付出的，价值是你将得到的。在决定购买股票时，内在价值是一个重要的概念。没有公式能用来计算内在价值。你必须了解你要买的股票背后的企业。给企业估价既是一门艺术，也是一门科学。 你没有必要等到最低价才去买，只要低于你所认定的价值就可以了。如果能以低于价值的价格买进，而且管理层是诚实可靠有能力的，你肯定会赚钱。
5. 什么时候买入股票呢？大多数人在别人也感兴趣的时候买入，实际上最好的买入时机是别人不感兴趣的时候。买热门股不会有好成绩的。投资不需要高聟商。投资不是智商160的人战胜智商130的人的游戏。理性是最重要的。
6. 哪些投票是最值得买入的 利润和未来利润的前景决定了股票的价值。我们喜欢那种资本投入能产生高收益的并且很可能持续产生高收益的股票。我们买入可口可乐公司的股票时，它的市盈率大约是23倍。用我们的买入价和现在的收益比，市盈率只有五倍了。购买高利润公司的股票实际上是对通货膨胀的对冲。高利润公司信用评级很高，但它对债务资本的需求却相对较少。那些获利能力较差的公司最需要资金，却得不到足够资金的支持。
7. 你如何看待投资中的风险因素？我很重视确定性。如果你这样做了，风险因素就对你没有意义了。以低于价值的价格买入证券不是冒险。” 以《华盛顿邮报》为例，它就是一种无风险投资。1973年时，《华盛顿邮报》的市值为8000万美元，而且没有任何负债。如果你问商界人士，《华盛顿邮报》值多少钱，他们一定会说值4亿美元。即使是凌晨2点在大西洋(财务,价值)当中进行拍卖，也会有人来买。这种投资是非常安全的，令人不可思议。决定这个投资，也不用花费多少精力。
8. 如何看待经营中的借贷行为？借来的钱就像是公司方向盘上的一柄利剑，它直指公司的心脏，车子总会遇到深坑，这时就会要了公司的命。理想的借贷方法应该保证市场的短期变化不会影响到你。
9. 你也曾经是个套利者？是的，因为我的母亲今晚不在场，我可以向你承认我曾经是个套利者。我早期在格雷厄姆-纽曼公司学会套利。套利的基本形式是在一个市场上以低价买进，然后在另一个市场上以高价卖出。在一个公司宣布以高于市场价的价格购并另一家公司时，我就进行套利。我关注他们宣布了什么，它值多少，我们要付出多少，我们要参与多少时间。我们要算出这一方案被通过的可能性。考虑这些时，参与公司的名头是否响量并不在考虑之列。
10. 什么时候下注最合适？ 当球还在投手的手中时，我从不左右移动，只有当机会来临时才会做。
11. 你如何对待各种预测专家和经纪人的意见？如果你想理发，就不要问理发师你需不需要理发。当有人想让我采纳他们的意见时，我会告诫他们：“用我的头脑上你们的钱，做得会更好。”你必须学会独立思考。我一直很不明白高智商的人为什么会轻易模仿别人。我们从不把好的主意告诉别人。
12. 你对独立投资者有何建议？对独立投资者来说，你应当了解企业运作的过程和企业语言（会计），具有一些比智商更重要的性格和品质。它会有助于你独立思考和避免各种各样的狂热，这种狂热无时无刻不会影响市场。 了解会计原理是保证不依赖别人的手段之一。当经理们报告企业情况时，通常会提供按会计原则制成的报表。不幸的是，如果他们想欺骗你，报告也会符合会计原则。如果你不能弄清其中的奥妙，你就不应该从事证券投资这一行。
13. 你如何评价华尔街那些淘金者 ？只有在华尔街，开着劳斯莱斯的人才会向走在人行道上的人打听消息。其它领域的专业人员，比如牙医，会给普通人带来很多东西。但总的来说，人们从专业理财经理那里什么也得不到。华尔街喜欢把股票市场的活动描述为复杂的对社会有益的活动。然而事实与之相反，短期交易像一只看不见的脚，狠狠地踹在社会的身上。
14. 你能谈谈你的选股方法吗？ 选股的原则前面已经提到，就是你必须理性地投资。如果你不熟悉，就不要做它。我只做自己完全了解的事。 以下是选股方法：第一步，在你了解的企业上画个圈，然后剔除那些价值，管理和应变能力达不到标准的企业。第二步，选定一个企业进行评估。不要随便采纳别人对企业的评估，要自己分析它。比如，你将怎样经营它？竞争对手是谁？客户是谁？走出门去并和他们交谈，分析你想投资的公司和其它公司相比，优势和弱点在哪里？如果你这样做了，你就可能比公司的管理层更了解这家企业。这一原则也适用于技术类股票。我相信比尔-盖茨也会用这些原则。他对技术的了解程度和我对可口可乐和吉列的了解程度差不多。 如果有人说他能估出交易所上市的所有股票的价值，他一定高估了自己的能力。但如果你集中精力去研究某些行业，你能学会许多和估价有关的东西。最重要的不是你的能力范围有多广，而是你的能力有多强。如果你知道你的能力的界限在哪里，你就比那些能力范围比你大五倍而不清楚界限在哪里的人强多了。
15. 你为什么不进行其它投资？ 既然股市这么简单，这什么还要买房地产呢？根据价值进行投资是如此地简单易懂，以至于到大学拿一个经济学博士显得是一种浪费。进行投资就是在恰当的时间买进好股票并一直持有它，只要它还是一家好公司。
16. 你在投资时追求什么? 这可以从伯克希尔登在《华尔街日报》上的一则广告来加以说明。广告说：以下是我们所寻求的东西： A 购买额大。（至少具有1000万美元的税后盈余，越大越好） B 可靠的持续获利能力。（对前景和突然好转的情形我们不感兴趣） C 企业股东权益回报水平良好而且债务水平很低或为零。 D 适当的管理。（我们不提供这项服务） E 简单的企业。（如果需要太复杂的技术，我们就无法了解） F 有明确出价。（我们不想把自己和出售者的时间浪费在讨论价格未定的交易上）
17. 听说你对于投资中利用高深的数学很反感？ 我从没发现自己要用到代数。当然你要算出企业的价值，然后把它除以它发行在外的普通股总数，这里要用到除法。如果你准备出去买一个农场，一栋住宅或一台干洗机，你有必要带帮人帮你计算吗？你做的买卖是否合算取决于那些企业的未来获利能力与你的买价相比如何？
18. 你特别看重一个公司的节俭？ 每当我听说又有一个公司进行成本削减计划时，就知道这又是一个不了解什么是成本的公司了。短期突击解决不了问题。真正优秀的经理不会在某个早晨醒过来以后说：“今天我要削减成本。”对一个绩优公司的老板来说，节俭要从自身做起。
19. 你是否也有过失误？ 是的，我也犯过许多错误，包括位于新英格兰的一家叫伯克希尔的纺织厂。这家落后的纺织企业最终被关闭，然而公司的结构和名称却得以保存，它成了一家投资企业。在21岁时，我把自己所有财富的20%投资在一家加油站，那是一次最糟糕的决策。这次错误的机会成本大约是11亿美元。
20. 你迄今购买的理想股票是什么？ 我花了很多时间去研究沃尔特-迪斯尼公司。我最喜欢的公司是这样的：美丽的城堡，周围是一条又深又险的护城河，里面住着一位诚实而高贵的首领。护城河就像一个强大的威慑，使得敌人不敢进攻。首领不断创造财富，但不独占它。换句话说，我们喜欢那种具有市场统治地位，别人难以模仿，耐久可靠的大公司. 你的企业要有一定的保护能力，使得对手难以进入并以低价与你竞争。 当我买股票时，我就认为是买下了整个公司，就像在街边买了家商店。如果买下了商店，我就要了解它的一切。1966年上半年迪斯尼的每股价格为53美元，看起来不太便宜，但以这个价格你能以8000万美元买下整个迪斯尼公司，等于你有了白雪公主和其他一引起 ** 人物，有了迪斯尼乐园，还有沃尔特-迪斯尼这个天才当合伙人。
21. 你最看重所投资公司的什么方面 在所有的企业中，每一星期每一个月每一年都会发生各种各样的变化。但真正重要的是找对企业。这方面一个经典的例子是可口可乐公司。它在1919年上市，发行价是40美元1股。第二年，股价跌到每股19美元。如果公司发行上市时你就买进，一年之后，你就丧失一半的财富。但如果你持有到今天，并且把所有红利再投入，它大约值180万美元。我们经历过萧条，也经历过战争，糖价也波动不定，发生过成千上万的事。 但是看好产品的前景比在股市中进进出出多赚了多少 查理-芒格叫我关注具有巨大获利能力和成长性的大公司的特点，但获利能力和成长性必须是确定的，不能象德州仪器公司或派拉蒙公司那样是虚构出来的 我曾告诉通用食品的总裁，为什么在没有人对通用食品感兴趣的时候，我会购买这家公司的股票。 “你有响亮的品牌，你的利润占销售额的1/3,而其它食品公司只有1/6到1/7，你有大量现金可用。如果你不知道怎么用，我相信有人会知道。” 优秀的公司能连续20到30年保持成长。你买进以后，只要回家，高枕无忧地让经理们做他们的事。
22. 你最看重企业的什么方面呢？ 我最看重企业商誉的价值。商誉就像企业之城的护城河。可口可乐拥有世界上最大的商誉价值。如果你送给我1000亿美元，让我打败可口可乐。 在软饮料市场的霸主地位，我会还给你，告诉你这是不可能的。 除了商誉价值外，一个好企业还应具有价格的灵活性和调价能力。
23. 你如何评价好的管理与好的公司？ 我总把自己想象成拥有整个公司。如果管理层也这样想，并依此制定政策，这便是我喜欢的管理层 由于我不是糖果销售，辞书出版，服装和鞋类等业务的专家，所以我喜欢那种专家型的经理。 管理很重要，但好公司更重要。 我们的结论是，如果让声名卓著的优秀管理人员来经营行业基本素质不太好的企业，企业的状况不会有多大的改观。很少有例外。 我喜欢那种即使没人管理也能赚钱的企业。那才是我想要的企业。

投资大师—菲利普.费雪

1. 本杰明·格雷厄姆是“低风险”的数量分析家，他侧重：固定资产、当前利润以及红利分析。他的兴趣在于形成容易被普通投资者所接受的安全投资获利的方法。为了减少风险，他建议投资者彻底多元化组合，并购买低价的股票。
   　　
   菲利普·费雪是“高风险”的质量分析家，他和本杰明·格雷厄姆恰恰相反。他侧重：可以增加公司内在价值的分析，发展前景、管理能力。他建议投资者购买有成长价值期望的股票。他建议投 资者在投资前，做深入的研究、访问。他建议投资者投资组合集中化，仅买入一种或极少的品种的股票。
   
   费雪的传世名著《怎样选择成长股》
   
   費雪的投資理念：

• 投资目标应该是一家成长公司，公司应当有按部就班的计划使盈利长期大幅成长，且内在特质很难让新加入者分享其高成长。这是费雪投资哲学的重点。盈利的高速 增长使得股价格相对而言愈来愈便宜，假如股价不上升的话。由于股价最终反映业绩变化，因此买进成长股一般而言，总是会获丰厚利润。
• 集中全力购买那些失宠的公司。这是指因为市场走势或当时市场误判一家公司的真正价值，使得股票的价格远低于真正的价值，此时则应该断然买进。寻找到投资目标 之后，买进时机亦很重要；或者说有若干个可选的投资目标，则应该挑选那个股价相对于价值愈低的公司，这样投资风险降到最低。费雪有过教训，在股市高涨的年代，买到一家成长股，但是由于买进的价格高昂，业绩即使成长，但亦赚不了钱。
• 抱牢股票直到公司的性质从根本发生改变，或者公司成长到某个地步后，成长率不再能够高于整体经济。除非有非常例外的情形，否则不因经济或股市走向的预测而卖出持股，因为这方面的变动太难预测。绝对不要因为短期原因，就卖出最具魁力的持股。
• 为了赚到厚利而投资，犯下若干错误是无法避免的成本，重要的是尽快承认错 误。一如经营管理最好和最赚钱的金融贷款机构，也无法避免一些呆帐损失，了解它们的成因，并学会避免重蹈覆辙。良好的投资管理态度，是愿意承受若干股票的小额损失，并让前途较为看好的股票，利润愈增愈多。好的投资一有蝇头小利便获利了结，却听任坏的投资带来的损失愈滚愈大，是不良的投资习惯。绝对不要只为了实现获利就获利了结。无论是公司经营还是股票投资，重要的是止损和不止盈。此处的止损是指当你发现持有的股票出现与当初判断公司基本面的情况有相当大的变化则卖出持股的做法。不止盈是即使持有的股票大幅上升但公司盈利仍将高速增长且目前股价相对偏低或者合理的情况下继续持股的做法。
• 真正出色的公司数量相当少，当其股价偏低时，应充分把握机会，让资金集中在最有利可图的股票上。出色的公司在任何市场都只有5％左右，而找到其中股价格偏低的则更是千载难逢的好机会，应该重仓买进，甚至是全部资金买进。
• 卓越的普通股管理，一个基本要素是能够不盲从当时的金融圈主流意见，也不会只为了反其道而行便排斥当时盛行的看法。相反的，投资人应该拥有更多的知识，应用更好的判断力，彻底评估特定的情境，并有勇气，在你的判断结果告诉你，你是对的时候，要学会坚持。

领悟投资--摘自永恒的新世界

05-07年底的股市狂牛, 投資回報可以說是瘋狂. 自己的財富亦暴漲, 但卻使自己失去了警覺, 變得太過自負. 如果不是美國的次按風暴, 決不會引起自己進一下反思要如何進行投資. 這一刻才明白到巴老的偉大之處, 為何巴老稱自己是85%的格雷厄姆和15%的費雪. 坦白說選擇優質公司, 擁有持續競爭優勢的公司作為投資對象沒有錯, 長期投資在這些強大的企業亦是對的. 但要取得驚人的回報, 就一定要這些強大企業大減價出售時買入才能不戰而屈人之兵, 立於不敗之地.看看巴老手上持有的股票組合, 大多都是穩定增長(不是快速增長型), 現金流強勁, 擁有核心競爭力和持續競爭優勢的企業, 這些企業股價每年的增長並不是很快, 為何巴老能取得超過20%的投資回報? 這問題很少有人去思考, 只是頑固不變的長期持有.

正如之前所說的長期持有沒有錯, 但是回報絕不會有巴老這麼驚人. 這表明巴老經常利用股市發生災難時, 用大特價去吸納這些派息強型的股份, 這時的息率通常有6%-10%一年, 為巴老日後增加了非常多的現金流. 如何控制投資組合中的現金比例是一種藝術, 自己還要多多學習改善.幸運地, 股市每年都有1-2次大減價出售強大企業股票的時侯. 如你能夠在平時靜心地等耐, 一來要儲存足夠的彈藥, 二來要等待股市暴跌到250日平均線附近. 這時就應該果然地分段出手購買優質公司的股票了.

我們還有一個幸運的地方, 身在大中華區這個高速增長的經濟地區, 能夠參考過往歐美和亞洲四小龍的發展歷史, 發挖出快速增長的強大企業, 再等股災用非常便宜的價格買進它.投資原則:

1. 投資最重要是安全邊際, 用1元買入價值2元以上的股票. 在足夠的安全邊際下我們才能得到驚人的回報.
2. 投資要選擇有核心競爭力和持續競爭優勢的公司, 但不要為它們支付過高的價錢.
3. 讓自己保持充足的現金流, 盡量做到開源節流, 強化現金儲蓄能力.
4. 永遠不要滿倉操作, 我們要留有足夠的現金在股災時買平貨.
5. 時間只是一個過程, 是否長短不重要. (當你一年得到2-3倍以上的回報就要小心了)
6. 在股市過份樂觀時, 一定要減持, eg: 整體股市接近P/E20.7)股市大跌時, 要敢於入股買優質的股票. 盡量利用分段方式去買. eg:價值20元的股票, 跌到10元買第1注, 8元買第2注, 6元買第3注.

怎样的股票值得一生拥有

1、持续经营
2、管理团队
3、品牌价值及护城河
4、毛利率及净资产回报率
5、周期性，周期性的股票并不值得一生拥有，如航空、海运、钢铁、有色金属、石油、汽车、对这些周期性的行业应该在周期性的前端进行建仓，在接近尾部抛出，不适合长期拥有。

无论任何时候，无论多么优秀的公司，只有出现“物超所值”的买入机会才能算是好的投资。耐心总是能够等到这等千载难逢的机会，就像我们等到了１，０００点时的机会那样，不要迫于时间的压力做出不够安全的抉择。记住，赚钱的确比不赚钱要好，但不赚钱比亏损还是要好很多，更为重要的是，“不赚钱”可以让你在找到一个“必然”能赚大钱的机会时，能够真正赚到钱，但如果已经。梦想一夜暴富的人往往会一夜间陷入赤贫。

只有少数足够优秀的企业，能够持续保障其业绩增长超过平均水平的企业，并且是在合理的价位买入，才值得“一生持有”。

感谢艾葳提供的思路、黑体标识的摘自原文。在此谢过！

與羊仔玩遊戲(摘自邓小闲的博客）

发现邓小闲先生的博客有近一年，早先读着，完全不懂个中道理及真谛，那是因为我还没有经历过股灾带来的损失，不能体会过来人的肺腑之言。因此尽管很早读过小闲兄的文章，也在2007年10月开始下跌的故事中不能避免损失。今天休息重新拿来温故，才开始慢慢领悟其后的经验。他的博客中有不少经典之篇，故摘一篇与大家一同共勉。

10萬股《滙豐》是我的目標，若目標是可望而不可得，是幻想而不是理想，非一般打工仔可以做到的，實在是太無聊，没意思。

原則上只要不斷買入，必可理想達到。早前曾提及孖展的方法，擴大低價買股的效益及縮短投資時間，若再加上博弈論(Game Theory) 就可以把完成目標的時間再一步縮短，股民更有成功希望。

博弈論是對於遊戲參與者思想、行為和反應的硏究，在股巿中有重要作用，畢菲的「巿場先生」(註一)，和及索羅斯的「巿場反射理論」及「榮枯相生論」(註二)，也可說是博弈論的運用。
投資者與「其他股民」做交易，畢菲特稱「其他股民」為「巿場先生」，也有人稱他們為「羊群」，他們對大巿樂觀，有信心時就會互相競投出價，不惜高價買入股票，當他們感到悲觀，恐惧時就會賤價出售股票。他們的心理及行為經常被老練的投資者所預計及利用。

進取投資者會利用羊群出錯，找到最佳買入價買入，最佳沽出價沽出，就可得到額外資金買入更多股份，這跟短線客低買高沽，賺取波幅，是有很大分別，長線客沽貨是為了一個大跌巿的機會，一個令資產倍增的機會，相反繼續持貨只是冒股災的風險，股價飈升再高，也難逃暴跌的一日，低買高沽要瞄準價位，但對長線客而言，即使是20%的偏差，仍大有可為；相反短線客往往為了蠅頭小利而冒險買入，或放棄潛質未現的股份，對於真正有巨大回報的交易並無細心留意。

股民要勝出股巿遊戲，必須避免成為羊群的一份子，做出愚蠢行為，反過來，要利用羊群出錯時機，依照以下路線圖，小心進行

中国平安三季报预亏

中国平安17日晚间发布业绩预亏公告，通过对2008 年第三季度财务数据进行的初步测算，预计本集团2008年前三个季度的净利润(归属于上市公司股东)将出现亏损。上年同期公司业绩为，净利润116.79亿元，每股收益1.65元。
　　
公告同时说明了预亏的原因，公司对富通集团股票的总投资成本为人民币238.74亿元，按审慎原则和相关会计政策，公司在2008 年第三季度财务报告中对富通集团股票投资进行减值准备的会计处理，把在2008年9月30日净资产中体现的约人民币157 亿元的市价变动损失，转入利润表中反映。

三季报预亏在10月6日就已知悉，前几天富通复牌，股价重挫，股价下探至1元以下。投资给平安管理层敲响了警钟，做大做强并不能一蹴而就的。需要脚踏实地的进行。从10月6日致同仁信中可以看出，平安的管理层也在反思，今后的工作重点将放在国内。一个企业在发展过程当中遭遇挫折并非坏事，重要的是在教训中进行总结，从而走上成熟。